ทำไม Bitcoin ถึงอ่อนแอในขณะที่หุ้นยังคงพุ่งสูงขึ้น – นี่คือสิ่งที่ข้อมูลเปิดเผย

Bitcoin กำลังดิ้นรนอยู่ใต้ระดับ $75,000 ขณะที่ตลาดเผชิญกับความไม่แน่นอนที่ยืดเยื้อมานานพอที่จะก่อให้เกิดคำถามพื้นฐานเกี่ยวกับธรรมชาติของความอ่อนแอในปัจจุบัน การเคลื่อนไหวของราคาสร้างความหงุดหงิดให้กับฝ่าย Bull ที่คาดหวังว่าการฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์จะให้ผลลัพธ์ที่ดีกว่านี้ และ XWIN Research Japan ได้เผยแพร่การวิเคราะห์ที่ระบุถึงสาเหตุเชิงโครงสร้างที่ทำให้การฟื้นตัวหยุดชะงัก ซึ่งลึกกว่าแนวต้านทางเทคนิคหรือความเชื่อมั่นระยะสั้นอย่างมาก

ธีมตลาดที่สำคัญที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2026 คือความแตกต่างที่ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่สังเกตเห็น แต่มีน้อยรายที่อธิบายได้อย่างครบถ้วน นั่นคือ หุ้นอยู่ใกล้จุดสูงสุด ในขณะที่ Bitcoin กำลังดิ้นรน แม้ทั้งสองจะถูกจัดประเภทเป็นสินทรัพย์เสี่ยงที่ตามทฤษฎีควรเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกันภายใต้เงื่อนไขมหภาคเดียวกัน

คำอธิบายของ XWIN Research Japan สำหรับความแตกต่างดังกล่าวนั้นเป็นเรื่องเชิงโครงสร้างมากกว่าจะเป็นเรื่องบังเอิญ เครื่องยนต์ที่ขับเคลื่อนราคาหุ้นและราคา Bitcoin ได้แยกออกจากกัน การฟื้นตัวของตลาดหุ้นในปัจจุบันได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของกำไรที่เกี่ยวข้องกับ AI, การลงทุนด้านทุนจากบริษัทอย่าง NVIDIA, โปรแกรมซื้อหุ้นคืนอย่างเข้มข้น และการไหลเข้าของ ETF อย่างต่อเนื่องสู่ผลิตภัณฑ์ตราสารทุน นักลงทุนซื้อหุ้นเพราะการเติบโตของกำไรในอนาคตสามารถมองเห็น วัดได้ และถูกนำเสนอในรายงานกำไรรายไตรมาส

Bitcoin ไม่มีกำไรและไม่มีกระแสเงินสด ราคาของมันขึ้นอยู่กับสิ่งที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง — และสิ่งนั้นกำลังเคลื่อนไหวในทิศทางที่ผิดในขณะนี้

สภาพคล่องของ Bitcoin กำลังหายไป

รายงานของ XWIN Research Japan ระบุถึงการเสื่อมถอยของอุปสงค์ด้วยข้อมูลที่ขจัดความคลุมเครือเกี่ยวกับสิ่งที่ขับเคลื่อนความแตกต่างนี้ Spot Bitcoin ETF บันทึกการไหลออกจำนวนมากในช่วงครึ่งหลังของเดือนพฤษภาคม — ช่องทางความต้องการของสถาบันที่เคยเป็นแหล่งเงินทุนใหม่ที่เชื่อถือได้มากที่สุดได้เปลี่ยนทิศทางในช่วงเวลาที่ราคาต้องการการพยุงอย่างที่สุด

ข้อมูล On-chain ยืนยันเรื่องราวเดียวกันจากมุมมองที่ต่างออกไป: ที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ลดลง, กิจกรรมธุรกรรมลดลง และการมีส่วนร่วมในเครือข่ายชะลอตัว CryptoQuant แสดงให้เห็นว่าที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ของ Bitcoin มีแนวโน้มลดลงตั้งแต่ปี 2024 แม้ว่า S&P 500 จะยังคงทำจุดสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง

ปัญหาไม่ใช่แค่ความอ่อนแอของราคา — แต่เป็นการลดลงของการมีส่วนร่วมในเครือข่ายที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ในรอบ Bitcoin ที่แข็งแกร่ง ราคาที่สูงขึ้นและกิจกรรมผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้นจะเสริมแรงซึ่งกันและกัน แต่ปัจจุบันปรากฏการณ์นั้นกำลังดำเนินไปในทิศทางตรงกันข้าม

ความแตกต่างเชิงโครงสร้างกับตราสารทุนกำหนดปัญหาอย่างชัดเจน หุ้นขึ้นเพราะบริษัทสร้างผลกำไร Bitcoin ขึ้นเมื่อสภาพคล่องใหม่และผู้เข้าร่วมใหม่เข้าสู่ตลาด ขณะนี้เงินทุนกำลังไหลเข้าสู่สิ่งแรกและออกจากสิ่งหลัง

เงื่อนไขการฟื้นตัวมีความเฉพาะเจาะจง Bitcoin ต้องการการไหลเข้าของ ETF ที่แข็งแกร่งขึ้น, กิจกรรม On-chain ที่เพิ่มขึ้น, Coinbase Premium ที่ดีขึ้น และเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง ความแข็งแกร่งของตลาดหุ้นเพียงอย่างเดียวไม่ตอบสนองข้อกำหนดเหล่านั้นเลย คำถามที่แท้จริงไม่ใช่ว่าตราสารทุนจะยังคงแข็งแกร่งหรือไม่ — แต่คือว่าอุปสงค์ใหม่จะกลับมายัง Bitcoin เองหรือไม่

Bitcoin ทดสอบโซนแนวรับสำคัญขณะที่ฝ่าย Seller กดดันอย่างต่อเนื่อง

Bitcoin ยังคงซื้อขายภายใต้แรงกดดัน โดยราคาปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ $73,600 หลังจากสูญเสียโมเมนตัมจากการฟื้นตัวในเดือนพฤษภาคมที่เคยผลัก BTC ขึ้นไปเหนือ $82,000 ชั่วคราว กราฟรายวันแสดงให้เห็นการปฏิเสธอย่างชัดเจนจากเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งยังคงอยู่เหนือบริเวณ $80,000 และยังคงกำหนดโครงสร้างขาลงที่กว้างขึ้นซึ่งดำเนินมาตั้งแต่ปลายปี 2025

พื้นที่สำคัญที่สุดบนกราฟคือโซนแนวรับระหว่าง $72,000 ถึง $74,000 บริเวณนี้ทำหน้าที่เป็นแนวต้านตลอดช่วงเดือนมีนาคมและเมษายน ก่อนที่จะทะลุขึ้นไปในกลางเดือนเมษายน ทำให้กลายเป็นพื้นที่แนวต้านเดิมที่กำลังถูกทดสอบเป็นแนวรับ ปัจจุบัน Bitcoin กำลังพยายามรักษาโซนนี้ไว้ขณะซื้อขายรอบๆ เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันและ 100 วัน สร้างจุดตัดสินใจสำคัญสำหรับตลาด

ปริมาณการซื้อขายยังคงค่อนข้างเบาบางเมื่อเทียบกับเหตุการณ์ Capitulation ที่เห็นในเดือนกุมภาพันธ์ บ่งบอกว่าการขายแบบตื่นตระหนกยังไม่เกิดขึ้นแม้ราคาจะลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม ผู้ซื้อก็ยังไม่แสดงการสะสมอย่างเข้มแข็งเช่นกัน ทำให้ตลาดเปราะบางต่อการลดลงเพิ่มเติมหากแนวรับแตก

การปิดรายวันต่ำกว่า $72,000 จะทำให้โครงสร้างปัจจุบันอ่อนแอลงอย่างมากและเปิดเผยโซนอุปสงค์เดือนกุมภาพันธ์-มีนาคมบริเวณ $65,000 ในทางกลับกัน หากฝ่าย Bull สามารถปกป้องระดับปัจจุบันได้สำเร็จ Bitcoin อาจพยายามฟื้นตัวอีกครั้งไปสู่ $77,000 และในที่สุดอาจทดสอบโซนแนวต้าน $80,000-$82,000 ซึ่งเป็นจุดที่ฝ่าย Seller เพิ่งกลับมามีอำนาจ

ภาพประกอบจาก ChatGPT, กราฟจาก TradingView.com