บันทึก Ethereum Staking พบกับการล่มสลายบน On-Chain: นักวิเคราะห์อธิบายสิ่งที่ค้ำจุนราคา ETH

Ethereum สูญเสียระดับ $2,100 เนื่องจากแรงขายครอบงำการฟื้นตัวที่กำลังดิ้นรนหาแรงสนับสนุนเชิงโครงสร้างนับตั้งแต่จุดสูงสุดช่วงกลางเดือนพฤษภาคม การลดลงนี้น่าวิตกกังวล — แต่การวิเคราะห์ของ CryptoOnchain ได้ระบุถึงความขัดแย้งในข้อมูลเครือข่ายที่ทำให้ความอ่อนแอของราคาในปัจจุบันมีความซับซ้อนมากกว่าการอ่านสัญญาณขาลงแบบตรงไปตรงมาอย่างมาก

ความขัดแย้งอยู่ระหว่างข้อมูลสองจุดที่ไม่ควรเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกันพร้อมกัน อัตราการ Staking ของ ETH 2.0 ได้แตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 32.18% — สัดส่วนสูงสุดของอุปทาน Ethereum ทั้งหมดที่เคยถูกนำไปใช้ในโครงสร้างพื้นฐาน Validator ของเครือข่าย ETH ที่ถูกล็อกในสัญญา Staking ระยะยาวมากกว่าในช่วงเวลาใดก่อนหน้าในประวัติศาสตร์ของสินทรัพย์นี้ สะท้อนถึงกลุ่มผู้ถือที่ความเชื่อมั่นในมูลค่าระยะยาวของ Ethereum ไม่เคยแข็งแกร่งหรือแสดงออกเชิงโครงสร้างมากเท่านี้มาก่อน

ตรงข้ามกับความมุ่งมั่นที่ทำสถิติดังกล่าว กิจกรรมออร์แกนิกของเครือข่ายกลับบอกเล่าเรื่องราวที่ตรงกันข้าม ขนาดการโอน Token ระดับ Median และค่าธรรมเนียมธุรกรรมลดลง 80% ถึง 90% เมื่อเทียบกับค่าพื้นฐาน 90 วัน ประโยชน์ใช้สอยในชีวิตประจำวันที่ขับเคลื่อนความต้องการที่แท้จริงสำหรับพื้นที่บล็อก — ธุรกรรม, กิจกรรม DeFi, ปริมาณ NFT, การโต้ตอบกับ Protocol — เกือบจะระเหยหายไปแล้ว CryptoOnchain อธิบายสภาพปัจจุบันของ Blockchain Ethereum ว่าเป็น "เมืองร้างออนเชน"

ความเชื่อมั่นที่ทำสถิติในด้านหนึ่ง กิจกรรมออร์แกนิกเกือบเป็นศูนย์ในอีกด้านหนึ่ง ทั้งสองอยู่พร้อมกัน ในเครือข่ายเดียวกัน ที่ราคาเดียวกัน การวิเคราะห์ตรวจสอบว่าอะไรที่ยึดโครงสร้างไว้ด้วยกัน — และคำตอบคือองค์ประกอบที่น่าตกใจที่สุดของสิ่งที่ข้อมูลเปิดเผย

การ Staking ที่ทำสถิติและเครือข่ายที่ว่างเปล่า

การวิเคราะห์ของ CryptoOnchain มาถึงคำถามที่ความขัดแย้งต้องการ: หากกิจกรรมเครือข่ายออร์แกนิกพังทลายและความต้องการ Spot ของสถาบันในสหรัฐฯ หายไป อะไรที่ทำให้ราคา Ethereum ไม่สะท้อนการขาดหายไปทั้งสองประการนั้นอย่างรุนแรงกว่านี้?

Coinbase Premium ลดลงสู่ -0.12 — ยืนยันว่าผู้ซื้อ Spot สถาบันชาวอเมริกัน ซึ่งเป็นแรงผลักดันในช่วงสำคัญที่สุดของการฟื้นตัวก่อนหน้าของ Ethereum ได้ถอยห่างจากการสะสมอย่างแข็งขัน ตัวชี้วัดกิจกรรมออนเชนยืนยันว่าผู้ใช้รายย่อยและผู้ใช้ Protocol ก็ขาดหายไปเช่นกัน ผู้เข้าร่วมสองประเภทที่ความต้องการที่แท้จริงได้สนับสนุนระดับราคา Ethereum ในอดีตต่างหายไปพร้อมกัน

คำตอบที่การวิเคราะห์ให้คือ Derivatives นอกชายฝั่ง Binance Funding Rates พุ่งขึ้น 688% เหนือค่าพื้นฐาน 90 วัน รักษาอยู่ในแดนบวกที่ +0.01 การวางตำแหน่ง Leverage เชิงเก็งกำไรบนตลาด Derivatives ที่ใหญ่ที่สุดในโลกคือแรงที่กำลังพยุงราคา Ethereum อยู่ในปัจจุบัน ท่ามกลางการขาดหายไปของความต้องการ Spot และประโยชน์ของเครือข่ายที่ปกติจะเป็นรากฐานดังกล่าว

การประเมินเชิงโครงสร้างที่ตามมานั้นตรงไปตรงมา การ Staking ที่จุดสูงสุดสร้างพื้นฐานอุปทานที่แท้จริง — 32.18% ของ ETH ทั้งหมดที่ถูกล็อกใน Validator แสดงถึงการลดลงที่มีความหมายในอุปทานฝั่งขายที่พร้อมใช้งานทันที ซึ่งจำกัดการลดลงในเชิงโครงสร้าง แต่ราคาที่พยุงด้วย Leverage Derivatives มากกว่าความต้องการ Spot หรือประโยชน์ของเครือข่ายคือราคาที่วางอยู่บนรากฐานที่สามารถหายไปได้ทันที

การล้าง Leverage ไม่ได้มาทีละน้อย เมื่อ Funding Rates ที่ 688% เหนือค่าพื้นฐานเผชิญกับตัวเร่งที่บังคับให้ Deleverage การปรับตัวเกิดขึ้นในชั่วโมงมากกว่าวัน — และพื้นฐานอุปทานที่การ Staking มอบให้ไม่สามารถรองรับความเร็วของการคลาย Position ในลักษณะนั้นได้

กลุ่ม Bull ของ Ethereum ปกป้องแนว $2,100

Ethereum ยังคงซื้อขายใกล้ระดับสำคัญ $2,100 หลังจากสัปดาห์ของแรงขายต่อเนื่องที่ลบโครงสร้างการฟื้นตัวที่เคยผลักราคาไปสู่แนวต้าน $2,400 ชั่วครู่ก่อนหน้านี้ในเดือนนี้ กราฟรายวันแสดงให้เห็น ETH ติดอยู่ใต้แนวต้านหลักระหว่าง $2,280 และ $2,380 ซึ่งเป็นบริเวณที่ปฏิเสธโมเมนตัมขาขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าตลอดเดือนพฤษภาคมและป้องกันผู้ซื้อจากการสร้างโครงสร้าง Higher-High

ในทางเทคนิค Ethereum ยังคงอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งยังคงเคลื่อนตัวลงและเสริมโครงสร้างตลาดขาลงในวงกว้าง การปฏิเสธจากโซนแนวต้านยังบังคับให้ ETH กลับมาอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้น ส่งสัญญาณโมเมนตัมที่อ่อนแอลงขณะที่ผู้ขายกลับมาควบคุมในช่วงการ Retracement ล่าสุด

แม้จะอ่อนแอ กลุ่ม Bull ยังคงปกป้องแนวสนับสนุน $2,050–$2,100 อย่างแข็งขัน ราคาลดลงต่ำกว่าบริเวณนี้ชั่วครู่แต่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว บ่งชี้ว่าความต้องการยังคงคึกคักใกล้จุดต่ำสุดในท้องถิ่น โซนนี้มีความสำคัญเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ เพราะหากเกิดการพังทะลุอย่างเด็ดขาด อาจทำให้ Ethereum เปิดรับการเคลื่อนตัวที่ลึกกว่าไปสู่บริเวณความต้องการในวงกว้างรอบ $1,800–$1,900 ที่ถูกไฮไลต์ไว้บนกราฟ

ปริมาณซื้อขายค่อยๆ ลดลงในระหว่างการ Consolidation ล่าสุด สะท้อนถึงความลังเลของตลาดมากกว่าการขายด้วยความตื่นตระหนก เพื่อให้กลุ่ม Bull กลับมามีโมเมนตัม Ethereum น่าจะต้องยึดระดับ $2,200 ก่อน จากนั้นจึงทะลุขึ้นอย่างเด็ดขาดเหนือกลุ่มแนวต้าน $2,300–$2,400 ที่ได้จำกัดความพยายามในการฟื้นตัวทุกครั้งนับตั้งแต่เดือนเมษายน

Featured image from ChatGPT, chart from TradingView.com