Ceva s-a stricat pentru crypto în octombrie, datele arată cum s-a schimbat piața

La două luni după ce titlul privind tarifele lui Trump a declanșat o cascadă istorică de lichidări, Bitcoin este încă blocat într-un alt tip de piață, una cu mai puțin efect de pârghie, lichiditate mai redusă și o ofertă mai slabă din partea ETF-urilor

Bitcoin se situează din nou în jurul valorii de 80.000 $, iar atmosfera este complet diferită de începutul lunii octombrie, când toată lumea vorbea încă ca și cum următoarea etapă de creștere era inevitabilă, AP a surprins schimbarea de atmosferă în cifre concrete, o scădere profundă de la vârful din 6 octombrie și o piață care a pierdut încredere de săptămâni întregi.

Dacă petreci timp pe crypto X, ai văzut argumentul desfășurându-se în timp real, traderii spunând că „conductele" pieței s-au distrus pe 10/10, alți traderi spunând că acesta este doar cum arată riscul atunci când muzica se oprește.

Sub zgomot, există o întrebare reală care merită un răspuns.

Ce s-a schimbat de fapt după 10 octombrie?

Noaptea în care crypto a devenit indicatorul de risc 24/7 al lumii

10 octombrie a început ca o poveste macro și nu a durat mult până să se reverse în fiecare colț al cazinoului crypto. Anunțul tarifelor lui Trump a declanșat vânzări de panică și lichiditate redusă, pregătind cel mai mare eveniment de lichidare pe care l-a văzut vreodată piața.

Coin Metrics a prezentat secvența într-un mod care face mișcarea să pară mai puțin misterioasă:
titlurile macro au lovit, furnizorii de lichiditate s-au retras, iar o piață cu efect de pârghie a fost forțată să se desfășoare în registre subțiri.

Coin Metrics a numit-o „Marea De-Pârghiere" și încadrarea se potrivește, aceasta nu a fost o scădere normală, aceasta a fost o purificare a sistemului.

Până când praful s-a liniștit, cifrele au fost brutale. Mai mult de 19 miliarde $ în poziții cu efect de pârghie au fost lichidate, o eliminare care a eclipsat zilele anterioare de prăbușire și a declanșat o cursă imediată pentru acoperiri descendente pe piețele de opțiuni.

Această scară contează, deoarece odată ce treci un anumit prag, prețul încetează să fie o reflectare clară a „ceea ce cred oamenii", devine vânzare forțată, apeluri de marjă și desfășurări automate care împing piața în vid.

Partea pe care traderii au simțit-o în oase, lichiditatea a dispărut

Când oamenii spun „nu există ofertă", vorbesc despre ceva simplu.

Ei înseamnă că nu există suficiente ordine reale de cumpărare aproape de prețul actual pentru a opri căderea, așa că prețul trebuie să scadă mai mult pentru a găsi pe cineva dispus să preia cealaltă parte.

Kaiko a pus un microscop pe aceasta, iar concluzia a fost urâtă, pe mai multe burse nu exista aproape nimic aproape de prețul mediu, iar ofertele semnificative au apărut mai departe, în jurul valorilor de 4% și 10% de la mijloc, cel mai vizibil pe Binance, Crypto.com și Kraken.

Așa arată seceta de lichiditate când volatilitatea lovește.

Coin Metrics a văzut aceeași poveste printr-o lentilă diferită, s-a uitat la adâncimea registrului de ordine BTCUSDT al Binance în limitele plus sau minus 2% de la mijloc.

În condiții tipice, acea adâncime este suficient de groasă pentru a absorbi vânzările normale, în timpul prăbușirii, s-a subțiat dramatic, iar presiunea modestă de vânzare a creat oscilații supradimensionate.

Așa arată „conducta" în crypto, piața poate părea lichidă exact până în momentul în care nu mai este.

O spirală de lichidare care a lovit altcoin-urile ca un camion

Bitcoin a căzut puternic, iar restul pieței a căzut prin podea.

Bitcoin a scăzut cu peste 14% în perioada 10-11 octombrie și a reamintit tuturor cât de rapid a venit mișcarea după recordul din 6 octombrie.

Coin Metrics a adăugat detaliul care explică de ce mișcarea s-a simțit atât de violentă, aceasta a fost o cascadă de desfășurări forțate, dislocări de prețuri și eliminări cu efect de pârghie, nu era vorba doar despre oameni care „decid" să vândă.

De asemenea, a observat că altcoin-urile au fost lovite mai puternic în de-pârghiere, ceea ce contează deoarece aceasta este partea pieței care are nevoie de impuls reflexiv pentru a supraviețui.

Această dinamică nu cauzează doar o zi roșie, schimbă comportamentul pentru săptămâni întregi după aceea, creatorii de piață devin precauți, traderii retail devin mai mici, iar fiecare revenire pare suspectă.

Întrebarea Binance, ce s-a întâmplat și ce putem spune de fapt

O mare parte din discuția „ceva s-a stricat" continuă să revină la Binance și dislocările de garanții care au apărut în timpul prăbușirii.

Cel mai curat mod de a vorbi despre aceasta este să separăm ce a fost structura largă a pieței de ceea ce a fost specific locației.

Coin Metrics a semnalat dolarul sintetic al Ethena, USDe, ca fiind una dintre victimele notabile, a descris modul în care mecanismul de ancorare depinde de pozițiile acoperite și funcționarea pieței, și modul în care USDe este utilizat ca garanție de marjă pe bursele centralizate, inclusiv Binance.

În timpul prăbușirii, Coin Metrics a spus că USDe a tranzacționat pe scurt mult sub 1 $ pe unele locații.

Binance a abordat ulterior episodul public.

Binance a spus că a rambursat aproximativ 283 milioane $ după ce USDe, BNSOL și wBETH s-au dezancorat pe scurt în timpul turbulențelor pieței și a spus că utilizatorii au fost complet compensați în 24 de ore.

Acesta este tipul de decalaj specific locației care face traderii să simtă că regulile s-au schimbat peste noapte.

Dacă garanția ta poate tranzacționa departe de ancorare pe o locație, iar lichidările pot fi declanșate de acel preț local, atunci modelul tău de risc este la fel de bun ca și cea mai slabă piață pe care tranzacționezi.

Iată concluzia clară.

Șocul macro a aprins chibritul, mecanica lichidării a aruncat benzină, registrele de ordine subțiri l-au transformat într-o furtună de foc, iar dislocările de garanții și prețuri specifice locației au făcut părți ale pieței și mai fragile.

Regimul post 10/10, de ce piața încă se simte greșit

Derulând rapid până în decembrie, poți vedea de ce oamenii continuă să spună că oferta nu s-a întors niciodată.

Lichiditatea pieței spot rămâne subțire chiar și după ce prețurile s-au stabilizat și indică adâncimea top-of-book rămânând mult sub nivelurile de la începutul lunii octombrie pe locațiile majore.

De asemenea, a descris o resetare a pârghiei care se potrivește cu schimbarea de atmosferă, interesul deschis a fost evacuat puternic, finanțarea s-a înmuiat, iar piața nu a reconstruit aceeași convingere direcțională.

Dacă vrei versiunea umană, traderii au fost arși, creatorii de piață au devenit precauți, iar sistemul a încetat să ofere urmărire ușoară.

De aceea discuția despre „sezonul alt" a murit atât de rapid.

ETF-urile au încetat să fie un vânt favorabil și asta contează mai mult decât majoritatea oamenilor vor să admită.

Crypto a petrecut cea mai mare parte a anului 2024 și prima parte a anului 2025 învățând cum să tranzacționeze alături de un ambalaj instituțional, ETF-ul bitcoin spot.

Când fluxurile sunt pozitive, este o sursă constantă de cerere; când fluxurile devin negative, trage de sentiment și face scăderile mai greu de cumpărat cu încredere.

Investitorii au retras 3,6 miliarde $ din ETF-urile bitcoin spot în noiembrie, cea mai mare ieșire lunară de la lansare. Investitorii au retras, de asemenea, un record de 523 milioane $ din IBIT al BlackRock într-o singură zi, iar articolul a descris o schimbare mai largă în sentiment înapoi spre aur.

Poți discuta despre narațiuni toată ziua, fluxurile sunt mai greu de contestat.

Macro s-a întors și nu va dispărea în curând.

Una dintre cele mai mari schimbări după 10 octombrie nu are nimic de-a face cu politica internă a crypto. Crypto a fost tras înapoi în macro.

Relația în schimbare a Bitcoin cu activele cu risc și cu aurul în diferite regimuri încadrează prăbușirea flash din 10 octombrie ca o reamintire că șocurile macro pot transmite prin crypto mai rapid decât prin orice altceva, deoarece crypto nu se închide niciodată.

Pentru a pune același punct în limbaj simplu, riscul a ieșit din sistem, obligațiunile și aurul au arătat mai sigure, iar bitcoin a tranzacționat ca un activ cu beta ridicat în timp ce tehnologia se clătina.

Deci ce s-a schimbat după 10 octombrie, într-o propoziție:

De aceea atât de mulți traderi simt că regulile sunt diferite acum.

Ce urmăresc în continuare, pentru că de aici vine următoarea mișcare

Continui să mă întorc la trei indicatori și toți sunt măsurabili.

Primul este fluxurile ETF, deoarece acolo a trăit oferta marginală pentru cea mai mare parte a acestui ciclu.

Al doilea este adâncimea registrului de ordine, deoarece registrele subțiri transformă fiecare surpriză într-o mișcare mai mare decât ar trebui să fie.

Al treilea este pârghia și sănătatea garanțiilor, interesul deschis, finanțarea și stabilitatea garanțiilor pe care le folosesc oamenii pentru a tranzacționa.

Dacă acea fundație este șubredă, tot ce este construit deasupra ei este mai șubred decât pare.

Dacă acei trei indicatori se întorc în direcția corectă în același timp, obții o schimbare reală de regim înapoi spre apetitul pentru risc. Dacă rămân amestecați, obții fluctuații, buzunare de aer și o piață care pedepsește pe oricine devine arogant.

Partea pe care nimănui nu-i place, piața poate părea strică fără un singur răufăcător ascuns

Răspunsurile la acel fir X sunt o bună reamintire a modului în care oamenii procesează durerea.
Când pierzi bani, vrei un vinovat, o explicație clară și o închidere.

Prăbușirea din 10 octombrie are mulți răufăcători dacă îi vrei, pârghie, lichiditate redusă, locații fragmentate și dislocări de garanții, de asemenea, are o explicație mai directă, a fost cel mai mare eveniment de desfășurare forțată pe care crypto l-a văzut vreodată, și a lăsat piața în modul de recuperare.

La două luni mai târziu, graficul arată ca plictiseala și se simte ca și cum ceva s-a stricat. Într-un fel, s-a stricat.

Postarea Ceva s-a stricat pentru crypto în octombrie, datele arată cum s-a schimbat piața a apărut mai întâi pe CryptoSlate.