โกลด์แมน แซคส์ ปรับลดคาดการณ์ USD/BRL หลังการค้าและความแข็งแกร่งของ Carry พุ่งสูงขึ้น

BitcoinWorld

Goldman Sachs ปรับลดการคาดการณ์ USD/BRL จากแรงหนุนการค้าและ Carry Trade ที่พุ่งสูงขึ้น

Goldman Sachs ได้ปรับลดการคาดการณ์ USD/BRL อย่างมีนัยสำคัญ โดยอ้างถึงกระแสการค้าที่แข็งแกร่งและพลวัตของ carry trade ที่เข้มแข็ง ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งนี้คาดว่าเงินเรอัลบราซิลจะแข็งค่าขึ้นอีกเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในพื้นฐานทางเศรษฐกิจและบัญชีภายนอกของบราซิล การปรับตัวครั้งนี้เกิดขึ้นในขณะที่นักลงทุนทั่วโลกแสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นในตลาดเกิดใหม่ โดยสกุลเงินของบราซิลได้รับประโยชน์จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่เอื้ออำนวยและดุลการค้าที่แข็งแกร่ง

Goldman Sachs ปรับลดการคาดการณ์ USD/BRL: ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก

การคาดการณ์ USD/BRL ที่ปรับปรุงใหม่จาก Goldman Sachs สะท้อนถึงปัจจัยหลายประการที่มาบรรจบกัน ประการแรก ดุลการค้าเกินดุลของบราซิลได้ขยายตัวอย่างมาก ขับเคลื่อนโดยการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง การส่งออกถั่วเหลือง แร่เหล็ก และน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้เงินดอลลาร์ไหลเข้าสู่เศรษฐกิจเพิ่มขึ้น ประการที่สอง carry trade ซึ่งก็คือการกู้ยืมในสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำอย่างเยนหรือดอลลาร์เพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่อิงกับเงินเรอัลบราซิลที่ให้ผลตอบแทนสูง ได้กลายเป็นที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น อัตรา Selic ของบราซิลยังคงอยู่ในระดับสูง โดยมีอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงที่สุดแห่งหนึ่งของโลก การผสมผสานระหว่างดุลการค้าเกินดุลและความน่าดึงดูดของ carry trade ได้สร้างแรงหนุนอันทรงพลังให้กับเงินเรอัล

นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs ตั้งข้อสังเกตว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ประเมินความยืดหยุ่นของภาคต่างประเทศของบราซิลต่ำเกินไป ขณะนี้ธนาคารคาดว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/BRL จะซื้อขายในช่วงที่ต่ำลงในช่วงเดือนข้างหน้า การปรับตัวนี้สอดคล้องกับแนวโน้มที่กว้างขึ้นในสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ ซึ่งฟื้นตัวบนพื้นฐานของดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงและความต้องการรับความเสี่ยงที่ปรับปรุงดีขึ้น เงินเรอัลบราซิลมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าสกุลเงินหลายสกุล รวมถึงเปโซเม็กซิกันและแรนด์แอฟริกาใต้ เนื่องจากความได้เปรียบทางการค้าและอัตราดอกเบี้ยที่เป็นเอกลักษณ์

ความแข็งแกร่งทางการค้าค้ำจุนเงินเรอัลบราซิล

ผลการดำเนินงานทางการค้าของบราซิลโดดเด่นในเศรษฐกิจโลก ในปี 2024 ประเทศบันทึกดุลการค้าเกินดุลสูงสุดเป็นประวัติการณ์มากกว่า 100,000 ล้านดอลลาร์ การส่งออกไปยังจีน สหภาพยุโรป และสหรัฐอเมริกาล้วนเพิ่มขึ้น การส่งออกสินค้าเกษตร โดยเฉพาะถั่วเหลืองและข้าวโพด ได้รับประโยชน์จากความต้องการของโลกที่แข็งแกร่งและสภาพอากาศที่เอื้ออำนวย ในขณะเดียวกัน การส่งออกเหมืองแร่ นำโดยการดำเนินงานแร่เหล็กของ Vale ได้รักษาปริมาณที่สม่ำเสมอ การไหลเข้าของเงินดอลลาร์อย่างสม่ำเสมอนี้ลดแรงกดดันต่อเงินเรอัลและทำให้ธนาคารกลางสามารถรักษาแนวทางที่ค่อนข้างไม่แทรกแซงในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน

นอกจากนี้ อัตราการค้าของบราซิลได้ปรับปรุงดีขึ้น ราคาของสินค้าโภคภัณฑ์ส่งออกหลักยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ สิ่งนี้ช่วยเพิ่มรายได้ประชาชาติและสนับสนุนรายได้ทางการคลัง ความมุ่งมั่นของรัฐบาลในวินัยทางการคลัง แม้จะถูกตั้งคำถามโดยตลาดเป็นครั้งคราว แต่ก็ช่วยรักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุนด้วย การผสมผสานระหว่างดุลการค้าที่แข็งแกร่งและนโยบายการเงินที่น่าเชื่อถือได้ทำให้เงินเรอัลเป็นสกุลเงินที่ได้รับความนิยมสำหรับ carry trade

พลวัต Carry Trade เอื้อต่อเงินเรอัล

Carry trade เป็นเสาหลักสำคัญของการคาดการณ์ USD/BRL ที่ปรับปรุงใหม่ นักลงทุนกู้ยืมในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ เช่น เยนญี่ปุ่นหรือฟรังก์สวิส และลงทุนในพันธบัตรที่อิงกับเงินเรอัลบราซิล ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลบราซิล (ปัจจุบันให้ผลตอบแทนประมาณ 11-12%) และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (ประมาณ 4-5%) นั้นมีนัยสำคัญ ส่วนต่างนี้ให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนต่างชาติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเงินเรอัลยังคงมีเสถียรภาพหรือแข็งค่าขึ้น Goldman Sachs เน้นว่าความผันผวนของเงินเรอัลลดลง ทำให้ carry trade มีความเสี่ยงน้อยลง เสถียรภาพนี้ดึงดูดเงินทุนไหลเข้ามากขึ้น สร้างวงจรที่เสริมกำลังตัวเองของความแข็งแกร่งของสกุลเงิน

อย่างไรก็ตาม carry trade ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง การเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันในความรู้สึกเสี่ยงของโลก เช่น วิกฤตภูมิรัฐศาสตร์หรือการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสหรัฐอย่างรวดเร็ว อาจกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะเหล่านี้อย่างรวดเร็ว Goldman Sachs รับรู้ถึงความเสี่ยงนี้แต่เชื่อว่าสภาพแวดล้อมปัจจุบันเป็นใจ กรณีฐานของธนาคารสันนิษฐานว่า Federal Reserve จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ ซึ่งจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงและส่งเสริมสกุลเงินตลาดเกิดใหม่มากขึ้น สถานการณ์นี้น่าจะผลักดัน USD/BRL ให้ต่ำกว่าการคาดการณ์ปัจจุบัน

ผลกระทบต่อเศรษฐกิจและตลาดบราซิล

เงินเรอัลที่แข็งค่าขึ้นมีนัยยะที่หลากหลายต่อเศรษฐกิจบราซิล ในด้านบวก ช่วยลดต้นทุนสินค้านำเข้า รวมถึงเครื่องจักร อิเล็กทรอนิกส์ และเชื้อเพลิง สิ่งนี้ช่วยควบคุมเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นความกังวลที่ต่อเนื่องสำหรับธนาคารกลาง อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำลงอาจทำให้อัตรา Selic ถูกปรับลดลงเร็วกว่าที่คาด กระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศ นอกจากนี้ สกุลเงินที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยลดภาระหนี้ที่อิงกับดอลลาร์สำหรับบริษัทบราซิล ทำให้งบดุลดีขึ้น

ในด้านลบ เงินเรอัลที่แข็งค่าขึ้นอาจส่งผลเสียต่อความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออก ผู้ผลิตและเกษตรกรบราซิลอาจพบว่าเป็นการยากที่จะแข่งขันในตลาดโลกหากสกุลเงินแข็งค่าขึ้นเร็วเกินไป ซึ่งอาจนำไปสู่การสูญเสียงานในภาคที่เน้นการส่งออก รัฐบาลต้องสร้างความสมดุลระหว่างผลประโยชน์ที่แข่งขันกันเหล่านี้ ธนาคารกลางมีประวัติการเข้าแทรกแซงในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเพื่อลดความผันผวนที่มากเกินไป แต่ไม่ได้ส่งสัญญาณใดๆ ที่จะจำกัดการแข็งค่าของเงินเรอัล อำนาจหน้าที่หลักของธนาคารคือการควบคุมเงินเฟ้อ และสกุลเงินที่แข็งแกร่งขึ้นสนับสนุนเป้าหมายนั้น

มุมมองของผู้เชี่ยวชาญต่อการคาดการณ์

นักวิเคราะห์ตลาดโดยรวมได้ต้อนรับการคาดการณ์ USD/BRL ที่ปรับปรุงใหม่ของ Goldman Sachs หลายรายได้จัดวางตำแหน่งเพื่อรับกับความแข็งแกร่งของเงินเรอัลแล้ว นักยุทธศาสตร์สกุลเงินอาวุโสในธนาคารคู่แข่งตั้งข้อสังเกตว่าการปรับปรุงสอดคล้องกับแบบจำลองของตนเอง ซึ่งรวมถึงกระแสการค้าและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย นักวิเคราะห์อีกรายชี้ว่าเสถียรภาพทางการเมืองของบราซิล แม้จะมีความกังวลด้านการคลังบ้าง แต่ก็ดีขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนๆ รัฐบาล Lula ได้รักษาทีมเศรษฐกิจที่ปฏิบัติจริง ซึ่งสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนต่างชาติ

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญบางรายเรียกร้องให้ระมัดระวัง การฟื้นตัวของเงินเรอัลนั้นมีนัยสำคัญ และมูลค่าไม่ได้ถูกอีกต่อไป สกุลเงินแข็งค่าขึ้นกว่า 15% เทียบกับดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา ความแข็งแกร่งบางส่วนอาจถูกสะท้อนในราคาแล้ว นอกจากนี้ ความเสี่ยงภายนอกยังคงอยู่ การชะลอตัวในจีน ซึ่งเป็นคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของบราซิล อาจลดรายได้จากการส่งออก ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกอาจทำให้ความต้องการสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงด้วย Goldman Sachs รับรู้ถึงความเสี่ยงเหล่านี้แต่เชื่อว่าพลวัตการค้าและ carry trade แข็งแกร่งพอที่จะเอาชนะได้

บริบทประวัติศาสตร์และไทม์ไลน์

อัตราแลกเปลี่ยน USD/BRL ประสบกับความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ในปี 2020 ช่วงจุดสูงสุดของการระบาดใหญ่ COVID-19 เงินเรอัลอ่อนค่าลงเกิน 5.80 ต่อดอลลาร์ นับแต่นั้น ได้ค่อยๆ แข็งค่าขึ้น สนับสนุนโดยอัตราดอกเบี้ยสูงและการบูมของสินค้าโภคภัณฑ์ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงของธนาคารกลางในปี 2021 และ 2022 ซึ่งผลักดัน Selic ขึ้นไปที่ 13.75% เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ อัตราดอกเบี้ยสูงเหล่านี้ดึงดูดเงินทุนต่างประเทศและทำให้สกุลเงินมีเสถียรภาพ ในปี 2023 เมื่อเงินเฟ้อเริ่มลดลง ธนาคารเริ่มวงจรการผ่อนคลายที่ระมัดระวัง แต่อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูงตามมาตรฐานโลก

ไทม์ไลน์ของการปรับปรุงการคาดการณ์ของ Goldman Sachs นั้นให้ข้อมูลที่เป็นประโยชน์ ในช่วงต้นปี 2024 ธนาคารมีมุมมองที่เป็นกลางมากขึ้นต่อเงินเรอัล ในช่วงกลางปี 2024 เมื่อข้อมูลการค้าดีขึ้น ได้อัปเกรดแนวโน้ม การปรับปรุงปัจจุบันถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญยิ่งขึ้น ขณะนี้ธนาคารคาดว่า USD/BRL จะซื้อขายในช่วง 4.70 ถึง 4.90 ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ลดลงจากการคาดการณ์ก่อนหน้าที่ 5.10 ถึง 5.30 ซึ่งหมายความว่ามีการแข็งค่าประมาณ 5-10% จากระดับปัจจุบัน

การเปรียบเทียบกับสกุลเงินตลาดเกิดใหม่อื่นๆ

เพื่อให้เข้าใจบริบทของการคาดการณ์ USD/BRL เป็นประโยชน์ที่จะเปรียบเทียบเงินเรอัลกับสกุลเงินตลาดเกิดใหม่อื่นๆ ตารางด้านล่างสรุปตัวชี้วัดสำคัญ:

เงินเรอัลโดดเด่นจาก carry yield สูงและดุลการค้าที่แข็งแกร่ง การผสมผสานนี้หายากในตลาดเกิดใหม่หลัก เปโซเม็กซิกันยังได้รับประโยชน์จากกระแส nearshoring แต่ดุลการค้าเกินดุลมีขนาดเล็กกว่า แรนด์แอฟริกาใต้ถูกถ่วงด้วยความท้าทายทางเศรษฐกิจเชิงโครงสร้าง รูปีอินเดียเผชิญกับการขาดดุลการค้าที่ต่อเนื่อง ดังนั้น ผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าของเงินเรอัลจึงได้รับการสนับสนุนจากพื้นฐาน

นัยยะสำหรับนักลงทุนทั่วโลก

สำหรับนักลงทุนทั่วโลก การคาดการณ์ USD/BRL ที่ปรับปรุงใหม่นำเสนอทั้งโอกาสและความเสี่ยง ในด้านโอกาส เงินเรอัลเสนอ carry trade ที่น่าดึงดูด นักลงทุนสามารถรับผลตอบแทนสูงในขณะที่อาจได้รับประโยชน์จากการแข็งค่าของสกุลเงิน สิ่งนี้ทำให้สินทรัพย์รายได้คงที่ของบราซิล เช่น พันธบัตรรัฐบาลและหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับเงินเฟ้อ มีความน่าสนใจ นักลงทุนในตราสารทุนอาจได้รับประโยชน์เช่นกัน เนื่องจากเงินเรอัลที่แข็งค่าขึ้นช่วยเพิ่มผลตอบแทนของนักลงทุนที่อิงกับดอลลาร์ในหุ้นบราซิล ดัชนี Bovespa ซึ่งรวมถึงผู้ส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์จำนวนมาก อาจเห็นการเพิ่มขึ้นอีก

ในด้านความเสี่ยง การลงทุนนั้นหนาแน่นเกินไป นักลงทุนหลายรายได้ทุ่มเงินเข้าสู่สินทรัพย์บราซิลแล้ว การเปลี่ยนแปลงในความรู้สึกอย่างกะทันหันอาจนำไปสู่การกลับทิศอย่างรวดเร็ว ความเสี่ยงทางการเมืองยังคงอยู่ ท่าทีทางการคลังของรัฐบาล รวมถึงการใช้จ่ายในโครงการสังคม อาจทำลายความเชื่อมั่น การเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2026 อาจนำมาซึ่งความไม่แน่นอนด้านนโยบาย Goldman Sachs แนะนำให้นักลงทุนป้องกันความเสี่ยงในสถานะของตนหรือรักษาพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย ธนาคารแนะนำให้ใช้ออปชั่นเพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลง

บทสรุป

การตัดสินใจของ Goldman Sachs ที่จะลดการคาดการณ์ USD/BRL สะท้อนถึงการประเมินที่ครอบคลุมของจุดแข็งทางเศรษฐกิจของบราซิล ดุลการค้าเกินดุลที่แข็งแกร่งและพลวัต carry trade ที่น่าดึงดูดของประเทศมอบรากฐานที่มั่นคงสำหรับการแข็งค่าของเงินเรอัล แม้ว่าความเสี่ยงจะยังคงอยู่ รวมถึงแรงกดดันเศรษฐกิจโลกและปัจจัยทางการเมืองภายในประเทศ แต่แนวโน้มโดยรวมเป็นบวก การปรับปรุงการคาดการณ์ USD/BRL เน้นย้ำถึงความสำคัญของการค้าและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยในตลาดสกุลเงิน นักลงทุนควรติดตามปัจจัยเหล่านี้อย่างใกล้ชิดในขณะที่นำทางไปในภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลง เงินเรอัลบราซิลมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นผู้เล่นสำคัญในกลยุทธ์ forex ของตลาดเกิดใหม่

คำถามที่พบบ่อย

Q1: ทำไม Goldman Sachs ถึงลดการคาดการณ์ USD/BRL?
Goldman Sachs ลดการคาดการณ์ USD/BRL เนื่องจากกระแสการค้าบราซิลที่แข็งแกร่งและพลวัต carry trade ที่น่าดึงดูด ธนาคารคาดว่าเงินเรอัลจะแข็งค่าขึ้นอีกเมื่อเทียบกับดอลลาร์

Q2: carry trade ใน forex คืออะไร?
Carry trade เกี่ยวข้องกับการกู้ยืมสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อลงทุนในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า ในกรณีของ USD/BRL นักลงทุนกู้ยืมดอลลาร์หรือเยนและซื้อสินทรัพย์ที่อิงกับเงินเรอัลบราซิลเพื่อทำกำไรจากส่วนต่างผลตอบแทน

Q3: ดุลการค้าเกินดุลของบราซิลส่งผลต่อเงินเรอัลอย่างไร?
ดุลการค้าเกินดุลหมายความว่าบราซิลส่งออกมากกว่านำเข้า ทำให้เกิดการไหลเข้าสุทธิของดอลลาร์ สิ่งนี้เพิ่มความต้องการเงินเรอัล ทำให้มูลค่าแข็งแกร่งขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์

Q4: ความเสี่ยงต่อการคาดการณ์ USD/BRL คืออะไร?
ความเสี่ยงหลักได้แก่ การชะลอตัวทางเศรษฐกิจโลก การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสหรัฐอย่างรวดเร็ว ความไม่มั่นคงทางการเมืองในบราซิล หรือการกลับทิศอย่างกะทันหันในความต้องการรับความเสี่ยงที่อาจกระตุ้นการขายหลักทรัพย์ในสกุลเงินตลาดเกิดใหม่

Q5: นักลงทุนสามารถได้รับประโยชน์จากเงินเรอัลที่แข็งค่าขึ้นได้อย่างไร?
นักลงทุนสามารถได้รับประโยชน์โดยการถือสินทรัพย์รายได้คงที่ของบราซิล เช่น พันธบัตรรัฐบาล หรือโดยการลงทุนในตราสารทุนบราซิล การแข็งค่าของสกุลเงินขยายผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนที่อิงกับดอลลาร์

Q6: เงินเรอัลบราซิลคาดว่าจะแข็งค่าต่อเนื่องหรือไม่?
ตาม Goldman Sachs เงินเรอัลคาดว่าจะแข็งค่าขึ้นอีกในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ขับเคลื่อนโดยพลวัตการค้าและ carry trade อย่างไรก็ตาม ความเร็วของการแข็งค่าอาจชะลอลงเมื่อมูลค่าไม่ได้ถูกอีกต่อไป

This post Goldman Sachs Slashes USD/BRL Forecast on Surging Trade and Carry Strength first appeared on BitcoinWorld.