Circle เพิ่มโทเค็น Wall Street Arc มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ เสี่ยงสร้างการแข่งขันที่ไม่สบายใจกับ Coinbase

การขาย presale โทเค็น ARC มูลค่า 222 ล้านดอลลาร์ของ Circle ได้มอบวิธีใหม่ให้ Wall Street ในการประเมินมูลค่าผู้ออก USDC พร้อมกันนั้นยังยกคำถามที่ยากขึ้นสำหรับหนึ่งในพันธมิตรที่ทำกำไรได้มากที่สุดในโลกคริปโต

เมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม Circle ระบุว่านักลงทุนที่นำโดย a16z Crypto ได้สนับสนุนการขาย presale ของ ARC ซึ่งเป็นโทเค็นพื้นฐานของ Arc บล็อกเชนสาธารณะที่วางแผนไว้สำหรับการเงินสถาบัน

การขายดังกล่าวประเมินมูลค่าเครือข่ายที่ 3 พันล้านดอลลาร์บนพื้นฐาน fully diluted และมาพร้อมกับผลประกอบการไตรมาสแรกที่แสดงรายได้รวมและรายได้สำรอง 694 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20% จากปีก่อน

ในขณะเดียวกัน USDC ที่หมุนเวียนเพิ่มขึ้น 28% เป็น 77 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ปริมาณธุรกรรม on-chain ถึง 21.5 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 263% เมื่อเทียบปีต่อปี

ตัวเลขเหล่านี้ตอกย้ำตำแหน่งของ Circle ในฐานะหนึ่งในผู้ออกหลักในตลาด stablecoin ระดับโลก ซึ่งดอลลาร์ที่ถูก tokenize ได้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับการซื้อขาย การชำระเงิน และการตั้งราคา

อย่างไรก็ตาม การพัฒนาที่สำคัญกว่านั้นคือความพยายามของ Circle ที่จะก้าวข้ามการออกสินทรัพย์ผ่านเครือข่ายบล็อกเชนใหม่ Arc

Arc มอบเรื่องราวการเติบโตระดับเครือข่ายให้กับบริษัท ซึ่งสร้างขึ้นรอบการชำระเงิน สินทรัพย์ที่ถูก tokenize การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ตลาดทุน และการพาณิชย์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI

การผลักดันดังกล่าวทำให้ Circle เข้าใกล้พื้นที่ที่ Coinbase ครองอยู่แล้ว ซึ่งเป็นพันธมิตร USDC มายาวนานและผู้ดำเนินการ Base เครือข่าย Layer 2 ที่ตลาดแลกเปลี่ยนในสหรัฐฯ แห่งนี้ได้วางตำแหน่งเป็น settlement layer สำหรับ stablecoin การชำระเงินผู้บริโภค และธุรกรรม agentic

เมื่อพิจารณาจากนี้ การขยายตัวอย่างก้าวร้าวของ Circle อาจนำการแข่งขันใหม่มาสู่ภูมิทัศน์คริปโต: การต่อสู้แบบตัวต่อตัวที่กำลังจะเกิดขึ้นกับ Coinbase

Circle มอบเรื่องราวที่กว้างขึ้นให้นักลงทุน

ธุรกิจของ Circle มีความเชื่อมโยงกับเศรษฐศาสตร์ของ stablecoin สำรองมาอย่างยาวนาน บริษัทออก USDC ถือสินทรัพย์ที่ปลอดภัยเพื่อหนุนโทเค็น และรับรายได้จากเงินสำรองเหล่านั้น

โมเดลนี้อาจมีพลังสูงเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูง แต่ยังก่อให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความทนทานของรายได้เมื่อรายได้ดอกเบี้ยลดลง

Arc คือคำตอบของ Circle สำหรับข้อกังวลนั้น

บริษัทกำลังนำเสนอเครือข่ายนี้ในฐานะ "ระบบปฏิบัติการทางเศรษฐกิจ" สำหรับอินเทอร์เน็ต ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมที่ใช้ร่วมกันซึ่ง stablecoin สินทรัพย์ที่ถูก tokenize และแอปพลิเคชันทางการเงินสามารถดำเนินการบนโครงสร้างพื้นฐานร่วมกันได้

เชนนี้คาดว่าจะรองรับ EVM พร้อมค่าธรรมเนียมแบบ stablecoin-native ความเป็นที่สุดแบบ sub-second ที่กำหนดได้ และความเป็นส่วนตัวที่กำหนดค่าได้ซึ่งออกแบบมาสำหรับสถาบันที่ต้องการความสามารถในการตรวจสอบโดยไม่ต้องเปิดเผยรายละเอียดธุรกรรมทุกอย่างต่อสาธารณะ

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Circle Jeremy Allaire ได้กำหนดกรอบไตรมาสนี้รอบการบรรจบกันของแพลตฟอร์ม AI และเงิน on-chain โดยกล่าวว่า:

รายชื่อนักลงทุนแสดงให้เห็นว่าการนำเสนอนั้นเข้าถึงได้ไกลแค่ไหน a16z Crypto นำ presale ด้วยการลงทุน 75 ล้านดอลลาร์

ผู้เข้าร่วมรายอื่น ๆ ได้แก่ BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange, SBI Group, Janus Henderson Investors, Standard Chartered Ventures, General Catalyst, IDG Capital, Haun Ventures และ Bullish

ข้อความถึงนักลงทุนชัดเจน: Circle ต้องการได้รับการประเมินมูลค่าในฐานะบริษัทโครงสร้างพื้นฐานแบบ full-stack สำหรับการเงิน on-chain มากกว่าในฐานะผู้ออก stablecoin ที่เผชิญกับวัฏจักรอัตราดอกเบี้ย

ในบันทึกที่แบ่งปันกับ CryptoSlate นักวิเคราะห์ของ Clear Street ได้สะท้อนมุมมองนั้น โดยเขียนว่า Circle "ไม่ใช่การลงทุนคริปโตล้วน ๆ อีกต่อไป" และได้สร้างเครือข่าย Layer 1 เลเยอร์แอปพลิเคชัน และระบบนิเวศพันธมิตรที่จำเป็นเพื่อเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญ

บริษัทได้ปรับเป้าหมายราคาหุ้นจาก 152 ดอลลาร์เป็น 157 ดอลลาร์ โดยอ้างถึง Arc, Agent Stack, Circle Payments Network และแรงผลักดันด้านกฎระเบียบว่าเป็นแหล่งที่มาที่เป็นไปได้ของการเพิ่มขึ้น

Arc มอบเวทีของตัวเองให้ Circle

บล็อกเชน Arc ใหม่ของ Circle เปลี่ยนบทบาทของบริษัทในระบบเศรษฐกิจ stablecoin

USDC เคลื่อนที่ผ่านบล็อกเชนมากกว่า 30 แห่งและถูกรวมเข้ากับตลาดแลกเปลี่ยน กระเป๋าเงิน แพลตฟอร์ม fintech และระบบสถาบัน

การกระจายนั้นเป็นหนึ่งในจุดแข็งหลักของ stablecoin Circle สามารถเติบโตได้เมื่อ USDC ถูกใช้งานอย่างแพร่หลายมากขึ้น ไม่ว่ากิจกรรมจะตั้งถิ่นฐานที่ใด

Arc มอบเหตุผลให้ Circle นำกิจกรรมเหล่านั้นมาสู่โครงสร้างพื้นฐานที่ตัวเองควบคุมมากขึ้น

เครือข่ายได้รับการออกแบบเพื่อรองรับการชำระเงิน การให้กู้ยืม การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ตลาดทุน และสินทรัพย์ที่ถูก tokenize Circle ยังได้วางตำแหน่ง ARC เป็นโทเค็นประสานงานสำหรับ validator ผู้สร้าง ผู้ให้ความสะดวกในสภาพคล่อง ตลาดแลกเปลี่ยน สถาบัน และผู้ใช้

ในโครงสร้างนั้น USDC ยังคงเป็นสินทรัพย์สำหรับธุรกรรม ในขณะที่ ARC มีจุดประสงค์เพื่อช่วยควบคุมกฎเศรษฐกิจและจัดแนวผู้เข้าร่วมเครือข่าย

สิ่งนี้สร้างเลเยอร์ทางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นรอบผลิตภัณฑ์หลักของ Circle หาก Arc ได้รับแรงผลักดัน นักลงทุนจะไม่เพียงแค่วัด Circle ด้วยการหมุนเวียน USDC และรายได้สำรองเท่านั้น

พวกเขายังจะติดตามปริมาณธุรกรรม การยอมรับของนักพัฒนา การมีส่วนร่วมของสถาบัน กิจกรรม validator และระดับที่ Circle สามารถจับรายได้จากโครงสร้างพื้นฐานรอบ USDC

Circle Payments Network เพิ่มอีกส่วนหนึ่งของกลยุทธ์นั้น Clear Street กล่าวว่า CPN ถึง 8.3 พันล้านดอลลาร์ในปริมาณการชำระเงินรวมต่อปีและเข้าใกล้ 10 พันล้านดอลลาร์ภายในวันที่ 7 พฤษภาคม โดยมีสถาบันการเงิน 136 แห่งเข้าร่วม

Managed Payments มีจุดประสงค์เพื่อลดแรงเสียดทานสำหรับธนาคารและผู้ให้บริการชำระเงินโดยการจัดการภาระด้านใบอนุญาต สภาพคล่อง การดูแลรักษา และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

รวมกันแล้ว Arc, Agent Stack, CPN และ Managed Payments มอบเรื่องราวในตลาดสาธารณะที่ทะเยอทะยานมากขึ้นให้กับ Circle บริษัทพยายามที่จะเป็นแพลตฟอร์มที่ดอลลาร์ดิจิทัลเคลื่อนที่ ตั้งถิ่นฐาน และโต้ตอบกับซอฟต์แวร์

ความทะเยอทะยานนั้นทำให้ความสัมพันธ์กับ Coinbase ซับซ้อนมากขึ้น

Coinbase ควบคุมกระแสส่วนใหญ่อยู่แล้ว

อย่างไรก็ตาม Coinbase มีสิทธิ์ในเรื่องราวโครงสร้างพื้นฐาน USDC ของตัวเอง

ในรายงานไตรมาสแรก บริษัทอธิบายตัวเองว่าเป็นเครื่องยนต์การกระจาย USDC โดยมี USDC ทั้งหมดที่หมุนเวียนมากกว่า 25% หรือประมาณ 19 พันล้านดอลลาร์โดยเฉลี่ย ถือครองในผลิตภัณฑ์ Coinbase

Coinbase กล่าวว่า Base ประมวลผล 62% ของปริมาณธุรกรรม stablecoin on-chain ทั่วโลกในช่วงไตรมาส มากกว่าทุกเชนรวมกัน

บริษัทยังกล่าวอีกว่ามากกว่า 90% ของปริมาณธุรกรรม stablecoin agentic on-chain เกิดขึ้นบน Base ทำให้ Coinbase เป็นแพลตฟอร์มชั้นนำสำหรับการพาณิชย์ agentic

ในขณะเดียวกัน มีการประมวลผลการชำระเงินมากกว่า 100 ล้านครั้งผ่านโปรโตคอล x402 โดยมากกว่า 99% เสร็จสมบูรณ์โดยใช้ USDC

ตัวเลขเหล่านั้นแสดงให้เห็นว่าทำไม Arc จึงมีความละเอียดอ่อนสำหรับ Coinbase

Coinbase ไม่ได้เป็นเพียงช่องทางการกระจาย stablecoin ของ Circle อีกต่อไป มันกำลังสร้างรางรอบสินทรัพย์

สแตกของมันประกอบด้วย USDC เป็นดอลลาร์แบบโปรแกรมได้ Base เป็นเครือข่าย settlement ต้นทุนต่ำ และ Coinbase Developer Platform, AgentKit และ x402 เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับนักพัฒนาและการชำระเงินที่เปิดใช้งาน AI

สแตกที่กำลังเกิดขึ้นของ Circle ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน USDC ให้สินทรัพย์ดอลลาร์ Arc ให้เครือข่าย Agent Stack กำหนดเป้าหมายการพาณิชย์แบบ AI-native และ CPN เชื่อมต่อสถาบันการเงินและบริษัทชำระเงิน

บริษัทต่าง ๆ ยังคงสอดคล้องกันในเชิงพาณิชย์รอบการเติบโตของ USDC แต่กลยุทธ์โครงสร้างพื้นฐานของพวกเขาชี้ไปสู่กระแสเดียวกันมากขึ้นเรื่อย ๆ

พันธมิตรได้กระดานคะแนนใหม่

มาหลายปีแล้ว ความสัมพันธ์ Circle-Coinbase เป็นหนึ่งในพันธมิตรที่สะอาดที่สุดในคริปโต Circle ออก USDC Coinbase กระจายมันไปทั่วตลาดแลกเปลี่ยน กระเป๋าเงิน และผลิตภัณฑ์สถาบัน stablecoin ได้รับขนาด และ Coinbase แบ่งปันในเศรษฐกิจ

ความสัมพันธ์นั้นช่วยทำให้ USDC เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ดอลลาร์ที่สำคัญที่สุดในคริปโต มันยังมอบสายรายได้ stablecoin หลักให้กับ Coinbase และช่วยเปลี่ยน USDC ให้เป็นทางเลือกที่ผ่านการกำกับดูแลสำหรับ USDT ของ Tether สำหรับสถาบันในสหรัฐฯ หลายแห่ง

อย่างไรก็ตาม Arc แนะนำโครงสร้างแรงจูงใจที่แตกต่างออกไป

Omar Kanji นักลงทุนที่ Dragonfly ได้จับความกังวลในโพสต์ที่ถามว่า "การแต่งงาน" ระหว่าง Circle และ Coinbase จะสะอาดได้นานแค่ไหน

ข้อโต้แย้งของเขาคือโมเดลเก่าทำงานได้เมื่อ Circle เป็นผู้ออกและ Coinbase เป็นผู้กระจาย แต่ความต้องการในตลาดสาธารณะของ Circle และเครือข่ายที่หนุนด้วยโทเค็นของ Arc ตอนนี้ต้องการให้บริษัทแสดงให้นักลงทุนเห็นว่าสามารถเป็นเจ้าของลูกค้า กระแส และโครงสร้างพื้นฐานโดยตรงได้มากขึ้น

นั่นคือจุดที่ Arc ทับซ้อนกับ Base Circle ต้องการให้ Arc โฮสต์ยอดคงเหลือ USDC สินทรัพย์ที่ถูก tokenize การชำระเงิน การตั้งถิ่นฐาน และในที่สุดกิจกรรมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ Coinbase ต้องการให้ Base ทำหน้าที่เป็นสถานที่หลักสำหรับการชำระเงิน stablecoin ธุรกรรมผู้บริโภค on-chain กิจกรรม AI-agent และการตั้งถิ่นฐานสถาบัน

ความตึงเครียดมองเห็นได้แล้วในผลิตภัณฑ์ที่อยู่ใกล้เคียงกัน Coinbase มี cbBTC ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ BTC แบบ wrapped ที่ใช้งานทั่ว DeFi Circle กำลังเตรียม cirBTC ซึ่งได้รับการออกแบบให้รวมเข้ากับ Arc และ Circle Mint

แม้ว่าการทับซ้อนนี้จะไม่ส่งสัญญาณการแตกหักทันที แต่แสดงให้เห็นว่าบริษัทต่าง ๆ ไม่ได้อยู่ในเลนแยกกันอีกต่อไปและเริ่มแข่งขันกันในผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกัน

การชำระเงิน AI ยกระดับเดิมพัน

การแข่งขันมีความสำคัญมากขึ้นเมื่อมองผ่านเลนส์ของการพาณิชย์ agentic

AI agent คาดว่าจะกลายเป็นส่วนแบ่งที่ใหญ่ขึ้นของกิจกรรมอินเทอร์เน็ต โดยจัดการงานต่าง ๆ เช่น การซื้อข้อมูล การจ่ายเงินสำหรับซอฟต์แวร์ การชำระใบแจ้งหนี้ การจัดการการสมัครสมาชิก และการดำเนินกระบวนการทางธุรกิจ

ธุรกรรมเหล่านั้นต้องการเงินแบบโปรแกรมได้ การตั้งถิ่นฐานต้นทุนต่ำ และโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถอนุมัติการใช้จ่ายได้โดยไม่ต้องมีการแทรกแซงจากมนุษย์อย่างต่อเนื่อง

Stablecoin เหมาะสมกับสภาพแวดล้อมนั้นเพราะดำเนินการอย่างต่อเนื่อง ตั้งถิ่นฐานอย่างรวดเร็ว และสามารถฝังโดยตรงในซอฟต์แวร์ได้ นั่นทำให้การพาณิชย์ agentic เป็นหนึ่งในเรื่องราวระยะยาวที่น่าสนใจที่สุดสำหรับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin

Coinbase กำลังอ้างสิทธิ์ความเป็นผู้นำในช่วงต้นแล้ว เอกสารไตรมาสแรกของมันชี้ไปที่ส่วนแบ่งของ Base ในปริมาณธุรกรรม stablecoin agentic on-chain และการเติบโตอย่างรวดเร็วของการชำระเงิน x402 บริษัทกำลังนำเสนอ Base, USDC, AgentKit และ x402 เป็นสแตกสำเร็จรูปสำหรับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยเครื่องจักร

Circle กำลังเคลื่อนที่เพื่อพบกับโอกาสนั้นด้วย Agent Stack และ Arc Allaire ได้กำหนดกรอบแพลตฟอร์ม AI และเงิน on-chain เป็นส่วนหนึ่งของสแตกอินเทอร์เน็ตใหม่ และแผนงานผลิตภัณฑ์ของ Circle แนะนำว่าบริษัทต้องการให้ USDC กลายเป็น settlement layer ไม่เพียงแค่สำหรับมนุษย์และสถาบัน แต่ยังสำหรับ software agent ด้วย

เมื่อพิจารณาจากนี้ Tom Wan หัวหน้าฝ่ายข้อมูลของ Entropy Research สรุปว่า:

โพสต์ Circle เพิ่มโทเค็น Arc มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ใน Wall Street ซึ่งเสี่ยงต่อการแข่งขันที่ไม่สบายใจกับ Coinbase ปรากฏครั้งแรกใน CryptoSlate