ข่าว Aave: การศึกษาของธนาคารกลางแคนาดาระบุว่า Aave V3 หลีกเลี่ยงหนี้เสียได้แต่โอนความเสี่ยงไปให้ผู้กู้ยืม

สรุปสั้น

เอกสารจากเจ้าหน้าที่ธนาคารแห่งแคนาดาพบว่า Aave V3 รายงานสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้เป็นศูนย์ในปี 2024 โดยตลาดให้กู้ยืมบน Ethereum หลีกเลี่ยงการสูญเสียของผู้ให้กู้ผ่านการวางหลักประกันเกินและการชำระบัญชีอัตโนมัติ การศึกษาตรวจสอบข้อมูลระดับธุรกรรมตั้งแต่วันที่ 27 มกราคม 2023 ถึง 6 พฤษภาคม 2025 และพบว่าโดยทั่วไปแล้วสถานะจะถูกชำระบัญชีก่อนที่มูลค่าหลักประกันจะลดลงต่ำกว่าจำนวนเงินที่กู้ยืม

เอกสารระบุว่าโครงสร้างนี้ช่วยควบคุมการสูญเสียของผู้ให้กู้ตลอดช่วงเวลาที่ศึกษา แทนที่จะพึ่งพาการวิเคราะห์เครดิตแบบดั้งเดิมหรือการคัดกรองผู้กู้ Aave V3 ใช้ระบบควบคุมความเสี่ยงอัตโนมัติที่กำหนดให้ผู้ใช้วางหลักประกันที่มีมูลค่าสูงกว่าเงินกู้ของพวกเขา เมื่อสถานะฝ่าเกณฑ์ที่กำหนดไว้ การชำระบัญชีจะถูกกระตุ้นโดยอัตโนมัติ

ตามรายงาน กรอบการทำงานดังกล่าวป้องกันการกู้คืนหนี้เสียในช่วงระยะเวลาตัวอย่าง ในขณะเดียวกัน เอกสารระบุว่าระบบไม่ได้กำจัดความเสี่ยงออกจากแบบจำลองการให้กู้ แต่ถ่ายโอนความเสี่ยงส่วนใหญ่ไปยังผู้กู้ โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงที่บังคับให้มีการชำระบัญชีในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย

การค้นพบเหล่านี้เพิ่มมิติใหม่ให้กับการอภิปรายปัจจุบันเกี่ยวกับการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจขณะที่ Aave ขยายการออกแบบโปรโตคอล Aave V4 เพิ่งเริ่มใช้งานบน Ethereum หลังจากการลงคะแนนเสียงด้านการกำกับดูแล โดยนำเสนอสถาปัตยกรรมใหม่ที่มุ่งแยกสภาพคล่องและความเสี่ยงในตลาด ขณะรองรับหลักประกันที่หลากหลายและเงื่อนไขการกู้ยืมตามความเสี่ยง

การศึกษาพบว่าผู้กู้รับภาระต้นทุนของเหตุการณ์การชำระบัญชี

เอกสารธนาคารแห่งแคนาดาระบุว่าการไม่มีหนี้เสียใน Aave V3 มาพร้อมกับการแลกเปลี่ยนที่ชัดเจน ในขณะที่ผู้ให้กู้ได้รับการปกป้องจากการสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับเงินกู้ที่ไม่ได้ชำระ ผู้กู้เผชิญกับการสูญเสียอย่างกะทันหันเมื่อราคาหลักประกันลดลงอย่างรวดเร็ว รายงานระบุว่าค่าธรรมเนียมการชำระบัญชีโดยทั่วไปอยู่ระหว่าง 5% ถึง 10% ของมูลค่าที่ถูกชำระบัญชี ในขณะที่การสูญเสียกำไรจากการฟื้นตัวของราคาในภายหลังผลักดันให้การสูญเสียรวมของผู้กู้อยู่ที่ประมาณ 10% ถึง 30% ในบางกรณี

การศึกษายังพบว่าการชำระบัญชีมีแนวโน้มเกิดขึ้นเป็นคลื่นที่เข้มข้นมากกว่ารูปแบบที่ราบรื่น สินทรัพย์สี่รายการคิดเป็นประมาณ 90% ของมูลค่าการชำระบัญชีทั้งหมดในช่วงระยะเวลาตัวอย่าง: Wrapped Ether, Wrapped Staked Ether, Wrapped Bitcoin และ Wrapped eETH การกระจุกตัวนี้แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงในการกู้ยืมสามารถเชื่อมโยงกับกลุ่มสินทรัพย์คริปโตหลักที่ค่อนข้างเล็ก

เอกสารอธิบายโครงสร้างของ Aave V3 ว่ามีประสิทธิภาพในการป้องกันความเสียหายฝั่งผู้ให้กู้ แต่มีประสิทธิภาพน้อยกว่าจากฝั่งผู้กู้ เมื่อเทียบกับระบบการให้กู้แบบดั้งเดิมมากขึ้น แบบจำลองนี้กำหนดให้ผู้กู้วางหลักประกันในจำนวนที่มากขึ้นและยอมรับความเสี่ยงของการชำระบัญชีอัตโนมัติเมื่อความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้น

การใช้เลเวอเรจแบบเรียกซ้ำมีบทบาทสำคัญในความต้องการกู้ยืม

การค้นพบที่สำคัญอีกประการหนึ่งในการศึกษาคือกิจกรรมการกู้ยืมบน Aave V3 ไม่ได้ขับเคลื่อนเพียงแค่โดยผู้ใช้ที่แสวงหาสภาพคล่องสำหรับการใช้จ่ายหรือการดำเนินงาน เอกสารระบุว่าการใช้เลเวอเรจแบบเรียกซ้ำคิดเป็นกว่า 20% ของปริมาณการกู้ยืมทั้งหมดและ 8.2% ของธุรกรรมการกู้ยืมทั้งหมดในช่วงระยะเวลาที่ตรวจสอบ

การใช้เลเวอเรจแบบเรียกซ้ำหมายถึงผู้ใช้กู้ยืมโดยใช้หลักประกัน นำสินทรัพย์ที่ยืมมาใช้เป็นหลักประกันใหม่ และกู้ยืมอีกครั้งเพื่อเพิ่มการเปิดรับความเสี่ยง รายงานระบุว่าพฤติกรรมนี้เพิ่มความอ่อนไหวของตลาดเนื่องจากสถานะเหล่านี้เปราะบางมากขึ้นเมื่อราคาเคลื่อนไหวลดลงและถึงเกณฑ์การชำระบัญชี

สิ่งนี้สำคัญเพราะเปลี่ยนวิธีการตีความกิจกรรมบนแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจ ความต้องการกู้ยืมสามารถสะท้อนการวางตำแหน่งตลาดแบบเลเวอเรจมากกว่าความต้องการเครดิตในโลกแห่งความจริง ซึ่งหมายความว่าวงจรการชำระบัญชีสามารถเข้มข้นขึ้นเมื่อราคาสินทรัพย์ลดลง ใน Aave V3 ผลกระทบนั้นปรากฏในตอนการชำระบัญชีที่เข้มข้นซึ่งระบุไว้ในเอกสาร

การเปิดตัว Aave V4 และราคา AAVE ทำให้ตลาดมุ่งเน้นที่โครงสร้างความเสี่ยง

การศึกษามาถึงขณะที่ Aave ก้าวไปข้างหน้ากับ V4 บน Ethereum เวอร์ชันใหม่นำเสนอสถาปัตยกรรมแบบ hub-and-spoke ที่ออกแบบมาเพื่อแยกสภาพคล่องและความเสี่ยงในตลาด นอกจากนี้ยังเพิ่มกรอบการทำงานด้านเครดิตที่รองรับประเภทหลักประกันที่แตกต่างกันและอัตราการกู้ยืมตามความเสี่ยง การเปิดตัวเป็นไปเป็นขั้นตอน โดยมีข้อจำกัดในช่วงแรกเกี่ยวกับความพร้อมของสินทรัพย์และจำกัดที่กำหนดไว้ในตลาดเพื่อติดตามสภาพคล่องและพฤติกรรมของระบบ

ในตลาด AAVE ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $95.38 เพิ่มขึ้น 0.54% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาตามข้อมูลที่ให้ไว้ การเคลื่อนไหวของราคาระยะสั้นแสดงการฟื้นตัวหลังจากลดลงสู่พื้นที่ $94.00 ถึง $94.20 โดยมีแนวรับทันทีใกล้ $94.80 ถึง $95.00 และแนวต้านระยะใกล้อยู่ที่ประมาณ $95.50 ถึง $95.70

แหล่งที่มา:  X

บนกราฟที่กว้างขึ้น AAVE ทะลุลงมาต่ำกว่าแนวรับ $114 แล้วและจากนั้นเสียระดับ $100 ซึ่งขณะนี้ถูกมองว่าเป็นแนวต้าน พื้นที่แนวรับหลักถัดไปถูกระบุใกล้ $80.60 หากการทะลุลงยังคงอยู่

โพสต์ Aave News: Bank of Canada Study Says Aave V3 Avoided Bad Debt but Shifted Risk to Borrowers ปรากฏครั้งแรกบน CoinCentral