รายงานการจ้างงานสหรัฐที่แข็งแกร่งทำให้ Fed เลื่อนมาตรการผ่อนคลาย ขณะที่ Bitcoin เผชิญการทดสอบเศรษฐกิจมหภาคครั้งต่อไป

รายงานตลาดแรงงานสหรัฐที่แข็งแกร่งควรจะทำให้เรื่องราวเศรษฐกิจมหภาคปัจจุบันชัดเจนขึ้น แต่กลับเปิดเผยภาพที่แตกแยกซึ่งทำให้ Bitcoin ยังคงมีความเสี่ยงในระยะสั้น

การเติบโตของตำแหน่งงานที่เป็นหัวข้อข่าวสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก แต่ข้อมูลแรงงานและครัวเรือนที่อ่อนแอกว่าบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานอาจแข็งแกร่งเพียงผิวเผินมากกว่าภายใน

เศรษฐกิจสหรัฐเพิ่มตำแหน่งงาน 178,000 ตำแหน่งในเดือนมีนาคม เกือบสามเท่าของการประมาณการฉันทามติที่ 60,000 ตำแหน่ง และอัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.3% นี่เป็นตัวเลขที่รีเซ็ตการเล่าเรื่องเศรษฐกิจมหภาคและส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงก่อนที่เทรดเดอร์จะอ่านจบครั้งแรก

Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $67,000 โดยไม่ได้รับผลกระทบจากข้อมูล ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีปรับตัวขึ้นสี่จุดพื้นฐานไปที่ 4.35% และดัชนีดอลลาร์เพิ่มขึ้นไปที่ 100.08

การอ่านลำดับแรกของตลาดตรงไปตรงมา: ตลาดแรงงานที่ดูแข็งแกร่งขนาดนี้ทำให้ Federal Reserve มีเหตุผลน้อยลงในการลดดอกเบี้ย ซึ่งส่งผลให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นและกดดันสินทรัพย์ที่ไวต่อเศรษฐกิจมหภาคเช่น Bitcoin

ทำไมสิ่งนี้จึงสำคัญ:  ตลาดกำลังมองหัวข้อข่าวตลาดแรงงานเป็นเหตุผลให้ Fed ไม่เปลี่ยนแปลงนโยบาย ซึ่งคงแรงกดดันต่อผลตอบแทน ดอลลาร์ และสินทรัพย์เสี่ยงเช่น Bitcoin แต่ถ้าความอ่อนแอภายใต้ผิวเผินปรากฏอีกครั้งในข้อมูลเดือนเมษายน เรื่องราวเศรษฐกิจมหภาคเดียวกันนั้นสามารถพลิกกลับได้อย่างรวดเร็ว

เมื่อซูมเข้าไปดูว่าตำแหน่งงาน 178,000 ตำแหน่งนั้นมาจากไหน ภาพก็ไม่ชัดเจนนัก การดูแลสุขภาพเพียงอย่างเดียวเพิ่ม 76,000 ตำแหน่ง และ 35,000 ตำแหน่งจากนั้นเป็นพนักงานที่กลับมาจากการนัดหยุดงานในสำนักงานแพทย์ ตัวเลขเหล่านี้แสดงถึงการจ้างงานชดเชย

ก่อสร้างเพิ่ม 26,000 ตำแหน่ง ได้รับการสนับสนุนจากสภาพอากาศบางส่วน และการขนส่งและคลังสินค้าสนับสนุนอีก 21,000 ตำแหน่ง การจ้างงานของรัฐบาลกลางลดลง 18,000 ตำแหน่ง และกิจกรรมทางการเงินลดลง 15,000 ตำแหน่ง

BLS ระบุว่าการจ้างงานรวมในบัญชีเงินเดือนมีการเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อยในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

บริบทนั้นทำให้เดือนมีนาคมอ่านได้ว่าเป็นการฟื้นตัวจากเดือนกุมภาพันธ์ที่มีเสียงรบกวน โดยการชดเชยเฉพาะภาคส่วนทำงานส่วนใหญ่

การสำรวจครัวเรือนเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม

การสำรวจครัวเรือนซึ่งติดตามบุคคลที่มีงานทำและว่างงานทั่วประชากร เคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามจากตัวเลขบัญชีเงินเดือน

แรงงานพลเรือนหดตัว 396,000 คนในเดือนมีนาคม โดยอัตราการมีส่วนร่วมลดลงเหลือ 61.9% การจ้างงานของครัวเรือนลดลง 64,000 คน และจำนวนคนที่ไม่อยู่ในแรงงานเพิ่มขึ้น 488,000 คน

แรงงานที่เกี่ยวข้องเล็กน้อยเพิ่มขึ้น 325,000 คนเป็น 1.9 ล้านคน และแรงงานที่ท้อแท้เพิ่มขึ้น 144,000 คนเป็น 510,000 คน สัปดาห์การทำงานเฉลี่ยสั้นลงเหลือ 34.2 ชั่วโมง

รายได้ต่อชั่วโมงเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% เทียบเดือนต่อเดือนและ 3.5% เทียบปีต่อปี โดยไม่มีการเร่งตัวของค่าจ้างเพื่อเสริมการชนะของบัญชีเงินเดือน

การปรับปรุงของเดือนกุมภาพันธ์เพิ่มอีกชั้นหนึ่ง BLS ปรับเดือนกุมภาพันธ์ลงเป็น -133,000 จาก -92,000 และปรับเดือนมกราคมขึ้นเป็น 160,000 จาก 126,000 การปรับปรุงสุทธิสองเดือนอยู่ที่เพียง -7,000 ทำให้รูปแบบมีเสียงรบกวนและขาดแรงดึงทิศทางที่สม่ำเสมอ

การเติบโตของบัญชีเงินเดือนในไตรมาสแรกเฉลี่ยประมาณ 68,000 ตำแหน่งต่อเดือน เป็นจังหวะที่นุ่มนวลตามมาตรฐานการขยายตัวใดๆ

BLS ปรับปรุงการประมาณการรายเดือนสองครั้งเมื่อรายงานนายจ้างเพิ่มเติมมาถึงและปัจจัยตามฤดูกาลรีเซ็ต

ตั้งแต่ปี 2003 การปรับปรุงสัมบูรณ์เฉลี่ยจากการประมาณการครั้งแรกถึงครั้งที่สามอยู่ที่ 51,000 ตำแหน่ง การปรับปรุงในขนาดนั้นจะทำให้เดือนมีนาคมจาก 178,000 ไปประมาณ 127,000 ซึ่งน่าทึ่งน้อยลงอย่างเห็นได้ชัด

เพื่อลบการชนะทั้งหมด เดือนมีนาคมจะต้องมีตัวเลขการสร้างงานเกิน 118,000 ประมาณ 2.3 เท่าของค่าเฉลี่ยในอดีต และเสียงรบกวนการปรับปรุงปกติไม่ถึงที่นั่น

การปรับปรุงเกณฑ์มาตรฐานรายปีของ BLS ตัดงาน 898,000 ตำแหน่งออกจากระดับบัญชีเงินเดือนเดือนมีนาคม 2025 สี่เท่าของการปรับปรุงเกณฑ์มาตรฐานสัมบูรณ์เฉลี่ยของทศวรรษที่ผ่านมา

การปรับปรุงสร้างความมั่นใจว่าบัญชีเงินเดือนพิมพ์ครั้งแรกเมื่อเร็วๆ นี้มีความไม่แน่นอนมากกว่าที่ตลาดมักจะกำหนดราคาในชั่วโมงการซื้อขายแรกหลังจากการพิมพ์ที่แข็งแกร่ง

นั่นทำให้ตลาดมีคำถามที่แคบ: เดือนมีนาคมเป็นการเร่งตัวอีกครั้งอย่างแท้จริงในอุปสงค์แรงงาน หรือเป็นการพิมพ์หัวข้อข่าวที่แข็งแกร่งปกปิดแนวโน้มพื้นฐานที่นุ่มนวลกว่า? การเคลื่อนไหวครั้งถัดไปของ Bitcoin ขึ้นอยู่กับการชนะหัวข้อข่าวเองน้อยลงและขึ้นอยู่กับการอ่านใดที่ข้อมูลถัดไปยืนยันมากขึ้น

ช่องทางอัตราดอกเบี้ยเบื้องหลังการลดลงของ Bitcoin

Federal Reserve รักษาช่วงเป้าหมายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในเดือนมีนาคม

การคาดการณ์ของผู้เข้าร่วมค่ามัธยฐานวางการว่างงานปี 2026 ที่ 4.4% อัตราเงินเฟ้อ PCE ที่ 2.7% และอัตราเงินทุนของ Fed ปลายปีที่ 3.4% การว่างงานเดือนมีนาคมที่ 4.3% และการพิมพ์บัญชีเงินเดือน 178,000 ไม่ให้ความเร่งด่วนแก่ผู้กำหนดนโยบายในการเคลื่อนไหว

การวิจัยของ NYDIG กำหนดกรอบการเชื่อมโยง Bitcoin กับเศรษฐกิจมหภาคในแง่เดียวกัน: BTC ซื้อขายสอดคล้องกับอัตราที่แท้จริง สภาพคล่อง และความอยากได้ความเสี่ยง Fed ที่รักษาตำแหน่งในตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งขจัดตัวเร่งระยะใกล้ที่ Bitcoin ต้องการมากที่สุด

รายงาน JOLTS เดือนกุมภาพันธ์เสริมสิ่งนี้โดยไม่กลายเป็นที่น่าตกใจ ตำแหน่งว่างคงอยู่ใกล้ 6.9 ล้าน แต่การจ้างลดลงเหลือ 4.8 ล้าน และอัตราการจ้างลดลงเหลือ 3.1% ค่าต่ำสุดตั้งแต่เดือนเมษายน 2020

การเรียกร้องการว่างงานเริ่มต้นสำหรับสัปดาห์ที่สิ้นสุด 28 มีนาคมอยู่ที่ 202,000 ใกล้จุดต่ำสุดของวงจร

รวมกัน จุดข้อมูลเหล่านี้อธิบายตลาดแรงงานในภาวะคงที่ โดยการเลิกจ้างถูกควบคุม การจ้างงานใหม่อุ่นๆ และบริษัทรักษาจำนวนพนักงานไว้

สภาพแวดล้อมนั้นไม่ทำให้เกิดการพลิกกลับของ Fed และ Fed ที่ไม่พลิกกลับคงสภาวะทางการเงินให้ตึงตัวนานขึ้น

ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สำหรับ Bitcoin

การเคลื่อนไหวราคาของ Bitcoin เมื่อวันที่ 3 เมษายนดำเนินผ่านช่องทางอัตราดอกเบี้ย ความแข็งแกร่งของแรงงานลดความคาดหวังการตัด ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งขึ้น และดอลลาร์ที่แข็งแกร่งขึ้นทำให้สภาวะสำหรับสินทรัพย์ที่ไวต่อสภาพคล่องตึงตัวขึ้น ช่องทางนี้สามารถกลับทาง

ถ้า BLS ปรับปรุงบัญชีเงินเดือนเดือนมีนาคมลงอย่างมีนัยสำคัญไปทางต่ำกว่า 100,000 และบัญชีเงินเดือนเดือนเมษายนก็อ่อนนวลในขณะที่การมีส่วนร่วมฟื้นตัว วิทยานิพนธ์ "ความแข็งแกร่งเฉพาะหัวข้อข่าว" ได้รับแรงฉุด

ความคาดหวังการตัดจะเปิดอีกครั้ง ผลตอบแทนจะผ่อนคลาย และ Bitcoin จะมีพื้นที่ในการรีบวิ่งจากการกำหนดราคาสภาพคล่องใหม่ ความอ่อนแอในการสำรวจครัวเรือน การบิดเบือนการกลับจากนัดหยุดงานในการดูแลสุขภาพ และฉากหลัง JOLTS ที่จ้างต่ำแต่ละทำให้เส้นทางนั้นเป็นไปได้ แต่ข้อมูลเดือนเมษายนเมื่อวันที่ 8 พฤษภาคมจะต้องยืนยัน

ถ้าเดือนมีนาคมคงอยู่ใกล้ระดับปัจจุบันหรือ BLS ปรับขึ้นสูงขึ้น และบัญชีเงินเดือนเดือนเมษายนลงเหนือประมาณ 125,000 ในขณะที่การว่างงานคงอยู่ใกล้ 4.3% หรือต่ำกว่า เดือนกุมภาพันธ์กลายเป็นค่าผิดปกติที่ชัดเจน

Fed ขยายการหยุดด้วยความมั่นใจมากขึ้น การตัดถูกดันออกไปไกลขึ้น และ Bitcoin ยังคงซื้อขายเป็นสินทรัพย์ความเสี่ยงเศรษฐกิจมหภาคโดยไม่มีตัวเร่งสภาพคล่องระยะใกล้

การเคลื่อนไหวข้ามสินทรัพย์เมื่อวันที่ 3 เมษายน โดยผลตอบแทนขึ้น ดอลลาร์ขึ้น และ BTC ลง แสดงให้เห็นว่าตลาดได้เริ่มกำหนดราคาเส้นทางนั้นแล้ว

การเปิดตัวสถานการณ์การจ้างงานครั้งต่อไปกำหนดไว้สำหรับวันที่ 8 พฤษภาคมเวลา 08:30 น. ET นำทั้งบัญชีเงินเดือนเดือนเมษายนและการปรับปรุงครั้งแรกสำหรับเดือนมีนาคม

นั่นวางจุดตรวจสามจุดหน้า Bitcoin: CPI เดือนมีนาคมเมื่อวันที่ 10 เมษายน การประชุม FOMC วันที่ 28-29 เมษายน และรายงานการจ้างงานวันที่ 8 พฤษภาคมพร้อมการปรับปรุงครั้งแรกสำหรับเดือนมีนาคม ถ้าอัตราเงินเฟ้อคงเหนียวและบัญชีเงินเดือนคงอยู่ Bitcoin ยังคงผูกกับสภาวะตึงตัวนานขึ้น ถ้าแรงงานนุ่มนวลลงภายใต้หัวข้อข่าว กรณีสภาพคล่องสามารถเปิดอีกครั้งอย่างรวดเร็ว

โพสต์ รายงานตลาดแรงงานสหรัฐที่แข็งแกร่งทำให้การผ่อนคลายของ Fed ล่าช้าขณะที่ Bitcoin เผชิญการทดสอบเศรษฐกิจมหภาคครั้งถัดไป ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate