Bernstein: ไฮไลต์ไตรมาส 1 ของ Figure ชี้ให้เห็นตลาด Blockchain ที่แตกต่างกัน

Figure Technology Solutions กำลังก้าวออกมาจากช่วงการขยายตัวอย่างรวดเร็ว พร้อมรายงานประจำไตรมาสที่นักวิเคราะห์กล่าวว่าเน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงจากผู้ให้สินเชื่อ fintech แบบดั้งเดิมไปสู่แพลตฟอร์มตลาดทุนที่ใช้บล็อกเชนเป็นพื้นฐาน ในผลลัพธ์ไตรมาส 1 ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม Figure ทำผลงานเกินคาดทั้งในด้านรายได้และ EBITDA เสริมสร้างเป้าหมายของฝ่ายบริหารในการแปลงสินทรัพย์สินเชื่อในโลกจริงให้เป็นเครื่องมือที่เป็นมิตรกับบล็อกเชน ซึ่งสามารถซื้อขาย จัดหาเงินทุน และจัดหาการเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าระบบแบบเดิม

เบื้องหลังพาดหัวข่าว นักวิเคราะห์ของ Bernstein ชี้ว่าแนวทางของ Figure อาจทำให้บริษัทโดดเด่นแตกต่างจากแพลตฟอร์มให้สินเชื่อแบบงบดุล ด้วยการนำเสนอมุมมองแบบเรียลไทม์ที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อกเชนต่อกิจกรรมสินเชื่อ ในบันทึกถึงลูกค้าเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม บริษัทระบุว่าราคาหุ้นของ Figure อาจสะท้อนปริมาณสินเชื่อบนบล็อกเชนแบบเรียลไทม์มากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อมีข้อมูลไหลเข้าสู่เครือข่ายมากขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณว่าระบบนิเวศของบริษัทกำลังก้าวพ้นจากเรื่องราว HELOC ที่มีกลิ่นอายคริปโตไปสู่กรอบการทำงานตลาดทุนบล็อกเชนที่กว้างขึ้น

ประเด็นสำคัญ

• ผลลัพธ์ไตรมาส 1 ของ Figure ทำผลงานเกิน Wall Street ทั้งด้านรายได้และ EBITDA เสริมสร้างเรื่องราวของ fintech ในฐานะแพลตฟอร์มตลาดทุนบล็อกเชนแบบครบวงจร
• Bernstein มองว่าข้อมูลบล็อกเชนสดที่เพิ่มขึ้นของ Figure อาจเป็นตัวขับเคลื่อนให้ราคาหุ้นสะท้อนปริมาณสินเชื่อออนเชนแบบเกือบเรียลไทม์
• แพลตฟอร์ม Forge ของ Figure แปลงสินเชื่อทั้งก้อนให้เป็นหน่วยการมีส่วนร่วมขนาดเล็กที่มีสภาพคล่อง เพื่อแก้ไขข้อจำกัดด้านสภาพคล่องและการโอนในการจัดหาเงินทุนสินทรัพย์ในโลกจริงบนเชน
• ภูมิทัศน์สินเชื่อที่ถูกโทเค็นไนซ์ในวงกว้างยังคงมีขนาดเล็ก แต่มีศักยภาพสูงมาก โดยมีตลาดสินเชื่อที่ถูกโทเค็นไนซ์ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 5.14 พันล้านดอลลาร์ และตลาดการก่อหนี้สินเชื่อรายปีที่สามารถเข้าถึงได้ประมาณ 4 ล้านล้านดอลลาร์ตามการประมาณการของ Bernstein

จากสินเชื่อทั้งก้อนสู่การมีส่วนร่วมที่มีสภาพคล่อง: แนวทาง Forge

หัวใจของการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ของ Figure คือกองเทคโนโลยี Forge ซึ่งมุ่งแปลงสินเชื่อทั้งก้อนให้เป็นหน่วยการมีส่วนร่วมที่มีรายละเอียดและมีหน่วยเป็นดอลลาร์ ซึ่งสามารถซื้อขายและจัดหาเงินทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นบนรางของ DeFi CEO Mike Cagney อธิบายความท้าทายที่พบบ่อยในสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) บนบล็อกเชน: ใน DeFi แบบอิงสินทรัพย์ หลักประกันที่รองรับสินเชื่อมีสภาพคล่องเพียงเท่าที่กลไกในการสร้างมูลค่าจะอนุญาต เมื่อการละเมิด LTV คุกคามสินเชื่อ หรือเมื่อจำเป็นต้องแบ่งส่วนตำแหน่ง ผู้ให้กู้จะสร้างรายได้จากส่วนเหล่านั้นได้ที่ไหนและอย่างไร?

คำตอบของ Figure ตามที่ Bernstein ระบุ คือการเปลี่ยนไปสู่ตลาดทุนบล็อกเชนแบบเต็มรูปแบบที่รองรับทั้งการออกสินเชื่อและสินทรัพย์ประเภทกว้างขึ้น รวมถึงหุ้นที่อาจใช้เป็นหลักประกันเพื่อสภาพคล่อง Bernstein ตั้งข้อสังเกตว่าระบบนิเวศของ Figure อาจในที่สุด "เก็บค่าธรรมเนียมเล็กน้อยจากเศรษฐกิจบล็อกเชนทั้งหมด" เมื่อขยายขอบเขตของสินทรัพย์ที่ซื้อขายออนเชนได้ โครงสร้าง Forge ได้รับการออกแบบเพื่อปลดล็อกสภาพคล่องโดยเปิดโอกาสให้มีกรรมสิทธิ์เศษส่วนในตำแหน่งสินเชื่อทั้งก้อนที่ตามปกติมีสภาพคล่องต่ำ จึงขยายกลุ่มผู้เข้าร่วมและแหล่งเงินทุนที่เป็นไปได้

ความสนใจของสถาบันและข้อได้เปรียบเชิงปฏิบัติ

แม้จะมีกรอบความคิดที่เป็นบวก ผู้ซื้อสถาบันยังคงระมัดระวังต่อเรื่องราวบล็อกเชนเพื่อการเงินในวงกว้าง ผู้นำของ Figure กำหนดข้อได้เปรียบว่าเป็นเชิงปฏิบัติและเชิงการดำเนินงานมากกว่าเชิงอุดมการณ์ CEO Michael Tannenbaum กล่าวในการประชุมรายงานผลประกอบการเมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม ว่าจุดแข็งที่แท้จริงของบริษัทอยู่ที่การดำเนินการ: ปัญญาประดิษฐ์ทำหน้าที่เป็น "สมอง" ในขณะที่บล็อกเชนทำหน้าที่เป็น "ระบบประสาท" ในมุมมองของเขา โครงสร้างข้อมูลแบบบล็อกเชนเนทีฟควรปรับปรุงกระบวนการรับประกัน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการตรวจสอบสินเชื่อให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น ทำให้กระบวนการมีความอัตโนมัติและขยายขนาดได้มากขึ้นตลอดวงจรชีวิตของผลิตภัณฑ์สินเชื่อ

สิ่งที่นักวิเคราะห์สรุปได้คือ Figure กำลังพยายามกำหนดตลาดสินเชื่อใหม่ในลักษณะที่สอดคล้องกับเศรษฐศาสตร์ความเสี่ยงแบบดั้งเดิมกับความโปร่งใสและสภาพคล่องออนเชน ด้วยการนำข้อมูลสินทรัพย์ในโลกจริงเข้าสู่กรอบการทำงานที่เปิดใช้งานบล็อกเชน Figure มุ่งสร้างการไหลของข้อมูลและทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ซึ่งเมื่อเวลาผ่านไปอาจลดแรงเสียดทานสำหรับทั้งผู้ให้กู้และผู้กู้ คำถามสำหรับนักลงทุนคือข้อได้เปรียบเชิงการดำเนินงานจะแปลงเป็นกระแสรายได้ที่ยั่งยืนและเส้นทางที่ชัดเจนสู่ความสามารถในการทำกำไรได้หรือไม่เมื่อโมเดลขยายตัว

ตลาดสินเชื่อที่ถูกโทเค็นไนซ์: ภูมิทัศน์แห่งโอกาสและข้อจำกัด

การผลักดันของ Figure อยู่ในบริบทของความพยายามในวงกว้างเพื่อนำสินเชื่อมาสู่ออนเชน การวิจัยของ Bernstein ได้เน้นย้ำมาเป็นเวลานานถึงขนาดที่เป็นไปได้ของตลาดที่สามารถเข้าถึงได้สำหรับสินเชื่อที่ถูกโทเค็นไนซ์ โดยประมาณปริมาณการก่อหนี้รายปีทั้งหมดในสินเชื่อจำนอง สินเชื่อรถยนต์ วงเงินสินเชื่อที่อยู่อาศัย และสินเชื่อธุรกิจขนาดเล็ก ที่อาจย้ายมาสู่ออนเชนในรูปแบบสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์ในที่สุด ซึ่งเป็นตัวเลขที่บริษัทประมาณไว้ใกล้ 4 ล้านล้านดอลลาร์ในโอกาสที่สามารถเข้าถึงได้

ปัจจุบัน สินเชื่อที่ถูกโทเค็นไนซ์เป็นส่วนย่อยที่ค่อนข้างเล็กของตลาดสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) ที่กว้างขึ้น โดยข้อมูลอุตสาหกรรมระบุขนาดปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 5.14 พันล้านดอลลาร์ ช่องว่างดังกล่าวเน้นย้ำถึงโอกาสในการเติบโตสำหรับแพลตฟอร์มอย่าง Figure, Centrifuge และอื่นๆ ที่พยายามเชื่อมโยงสินทรัพย์ระดับสถาบันกับสภาพคล่อง DeFi ตัวอย่างเช่น Centrifuge ได้ขยายแพลตฟอร์ม DeFi เพื่อรวมสินเชื่อที่ถูกโทเค็นไนซ์และผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ บนเครือข่ายบล็อกเชนใหม่ โดยมุ่งเชื่อมต่อสินทรัพย์ขนาดใหญ่กับตลาดออนเชน

Figure ยังได้ขยายไปสู่การโทเค็นไนซ์สินเชื่อรถยนต์ผ่านโปรโตคอล Hastra DeFi ซึ่งเป็นความร่วมมือที่แลกเปลี่ยนผลตอบแทนแบบ wrapped กับ Prime token และเชื่อมต่อกับระบบนิเวศ DeFi ที่กว้างขึ้น การผสานรวม Hastra บนโปรโตคอล Morpho บน Ethereum ล่าสุดเป็นสัญญาณของความพยายามที่จะเข้าถึงตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ขนาดใหญ่ขึ้น เสริมสร้างความทะเยอทะยานในการโทเค็นไนซ์ผลิตภัณฑ์สินเชื่อและเชื่อมต่อกับกลุ่มสภาพคล่องออนเชนที่กว้างขึ้น

เมื่อพิจารณาโดยรวม การพัฒนาเหล่านี้เน้นย้ำถึงความตึงเครียดระหว่างขนาดของตลาดสินเชื่อออนเชนที่มีศักยภาพและการนำไปใช้ในปัจจุบัน แม้ว่าตลาดสินเชื่อที่ถูกโทเค็นไนซ์ทั้งหมดยังคงเป็นเพียงเศษเสี้ยวของภูมิทัศน์การให้กู้ยืมแบบดั้งเดิม ความก้าวหน้าของ Figure และคู่แข่งบ่งบอกถึงการผลักดันอย่างต่อเนื่องเพื่อพิสูจน์ว่าสินทรัพย์ในโลกจริงสามารถจัดหาเงินทุนและซื้อขายได้อย่างมีประสิทธิภาพผ่านช่องทางบล็อกเชนเนทีฟ คำถามยังคงอยู่ว่าสถาบันจะยอมรับโมเดลที่ผสมผสานการรับประกันแบบ AI กับกระดูกสันหลังข้อมูลออนเชนที่โปร่งใสสูงได้เร็วเพียงใด

สำหรับผู้อ่านที่ติดตามระบบนิเวศ พลวัตที่เปลี่ยนแปลงรอบสินเชื่อที่ถูกโทเค็นไนซ์ยังมีความสำคัญต่อทั้งผู้สร้างและผู้ซื้อขายเช่นกัน หากปริมาณสินเชื่อออนเชนสดสามารถวัดได้อย่างน่าเชื่อถือและเชื่อมโยงกับประสิทธิภาพในโลกจริง Figure อาจเสนอสัญญาณใหม่สำหรับความต้องการและความเสี่ยงทั่วทั้งตลาดคริปโต-การเงินในวงกว้าง ในขณะเดียวกัน ภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบและการดำเนินงานรอบ RWAs และสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์ยังคงซับซ้อน และการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใดๆ มักขึ้นอยู่กับความชัดเจนจากหน่วยงานกำกับดูแล การจัดการความเสี่ยงคู่สัญญา และความน่าเชื่อถือของแหล่งข้อมูลออนเชน

เมื่อผู้เล่นที่โดดเด่นก้าวหน้าต่อไป นักลงทุนควรจับตาดูว่าส่วนผสมของยอดขายและรายได้ของ Figure เปลี่ยนแปลงอย่างไรเมื่อสินเชื่อเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ย้ายมาสู่ Forge และบริษัทนำทางสมดุลระหว่างการเติบโตและความสามารถในการทำกำไรในตลาดที่ยังคงปรับตัวกับโมเดลความเสี่ยงสินเชื่อออนเชนได้อย่างไร การตอบรับของตลาดในวงกว้างต่อสินเชื่อที่ถูกโทเค็นไนซ์และความเร็วที่สถาบันแบบดั้งเดิมเข้าร่วมจะกำหนดว่า "ระบบประสาทบล็อกเชน" จะแปลงเป็นการก่อตัวของทุนที่จับต้องได้ได้เร็วเพียงใด

ประกาศในเดือนพฤษภาคมของ Figure และการรายงานอย่างต่อเนื่องของ Bernstein วาง Figure ไว้ที่จุดตัดที่น่าสนใจ: fintech ที่อาจนิยามใหม่ว่าสินทรัพย์ในโลกจริงเกิดขึ้น ได้รับการรับประกัน และหมุนเวียนภายในระบบนิเวศทางการเงินที่เปิดใช้งานบล็อกเชนได้อย่างไร ไตรมาสที่จะมาถึงจะบอกเล่าเมื่อบริษัทรายงานรายละเอียดส่วนผสมรายได้เพิ่มเติม ปริมาณสินเชื่อในโลกจริง และประสิทธิภาพของกรอบสภาพคล่องแบบ Forge

สิ่งที่ต้องจับตาดูต่อไป: การมองเห็นปริมาณสินเชื่อไตรมาส 2 บนรางบล็อกเชนของ Figure อย่างต่อเนื่อง แนวโน้มของหุ้น FIGR ในการตอบสนองต่อสัญญาณข้อมูลออนเชน และว่าความร่วมมือ Hastra-Morpho และ Centrifuge จะปลดล็อกช่องทางสภาพคล่องที่มีความหมายสำหรับสินเชื่อที่ถูกโทเค็นไนซ์หรือไม่ สำหรับตอนนี้ เรื่องราวนี้เน้นย้ำถึงการทดสอบตลาดในวงกว้าง — ว่าสินทรัพย์ในโลกจริงสามารถผสานรวมเข้ากับการเงินแบบกระจายศูนย์ได้อย่างสมบูรณ์ในแบบที่ขยายขนาดได้ เป็นไปตามกฎระเบียบ และน่าสนใจทางเศรษฐกิจสำหรับทั้งผู้กู้และผู้ให้กู้หรือไม่

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ Bernstein: Figure's Q1 highlights distinct blockchain marketplaces บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และการอัปเดตบล็อกเชน