รายงานการประชุม Fed เปลี่ยน Bitcoin จากการซื้อขายตามการลดดอกเบี้ยเป็นความเสี่ยงจากการขึ้นดอกเบี้ย

รายงานการประชุมเดือนเมษายนของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ ไม่ได้นำข่าวดีที่นักเทรด Bitcoin หวังไว้ตลอดช่วงส่วนใหญ่ของปีมาให้แต่อย่างใด ผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่ระบุว่า การปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นในระดับหนึ่งน่าจะเหมาะสมหากเงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นสิ่งที่ตรงข้ามกับการลดอัตราดอกเบี้ยที่ตลาดคาดหวังไว้

คณะกรรมการคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% แต่มีสมาชิกสี่คนลงมติไม่เห็นด้วย ซึ่งนับเป็นการประชุม Fed ที่มีความเห็นแตกแยกมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1992 และกลุ่มที่เพิ่มขึ้นต้องการลบถ้อยคำใดๆ ในแถลงการณ์ที่บ่งชี้ว่าจะมีการลดดอกเบี้ยในอนาคต

ในช่วงต้นปี นักเทรดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าต่างกำหนดราคาสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งหรือมากกว่านั้นก่อนสิ้นปี และมองว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเป็นเรื่องที่แทบเป็นไปไม่ได้ ณ วันที่ 20 พฤษภาคม CME FedWatch แสดงความน่าจะเป็น 54.1% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนธันวาคม โดยมีโอกาสเพียง 1.5% เท่านั้นสำหรับการผ่อนคลายนโยบาย นั่นคือการพลิกกลับอย่างสมบูรณ์ในทิศทางที่คาดหวังของนโยบายการเงิน และสำหรับ Bitcoin ทั้งสองสิ่งนี้มีผลที่แตกต่างกันอย่างมาก

Bitcoin ซื้อขายตามสภาพคล่องของ Fed ก่อนที่จะซื้อขายตามอุดมการณ์

ความไวของ Bitcoin ต่อนโยบาย Fed ขึ้นอยู่กับสิ่งเดียว นั่นคือ สภาพคล่อง

เมื่อ Fed คาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ย เงินจะหาได้ง่ายขึ้น ผลตอบแทนลดลง ดอลลาร์อ่อนค่า และนักลงทุนยินดีที่จะถือสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและผันผวนมากขึ้น (รวมถึง Bitcoin) เมื่อ Fed คาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย สิ่งตรงข้ามจะเกิดขึ้นพร้อมกันในทุกช่องทาง ราคา Bitcoin ขณะนี้ขึ้นอยู่กับความต้องการรับความเสี่ยงและสภาวะสภาพคล่องที่นโยบาย Fed กำหนดแทบทั้งหมด นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมทิศทางของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยจึงสามารถเคลื่อนไหว BTC ได้แม้ว่า Fed จะยังไม่ได้ดำเนินการใดๆ จริงๆ

การเปลี่ยนแปลงนี้ส่วนใหญ่ถูกขับเคลื่อนโดยสถานการณ์ในอิหร่าน ความขัดแย้งดันราคาพลังงานสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้มาตรวัดเงินเฟ้อส่วนใหญ่สูงกว่า 3% และผู้กำหนดนโยบายที่เคยมีแนวโน้มที่จะมองข้ามแรงกระแทกจากด้านอุปทานพบว่าตนเองไม่เต็มใจที่จะทำเช่นนั้นอีกต่อไปเมื่อความขัดแย้งยืดเยื้อออกไป

ดัชนี CPI เดือนเมษายนอยู่ที่ 3.8% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed มาก ผู้เข้าร่วมประชุมหลายคนในการประชุมเดือนเมษายนต้องการลบถ้อยคำที่แสดงแนวโน้มผ่อนคลายออกจากแถลงการณ์อย่างเป็นทางการ สิ่งนี้อาจดูเหมือนรายละเอียดทางเทคนิค แต่ตลาดมักมองว่าเป็นสัญญาณที่มีความหมายเกี่ยวกับทิศทางของนโยบาย

ประธาน Fed คนใหม่ Kevin Warsh รับช่วงต่อจาก Jerome Powell พร้อมกับคณะกรรมการที่กำลังปรับตำแหน่งรอบจุดศูนย์กลางที่เข้มงวดมากขึ้นอยู่แล้ว เมื่อตลาดกำหนดราคาสำหรับ Fed ที่เข้มงวดมากขึ้น ดอลลาร์มักจะแข็งค่าขึ้นเพราะอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ ทำให้สินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์มีความน่าดึงดูดมากขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น

ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นทำให้ภาวะการเงินทั่วโลกตึงตัวและกดดันสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ซึ่งรวมถึง Bitcoin ด้วย ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี แตะ 4.54% เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 12 เดือน ทำให้สินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่าง Bitcoin ขายยากขึ้นสำหรับผู้จัดสรรสถาบันที่สามารถรับผลตอบแทนใกล้ 5% จากพันธบัตรรัฐบาลที่มีความผันผวนแทบเป็นศูนย์

ขนาดของตลาด ETF ยิ่งทำให้สถานการณ์นี้เลวร้ายลงไปอีก ก่อนที่จะมี ETF Bitcoin แบบ spot BTC มีความไวต่อภาวะเศรษฐกิจมหภาคในระดับหนึ่งที่ถูกกันชนด้วยโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นของ crypto โดยตรง แต่ตอนนี้ Bitcoin ซื้อขายอยู่ภายในบัญชีนายหน้าเดียวกันกับหุ้นและกองทุนตราสารหนี้ และผู้จัดสรรสถาบันสามารถลดความเสี่ยงได้ด้วยเครื่องมือเดียวกับที่ใช้ตัดลดตำแหน่งความเสี่ยงอื่นๆ ในสัปดาห์ของวันที่ 15 พฤษภาคม การตึงเครียดของอิหร่านดันราคาน้ำมันสูงกว่า 110 ดอลลาร์ ขับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไปสู่ระดับสูงสุดของวัฏจักร ยกระดับโอกาสการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed และทำให้เงินไหลออกจาก ETF Bitcoin เกือบ 1,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งตัดกระแสเงินไหลเข้าต่อเนื่อง 6 สัปดาห์ นักวิเคราะห์ของ Coinbase ตั้งข้อสังเกตว่าการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของช่วงราคา Bitcoin น่าจะต้องการการปรับปรุงสภาพคล่องของระบบอย่างชัดเจน หรือแนวโน้มเงินเฟ้อขาลงที่ชัดเจน รายงานการประชุมยืนยันว่าในขณะนี้ไม่มีสิ่งใดปรากฏให้เห็น

ชัยชนะด้านนโยบายชนกำแพงเศรษฐกิจมหภาค

การลดอัตราดอกเบี้ยที่ล่าช้าและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นเป็นสิ่งที่สับสนได้ง่าย แต่ทั้งสองอธิบายสภาพแวดล้อมที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง การลดที่ล่าช้ายังหมายความว่าการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ถัดไปของ Fed จะผ่อนคลายสภาพคล่องในที่สุด ตลาดมักสามารถกำหนดราคาผ่านสิ่งนั้นได้ และ Bitcoin ได้พบจุดสมดุลคร่าวๆ ในช่วง 76,000 ถึง 83,000 ดอลลาร์ ตลาดที่กำหนดราคาสำหรับความน่าจะเป็นจริงของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหมายความว่าความประหลาดใจครั้งใหญ่ถัดไปอาจมาจากฝั่งที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมที่ยากกว่าสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงใดๆ ที่จะซื้อขาย

บรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์ที่เกี่ยวข้องมากที่สุดที่นี่คือวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยปี 2022: เมื่อ Fed ปรับอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงจากใกล้ศูนย์ไปสูงกว่า 5% และ Bitcoin ลดลงจากประมาณ 69,000 ดอลลาร์ไปที่ 15,500 ดอลลาร์ สภาวะเริ่มต้นแตกต่างออกไปในขณะนี้ และวิถีทางที่เฉพาะเจาะจงนั้นไม่ใช่กรณีฐาน การขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis point ถูกกำหนดราคาไว้บางส่วนแล้ว ดังนั้นการเคลื่อนไหวนั้นจะไม่กระทบเหมือนเป็นการช็อกครั้งใหญ่

สถานการณ์ที่อันตรายกว่าคือการคงท่าทีเข้มงวดอย่างต่อเนื่อง dot plot ที่ส่งสัญญาณอัตราดอกเบี้ยที่ยกระดับไว้ถึงปี 2027 หรือลำดับเงินเฟ้อที่ทำให้ผู้กำหนดนโยบายมีเหตุผลที่จะชะลอการปรับนโยบายต่อไป

สิ่งที่ทำให้ปีนี้ซับซ้อนเป็นพิเศษคือ Bitcoin ได้พัฒนาเหตุผลสนับสนุนขาขึ้นที่น่าเชื่อถือรอบความคืบหน้าด้านกฎระเบียบของปีนี้ ได้แก่ ท่าทีที่เป็นมิตรมากขึ้นของ SEC ความก้าวหน้าของกฎหมาย stablecoin และโครงสร้างพื้นฐานสถาบันที่ดีขึ้น

ปัญหา ดังที่การรายงานเศรษฐกิจมหภาคของ CryptoSlate ได้ตั้งข้อสังเกตตลอดทั้งปี คือคุณสามารถมีแรงหนุนด้านกฎระเบียบและแรงต้านด้านสภาพคล่องพร้อมกันได้ และในระยะสั้น สภาพคล่องมักจะชนะ

Bitcoin สามารถอาศัยเรื่องราวจากวอชิงตันและยังคงแพ้การซื้อขายอัตราดอกเบี้ยได้ มันอยู่ที่ประมาณ 77,300 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 20 พฤษภาคม ต่ำกว่า ATH เดือนตุลาคม 2025 ประมาณ 38.7% รายงานการประชุม Fed ไม่ได้ส่งมอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริงเพื่อทำลายการตั้งค่าของ Bitcoin พวกเขาเพียงแต่ยืนยันว่าความประหลาดใจด้านนโยบายครั้งสำคัญถัดไปมีแนวโน้มที่จะมาจากฝั่งเข้มงวดมากกว่าฝั่งผ่อนคลาย

การซื้อขายลดอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดมุมมองเศรษฐกิจมหภาคของ Bitcoin ในช่วงต้นปีถูกแทนที่ในตอนนี้ด้วยสิ่งที่สร้างการฟื้นตัวรอบได้ยากกว่ามาก

The post Fed minutes turn Bitcoin's rate-cut trade into a hike-risk problem appeared first on CryptoSlate.