ตลาดคริปโตกำลังสร้างเลเวอเรจบนรากฐานที่อ่อนแอ – ค้นพบว่าจะแตกไปทางไหน

ตลาดคริปโตกำลังพยายามรักษาระดับราคาปัจจุบันไว้ Bitcoin และ Ethereum กำลังเผชิญกับความผันผวน และภายใต้การเคลื่อนไหวของราคา มีจุดข้อมูลที่แยกกันสี่จุดกำลังดึงไปในสี่ทิศทางที่แตกต่างกัน — ซึ่งเป็นเหตุผลที่ทำให้ช่วงเวลานี้ซับซ้อนกว่าที่เห็น

รายงานจาก CryptoQuant ได้ระบุโครงสร้างตลาดที่ท้าทายการจำแนกแบบง่ายๆ กระแสเงินสุทธิของตลาดแลกเปลี่ยนเปลี่ยนเป็นบวกเป็นเวลาสองวันติดต่อกัน — เปลี่ยนจาก -1,275 BTC เป็น +682 BTC และจากนั้นเป็น +428 BTC — หมายความว่าอุปทานฝั่งขายระยะสั้นกำลังกลับเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนหลังจากช่วงที่มีกระแสเงินออกสุทธิ ในขณะเดียวกัน open interest ได้เพิ่มขึ้นจาก 21.22 พันล้านดอลลาร์เป็น 22.60 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสามเซสชัน ยืนยันว่าเทรดเดอร์ตราสารอนุพันธ์กำลังสร้างสถานะขึ้นมาใหม่ในวงกว้าง

ปกติแล้วการพัฒนาทั้งสองนี้จะส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นแบบบูลลิชที่เพิ่มขึ้น แต่ข้อมูล funding rate ปฏิเสธการตีความนั้น Funding ได้พลิกจากบวกเป็นลบและคงอยู่ที่นั่นเป็นเวลาสองวัน — หมายความว่าตลาดตราสารอนุพันธ์ไม่ได้ร้อนแรงเกินไปด้วยการเปิดสถานะซื้อที่ก้าวร้าว แต่กำลังสะท้อนถึงการเปิดสถานะสองด้านอย่างระมัดระวัง เทรดเดอร์กำลังเปิดสถานะโดยไม่มุ่งมั่นในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง

ตลาดไม่ได้สับสน แต่มันมีการป้องกันความเสี่ยง ความแตกต่างนี้สำคัญเพราะตลาดที่มีการป้องกันความเสี่ยงไม่เคลื่อนไหวจากความเชื่อมั่นเพียงอย่างเดียว — มันเคลื่อนไหวเมื่อฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งของการป้องกันความเสี่ยงถูกบังคับให้ปิดสถานะ ข้อมูลยังไม่ได้บอกว่าฝ่างไหนจะแตกก่อน

เลเวอเรจคริปโตกลับมาแล้ว

การค้นพบที่สำคัญที่สุดของรายงานคือสิ่งที่ป้องกันไม่ให้มีการตีความแบบบูลลิชของการฟื้นตัวของ open interest การเปลี่ยนแปลงมูลค่าตลาดของ USDT ใน 60 วันยังคงต่ำกว่าศูนย์ — หมายความว่าสภาพคล่อง stablecoin ที่เป็นเชื้อเพลิงให้กับแนวโน้มราคาที่ยั่งยืนยังไม่ได้กลับเข้าสู่ตลาดในปริมาณที่มีนัยสำคัญ การเปิดสถานะตราสารอนุพันธ์กำลังเพิ่มขึ้น อุปสงค์แบบ spot ไม่ได้ยืนยันมัน ความแตกต่างนี้คือเงื่อนไขที่กำหนดสภาพแวดล้อมปัจจุบัน

ผลที่ตามมาในทางปฏิบัติมีความชัดเจน เมื่อเลเวอเรจถูกสร้างขึ้นใหม่โดยไม่มีการสนับสนุนสภาพคล่อง การฟื้นตัวของราคามักจะตื้นและผันผวนมากกว่าที่จะยั่งยืนและมีทิศทาง เชื้อเพลิงสำหรับการดำเนินต่อของแนวโน้ม — เงินทุนใหม่ที่เข้ามาผ่าน stablecoin อุปสงค์ spot ใหม่ที่ดูดซับอุปทานฝั่งขาย — ไม่มีอยู่ สิ่งที่มีอยู่แทนคือตลาดตราสารอนุพันธ์ที่กำลังสร้างสถานะขึ้นมาใหม่บนตลาด spot ที่ยังไม่ได้ตัดสินใจเข้าร่วม

รายงานแปลสิ่งนี้เป็นกรอบความน่าจะเป็นที่สมควรได้รับการพิจารณาอย่างจริงจังมากกว่าที่จะปฏิเสธว่าเป็นความแม่นยำที่ผิด ร้อยละ 40 อยู่ในช่วงหรือเป็นกลาง ร้อยละ 35 พยายามขึ้นในระยะสั้น ร้อยละ 25 แรงกดดันลง การกระจายนี้ไม่ใช่การคาดการณ์ — มันเป็นการแสดงที่มีโครงสร้างของสิ่งที่สัญญาณแข่งขันทั้งสี่ตัวสนับสนุนในปัจจุบัน

เงื่อนไขการแก้ไขมีความเฉพาะเจาะจงเท่าเทียมกัน การยืนยันขาขึ้นต้องการให้กระแสเงินเข้าตลาดแลกเปลี่ยนชзамедลดลงหรือกลับทิศควบคู่กับการฟื้นตัวของ funding rate ไปสู่ระดับกลาง ความเสี่ยงขาลงเพิ่มขึ้นหากกระแสเงินเข้ายังคงขยายตัวในขณะที่ open interest เพิ่มขึ้นและความผันผวนเพิ่มขึ้น ไม่มีเงื่อนไขใดได้รับการตอบสนอง ตลาดกำลังขดตัวอยู่ระหว่างพวกเขา — และนี่ไม่ใช่ช่วงเวลาที่จะสันนิษฐานว่ามันจะคลายไปทางไหน

มูลค่าตลาดคริปโตทั้งหมดคงที่ระหว่างค่าเฉลี่ยหลัก

มูลค่าตลาดคริปโตทั้งหมดกำลังแสดงสัญญาณเริ่มต้นของการคงที่ แต่โครงสร้างรายสัปดาห์ยังคงสะท้อนถึงตลาดที่สูญเสียโมเมนตัมหลังจากเฟสการขยายตัวที่แข็งแกร่ง ราคาปัจจุบันอยู่ใกล้ 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ อยู่ระหว่างค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 สัปดาห์และ 200 สัปดาห์ — โซนที่มักทำหน้าที่เป็นช่วงเปลี่ยนผ่านมากกว่าสภาพแวดล้อมแนวโน้มที่ชัดเจน

การปฏิเสธจากภูมิภาค 3.8–4.0 ล้านล้านดอลลาร์ทำเครื่องหมายจุดสูงที่ต่ำกว่าอย่างชัดเจน ทำลายลำดับบูลลิชก่อนหน้า ตั้งแต่นั้นมา ตลาดได้ปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว สูญเสียค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์และทดสอบค่าเฉลี่ย 200 สัปดาห์สั้นๆ ก่อนที่จะตีกลับ ปฏิกิริยานั้นยืนยัน 200 สัปดาห์เป็นแนวรับโครงสร้าง อย่างน้อยในตอนนี้

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวขาดความเชื่อมั่น ตลาดคริปโตไม่สามารถกลับคืนค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 สัปดาห์ได้อย่างชัดเจน และค่าเฉลี่ย 50 สัปดาห์เริ่มลาดเอียงลง ส่งสัญญาณถึงความแข็งแรงของแนวโน้มที่อ่อนแอลง รูปแบบปริมาณเสริมการตีความนี้ — การพุ่งขึ้นครั้งใหญ่ในช่วงการขาย ตามมาด้วยการมีส่วนร่วมที่ค่อนข้างเงียบในช่วงการตีกลับ

สิ่งนี้สร้างสมดุลที่เปราะบาง หากมูลค่าตลาดกลับคืนภูมิภาค 2.6–2.8 ล้านล้านดอลลาร์ มันจะส่งสัญญาณความแข็งแรงที่ฟื้นฟูและเปิดเส้นทางไปสู่จุดสูงสุดก่อนหน้า การล้มเหลวที่จะทำเช่นนั้นทำให้โครงสร้างอยู่ในช่วง โดยมีความเสี่ยงขาลงไปที่ระดับ 2.0 ล้านล้านดอลลาร์หากแนวรับ 200 สัปดาห์ล้มเหลวในการรักษาไว้

ภาพเด่นจาก ChatGPT กราฟจาก TradingView.com