อัตราตั๋วเงินคลังและพันธบัตรมีแนวโน้มผสมผสานเมื่อเงินเฟ้อชะลอตัว

อัตราของตั๋วเงินคลัง (T-bills) และพันธบัตรรัฐบาล (T-bonds) ที่จะเสนอขายในสัปดาห์นี้อาจให้ผลลัพธ์ปะปนกัน เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ ได้ลดทอนการคาดเดาก่อนหน้านี้ว่าธนาคารกลางจะดำเนินการเข้มงวดทางการเงินอย่างรุนแรง

สำนักงานคลัง (BTr) จะประมูล T-bills สูงสุด 60,000 ล้านเปโซในวันจันทร์ โดยแบ่งเป็นตั๋วอายุ 91 วัน มูลค่า 20,000-30,000 ล้านเปโซ, ตราสารอายุ 182 วัน มูลค่า 15,000-20,000 ล้านเปโซ และหนี้อายุ 364 วัน มูลค่า 7,000-10,000 ล้านเปโซ

ในวันอังคาร รัฐบาลตั้งเป้าระดมทุนสูงสุด 65,000 ล้านเปโซจากการเสนอขาย T-bonds แบบสองอายุ โดยแบ่งเป็น T-bonds อายุ 7 ปีที่ออกใหม่อีกครั้งซึ่งมีอายุคงเหลือ 3 ปี 4 เดือน มูลค่า 30,000-40,000 ล้านเปโซ และตั๋วอายุ 25 ปีที่มีอายุคงเหลือ 8 ปี 4 เดือน มูลค่า 20,000-25,000 ล้านเปโซ

Michael L. Ricafort นักเศรษฐศาสตร์หลักของ Rizal Commercial Banking Corp. กล่าวว่าผลตอบแทน T-bills อาจปรับตัวลดลงหลังจากปรับขึ้นส่วนใหญ่ในช่วง 6 สัปดาห์ที่ผ่านมา ยกเว้นตั๋ว 182 วันที่ผ่อนลงแล้ว เนื่องจากอัตราตลาดรองที่เทียบเคียงได้ปรับลดลง "หลังจากข้อมูลเงินเฟ้อท้องถิ่นล่าสุดที่ต่ำกว่าคาด ซึ่งอาจลดความเร่งด่วนในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BSP (Bangko Sentral ng Pilipinas) ในทันที…"

อย่างไรก็ตาม การดำเนินการทางการเงินอย่างรุนแรง "ไม่สามารถตัดออกได้อย่างสมบูรณ์ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อล่าสุดที่ 6.8% ยังคงสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อของ BSP ที่ 2%-4% มาก" เขากล่าวในข้อความ Viber

"ตลาด GS โดยทั่วไปค่อนข้างเงียบแม้ว่าตัวเลข CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค) จะต่ำกว่าคาด… ผลตอบแทนในช่วงอายุ 4-5 ปีลดลงประมาณ 2-3 bps (เบสิสพอยต์) แต่โดยทั่วไปมีการเสนอขายหนาแน่น" นักเทรดรายหนึ่งกล่าวในอีเมล

ดังนั้น พันธบัตรอายุ 7 ปีที่ออกใหม่อีกครั้งอาจให้ผลตอบแทน 7.2%-7.25% ในขณะที่ตั๋วอายุ 25 ปีที่ออกใหม่อีกครั้งอาจถูกอ้างอิงที่ 7.6%-7.7% นักเทรดกล่าว

"ในส่วนของ T-bills BTr ได้เพิ่มขนาดการกู้ยืมสำหรับตั๋ว 91 วันเป็น 20,000-30,000 ล้านเปโซ จาก 15,000-20,000 ล้านเปโซ เพื่อรองรับความต้องการ"

ในตลาดรองเมื่อวันศุกร์ ผลตอบแทน T-bills อายุ 91, 182 และ 364 วัน ลดลง 3.31 bps, 3.96 bps และ 4.23 bps ตามลำดับเมื่อเทียบรายสัปดาห์ ปิดที่ 4.9562%, 5.3645% และ 6.0644% ตามลำดับ ตามอัตราอ้างอิง PHP Bloomberg Valuation Service ที่เผยแพร่บนเว็บไซต์ Philippine Dealing System

ขณะเดียวกัน พันธบัตรอายุ 7 ปีปรับขึ้นเล็กน้อย 1.45 bps เมื่อเทียบรายสัปดาห์ ปิดที่ 7.4853% ในขณะที่ตราสารอายุ 3 ปีซึ่งเป็นอายุที่ใกล้เคียงกับอายุคงเหลือของตราสารที่จะเสนอขายสัปดาห์นี้มากที่สุด ปรับขึ้น 0.27 bp สู่ระดับ 7.0692%

อัตราพันธบัตรอายุ 25 ปีเพิ่มขึ้น 4.09 bps เมื่อเทียบรายสัปดาห์ สู่ระดับ 7.5957% และอายุ 10 ปีซึ่งเป็นเกณฑ์อ้างอิงที่ใกล้เคียงกับอายุคงเหลือของตราสารที่จะเสนอขายในวันอังคารมากที่สุด ปรับขึ้น 0.85 bp สู่ผลตอบแทน 7.5293%

เงินเฟ้ออยู่ที่ 6.8% ในเดือนพฤษภาคม ชะลอตัวจาก 7.2% ในเดือนเมษายน แต่ยังคงเร็วกว่า 1.3% ในช่วงเดือนเดียวกันของปีที่แล้ว ตามรายงานของรัฐบาลเมื่อวันศุกร์

นี่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2568 ที่ตัวเลขหัวข้อหลักผ่อนคลายลงเมื่อเทียบรายเดือน และเป็นอัตราที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่ 4.1% ในเดือนมีนาคม

ตัวเลขเดือนพฤษภาคมยังต่ำกว่าค่าประมาณมัธยฐาน 7.9% ของนักเศรษฐศาสตร์ 16 คนสำหรับเดือนนั้นในการสำรวจของ BusinessWorld และการคาดการณ์ 7.1%-7.9% ของธนาคารกลาง

อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเดือนที่สามติดต่อกันที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ฝ่าฝืนกรอบเป้าหมายการยอมรับ 2%-4% ของธนาคารกลาง

นอกจากนี้ยังทำให้ค่าเฉลี่ย 5 เดือนแซงเป้าหมายที่ระดับ 4.5%

ผู้ว่าการ BSP Eli M. Remolona, Jr. ได้กล่าวก่อนหน้านี้ว่าคณะกรรมการนโยบายการเงินกำลังพิจารณาดำเนินการเชิงนโยบายที่รุนแรงยิ่งขึ้นเพื่อช่วยยับยั้งราคาที่พุ่งสูงขึ้น เนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงกระตุ้นเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง

คณะกรรมการนโยบายการเงินเมื่อวันที่ 23 เมษายน ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบกว่า 2 ปี โดยเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมอ้างอิง 25 bps เพื่อนำอัตราดอกเบี้ยนโยบายไปสู่ 4.5% การประชุมครั้งถัดไปมีกำหนดในวันที่ 18 มิถุนายน

BSP กล่าวในแถลงการณ์เมื่อวันศุกร์ว่าจะยังคงติดตามพัฒนาการในตะวันออกกลาง โดยคาดว่าเงินเฟ้อจะยังคงอยู่เหนือกรอบที่สบายใจในปีนี้และปีหน้า

"การคาดการณ์เงินเฟ้อยังเพิ่มสูงขึ้นอีก ทำให้ความเสี่ยงที่จะหลุดออกจากเป้าหมาย 3% สูงขึ้น เนื่องจากแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและการขยายตัวของแรงกดดันด้านราคา" BSP กล่าว

"มองไปข้างหน้า คณะกรรมการนโยบายการเงินจะยังคงได้รับการชี้นำจากข้อมูลที่เข้ามาในระหว่างการประชุมนโยบายการเงินเดือนมิถุนายน 2569 BSP จะประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคใหม่เพื่อรวม CPI เดือนพฤษภาคม 2569 บัญชีแห่งชาติไตรมาส 1 ปี 2569 และพัฒนาการภายในประเทศและระหว่างประเทศที่สำคัญซึ่งมีผลกระทบต่อแนวโน้มเงินเฟ้อและแนวโน้มการเติบโตของประเทศ"

สัปดาห์ที่แล้ว BTr ระดมทุนได้ 40,000 ล้านเปโซตามแผนผ่าน T-bills ที่ประมูล โดยมียอดเสนอประมูลรวมถึง 70,505 ล้านเปโซ

แบ่งเป็น คลังระดมทุน 20,000 ล้านเปโซตามแผนผ่าน T-bills อายุ 91 วัน โดยมีความต้องการสำหรับอายุดังกล่าวถึง 36,105 ล้านเปโซ ตราสาร 3 เดือนให้อัตราเฉลี่ย 5.143% ปรับขึ้นเล็กน้อย 0.1 bp จากการประมูลครั้งล่าสุด การเสนอราคาที่ได้รับการยอมรับมีผลตอบแทนในช่วง 5% ถึง 5.2%

รัฐบาลยังระดมทุน 13,000 ล้านเปโซตามแผนผ่านหนี้อายุ 182 วัน โดยมียอดเสนอประมูลถึง 22,830 ล้านเปโซ อัตราเฉลี่ยของ T-bills 6 เดือนอยู่ที่ 5.624% ลดลง 7.6 bps จากสัปดาห์ก่อน การเสนอราคาที่ได้รับรางวัลมีอัตราในช่วง 5.49% ถึง 5.749%

สุดท้าย BTr ขายตราสารอายุ 364 วันตามเป้าหมาย 7,000 ล้านเปโซ โดยมีความต้องการสำหรับอายุดังกล่าวรวม 11,570 ล้านเปโซ ตราสาร 1 ปีให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 6.269% เพิ่มขึ้น 10.6 bps เมื่อเทียบรายสัปดาห์ การเสนอราคาที่ได้รับการยอมรับมีอัตราในช่วง 6.05% ถึง 6.325%

สำหรับพันธบัตรอายุ 7 ปีที่ออกใหม่อีกครั้งที่จะประมูลในวันอังคาร ครั้งสุดท้ายที่ขายคือวันที่ 5 พฤษภาคม ซึ่งรัฐบาลระดมทุนได้ 20,000 ล้านเปโซตามแผนที่อัตราเฉลี่ย 6.933% ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยคูปอง 7%

ตราสารอายุ 25 ปีที่ออกใหม่อีกครั้งเสนอขายครั้งสุดท้ายเมื่อวันที่ 7 เมษายน ซึ่ง BTr ขายได้ 18,623 ล้านเปโซ ต่ำกว่าแผน 20,000 ล้านเปโซ ตราสารดังกล่าวให้อัตราเฉลี่ย 6.747% ต่ำกว่าคูปอง 9.25%

คลังตั้งเป้าระดมทุน 268,000 ล้านเปโซจากตลาดในประเทศในเดือนนี้ โดยแบ่งเป็น 128,000 ล้านเปโซผ่าน T-bills และ 140,000 ล้านเปโซผ่าน T-bonds

รัฐบาลกู้ยืมจากแหล่งในประเทศและต่างประเทศเพื่อช่วยระดมทุนสำหรับการขาดดุลงบประมาณ ซึ่งถูกจำกัดไว้ที่ 1.61 ล้านล้านเปโซหรือ 5.3% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศในปีนี้ — Aaron Michael C. Sy