K33: Bitcoin vào giai đoạn cuối bear market, tín hiệu như đáy 2022

K33 cho rằng cấu trúc thị trường Bitcoin, vị thế phái sinh và dòng vốn ETF hiện giống giai đoạn cuối thị trường gấu 2022, báo hiệu khả năng tích lũy kéo dài thay vì bật tăng nhanh.

Chỉ báo nội bộ của K33 cho thấy mức tương đồng rõ rệt với tháng 9 và 11/2022, nhưng dữ liệu lịch sử nhấn mạnh đáy thị trường thường đi kèm nhiều tuần/tháng đi ngang, với lợi suất trung bình 90 ngày trong bối cảnh tương tự chỉ khoảng 3%.

Tín hiệu thị trường giống cuối 2022: lợi suất 90 ngày thấp

K33 nhận định các điều kiện hiện tại phản chiếu giai đoạn cận đáy 2022, thường dẫn tới tích lũy lâu và lợi suất 90 ngày chỉ quanh 3%.

Vetle Lunde, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của K33, cho biết các chỉ báo độc quyền thể hiện sự tương đồng nổi bật với tháng 9 và tháng 11/2022, thời điểm gần đáy thị trường gấu. Theo K33, thay vì kỳ vọng phục hồi nhanh, nhà đầu tư cần chuẩn bị cho kịch bản đi ngang kéo dài sau nhịp giảm mạnh.

Dữ liệu lịch sử mà K33 trích dẫn cho thấy các đáy thị trường thường không lập tức đi kèm xu hướng tăng bền vững: lợi suất trung bình 90 ngày trong những môi trường tương tự chỉ khoảng 3%. Điều này củng cố luận điểm rằng tín hiệu giống đáy không đồng nghĩa Bitcoin sẽ bật tăng mạnh ngay.

Phái sinh, khối lượng và tổ chức: giảm nhiệt, nhưng chưa rút hết

Bitcoin giảm gần 28% từ tháng 1; funding âm 11 ngày, open interest dưới 260.000 BTC, cho thấy thanh lý vị thế long và tâm lý thận trọng.

Khối lượng giao ngay giảm 59% theo tuần, còn open interest hợp đồng tương lai rơi về mức thấp nhất 4 tháng. K33 diễn giải đây là dấu hiệu giảm đòn bẩy và thanh khoản, phù hợp với kịch bản tích lũy hơn là đảo chiều gấp.

Ở phía tổ chức, nhà giao dịch CME tương đối kém sôi động. Nắm giữ Bitcoin ETP giảm 103.113 BTC so với đỉnh tháng 10, nhưng vẫn còn 93% mức phơi nhiễm đỉnh, hàm ý chủ yếu giảm tỷ trọng thay vì rời bỏ hoàn toàn. Chỉ số Fear & Greed chạm mức thấp lịch sử 5; Lunde lưu ý lợi suất trung bình 90 ngày khi mua ở cực kỳ sợ hãi chỉ 2,4%, thấp xa so với 95% ở cực kỳ tham lam. Ông kỳ vọng Bitcoin tích lũy 60.000–75.000 USD trong thời gian dài.