Ultima pauză a lui Powell: Un Fed divizat, un proiect de lege îngheţat şi cazul bull Bitcoin de 250.000 USD în retragere

Rata dobânzii de referință pentru fondurile federale a rămas în intervalul țintă de 3,5%–3,75%, o a treia pauză consecutivă, comitetul invocând „evoluțiile din Orientul Mijlociu" drept sursă principală de incertitudine economică. Votul în sine a fost cel mai revelator — un rezultat de 8-4, cu guvernatorul Stephen Miran pledând pentru o reducere imediată și alți trei membri disidenti împotriva unui limbaj care lăsa deschisă posibilitatea relaxării mai târziu în cursul anului.

Pentru Bitcoin, concluzia a fost neechivocă și imediată. BTC, care petrecuse dimineața încercând să urce din nou peste 77.000 de dolari, a coborât după anunț și era tranzacționat în jurul valorii de 75.400 de dolari miercuri seara, la New York. Ether l-a urmat în jos, alunecând sub 2.250 de dolari. Perechea a prelungit ceea ce este acum un declin de mai multe săptămâni față de maximele locale de aproximativ 79.500 de dolari din 21 aprilie și o scădere de aproximativ 40% față de maximul absolut din octombrie 2025, de circa 126.000 de dolari.

Bitcoin a scăzut la 75.643 de dolari, Sursă: BNC

De ce Fed-ul a rămas pe loc

Contextul macro la care a făcut referire FOMC este cu adevărat dificil. Brent crude a rămas peste 100 de dolari pe baril în cea mai mare parte a lunii aprilie, pe măsură ce navele continuă să aibă dificultăți în a tranzita Strâmtoarea Hormuz, punctul de trecere prin care circulă aproximativ 20% din petrolul transportat pe mare. Prețul mediu național al benzinei în SUA a atins 4,22 dolari pe galon în această săptămână, în creștere cu 6,2% într-o lună — o oscilație semnificativă pentru un indicator sensibil politic. Inflația nu este acolo unde dorește Fed-ul, iar după trei ani de campanie de înăsprire care ar trebui să se încheie, comitetul descrie din nou perspectivele folosind sintagma „incertitudine ridicată".

Unii foști oficiali nu văd nicio ușurare în perspectivă. Jerry Tempelman, fost analist principal la Fed-ul din New York și acum vicepreședinte pentru cercetare economică și venituri fixe la Mutual of America Capital Management, a scris miercuri că perturbarea infrastructurii petroliere și a transportului maritim din Orientul Mijlociu „ar putea genera presiuni prelungite asupra prețurilor care se propagă prin piață", concluzionând că o reducere în 2026 pare acum improbabilă în absența unui șoc energetic sau pe piața muncii mai sever. CME FedWatch arată că traderii sunt de acord, ratele fiind cotate să rămână neschimbate până în decembrie.

Pentru activele de risc care au petrecut ciclul anterior obișnuite cu dolari ieftini, acesta este opusul unui combustibil.

Tranzacționarea CLARITY se destramă

Celălalt substitut al reducerii ratei dobânzii pentru cripto — claritatea de reglementare — devine și el mai greu de garantat. Piețele de predicție agregate de Kalshi arată acum că probabilitatea ca Legea CLARITY să fie promulgată în 2026 a scăzut vizibil față de începutul anului, chiar dacă proiectul de lege a trecut de Camera Reprezentanților în iulie 2025 cu un scor de 294-134. Legislația este blocată de luni de zile în Comitetul Bancar al Senatului, prinsă într-o dispută între lobbyul bancar și industria cripto privind tratamentul randamentului stablecoin. Așa cum a raportat BNC în martie, chiar și presiunea publică tot mai mare a președintelui Trump asupra băncilor nu a reușit să spargă impasul, iar afirmația optimistă a președintelui Comitetului Bancar al Senatului, Tim Scott, că proiectul de lege va deveni lege înainte de alegerile intermediare începe să pară generoasă.

Acest lucru contează deoarece o mare parte din teza instituțională pentru prețuri mai mari ale Bitcoin în 2026 se baza pe adoptarea CLARITY. Analiștii JPMorgan au susținut la începutul acestui an că proiectul de lege, dacă ar fi adoptat, ar putea muta fondurile de pensii, asigurătorii și administratorii de active de la alocări exploratorii în cripto la „poziții de înaltă convingere". Fără acesta, alocatorul marginal de trilioane de dolari rămâne pe margine, iar cererea care trebuia să absoarbă noua ofertă de ETF-uri în a doua jumătate a anului continuă să se subțieze.

Al treilea vânt potrivnic a venit dintr-o direcție neașteptată în această săptămână. Nasdaq 100 a scăzut cu 1% marți, după un articol din Wall Street Journal care relata că OpenAI nu și-a atins țintele de vânzări și utilizatori pentru 2025, antrenând în cădere Nvidia, Oracle și CoreWeave. Corelația Bitcoin cu complexul AI a fost una dintre caracteristicile macro durabile ale acestui ciclu, iar activul s-a mișcat în consecință. Câștigurile Apple, Amazon, Google, Meta și Microsoft vor dicta dacă acesta este un singur punct de date negativ sau începutul unei reevaluări mai ample a ipotezelor privind cheltuielile de capital în AI — o întrebare de care traderii cripto trebuie acum să se preocupe, indiferent dacă doresc sau nu.

Despre acel țintă de 250.000 de dolari

În acest context, previziunile de final de an ale lui Tom Lee de la Fundstrat și ale investitorului de risc Tim Draper pentru Bitcoin la 250.000 de dolari necesită un raliu de peste 230% în aproximativ opt luni. Veteranii care urmăresc graficele sunt din ce în ce mai sceptici. Peter Brandt, traderul de futures care a petrecut ani întregi anticipând maximele și minimele Bitcoin, a postat un grafic zilnic săptămâna aceasta care arată ceea ce descrie ca un fanion bearish în maturizare, cu rezistență în jurul valorii de 79.500 de dolari și limita inferioară în jurul a 69.000 de dolari. „Cei care preziceți 250.000 de dolari în 2026 trebuie să vă opriți cu ciupercile," a scris el, argumentând că structura canalului nu este în mod explicit un tipar bullish de formare a unui fund. O spargere curată sub limita inferioară, în cadrul său de analiză, deschide calea spre sub 50.000 de dolari.

„Cei care preziceți 250.000 de dolari în 2026 trebuie să vă opriți cu ciupercile," a spus Brandt pe X

Harta ciclului de halving indică aceeași direcție. BTC a atins în mod istoric vârful la 12 până la 18 luni după fiecare halving, iar halvingul din aprilie 2024 se potrivește perfect: maximul absolut de aproximativ 126.000 de dolari a sosit în octombrie 2025, la aproximativ 17 luni mai târziu. Tranzacționarea la 24 de luni după halving și cu 40% sub acel maxim seamănă mult mai mult cu faza post-vârf a unui ciclu familiar decât cu rampa de lansare pentru un al treilea impuls ascendent. Adăugați tiparului „vinde în mai" care a tăiat Bitcoin în fiecare an de alegeri intermediare în SUA din 2014 — scăderi de 61%, 65% și 66% în 2014, 2018 și, respectiv, 2022 — și calendarul sezonier este ostil scenariului bullish.

Apare un consens mai sobru. Bernstein continuă să modeleze un interval pentru 2026 cu un plafon mai aproape de 100.000–150.000 de dolari, un traseu care ar oferi totuși randamente cu două cifre pentru cumpărătorii la prețurile actuale, dar care nu seamănă deloc cu narațiunea superciclului. Propria agregare a prognozelor analiștilor de către BNC a produs o țintă mediană de 201.000 de dolari pentru 2026 în octombrie, iar chiar și acea cifră pare ambițioasă cu activul sub 76.000 de dolari la sfârșitul lunii aprilie.

O variabilă imprevizibilă de tip Warsh

Singura variabilă care ar putea reconfigura această imagine se află în Comitetul Bancar al Senatului, unde nominalizarea lui Kevin Warsh pentru a-i succede lui Powell a avansat cu 13-11 pe linii de partid miercuri. Warsh, ale cărui dezvăluiri recente au arătat expunere personală la Solana și Polymarket, a petrecut ultimul an pledând explicit pentru reduceri ale ratei dobânzii — în concordanță cu ceea ce președintele a cerut lui Powell pentru cea mai mare parte a celui de-al doilea mandat. Powell însuși, în remarcile sale de încheiere la ceea ce este probabil ultima sa conferință de presă, le-a spus jurnaliștilor că acesta va fi „un proces de tranziție foarte normal, standard" și a semnalat că intenționează să rămână în Consiliul Fed ca guvernator pentru restul mandatului său.

Dacă această tranziție se va traduce în relaxare efectivă depinde de petrol, de Hormuz și de dacă cheltuielile de capital în AI rezistă suficient de bine pentru ca impulsul inflaționist din energie să nu alimenteze o problemă salarială de runda a doua. Niciuna dintre aceste variabile nu se îmbunătățește astăzi. Până când o vor face, graficul la care se uită Brandt s-ar putea să fi rezolvat deja.

Deocamdată, ultima pauză a lui Powell seamănă mai puțin cu o predare politicoasă a ștafetei și mai mult cu o puncție lentă. Fluxurile ETF, vântul favorabil de reglementare, pivotul macro — toate ingredientele care trebuiau să propulseze Bitcoin la o treime de milion de dolari până de Crăciun — lipsesc sau merg activ în direcția opusă. Teza celor 250.000 de dolari nu este moartă. Are nevoie doar ca foarte multe lucruri să meargă bine, foarte rapid, într-un an în care Fed-ul tocmai a spus pieței că nu are niciun interes să se grăbească.