การโทเค็นไนซ์ไม่ได้สร้างสภาพคล่องให้กับ RWAs อย่างมหัศจรรย์ แผงผู้เชี่ยวชาญที่ปารีสเตือน

James Ding 17 เม.ย. 2026 11:06

ผู้บริหารในอุตสาหกรรมที่งาน Paris Blockchain Week ปฏิเสธข้อสมมติฐานที่ว่าการนำอสังหาริมทรัพย์และสินเชื่อเอกชนขึ้นบนเชนจะสร้างตลาดที่สามารถซื้อขายได้โดยอัตโนมัติ

ตลาดสินทรัพย์โลกจริงที่ถูกโทเค็นไนซ์เพิ่มขึ้นเป็นสามเท่าถึง 29.9 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปีที่ผ่านมา แต่ผู้บริหารในอุตสาหกรรมเตือนว่าตัวเลขที่ใหญ่ขึ้นไม่ได้หมายความว่าสภาพคล่องดีขึ้น โดยเฉพาะสำหรับสินทรัพย์ที่ยากต่อการซื้อขายตั้งแต่แรก

ที่งาน Paris Blockchain Week เมื่อวันที่ 17 เมษายน วิทยากรจาก Ondo Finance และ Tether ท้าทายความเข้าใจผิดที่ยังคงมีอยู่ในพื้นที่ RWA: ว่าเทคโนโลยีบล็อกเชนสามารถเปลี่ยนการลงทุนที่ไม่มีสภาพคล่องให้กลายเป็นเครื่องมือที่สามารถซื้อขายได้อย่างเสรี

"ฉันคิดว่ายังมีความคิดที่ว่าการโทเค็นไนซ์สิ่งที่ไม่มีสภาพคล่องจะทำให้มันกลายเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องได้อย่างมหัศจรรย์ ซึ่งไม่เป็นความจริง" Oya Celiktemur ผู้อำนวยการฝ่ายขายภูมิภาค EMEA ของ Ondo Finance กล่าว อสังหาริมทรัพย์และสินเชื่อเอกชน "ไม่เคยมีสภาพคล่องมากนัก" ก่อนการโทเค็นไนซ์ เธอสังเกต และการนำมันขึ้นบนเชนไม่ได้เปลี่ยนความเป็นจริงพื้นฐานนั้น

Francesco Ranieri Fabracci หัวหน้าฝ่ายขยายการโทเค็นไนซ์ของ Tether สะท้อนประเด็นดังกล่าว "ไม่ใช่ว่าถ้าคุณนำสินทรัพย์ขึ้นบนเชน มันจะมีสภาพคล่อง" เขากล่าว โดยโต้แย้งว่ามีเพียงประเภทเครื่องมือบางอย่างเท่านั้น—พันธบัตร กองทุนตลาดเงิน และ stablecoins—ที่น่าจะเห็นกิจกรรมในตลาดรองอย่างสม่ำเสมอ

ตัวเลขบอกเล่าสองเรื่อง

ข้อมูลจาก RWA.xyz แสดงให้เห็นความแตกต่าง ตลาด RWA ที่ถูกโทเค็นไนซ์โดยรวมเติบโตจาก 8.8 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 16 เมษายน 2025 เป็นประมาณ 29.9 พันล้านดอลลาร์พอดีหนึ่งปีต่อมา แต่การเติบโตนั้นมีความเข้มข้นอย่างมากในสินทรัพย์มาตรฐานที่มีสภาพคล่องอยู่แล้ว เช่น หนี้คลังสหรัฐและสินค้าโภคภัณฑ์

ในขณะเดียวกัน หมวดหมู่ที่ถูกอ้างถึงบ่อยที่สุดในฐานะกรณีการใช้งานโทเค็นไนซ์แสดงรูปแบบที่แตกต่างกัน อสังหาริมทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์เพิ่มขึ้นจาก 35 ล้านดอลลาร์เป็น 296 ล้านดอลลาร์—การเติบโตเปอร์เซ็นต์ที่น่าประทับใจ แต่ยังคงเป็นส่วนเล็กๆ ของตลาด ส่วนทุนเอกชนปีนขึ้นจากประมาณ 60 ล้านดอลลาร์เป็น 223 ล้านดอลลาร์

ความแตกต่างมีความสำคัญเพราะการเติบโตของมูลค่าตลาดสามารถมาจากการออกใหม่ทั้งหมด การมีโทเค็นมากขึ้นไม่ได้หมายความว่าโทเค็นเหล่านั้นกำลังเปลี่ยนมือในตลาดรองจริงๆ

สิ่งที่ถูกซื้อขายจริงๆ

ความสงสัยของแผงผู้เชี่ยวชาญชี้ไปที่ปัญหาโครงสร้างที่ภาคส่วน RWA จะต้องจัดการเมื่อมีความเป็นผู้ใหญ่มากขึ้น การโทเค็นไนซ์เสนอประโยชน์ที่แท้จริง—การชำระเงินที่เร็วขึ้น การเป็นเจ้าของแบบแบ่งส่วน การปฏิบัติตามที่โปรแกรมได้—แต่สภาพคล่องต้องการบางสิ่งที่ราง blockchain เพียงอย่างเดียวไม่สามารถให้ได้: ผู้ซื้อและผู้ขายที่ต้องการซื้อขาย

สำหรับตั๋วเงินคลังที่ได้รับการสนับสนุนจากความเชื่อและเครดิตอย่างเต็มที่ของรัฐบาลสหรัฐ การหาคู่สัญญาเหล่านั้นเป็นเรื่องตรงไปตรงมา สำหรับดอกเบี้ยแบบแบ่งส่วนในทรัพย์สินเชิงพาณิชย์หรือส่วนของสิ่งอำนวยความสะดวกสินเชื่อเอกชน ความท้าทายยังคงเป็นสิ่งที่มันเคยเป็น: การจับคู่ผู้ซื้อเฉพาะทางกับตำแหน่งที่ซับซ้อนและไม่มีสภาพคล่อง

การสนทนาส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงในวิธีที่อุตสาหกรรมกำหนดกรอบข้อเสนอคุณค่าของการโทเค็นไนซ์ แทนที่จะสัญญาสภาพคล่องที่ไม่เคยมีมา จุดสนใจอาจหันไปที่การได้รับประสิทธิภาพการดำเนินงานและการเข้าถึงที่ขยายมากขึ้น—ประโยชน์ที่ไม่ต้องการตลาดรองที่ใช้งานอยู่เพื่อมอบให้

• tokenization
• rwa
• real world assets
• ondo finance
• tether