สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ดูเหมือนกำลังวางรากฐานสำหรับกรอบการทำงานที่จะอนุญาตให้มีการซื้อขายหุ้นแบบโทเค็นบนบล็อกเชน โดย Paul Atkins ประธาน SEC ได้ส่งสัญญาณว่าหน่วยงานใกล้จะประกาศการยกเว้นด้านนวัตกรรมอย่างเป็นทางการแล้ว
เมื่อวันที่ 21 เมษายน 2026 Atkins ได้กล่าวต่อ Economic Club of Washington ว่า SEC กำลัง "อยู่บนจุดเปลี่ยน" ของการประกาศการยกเว้นด้านนวัตกรรม ซึ่งออกแบบมาเพื่อให้ผู้เข้าร่วมตลาดมีกรอบการทำงานชั่วคราวที่มีโครงสร้างสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์แบบโทเค็นบนเชน ขณะที่หน่วยงานกำลังพัฒนากฎระเบียบระยะยาว
การยกเว้นดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของโครงการริเริ่ม Project Crypto ของ SEC ที่ครอบคลุมกว้างขึ้น ซึ่งมีเป้าหมายในการย้ายส่วนหนึ่งของตลาดทุนแบบดั้งเดิมไปสู่โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน
เหตุใดสัญญาณจาก SEC จึงมีความสำคัญต่อการซื้อขายหุ้นแบบโทเค็น
การซื้อขายหุ้นแบบโทเค็นหมายถึงการแสดงหุ้นส่วนทุนแบบดั้งเดิมในรูปแบบโทเค็นดิจิทัลบนบล็อกเชน ซึ่งช่วยให้สามารถโอนและชำระบัญชีได้โดยใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย แทนที่ระบบ Clearinghouse แบบดั้งเดิม โทเค็นเหล่านี้ยังคงเป็นหลักทรัพย์ภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลาง และอยู่ภายใต้ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลและการคุ้มครองนักลงทุนเช่นเดียวกับหลักทรัพย์ทั่วไป
ท่าทีของ SEC ถือเป็นปัจจัยกีดกันที่ใหญ่ที่สุดสำหรับหุ้นส่วนทุนแบบโทเค็นในสหรัฐอเมริกา หากปราศจากความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ตลาดหลักทรัพย์และโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ก็ไม่สามารถนำเสนอผลิตภัณฑ์หุ้นที่ชำระบัญชีบนบล็อกเชนแก่นักลงทุนสหรัฐฯ ในวงกว้างได้
สิ่งนี้ไม่ใช่เพียงถ้อยแถลงจากสำนักงานประธาน เมื่อวันที่ 13 เมษายน 2026 Jamie Selway ผู้อำนวยการฝ่ายซื้อขายและตลาดของ SEC ได้ยืนยันว่าฝ่ายของตนกำลังเตรียมข้อเสนอแนะอย่างเป็นทางการสำหรับการยกเว้นด้านนวัตกรรม เพื่ออนุญาตให้สถานที่ซื้อขายบางแห่งจัดการหลักทรัพย์แบบโทเค็นได้
แถลงการณ์ของเจ้าหน้าที่ SEC เมื่อวันที่ 28 มกราคม 2026 ได้ระบุไว้อย่างชัดเจนว่าหลักทรัพย์แบบโทเค็นยังคงเป็นหลักทรัพย์ภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลาง และหุ้นอยู่ในประเภทเครื่องมือทางการเงินที่มีสิทธิ์ได้รับการโทเค็น แถลงการณ์นั้นได้ขีดเส้นแบ่งที่ชัดเจน: ผลิตภัณฑ์เปิดรับความเสี่ยงแบบโทเค็นและเครื่องมือที่เชื่อมโยงกับหุ้นที่ได้รับการควบคุมโดยตรงบนเชนนั้นเป็นคนละเรื่องกัน และอย่างหลังยังคงต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดของ SEC อย่างครบถ้วน
การซื้อขายหุ้นบนบล็อกเชนจะเปลี่ยนแปลงการเข้าถึงตลาดได้อย่างไร
หากการยกเว้นดำเนินไปข้างหน้า ผู้รับประโยชน์ทันทีที่สุดจะเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่กำลังวางตำแหน่งตัวเองเพื่อโครงสร้างพื้นฐานแบบโทเค็นอยู่แล้ว NYSE ได้ยื่นข้อเสนอกฎ SR-NYSE-2026-17 เพื่อเปิดใช้งานการซื้อขายหลักทรัพย์ในรูปแบบโทเค็น โดย SEC ได้เผยแพร่ประกาศดังกล่าวเมื่อวันที่ 17 เมษายน 2026 และช่วงเวลาการรับความคิดเห็นสาธารณะสิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม 2026
การชำระบัญชีบนบล็อกเชนอาจย่นระยะเวลาการชำระบัญชีหุ้น T+1 ในปัจจุบันให้เหลือเกือบทันที ลดความเสี่ยงของคู่สัญญา และขยายช่วงเวลาการซื้อขายออกไปเกินกว่าเวลาทำการตลาดแบบดั้งเดิม สำหรับแพลตฟอร์มที่เป็น crypto-native การเปลี่ยนแปลงนี้อาจทำให้การแข่งขันกับโบรกเกอร์แบบดั้งเดิมรุนแรงขึ้น โดยอนุญาตให้พวกเขานำเสนอผลิตภัณฑ์หุ้นที่ได้รับการควบคุมควบคู่กับสินทรัพย์ดิจิทัล
ตลาด crypto ในวงกว้างยังคงระมัดระวังแม้ว่าจะมีแรงผลักดันด้านกฎระเบียบ Ethereum บล็อกเชนที่มักเกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์แบบโทเค็นมากที่สุด ซื้อขายอยู่ที่ $2,138.35 โดยลดลงประมาณ 2% ใน 24 ชั่วโมง แรงขายล่าสุดทั่วสินทรัพย์ดิจิทัล คล้ายกับที่เคยผลักดันให้ Bitcoin ลดลงต่ำกว่า $77,000 บ่งชี้ว่านักซื้อขายยังไม่ได้ตีราคาปัจจัยสนับสนุนด้านกฎระเบียบ
ดัชนี Fear & Greed อยู่ที่ 28 ณ เวลาที่เขียน สะท้อนถึงความเชื่อมั่นแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้างทั่วตลาด crypto
คำถามด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ยังต้องการคำตอบ
แม้ว่า SEC จะส่งสัญญาณความเปิดกว้าง แต่ยังคงมีอุปสรรคสำคัญอยู่ ในการหารือเมื่อวันที่ 18 กุมภาพันธ์ 2026 Atkins ได้ระบุว่าการยกเว้นที่กำลังพิจารณาอาจรวมถึงขีดจำกัดปริมาณ ข้อกำหนดการขึ้นบัญชีขาวของผู้ซื้อ และระยะเวลาชั่วคราว ซึ่งบ่งชี้ว่าจะเป็นโครงการนำร่องที่มีการควบคุม ไม่ใช่การอนุมัติแบบครอบคลุมทั้งหมด
การออกใบอนุญาตโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ มาตรฐานการดูแลสินทรัพย์แบบโทเค็น และกฎการเข้าถึงข้ามพรมแดนยังคงไม่ได้รับการแก้ไข SEC ยังไม่ได้เผยแพร่ข้อความของการยกเว้นที่เสนอ ซึ่งหมายความว่าเกณฑ์การมีสิทธิ์ขั้นสุดท้าย ขอบเขตสถานที่ และเงื่อนไขทางเทคนิคยังไม่เป็นที่ทราบ
กลุ่มอุตสาหกรรมกำลังกดดันหน่วยงานในเรื่องขอบเขตแล้ว Coin Center องค์กรไม่แสวงผลกำไรด้านนโยบาย crypto ได้กระตุ้น SEC ในจดหมายลงวันที่ 5 มีนาคม 2026 เพื่อให้อนุญาตการโทเค็นบนแพลตฟอร์มบล็อกเชนทั้งแบบ Permissioned และ Permissionless Peter Van Valkenburgh ผู้อำนวยการบริหารขององค์กร ได้เขียนว่า:
ไม่ว่าการยกเว้นจะครอบคลุมเฉพาะเชนแบบ Permissioned หรือขยายไปยังเครือข่ายสาธารณะอย่าง Ethereum ก็อาจเป็นตัวกำหนดว่าระบบนิเวศการซื้อขายแบบกระจายอำนาจจะได้รับประโยชน์ในวงกว้างเพียงใด เหตุการณ์ด้านความปลอดภัย เช่น การโจมตี Verus-Ethereum bridge ล่าสุด ยังเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านโครงสร้างพื้นฐานที่หน่วยงานกำกับดูแลจะต้องพิจารณาเมื่อกำหนดข้อกำหนดทางเทคนิค
สัญญาณที่เป็นรูปธรรมถัดไปจะเป็นการที่ SEC เผยแพร่ข้อความการยกเว้นด้านนวัตกรรมอย่างเป็นทางการหรือไม่ และสถานที่ซื้อขายใดจะยื่นขอดำเนินการภายใต้กรอบนั้น
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงินหรือการลงทุน ตลาดสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง ควรทำการวิจัยของคุณเองเสมอก่อนตัดสินใจ
