เฟดอาจเปิดช่องทางการชำระเงินโดยตรงให้กับบริษัทคริปโตขณะที่ธนาคารเตือนความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง

คุณไม่เคยเห็นส่วนที่สำคัญที่สุดของการชำระเงินใด ๆ เลย เมื่อแอปบอกว่าเงินของคุณถูกโอนแล้ว ตัวเลขบนหน้าจอเปลี่ยนไป และธุรกรรมดูเหมือนว่าเสร็จสิ้นแล้ว

แต่ภายใต้อินเทอร์เฟซเหล่านั้น มีห่วงโซ่ที่มองไม่เห็นของเงินสำรองธนาคาร บัญชีการชำระหนี้ และโครงสร้างพื้นฐานของ Fed ที่กำหนดว่าเงินทุนของคุณจะถูกหักบัญชีจริงเมื่อใด ใครควบคุมการชำระหนี้นั้น และสถาบันใดได้รับอนุญาตให้เข้าร่วมด้วย

สำหรับการชำระเงินด้วยคริปโต ระบบพื้นฐานดังกล่าวไม่เคยเปิดให้เข้าถึง การแลกเปลี่ยนและบริษัทคริปโตต้องส่งการชำระเงินดอลลาร์ทั้งหมดผ่านธนาคารพันธมิตร ซึ่งทำหน้าที่ชำระหนี้กับ Federal Reserve แทน เมื่อความสัมพันธ์เหล่านั้นพังทลายลงในช่วงที่ Silvergate และ Signature Bank ล้มละลายในปี 2023 ก็เปิดเผยให้เห็นว่าความสัมพันธ์นั้นเปราะบางเพียงใด และอุตสาหกรรมก็กำลังสร้างเหตุผลสนับสนุนการเข้าถึง Fed โดยตรงนับตั้งแต่นั้นมา

การพัฒนาสองอย่างที่เกิดขึ้นพร้อมกันในสัปดาห์นี้ได้นำเรื่องนี้มาสู่จุดสำคัญ ในเดือนธันวาคม 2025 Fed ได้ขอความคิดเห็นสาธารณะอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับ "บัญชีการชำระเงิน" ใหม่ที่จะให้สถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถหักบัญชีและชำระหนี้การชำระเงินผ่านโครงสร้างพื้นฐานของ Fed โดยไม่ต้องรับสิทธิพิเศษครบชุดที่มีสำหรับบัญชีหลักของธนาคารทั่วไป

จากนั้น เมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ลงนามในคำสั่งฝ่ายบริหารที่มีชื่อว่า "Integrating Financial Technology Innovation Into Regulatory Frameworks" โดยสั่งให้ Fed ส่งการทบทวนกรอบการเข้าถึงการชำระเงินอย่างครอบคลุมภายใน 120 วัน และกำหนดขั้นตอนการสมัครที่โปร่งใสภายใน 90 วัน คำสั่งฝ่ายบริหารไม่สามารถบังคับ Fed ให้ดำเนินการได้ แต่การสนับสนุนทางการเมืองในระดับนั้นมักจะชี้ให้เห็นว่าความสนใจของสถาบันกำลังมุ่งไปทางใด

Kraken ได้ให้ข้อมูลจากโลกความเป็นจริงครั้งแรกในเดือนมีนาคม Federal Reserve Bank of Kansas City ได้อนุมัติบัญชีหลักที่มีวัตถุประสงค์จำกัดให้กับ Kraken Financial บริษัทในเครือที่ได้รับใบอนุญาตธนาคารจากรัฐ Wyoming ของการแลกเปลี่ยน เมื่อวันที่ 4 มีนาคม ทำให้เป็นบริษัทคริปโตแห่งแรกในสหรัฐฯ ที่ได้รับการเข้าถึงระบบการชำระเงินหลักของ Fed โดยตรง หลังจากการดำเนินการด้านกฎระเบียบมากกว่าห้าปี

บัญชีดังกล่าวเชื่อมต่อ Kraken Financial โดยตรงกับ Fedwire ซึ่งเป็นเครือข่ายการชำระหนี้รวมแบบเรียลไทม์ที่ประมวลผลการโอนเงินหลายล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน โดยตัดธนาคารตัวกลางที่เคยจัดการการชำระหนี้ดอลลาร์แทน Kraken ออกไป

อย่างไรก็ตาม นี่เป็นข้อตกลงที่จำกัด: การแลกเปลี่ยนไม่ได้รับดอกเบี้ยจากเงินสำรองและไม่มีสิทธิ์เข้าถึง discount window หรือสินเชื่อระหว่างวันของ Fed สิ่งที่ได้รับคือความเป็นอิสระในการชำระหนี้จากระบบธนาคารผู้สื่อสาร และสำหรับบริษัทที่จัดการปริมาณสถาบันขนาดใหญ่ นั่นถือเป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่สำคัญมาก

Ripple ซึ่งได้สมัครขอบัญชีหลักของ Fed และสนับสนุนโครงสร้างบัญชีแบบจำกัดสำหรับ stablecoin RLUSD ของตน ถือเป็นหนึ่งในผู้ที่จะได้รับประโยชน์ที่ชัดเจนที่สุดในลำดับถัดไป Circle ซึ่งการจัดการเงินสำรอง USDC ขึ้นอยู่กับความเร็วในการชำระหนี้ดอลลาร์เป็นอย่างมาก ก็มีเหตุผลทางธุรกิจที่แข็งแกร่งเช่นเดียวกันในการต้องการเข้าถึงโดยตรง

การอนุมัติของ Kraken ขณะนี้กลายเป็นกรณีทดสอบที่มีชีวิต และบริษัทต่าง ๆ ในพื้นที่การชำระเงินและ stablecoin กำลังจับตาดูว่าการทดลองนี้จะพัฒนาอย่างไร ก่อนตัดสินใจว่าจะผลักดันแอปพลิเคชันของตัวเองหนักแค่ไหน

บัญชีที่ Fed เสนอจะทำอะไรได้จริง?

บัญชีการชำระเงินที่ Fed เสนอในเดือนธันวาคมมีโครงสร้างที่แตกต่างจากบัญชีหลักแบบเต็มรูปแบบ บัญชีหลักแบบเต็มรูปแบบช่วยให้สถาบันรับฝากเงินที่ได้รับการควบคุมสามารถถือยอดเงินที่ Fed รับดอกเบี้ยจากเงินสำรองเหล่านั้น เข้าถึงสินเชื่อระหว่างวัน และกู้ยืมจาก discount window ในช่วงที่สภาพคล่องตึงตัว

บัญชีการชำระเงินที่เสนอได้ยกเลิกทั้งหมดนั้น สถาบันที่มีคุณสมบัติสามารถชำระหนี้ผ่าน Fedwire, FedNow และ National Settlement Service ถือยอดเงินสำรองแบบจำกัด และประมวลผลการชำระเงินผ่านโครงสร้างพื้นฐานของ Fed แต่ Fed ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าประเภทบัญชีใหม่จะไม่ขยายหรือเปลี่ยนแปลงคุณสมบัติทางกฎหมายสำหรับบริการของตน ผู้สมัครส่วนใหญ่ยังคงต้องมีคุณสมบัติตามเกณฑ์ที่มีอยู่ และจะมีการจำกัดยอดเงิน

บริษัทคริปโตและ fintech ยังคงจะได้รับประโยชน์ในทางปฏิบัติ การแลกเปลี่ยนและผู้ออก stablecoin ในปัจจุบันพึ่งพาตัวกลางธนาคารสำหรับการชำระหนี้ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการรวมความเสี่ยงในการดำเนินงาน เมื่อธนาคารพันธมิตรเผชิญกับปัญหาด้านกฎระเบียบหรือถอนตัวออกจากลูกค้าคริปโต ผลกระทบสามารถส่งผลต่อหลายแพลตฟอร์มพร้อมกัน

การเข้าถึงโครงสร้างพื้นฐานการชำระหนี้ของ Fed โดยตรงจะลดความเสี่ยงดังกล่าวและให้บริษัทควบคุมสภาพคล่องดอลลาร์ได้แน่นหนาขึ้นในช่วงที่มีปริมาณมาก สำหรับผู้ออก stablecoin โดยเฉพาะ ความสามารถในการเคลื่อนย้ายเงินสำรองอย่างรวดเร็วและคาดเดาได้ในช่วงที่มีการไถ่ถอนหนัก อาจเป็นความแตกต่างระหว่างตลาดที่เป็นระเบียบและตลาดที่วุ่นวาย

ผู้ว่าการ Fed Christopher Waller กล่าวว่าบัญชีการชำระเงินที่ปรับปรุงแล้วควรเปิดใช้งานได้ภายในปลายปี 2026 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางมองว่านี่เป็นเป้าหมายระยะใกล้ ไม่ใช่แค่แรงบันดาลใจในระยะยาว

ทำไมธนาคารถึงต่อสู้กับ Fed และพวกเขากังวลอะไรจริง ๆ?

การคัดค้านของอุตสาหกรรมธนาคารต่อกรอบบัญชีการชำระเงินนั้นดังมากและมีการจัดระเบียบ นอกจากนี้ยังควรตรวจสอบอย่างรอบคอบ เพราะมันผสมผสานความกังวลด้านความเสี่ยงที่ถูกต้องตามกฎหมายกับสิ่งที่อธิบายได้ว่าเป็นความวิตกกังวลในการแข่งขัน

Bank Policy Institute ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก JPMorgan, Bank of America และสถาบันขนาดใหญ่อื่น ๆ ได้โต้แย้งว่าแม้แต่การเข้าถึง Fedwire โดยตรงแบบจำกัดสำหรับบริษัทคริปโตและ fintech ก็อาจคุกคามเสถียรภาพทางการเงินและสร้างช่องโหว่การฟอกเงิน

ผู้ว่าการ Fed Michael Barr ไม่เห็นด้วยกับข้อเสนอในเดือนธันวาคมด้วยเหตุผลด้านการเงินที่ผิดกฎหมาย โดยกล่าวว่าขาดมาตรการป้องกันที่เพียงพอ บัญชีหลักของ Kraken ได้รับการวิพากษ์วิจารณ์ทันทีจากกลุ่มการค้าธนาคาร ซึ่งกล่าวว่าการอนุมัติของ Kansas City Fed ขาดความโปร่งใสเกี่ยวกับการควบคุมความเสี่ยงที่กำหนด

บางส่วนของข้อโต้แย้งเหล่านั้นมีเหตุผล สถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารที่ดำเนินงานบน Fedwire จะทำเช่นนั้นภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่แตกต่างจากธนาคารที่มีประกัน และการปฏิบัติตามกฎ AML ที่บริษัทคริปโตและ fintech ในอดีตมีการตรวจสอบน้อยกว่า ปัญหาที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับสภาพคล่องก็ควรพิจารณาอย่างจริงจัง: หากเงินทุนย้ายออกจากเงินฝากธนาคารที่มีประกันและเข้าสู่แพลตฟอร์มที่ไม่ใช่ธนาคารที่มีการเข้าถึงการชำระหนี้โดยตรงเร็วขึ้น กระแสเงินฝากจะมีความผันผวนมากขึ้น ความล้มเหลวในการดำเนินงานของสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารที่เชื่อมต่อในช่วงที่ตลาดมีความตึงเครียดอาจสร้างการหยุดชะงักในการชำระหนี้ที่แพร่กระจายไปไกลเกินกว่าบริษัทนั้น

มิติการแข่งขันนั้นถูกพูดถึงอย่างเปิดเผยน้อยกว่าเล็กน้อย การแลกเปลี่ยนและแพลตฟอร์มคริปโตอื่น ๆ ในปัจจุบันจ่ายเงินให้ธนาคารสำหรับการเข้าถึงธนาคารผู้สื่อสารที่พวกเขาต้องการเพื่อดำเนินงานด้วยดอลลาร์ และการชำระหนี้ผ่าน Fed โดยตรงจะปรับโครงสร้างการจัดการดังกล่าว โดยนำความเป็นอิสระในการชำระหนี้มาให้กับบริษัทที่เคยจ่ายเงินสำหรับมัน สำหรับสถาบันขนาดใหญ่ที่สนับสนุนการรณรงค์ฝ่ายค้าน ความเสี่ยงของการสูญเสียธุรกิจตัวกลางนั้นน่าจะเป็นแรงจูงใจอย่างน้อยเท่ากับความเสี่ยงของการหยุดชะงักในระบบ

การออกแบบของ Fed พยายามสร้างความสมดุล: บัญชีแบบแคบ ไม่มีการค้ำประกัน ไม่มีความเท่าเทียมด้านการทำงานกับธนาคารที่มีประกัน และข้อกำหนดคุณสมบัติที่ผู้สมัครส่วนใหญ่ไม่สามารถตอบสนองได้โดยอัตโนมัติ

ว่าโครงสร้างนั้นจะยึดถือได้ภายใต้แรงกดดันพร้อมกันจากบริษัทคริปโตที่ผลักดันเพื่อมากขึ้นและกลุ่มธนาคารที่ผลักดันเพื่อไม่มีอะไรเลยนั้นยังเป็นคำถามที่เปิดอยู่จริง ๆ บัญชีที่มีวัตถุประสงค์จำกัดของ Kraken ยังคงเป็นการทดลองที่มีชีวิต ช่วงความคิดเห็นในเดือนธันวาคมยังคงดำเนินอยู่ และคำสั่งฝ่ายบริหารของทรัมป์มีอายุน้อยกว่าหนึ่งสัปดาห์

เป็นครั้งแรกที่การโต้เถียงเรื่องใครจะได้รับอนุญาตให้ชำระหนี้ดอลลาร์ภายในระบบ Federal Reserve กำลังถูกทดสอบในทางปฏิบัติ แทนที่จะถกเถียงกันในทางทฤษฎี

The post The Fed may open direct settlement rails to crypto firms as banks warn of liquidity risk appeared first on CryptoSlate.