ทุนสำรองทองคำทะลุ 4 ล้านล้านดอลลาร์ แซงหน้าพันธบัตรสหรัฐที่ต่างชาติถือครองเป็นครั้งแรก

สรุปสั้น:

• ปริมาณทองคำที่ธนาคารกลางถือครองทะลุ 4 ล้านล้านดอลลาร์ เกินกว่า 3.9 ล้านล้านดอลลาร์ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถือครองโดยต่างชาติในช่วงต้นปี 2026
• ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำ 863 ตันในปี 2025 เป็นการซื้อในระดับสถิติสูงสุดติดต่อกันเป็นปีที่สาม
• ทองคำลดลงจาก 5,608 ดอลลาร์เหลือ 4,676 ดอลลาร์ ท่ามกลางแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากสงครามอิหร่าน แต่เป้าหมายราคาของสถาบันยังคงอยู่เหนือ 5,400 ดอลลาร์
• การอายัดเงินสำรอง 300,000 ล้านดอลลาร์ของรัสเซียในปี 2022 ได้กระตุ้นให้ธนาคารกลางเคลื่อนไหวเชิงโครงสร้างไปสู่สินทรัพย์ทองคำที่ไม่สามารถอายัดได้

ทองคำสำรองที่ธนาคารกลางของโลกถือครองได้ข้ามเกณฑ์สำคัญในช่วงต้นปี 2026 เป็นครั้งแรกที่มูลค่ารวมของทองคำที่รัฐบาลถือครอง ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 4 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะนี้เกินกว่า 3.9 ล้านล้านดอลลาร์ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่รัฐบาลต่างชาติถือครอง

การเปลี่ยนแปลงนี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดในองค์ประกอบของเงินสำรองโลกนับตั้งแต่ดอลลาร์แทนที่ปอนด์สเตอร์ลิงของอังกฤษเมื่อหลายสิบปีก่อน

ธนาคารกลางขับเคลื่อนการสะสมทองคำเชิงโครงสร้าง

ขนาดการซื้อทองคำของธนาคารกลางมีความสม่ำเสมอและเติบโต ในปี 2025 ธนาคารกลางซื้อทองคำรวมกัน 863 ตัน ซึ่งเป็นปีที่สามติดต่อกันที่เกิน 1,000 ตัน เมื่อนับรวมการซื้อที่ไม่ได้รายงานซึ่ง World Gold Council ประเมินไว้

โปแลนด์เพิ่มทองคำ 20 ตันในเดือนกุมภาพันธ์เพียงเดือนเดียว ธนาคารกลางจีนรักษาการซื้อมานานกว่า 15 เดือนติดต่อกัน

ในขณะเดียวกัน การถือครอง ETF ทองคำทั่วโลกแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 4,171 ตัน สะท้อนการมีส่วนร่วมของสถาบันอย่างกว้างขวางนอกเหนือจากผู้ซื้อจากภาครัฐ

ดังที่นักวิเคราะห์ Shanaka Perera กล่าวในโซเชียลมีเดีย: "การซื้อไม่ใช่การเก็งกำไร แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ธนาคารกลางกำลังแทนที่สินทรัพย์ที่สามารถอายัดได้ด้วยสินทรัพย์ที่ไม่สามารถอายัดได้"

ตัวเร่งของการเปลี่ยนแปลงนี้สามารถย้อนกลับไปถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2022 ในเดือนนั้น สหรัฐอเมริกาและยุโรปได้อายัดเงินสำรองของธนาคารกลางรัสเซียประมาณ 300,000 ล้านดอลลาร์ที่ฝากไว้ในสถาบันการเงินตะวันตก ข้อความไปยังธนาคารกลางที่ไม่จัดตำแหน่งชัดเจน คือ เงินสำรองที่ถือครองในพันธบัตรต่างประเทศมีความเสี่ยงทางการเมือง

การปรับฐานราคาทองคำบดบังโมเมนตัมระยะยาว

ทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,676 ดอลลาร์ในปัจจุบัน ลดลงจาก 5,608 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม การลดลงเกิดจากกลไกตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยสงครามในระยะสั้นเป็นส่วนใหญ่

ความขัดแย้งในอิหร่านผลักดันให้น้ำมันสูงกว่า 140 ดอลลาร์ ทำให้เงินเฟ้อพุ่งสูงและรักษาอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐไว้ที่ 3.50 ถึง 3.75 เปอร์เซ็นต์ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นทำให้ดอลลาร์น่าสนใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับทองคำชั่วคราว

ความขัดแย้งเดียวกันที่กำลังสร้างแรงกดดันต่ออิทธิพลเชิงกลยุทธ์ของสหรัฐที่ช่องแคบฮอร์มุซ กำลังสนับสนุนความแข็งแกร่งของดอลลาร์ผ่านช่องทางเงินเฟ้ออย่างน้อยในระยะใกล้ ทองคำจึงติดอยู่ระหว่างแรงกดดันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและแนวโน้มการกระจายเงินสำรองระยะยาว

สถาบันการเงินใหญ่ๆ ไม่ได้แก้ไขแนวโน้มในเชิงบวกของพวกเขา JPMorgan และ Wells Fargo คาดการณ์เป้าหมายระหว่าง 6,100 ถึง 6,300 ดอลลาร์ Goldman Sachs คาดการณ์ 5,400 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี ผู้ซื้อสถาบันดูเหมือนจะสะสมในช่วงราคาลงแทนที่จะออกจากตำแหน่ง

บริบทที่กว้างขึ้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ทองคำไม่สามารถอายัดโดยคำสั่งบริหารได้ ไม่ชำระผ่าน SWIFT และไม่ต้องการผู้ดูแลสินทรัพย์ต่างชาติ

การผสมผสานของคุณสมบัติเหล่านี้ มากกว่าทฤษฎีการเก็งกำไรใดๆ ยังคงขับเคลื่อนความต้องการจากภาครัฐ การข้าม 4 ล้านล้านดอลลาร์สะท้อนถึงการปรับสมดุลกลยุทธ์เงินสำรองโลกที่วัดผลได้และกำลังดำเนินการอยู่ ทีละตันทีละตัน

โพสต์ เงินสำรองทองคำทะลุ 4 ล้านล้านดอลลาร์ เกินกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ต่างชาติถือครองเป็นครั้งแรก ปรากฏครั้งแรกใน Blockonomi