โทเค็น Pre-IPO บนเชนทะลุปริมาณการซื้อขาย 1.25 พันล้านดอลลาร์ เมื่อตลาด Tokenized Equity ขยายตัว

TLDR:

• ตลาด token ก่อน IPO บันทึกปริมาณการซื้อขายสะสมที่ 1.25 พันล้านดอลลาร์ โดยมีผู้ถือครองที่ใช้งานจริงบนเชนมากกว่า 20,000 ราย
• โปรโตคอลที่ได้รับการสนับสนุนโดย SPV อย่าง PreStocks และ Paimon Finance นำการนำไปใช้งาน โดยเสนอการเปิดรับ token ที่มีหุ้นจริงหนุนหลังผ่าน DEX
• สัญญา Synthetic ไม่มีการอ้างสิทธิ์หุ้นพื้นฐาน ทำให้เกิดความเสี่ยงจากส่วนต่างระหว่างราคา oracle และมูลค่าประเมินของบริษัทเอกชนที่แท้จริง
• โครงสร้างกองทุนปิดเสนอการเปิดรับที่จดทะเบียนกับ SEC แต่จำกัดการไถ่ถอนและเรียกเก็บค่าธรรมเนียมรายปีสูงถึง 3.6%

ภาคส่วน tokenized equity ก่อน IPO เติบโตอย่างรวดเร็วบนเชน โดยแพลตฟอร์มบันทึกปริมาณการซื้อขายสะสม 1.25 พันล้านดอลลาร์

มีการประมวลผลธุรกรรมมากกว่า 3.5 ล้านรายการข้ามโปรโตคอลเหล่านี้ และมีผู้ถือครองมากกว่า 20,000 รายที่เข้าร่วมในพื้นที่นี้แล้ว

มูลค่าตลาดรวมของหุ้น tokenized ก่อน IPO อยู่ที่ประมาณ 130 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ปริมาณ tokenized equity บน Solana ยังคงสร้างสถิติสูงสุดรายสัปดาห์ใหม่

โปรโตคอลที่ได้รับการสนับสนุนโดย SPV และ Synthetic นำการนำไปใช้งานในตลาด

นักวิเคราะห์ Tanaka ได้อธิบายโครงสร้างหลักสามรูปแบบที่ดำเนินการในพื้นที่ token ก่อน IPO โปรโตคอลที่สนับสนุนโดย SPV จะออก token ที่ผูกกับยานพาหนะเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษซึ่งถือหุ้นของบริษัทจริง

สัญญา Synthetic อาศัย oracle สำหรับการกำหนดราคา แต่ไม่มีหุ้นจริงหนุนหลัง กองทุนปิดเสนอการเปิดรับหุ้นภายในยานพาหนะที่กำกับดูแลโดยมีการกำหนดราคาตามมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ

โปรโตคอลที่สนับสนุนโดย SPV ในปัจจุบันนำทั้งในด้านการนำไปใช้และสภาพคล่องในตลาดรอง PreStocks ดำเนินการบน Solana เสนอการซื้อขาย DEX ทันที ไม่มีการลงทุนขั้นต่ำ และสอดคล้องกับ Regulation S

แพลตฟอร์มนี้ลิสต์บริษัทต่างๆ รวมถึง SpaceX, OpenAI, Anthropic, Anduril และ Neuralink ส่วน Paimon Finance ใช้รูปแบบที่คล้ายกันบนเชน BNB และ HashKey ครอบคลุม SpaceX, xAI และ Stripe เป็นต้น

ทั้ง PreStocks และ Paimon Finance กำหนดราคาผ่านเครื่องมือกำหนดราคาภายใน และยังอาศัยส่วนต่างราคาซื้อ-ขายภายใน liquidity pool ของตนเอง โครงสร้างนี้ช่วยให้ผู้เข้าร่วมรายย่อยเข้าถึงการเปิดรับบริษัทเอกชนโดยไม่มีอุปสรรคแบบดั้งเดิม

โปรโตคอล Synthetic เช่น Ventuals และ TradeXYZ กำหนดราคาสินทรัพย์โดยใช้ข้อมูล oracle แบบเรียลไทม์ การออกจากตลาดเกิดขึ้นในราคาตลาด โดยมีอัตราเงินทุนเป็นต้นทุนหลัก

อย่างไรก็ตาม เครื่องมือเหล่านี้ไม่มีการอ้างสิทธิ์หุ้นพื้นฐานและก่อให้เกิดความเสี่ยงจากส่วนต่างระหว่างราคาสัญญาและมูลค่าประเมินของบริษัทเอกชนที่แท้จริง

กองทุนปิดให้ความสำคัญกับการกำกับดูแลมากกว่าสภาพคล่อง

โครงสร้างกองทุนปิดใช้แนวทางที่แตกต่างออกไป โดยให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นศูนย์กลาง โปรโตคอลอย่าง USVC และ Fundrise VCX จดทะเบียนกับ SEC หรือหน่วยงานกำกับดูแลที่เทียบเท่า

แพลตฟอร์มเหล่านี้กำหนดราคาสินทรัพย์ที่ถือครองตามมูลค่าสินทรัพย์สุทธิและจำกัดการไถ่ถอน ซึ่งมักจะอยู่ในช่วงรายไตรมาสหลังจากเหตุการณ์ IPO

ค่าธรรมเนียมการจัดการรายปีสำหรับผลิตภัณฑ์บางส่วนเหล่านี้สูงถึง 3.6% แม้ว่าโครงสร้างการกำกับดูแลจะให้การคุ้มครองนักลงทุน แต่สภาพคล่องโดยรวมยังคงต่ำกว่าที่ตลาดรอง SPV เสนอ การแลกเปลี่ยนนี้เหมาะสำหรับผู้เข้าร่วมที่ให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบมากกว่าความยืดหยุ่นในการซื้อขาย

Tanaka ระบุในโพสต์ว่าบริษัทหลายแห่งได้ประกาศให้การโอน token SPV บางรายการเป็นโมฆะภายใต้ข้อบังคับของบริษัท

สิ่งนี้ทำให้เกิดความผันผวนของราคาสำหรับ token ที่ได้รับผลกระทบ และส่วนเกินเหนือมูลค่าประเมินของบริษัทเอกชนที่ทราบล่าสุดก็ยังคงสูงอยู่ในรายการส่วนใหญ่

ช่วงเวลาของ IPO ที่กำลังจะมาถึงและความสามารถของตลาดสาธารณะในการรองรับรายการขนาดใหญ่หลายรายการในปี 2026 ยังคงไม่แน่นอน

Tanaka เปิดเผยว่าไม่มีสถานะในเครื่องมือเหล่านี้ในระดับส่วนเกินปัจจุบัน โครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์โลกจริงในวงกว้างยังคงพัฒนาต่อไป

บทความ On-Chain Pre-IPO Tokens Hit $1.25B in Trading Volume as Tokenized Equity Market Expands ปรากฏครั้งแรกบน Blockonomi