FSS ของเกาหลีใต้สั่งให้ Dunamu แก้ไขข้อผิดพลาดในการยื่นเอกสารการแลกเปลี่ยนหุ้นกับ Naver Financial ขณะที่กฎเกณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลใหม่คุกคามโครงสร้างและกำหนดเวลาการควบรวมกิจการ

คณะกรรมการกำกับดูแลทางการเงินของเกาหลีใต้ (FSS) ได้ออกคำสั่งแก้ไขให้แก่ Dunamu ผู้ดำเนินการตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตชั้นนำ Upbit เกี่ยวกับ "การละเว้นที่สำคัญหรือข้อความเท็จ" ในการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับแผนการแลกเปลี่ยนหุ้นแบบครอบคลุมกับ Naver Financial ตามรายงานของสื่อท้องถิ่น Money Today ที่อ้างโดย Coinness FSS กล่าวว่าปัญหาเกิดขึ้นเข้มข้นในส่วนของ "แผนการปรับโครงสร้างองค์กรในอนาคต" และ "เรื่องสำคัญอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการตัดสินใจลงทุน" โดยกล่าวหา Dunamu อย่างมีนัยว่าเปิดเผยความเสี่ยงสำคัญต่อผู้ถือหุ้นไม่เพียงพอในขณะที่กำลังจะกลายเป็นบริษัทย่อยที่ Naver Financial ถือครองทั้งหมด

ภายใต้โครงสร้างข้อตกลงที่ได้รับการอนุมัติครั้งแรกในเดือนพฤศจิกายน 2024 Naver Financial มีเป้าหมายที่จะเข้าซื้อกิจการ Dunamu 100% ผ่านการแลกเปลี่ยนหุ้นที่จะเปลี่ยนนักลงทุน Dunamu ที่มีอยู่ให้กลายเป็นผู้ถือหุ้นของ Naver Financial และรวมผู้ดำเนินการ Upbit เข้าไว้ภายใต้ร่มฟินเทคของ Naver ตามรายงานการแก้ไขที่ยื่นโดย Naver Financial ผู้ประเมินภายนอกกำหนดอัตราส่วนมูลค่าองค์กรระหว่างทั้งสองที่ 1 ต่อ 3.064569 โดยข่าวก่อนหน้าของ crypto.news ระบุมูลค่าโดยนัยของ Dunamu อยู่ในช่วง 10 พันล้านดอลลาร์ และการควบรวมกิจการโดยรวมอยู่ที่ประมาณ 14.5 พันล้านดอลลาร์ ตามที่รายงานก่อนหน้านี้ในบทความของ crypto.news การรวมตัวนี้ถูกนำเสนอเป็นการเล่นแอปพลิเคชันแบบครบวงจรที่ผสมผสานระบบการชำระเงินของ Naver Pay กับเครื่องมือเทรดของ Upbit ทำให้กลุ่มรวมควบคุมมากกว่า 70% ของปริมาณคริปโตของเกาหลีใต้

ความล่าช้าด้านกฎระเบียบและแรงกดดันในการเปิดเผยข้อมูล

Naver Financial ได้เลื่อนกำหนดเวลาสำหรับการแลกเปลี่ยนหุ้นออกไปประมาณสามเดือนแล้ว โดยมีการลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้นกำหนดไว้ในวันที่ 18 สิงหาคมและคาดว่าจะปิดในวันที่ 30 กันยายน ตามเอกสารกำกับดูแลล่าสุดที่เน้นโดย crypto.news Naver กล่าวว่าปรับกำหนดการเพื่อสะท้อน "ขั้นตอนการอนุมัติและการปรับปรุงกฎหมาย" เนื่องจากการตรวจสอบการต่อต้านการผูกขาดที่คณะกรรมการการค้าที่เป็นธรรมเกาหลี (KFTC) การประกาศการเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้นรายใหญ่ และกฎเกณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลที่กำลังพัฒนา ล้วนมารวมกันที่ธุรกรรมนี้

บทวิจารณ์ของอุตสาหกรรมใน Chosun Ilbo เตือนว่าข้อจำกัดที่เสนอสำหรับผู้ถือหุ้นรายใหญ่ในตลาดแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เสมือน—ที่เสนอขึ้นเกี่ยวกับพระราชบัญญัติพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัลของเกาหลีใต้—อาจทำให้การควบคุม Dunamu 100% ของ Naver "เป็นไปไม่ได้" หากกำหนดเกณฑ์ต่ำถึง 15–20% Dunamu CEO โอ คยองซุก บอกกับผู้ถือหุ้นว่าหากกำหนดเพดานไว้ที่ "20% สำหรับบุคคลและ 34% สำหรับองค์กร จะส่งผลกระทบทั้งโครงสร้างการควบคุม 100% ของ Naver Financial และผู้ถือหุ้นรายใหญ่" แต่เสริมว่าบริษัทจะ "ดำเนินการตามแผนเดิมไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น"

พระราชบัญญัติพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัลปรากฏเหนือ Upbit

คำสั่งแก้ไขเกิดขึ้นท่ามกลางการรีเซ็ตกฎระเบียบที่กว้างขวางขึ้นขณะที่โซลจัดทำพระราชบัญญัติพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัลให้เสร็จสิ้น ซึ่งเป็นกรอบที่มีจุดประสงค์เพื่อยึดโยงกฎเกณฑ์คริปโตของเกาหลีใต้ตั้งแต่ปี 2026 ตามที่ระบุไว้ในบทความแยกของ crypto.news ร่างแนะนำความรับผิดโดยไม่มีความผิดสำหรับผู้ดำเนินการสินทรัพย์ดิจิทัล บังคับให้ผู้ออก stablecoin ถือเงินสำรองมากกว่า 100% ที่สถาบันที่แยกออกมา และมอบอำนาจการบังคับใช้และการกำกับดูแลใหม่แก่หน่วยงานรวมถึงคณะกรรมการบริการทางการเงินและธนาคารแห่งเกาหลี

สำหรับ Dunamu และ Naver นั่นหมายความว่าเศรษฐศาสตร์และการกำกับดูแลของการควบรวมกิจการอยู่ในเป้าหมายของกฎเกณฑ์ที่ยังคงถูกเจรจาอยู่ โดยเพดานการเป็นเจ้าของ ข้อบังคับการสำรอง และมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลที่เข้มงวดขึ้น ล้วนสามารถทำให้ข้อตกลงตกรางหรือมีการกำหนดราคาใหม่ได้ ในแง่นั้น การเคลื่อนไหวของ FSS ที่บังคับให้มีคำอธิบายโดยละเอียดมากขึ้นเกี่ยวกับ "แผนการปรับโครงสร้างองค์กรในอนาคต" อ่านได้ไม่ใช่แค่เป็นปัญหาการปฏิบัติตามด้านเทคนิค แต่เป็นการทดสอบความเครียดว่าระเบียบสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ของเกาหลีจะปฏิบัติต่อตลาดแลกเปลี่ยนในประเทศที่มีอำนาจที่พยายามเชื่อมต่อตัวเองโดยตรงเข้ากับยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี-การชำระเงินอย่างไร