Terry Duffy แห่ง CME เรียกสัญญา crypto perps ในสหรัฐฯ ว่าเป็นหายนะที่กำลังรอเวลา

Terry Duffy ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ CME Group ได้เตือนว่าการอนุมัติสัญญาฟิวเจอร์สถาวรสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐฯ เมื่อเร็วๆ นี้ได้สร้างความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญต่อนักลงทุนและระบบการเงิน โดยเรียกผลิตภัณฑ์ดังกล่าวว่า "หายนะที่กำลังจะเกิดขึ้น"

จากคำกล่าวที่นำเสนอในงานประชุม Global Exchange & Fintech ของ Piper Sandler เมื่อวันที่ 4 มิถุนายน Duffy วิจารณ์การตัดสินใจของ Commodity Futures Trading Commission ในการอนุญาตให้มีสัญญาฟิวเจอร์สถาวรคริปโตที่ได้รับการกำกับดูแล โดยโต้แย้งว่าตราสารที่มีเลเวอเรจสูงเหล่านี้นำเสนอความเสี่ยงที่ผู้เข้าร่วมตลาดหลายรายอาจประเมินต่ำเกินไป

ในการพูดไม่นานหลังจากที่บริษัทหลายแห่งได้รับการอนุมัติด้านกฎระเบียบเพื่อเข้าสู่ตลาด Duffy กล่าวว่าการเก็งกำไรกำลังเข้ามาแทนที่หน้าที่ตลาดแบบดั้งเดิมมากขึ้นเรื่อยๆ และตั้งคำถามว่าผลิตภัณฑ์ใหม่เหล่านี้รองรับผลประโยชน์ระยะยาวของนักลงทุนหรือไม่

สัญญาฟิวเจอร์สถาวร หรือที่เรียกกันทั่วไปว่า perps แตกต่างจากสัญญาฟิวเจอร์สมาตรฐานตรงที่ไม่มีวันหมดอายุ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ช่วยให้นักลงทุนสามารถถือตำแหน่งได้อย่างไม่มีกำหนดและมักให้เลเวอเรจสูงถึง 50 เท่าของเงินทุนที่ฝากไว้

Duffy กล่าวว่าการผสมผสานระหว่างเลเวอเรจสูงและกลไกการบังคับชำระหนี้อัตโนมัติอาจทำให้นักลงทุนรายย่อยเผชิญกับการขาดทุนอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพวกเขาไม่เข้าใจค่าใช้จ่าย funding rate และความเสี่ยงอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการถือตำแหน่งในระยะยาวอย่างครบถ้วน

ทำไม CME จึงกังวลเกี่ยวกับสัญญาฟิวเจอร์สถาวรคริปโต?

ความกังวลจาก CME เกิดขึ้นในขณะที่ตลาดอนุพันธ์คริปโตของสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายปี

เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม CFTC อนุมัติผลิตภัณฑ์สัญญาฟิวเจอร์สถาวรคริปโตที่ได้รับการกำกับดูแลชุดแรกสำหรับผู้เข้าร่วมในสหรัฐฯ เปิดตลาดที่ก่อนหน้านี้ถูกครอบงำโดยตลาดหลักทรัพย์นอกชายฝั่ง

ไม่กี่วันต่อมา Kalshi ผู้ให้บริการตลาดทายผลได้เปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สถาวร Bitcoin ตามด้วยสัญญาฟิวเจอร์สถาวร Ethereum ในวันที่ 4 มิถุนายน 2026 สัญญาสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มเติมอีก 11 รายการในวงกว้าง รวมถึง Solana และ Dogecoin ได้ถูกส่งเพื่อการตรวจสอบด้านกฎระเบียบแต่ยังคงรอการอนุมัติเป็นรายกรณีก่อนที่จะเปิดให้ซื้อขายได้

ในเวลาเดียวกันโดยประมาณ Coinbase Financial Markets ได้รับคำแนะนำด้านกฎระเบียบที่อนุญาตให้ลูกค้าสถาบันในสหรัฐฯ ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเข้าถึงสัญญาฟิวเจอร์สถาวรและออปชันที่จดทะเบียนบน Deribit ซึ่งเป็นตลาดอนุพันธ์ที่ Coinbase เข้าซื้อกิจการในปี 2025

ในส่วนของ Kraken ได้ประกาศแผนการเปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สถาวร Bitcoin ที่ได้รับการกำกับดูแลผ่าน Bitnomial Exchange ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่ได้รับการกำกับดูแลที่ถูกซื้อกิจการโดย Payward บริษัทแม่ของ Kraken เมื่อต้นปีนี้

การขยายตัวอย่างรวดเร็วได้กระตุ้นให้นักลงทุนประเมินภูมิทัศน์การแข่งขันสำหรับผู้ดำเนินการตลาดหลักทรัพย์ใหม่ หุ้นของ CME Group, Cboe Global Markets และ Intercontinental Exchange ได้รับแรงกดดันในสัปดาห์นี้เนื่องจากนักลงทุนบางรายกังวลว่าคริปโต perps ที่ได้รับการกำกับดูแลอาจดึงกิจกรรมการซื้อขายออกจากตลาดฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิม

แม้จะมีความกังวลเหล่านั้น Duffy โต้แย้งว่าความต้องการสถาบันสำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังคงมีจำกัด เขากล่าวว่าระหว่าง 85% ถึง 90% ของกิจกรรมการซื้อขายของ CME มาจากผู้เข้าร่วมสถาบัน และระบุว่านักวิเคราะห์ที่ครอบคลุมบริษัทไม่ได้มองว่าสัญญาฟิวเจอร์สถาวรเป็นการทดแทนที่มีความหมายสำหรับผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สที่มักใช้โดยนักลงทุนมืออาชีพ

Duffy มีข้อกังวลอะไรเกี่ยวกับกระบวนการอนุมัติ?

นอกเหนือจากตัวผลิตภัณฑ์เอง Duffy ตั้งคำถามถึงวิธีที่หน่วยงานกำกับดูแลจัดการกระบวนการอนุมัติ

ในระหว่างการปรากฏตัวในการประชุม ผู้บริหาร CME กล่าวว่า CFTC เคลื่อนไหวเร็วเกินไปในการตรวจสอบสิ่งที่เขาอธิบายว่าเป็นตราสารทางการเงินใหม่และซับซ้อน

ตามที่ Duffy กล่าว หน่วยงานกำกับดูแลข้ามผ่านประเภทของกระบวนการตรวจสอบที่ครอบคลุมซึ่งปกติจะมาพร้อมกับการแนะนำผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ใหม่ที่มีเลเวอเรจสูง

ความคิดเห็นของเขามาถึงในขณะที่บริษัทต่างๆ ในอุตสาหกรรมคริปโตแข่งขันกันเพื่อสร้างฐานที่มั่นในตลาดสัญญาฟิวเจอร์สถาวรของสหรัฐฯ ที่เพิ่งเปิดใหม่

ในขณะที่ตลาดหลักทรัพย์อย่าง Kalshi, Coinbase และ Kraken กำลังเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วเพื่อขยายข้อเสนอ Duffy กล่าวว่าความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจสูงนั้นสมควรได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียดมากขึ้นก่อนที่จะได้รับการนำไปใช้อย่างแพร่หลายโดยนักลงทุนรายย่อย