A MicroStrategy mapeia conversões de equivalência patrimonial ao longo de 3-6 anos

Saylor planeia converter obrigações convertíveis da Strategy em capital dentro de 3–6 anos

Michael Saylor planeia converter as obrigações convertíveis em circulação da Strategy em capital dentro de aproximadamente três a seis anos. O objetivo declarado é reduzir a dívida e simplificar a estrutura de capital.

Na prática, a conversão de convertíveis geralmente depende de a ação ser negociada ao nível ou acima do preço de conversão de cada obrigação. Quando as ações estão abaixo desses limiares, os obrigacionistas normalmente retêm as obrigações até ao Vencimento em vez de converter.

Por que é importante: diluição, Liquidez e simplificação da estrutura de capital

Converter dívida em capital pode simplificar o financiamento e reduzir o risco de refinanciamento futuro, mas transfere obrigações para capital ordinário e aumenta a potencial diluição se a conversão se tornar atrativa. Saylor apresentou o objetivo como simplificação estrutural e durabilidade do balanço.

"converter isso à medida que as opções chegam ... e simplificar a nossa estrutura de capital", disse Michael Saylor, conforme reportado pelo Financial Times.

Conforme reportado pela Forbes, a viabilidade do plano depende de as ações serem negociadas com um prémio em relação ao NAV de mercado, com convertíveis emitidas muito fora do dinheiro, frequentemente 35%–55% acima da ação, e com cupões em dinheiro baixos ou zero. Se as condições se fortalecerem, essas características mantêm os custos de financiamento baixos, mas aumentam o risco de diluição se a ação se mover para dentro do dinheiro.

A dependência de ações preferenciais perpétuas como capital de substituição introduz custos de dividendos fixos e risco de acesso ao mercado, conforme reportado pela Fortune. Se o apetite do mercado diminuir ou as avaliações enfraquecerem, esses dividendos persistem mesmo quando a flexibilidade se reduz.

Quando o preço de conversão de uma convertível está acima do preço atual da ação, os detentores têm pouco incentivo para trocar dívida por capital. No curto prazo, essa dinâmica reduz a probabilidade de conversão orgânica e mantém os vencimentos e as necessidades de refinanciamento em foco.

Conforme reportado pela Barron's, a S&P Global destacou o risco de Liquidez porque muitas convertíveis estão fora do dinheiro. Sem um movimento sustentado do preço das ações acima dos níveis de conversão, o reembolso em dinheiro ou a pressão de reestruturação podem aumentar à medida que os vencimentos se aproximam.

A execução dentro de três a seis anos permanece, portanto, condicionada ao apoio do mercado, avaliação de capital suficiente e procura de investidores por capital de substituição. Nenhuma dessas condições está garantida ao longo do ciclo.

Cenários, riscos e condições para converter dívida em capital

Mecânica OTM vs ITM: preço de conversão, incentivos e diluição

Convertíveis fora do dinheiro não convertem porque o valor do capital na conversão é inferior a manter a obrigação. Convertíveis dentro do dinheiro podem converter, reduzindo a dívida mas diluindo os acionistas existentes. A diluição escala com o principal, a taxa de conversão e o preço da ação.

O momento da conversão também é importante. Um movimento tardio no ciclo para dentro do dinheiro pode agrupar conversões e elevar a diluição perto dos vencimentos, enquanto uma subida gradual permite conversão em capital faseada e planeamento operacional.

Risco de Liquidez, custos de ações preferenciais e sensibilidade ao Bitcoin

Se as convertíveis permanecerem fora do dinheiro até ao Vencimento, os emitentes enfrentam necessidades de reembolso em dinheiro ou refinanciamento. Isso eleva o risco de Liquidez, especialmente se os mercados de capital apertarem ou os spreads se alargarem no momento errado.

As ações preferenciais podem substituir as convertíveis, mas acrescentam dividendos fixos e potenciais restrições de resgate. A estrutura pode estabilizar os vencimentos enquanto aumenta os custos de financiamento contínuos e a sensibilidade ao acesso ao mercado.

No momento desta escrita, o Bitcoin está em cerca de $68.928 com Volatilidade muito alta de 12,37% e momentum neutro pelo RSI. Tais oscilações podem afetar as janelas de refinanciamento da Strategy e o apetite dos investidores por capital vinculado a ações.

FAQ sobre obrigações convertíveis

Que tranches de convertíveis da Strategy vencem entre 2027–2030 e quais são os seus preços de conversão versus o preço atual da ação?

As tranches vencem entre 2027 e 2030. Os preços de conversão são descritos como acima do preço atual da ação, implicando status fora do dinheiro. Os termos exatos tranche por tranche não foram fornecidos aqui.

Qual a probabilidade de conversão pelos obrigacionistas versus reembolso em dinheiro se a ação permanecer abaixo do preço de conversão?

Abaixo do preço de conversão, os obrigacionistas geralmente evitam a conversão. O reembolso em dinheiro no Vencimento ou o refinanciamento pelo emitente torna-se mais provável enquanto as ações permanecerem fora do dinheiro.