นักทำตลาดระบุ Ethereum เป็นการเทรดที่ผิดทางสำหรับภาวะมาโครนี้ ร่วงลง 10% ในสัปดาห์นี้

Ethereum ร่วงลงอีก 10.2% ในสัปดาห์นี้ โดยอัตราส่วน ETH/BTC ดิ่งลงสู่ระดับ 0.0275 และ Wintermute ผู้ดูแลสภาพคล่องได้ประกาศอย่างตรงไปตรงมาว่า ETH "ไม่ใช่สินทรัพย์ที่เหมาะสมสำหรับสภาวะมหภาคนี้" ขณะที่ผลตอบแทนและเงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

จากบันทึกที่เผยแพร่ผ่านช่องทางอุตสาหกรรมและสรุปโดย WuBlockchain บน X Wintermute ระบุว่าการร่วงลง 10.2% รายสัปดาห์ล่าสุดของ Ethereum (ETH) ยังคงเป็นรูปแบบของการ underperform "ทั้งในตลาด spot และตลาด derivatives" โดยอัตราส่วน ETH/BTC กดดันระดับ 0.0275 ขณะที่นักเทรดหมุนเวียนออกจาก smart-contract beta ไปสู่มุมที่ปลอดภัยกว่าในโลก crypto คำตัดสินของบริษัทนั้นตรงไปตรงมา: "ETH ไม่ใช่สินทรัพย์ที่เหมาะสมสำหรับสภาวะมหภาคนี้" โดยอ้างถึงสภาพแวดล้อมที่มีผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสูงขึ้น ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง และตลาดที่ให้รางวัลกับ narrative ของสินทรัพย์แข็งและความชัดเจนของกระแสเงินสดมากกว่าการเดิมพันในเทคโนโลยีระยะยาว

การอ่านสถานการณ์มหภาคของ Wintermute คือ crypto กำลังซื้อขายเหมือนส่วนขยาย high-beta ของความเสี่ยงในหุ้นและตราสารหนี้มากขึ้น และระบอบปัจจุบัน ซึ่งประกอบด้วยตัวเลขเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นอีกครั้ง ผลตอบแทนที่แท้จริงที่ sticky กว่าเดิม และการเทรดที่แออัดในหุ้น AI และ growth stocks นั้นเป็นปฏิปักษ์ต่อสินทรัพย์ที่ผลตอบแทนอยู่ห่างออกไปในอนาคต Ethereum ซึ่ง bull case หลักพึ่งพาการเติบโตของค่าธรรมเนียมในอนาคตจาก DeFi สินทรัพย์ในโลกจริง และกิจกรรม L2 นั้นเข้าข่ายโปรไฟล์ "long duration" นี้ และการขาดซึ่งการเพิ่มขึ้นอย่างเด็ดขาดของการใช้งาน on-chain ทำให้มันเปราะบางเป็นพิเศษเมื่ออัตราคิดลดปรับตัวสูงขึ้น การวิเคราะห์ทางเทคนิคล่าสุดชี้ให้เห็น ETH ที่ผันผวนและซื้อขายในกรอบ โดยมี "ความมองโลกในแง่ดีแบบพอประมาณ" ต่อระดับอย่าง $2,300 พร้อมเตือนว่า MACD ที่เป็นขาลงและแนวรับที่เปราะบางรอบ $2,000 ต้น ๆ อาจทำให้เส้นทางขาขึ้นเต็มไปด้วยความยุ่งยากในทางที่ดีที่สุด

ในส่วนของ Bitcoin นั้น Wintermute ก็ไม่ได้แสดงความกระตือรือร้นเช่นกัน บริษัทเตือนว่าการ long BTC อย่างเต็มตัว ณ ระดับปัจจุบัน ถือเป็นการเดิมพันมหภาคว่านักลงทุนสถาบันจะกลับเข้ามาในตลาด spot และ ETF แม้ผลตอบแทนจะสูงขึ้นและเส้นทางเงินเฟ้อยังคงไม่แน่นอน ซึ่งบริษัทคิดว่าอาจเป็นเรื่อง "ยาก" จนกว่าตลาดจะย่อยสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงได้อย่างเต็มที่และการเทรด AI แสดงสัญญาณของการชะลอตัว ในรายงานก่อนหน้า Wintermute โต้แย้งว่าหุ้นและโทเค็นที่เชื่อมโยงกับ AI "ดูดซับเงินทุนที่มีอยู่ในตลาดอย่างต่อเนื่อง" ทำให้ crypto อยู่ใน "การค้นหาราคาที่มีความผันผวนสูง ความต้องการ spot ต่ำ" ขณะที่การขายของฝั่ง U.S. และกระแสเงินออกจาก ETF กัดกร่อน

มุมมองดังกล่าวสอดคล้องกับ outlook ปี 2026 ในภาพรวมของบริษัท ซึ่งได้ประกาศไปแล้วว่าวัฏจักร crypto แบบสี่ปีคลาสสิก "สิ้นสุดแล้ว" และถูกแทนที่ด้วยระบอบที่ถูกครอบงำโดยกระแสเงินทุนสถาบันและโครงสร้างพื้นฐานของผลิตภัณฑ์ เช่น ETF และ digital asset trusts ในกรอบนั้น ทั้ง halving narratives และการอัปเกรดโปรโตคอลแบบค่อยเป็นค่อยไปไม่เพียงพอ สิ่งที่สำคัญคือ ETF mandates จะขยายออกไปหรือไม่ นักจัดสรรทุนรายใหญ่จะตัดสินใจปฏิบัติต่อ BTC เหมือนหลักประกันมหภาคอีกครั้งหรือไม่ และกิจกรรมในตลาดรองและการเปิดตัวโทเค็น ("DAT activity") จะกระเตื้องขึ้นจริงหรือไม่

ในขณะนี้ สารของ Wintermute คือ crypto ติดอยู่ในกระแสขัดแย้งทางมหภาคที่น่าอึดอัด: สภาพคล่องมีอยู่ แต่กำลังเลือก AI และหุ้น; ผลตอบแทนกำลังสูงขึ้น ทำให้การเดิมพัน crypto ระยะยาวน่าดึงดูดน้อยลง; และกระแสเงินไหลเข้าเชิงโครงสร้างทั้งใน BTC และ ETH อยู่ในระดับต่ำ ในส่วนผสมนั้น การผสมผสานระหว่าง duration การเติบโตของค่าธรรมเนียมที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ และ narrative momentum ที่ซีดจางของ ETH ทำให้มันในคำพูดของพวกเขาคือ "ไม่ใช่สินทรัพย์ที่เหมาะสมสำหรับสภาวะมหภาคนี้" ในขณะที่แม้แต่การ long BTC ก็ถือเป็นการต่อต้านตลาดพันธบัตรและเดิมพันว่าความอยากเสี่ยงของสถาบันจะหันกลับมาหาสินทรัพย์ดิจิทัลก่อนที่บางสิ่งในตลาดดั้งเดิมจะพังทลาย