ภัยคุกคามสินเชื่อเอกชนมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังกระแส AI

TLDR:

• กองทุนสินเชื่อเอกชนได้เพิ่มยอดสินเชื่อ AI ที่ค้างชำระจากเกือบศูนย์สู่กว่า 2 แสนล้านดอลลาร์ในเวลาเพียงไม่กี่ปี
• FSB พบว่าธนาคารทั่วโลกมีความเสี่ยงโดยตรงต่อกองทุนสินเชื่อเอกชนสูงถึง 5 แสนล้านดอลลาร์
• ประมาณ 10% ของผู้กู้สินเชื่อเอกชนไม่มีกระแสเงินสดเพียงพอในการชำระภาระดอกเบี้ย
• การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยในสินเชื่อเอกชนพุ่งขึ้นจากเกือบศูนย์สู่ 13% ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

สินเชื่อเอกชนเติบโตกลายเป็นอุตสาหกรรมมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ที่ให้เงินทุนแก่โครงการโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ขณะนี้หน่วยงานกำกับดูแลและองค์กรเฝ้าระวังทางการเงินกำลังส่งสัญญาณเตือนเกี่ยวกับความขาดความโปร่งใสของอุตสาหกรรมนี้

คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน (FSB) เพิ่งเผยแพร่รายงาน 49 หน้าเกี่ยวกับภาคส่วนนี้ บทสรุปของรายงานนั้นชัดเจนมาก อุตสาหกรรมนี้ไม่เคยถูกทดสอบในช่วงเศรษฐกิจถดถอยจริงในขนาดปัจจุบัน ขณะเดียวกัน ตลาดยังคงเคลื่อนไหวใกล้จุดสูงสุดตลอดกาล และนักลงทุนเพียงไม่กี่รายดูเหมือนจะสังเกตเห็น

การบูมของโครงสร้างพื้นฐาน AI ขับเคลื่อนการขยายตัวของสินเชื่อเอกชน

Morgan Stanley ประมาณการว่าการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลทั่วโลกจะแตะ 2.9 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2028 โดยประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์คาดว่าจะมาจากกองทุนสินเชื่อเอกชน

บริษัทอย่าง Blackstone, Apollo, Blue Owl และ BlackRock กำลังนำหน้าในการปล่อยสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นนี้ ยอดสินเชื่อคงค้างที่ปล่อยให้บริษัท AI จากกองทุนเหล่านี้แซงหน้า 2 แสนล้านดอลลาร์แล้ว

ผู้กู้ส่วนใหญ่เป็นบริษัทขนาดกลางที่มีหนี้สินสูงถึงห้าถึงเจ็ดเท่าของรายได้ ประมาณ 10% ของพวกเขาไม่สามารถสร้างกระแสเงินสดเพียงพอเพื่อครอบคลุมการชำระดอกเบี้ย นอกจากนี้ อัตราการผิดนัดชำระหนี้กำลังเพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้ไม่ปรากฏในข้อมูลตลาดสาธารณะใดๆ

ภาคส่วนนี้ดำเนินการในแบบส่วนตัวทั้งหมด โดยไม่มีข้อกำหนดการรายงานที่เป็นมาตรฐาน การประเมินมูลค่าอัปเดตเพียงรายไตรมาส โดยมีการใช้ดุลยพินิจของฝ่ายบริหารอย่างมาก

สินเชื่อส่วนใหญ่ไม่มีการจัดอันดับความน่าเชื่อถือสาธารณะ ความขาดความโปร่งใสดังกล่าวทำให้การประเมินความเสี่ยงอย่างมีความหมายแทบเป็นไปไม่ได้

ดังที่ BullTheoryio ได้ระบุไว้บน X ว่า สินเชื่อเอกชน "ไม่เคยถูกทดสอบในช่วงเศรษฐกิจถดถอยจริงในขนาดปัจจุบัน" รายงานของ FSB สะท้อนความกังวลเดียวกันนั้น

ผู้กำหนดนโยบายยอมรับว่าพวกเขาไม่สามารถติดตามดูแลภาคส่วนนี้ได้อย่างเหมาะสม การยอมรับดังกล่าวนำมาซึ่งการตรวจสอบอย่างเข้มข้นจากผู้สังเกตการณ์ทางการเงินทั่วโลกอีกครั้ง

ความเสี่ยงของธนาคารและนักลงทุนรายย่อยเพิ่มความกังวลเชิงระบบ

ธนาคารมีความเสี่ยงต่อสินเชื่อเอกชนมากกว่าที่ตัวเลขสาธารณะมักบ่งชี้ FSB ประมาณการว่าความเสี่ยงโดยตรงของธนาคารต่อกองทุนเหล่านี้อยู่ระหว่าง 2.7 แสนล้านถึง 5 แสนล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ ประมาณครึ่งหนึ่งของผู้กู้สินเชื่อเอกชนทั้งหมดยังมีวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนกับธนาคารแบบดั้งเดิมด้วย ดังนั้น คลื่นการผิดนัดชำระหนี้จึงอาจกระทบทั้งกองทุนเอกชนและธนาคารพร้อมกัน

นักลงทุนรายย่อยได้เข้าสู่พื้นที่นี้อย่างเงียบๆ ในจำนวนที่เพิ่มขึ้น ส่วนแบ่งตลาดของพวกเขาเพิ่มขึ้นจากแทบศูนย์สู่ 13% ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

หลายคนอาจไม่ตระหนักว่าเงินของพวกเขาถูกล็อคในสินเชื่อที่ไม่มีสภาพคล่องของบริษัทที่มีการก่อหนี้สูง สินเชื่อเหล่านี้ไม่สามารถประเมินมูลค่าหรือขายได้ง่ายในช่วงวิกฤตตลาด

ดีลศูนย์ข้อมูล AI หลายรายการเกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนนอกงบดุล หลักประกันที่ได้รับการสนับสนุนจาก GPU และโครงสร้างการเช่าที่ซับซ้อน

นักวิเคราะห์รายหนึ่งเตือนว่าสถานการณ์นี้สะท้อนวัฏจักรของความขาดความโปร่งใสทางการเงินในอดีต "แทบไม่มีความโปร่งใสใดๆ เกี่ยวกับโครงสร้างการจัดหาเงินทุน และขนาดนั้นมหาศาลอย่างที่สุด" นักวิเคราะห์กล่าว

S&P 500 ในปัจจุบันซื้อขายที่ 23 เท่าของกำไรในอนาคต โดยบริษัทห้าแห่งคิดเป็น 30% ของดัชนี การลงทุนใน AI ขณะนี้ขับเคลื่อนเกือบครึ่งหนึ่งของการเติบโต GDP ของสหรัฐฯ หากการบูมนี้สะดุด ความสูญเสียเหล่านี้อาจไม่ปรากฏในตลาดสาธารณะจนกว่าจะสายเกินไปแล้ว

The post The $2 Trillion Private Credit Threat Hiding Behind the AI Boom appeared first on Blockonomi.