Morpho Midnight Whitepaper เสนอโปรโตคอลการให้กู้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่สำหรับ Institutional DeFi

TLDR:

• Morpho Midnight ช่วยให้ผู้ให้กู้และผู้กู้ล็อกอัตราดอกเบี้ยคงที่และวันครบกำหนดได้ แทนที่รูปแบบพูลอัตราดอกเบี้ยลอยตัว 
• ตลาดทั้งหมดที่มีวันสิ้นสุดเดียวกันจะรวมสภาพคล่องเข้าด้วยกัน ป้องกันการกระจัดกระจายไปยังสัญญาเงินกู้แยกต่างหาก 
• เงินทุนของผู้ให้กู้ยังคงทำงานอยู่บน Morpho Blue ในขณะเดียวกันก็รองรับข้อเสนออัตราดอกเบี้ยคงที่บน Midnight ในธุรกรรมเดียว 
• ค่าธรรมเนียมการชำระถูกจำกัดถาวรที่ 50 bps ต่อปี โดยค่าธรรมเนียมผู้ให้กู้ถูกกำหนดไว้สูงสุดที่ 1% ต่อปี

Morpho Midnight คือโปรโตคอลการให้กู้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่แบบใหม่ที่สร้างโดยทีมงานเบื้องหลัง Morpho Blue เอกสารไวท์เปเปอร์นำเสนอแนวทางที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงต่อสินเชื่อออนเชน

แทนที่จะเป็นอัตราลอยตัวที่ผูกกับการใช้งานพูล ผู้กู้และผู้ให้กู้จะตกลงกันในอัตราดอกเบี้ยคงที่และกำหนดวันสิ้นสุดล่วงหน้า

ด้วยเงินกู้ออนเชนมูลค่ากว่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน โปรโตคอลนี้มุ่งเป้าไปที่สถาบันที่ต้องการต้นทุนการกู้ยืมที่คาดการณ์ได้

Morpho Midnight นำการให้กู้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่เข้าสู่ DeFi

Morpho Midnight ดำเนินการผ่านหน่วยที่ซื้อขายได้ซึ่งทำหน้าที่เป็นตราสารรายได้คงที่ที่มีวันครบกำหนด แต่ละหน่วยแสดงถึงสิทธิเรียกร้องในการจ่ายชำระในอนาคต โดยชำระที่อัตราที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

ตัวอย่างเช่น ผู้ให้กู้ที่จ่าย $0.95 ในวันนี้จะได้รับ $1.00 เมื่อครบกำหนดหกเดือนต่อมา ส่วนต่างระหว่างราคาเข้าและมูลค่าไถ่ถอนกำหนดอัตราดอกเบี้ยคงที่

ตลาดทั้งหมดที่มีวันสิ้นสุดเดียวกันจะถูกรวมเข้าเป็นพูลสภาพคล่องเดียว การออกแบบนี้ป้องกันไม่ให้สภาพคล่องกระจัดกระจายไปยังสัญญาเงินกู้แยกต่างหาก

ดังที่นักวิเคราะห์ Stacy Muur ระบุว่า "สภาพคล่องสะสมขึ้นแทนที่จะแยกออกไปเป็นเงินกู้แยกต่างหากนับพัน" กลไกการรวมพูลแก้ไขจุดอ่อนเชิงโครงสร้างในการทดลอง DeFi อัตราดอกเบี้ยคงที่ก่อนหน้านี้โดยตรง

ผู้กู้และผู้ให้กู้ไม่ได้โต้ตอบผ่าน orderbook แบบดั้งเดิม ผู้ให้กู้โพสต์ข้อเสนอที่มีลายเซ็นเข้ารหัสลับโดยไม่ต้องล็อกเงินทุนออนเชน

ผู้กู้ค้นหาข้อเสนอเหล่านี้นอกโปรโตคอล ผ่าน Telegram, หน้าเว็บ หรือระบบกำหนดเส้นทาง แล้วส่งเพื่อชำระ โปรโตคอลเองจัดการเฉพาะขั้นตอนการชำระขั้นสุดท้าย ทำให้การดำเนินการกระชับ

การออกแบบนี้ทำให้เงินทุนของผู้ให้กู้ทำงานได้ตลอดเวลา ผู้ให้กู้สามารถเก็บเงินทุนไว้ใน Morpho Blue ในขณะเดียวกันก็อ้างอิงข้อเสนออัตราดอกเบี้ยคงที่บน Midnight ได้

เมื่อผู้กู้ยอมรับ เงินทุนจะเคลื่อนย้ายและการซื้อขายจะชำระในธุรกรรมเดียว ปัญหาเงินทุนที่ไม่ได้ใช้งานซึ่งบ่อนทำลายโปรโตคอลอัตราดอกเบี้ยคงที่ก่อนหน้านี้ถูกกำจัดออกในเชิงโครงสร้าง

ประสิทธิภาพเงินทุนและกลไกการชำระบัญชีทำให้ Morpho Midnight โดดเด่น

พูลเงินทุนหนึ่งพูลสามารถรองรับข้อเสนอในหลายตลาดพร้อมกัน ตัวอย่างเช่น ผู้ดูแลสภาพคล่องที่มีเงิน 10 ล้านดอลลาร์สามารถอ้างอิงราคาในหลายสิบตลาดโดยไม่ต้องจัดสรรเงินทุนแยกต่างหากให้แต่ละตลาด

การเปิดรับความเสี่ยงรวมยังคงถูกจำกัดที่ยอดคงเหลือที่ถือครองจริง ซึ่งสะท้อนวิธีที่ผู้ดูแลสภาพคล่องตราสารรายได้คงที่แบบดั้งเดิมดำเนินการข้ามอายุครบกำหนดของพันธบัตร

กฎการชำระบัญชีใน Morpho Midnight ยังแม่นยำกว่ามาตรฐาน DeFi ทั่วไป การละเมิดหลักประกันเพียงเล็กน้อยจะกระตุ้นการชำระคืนบางส่วนแทนที่จะเป็นการชำระบัญชีตำแหน่งทั้งหมด

หนี้เสีย หากเกิดขึ้น จะถูกรับรู้ทันทีแทนที่จะกระจายไปทั่วพูลเมื่อเวลาผ่านไป ผู้กู้ที่พลาดกำหนดชำระคืนจะได้รับระยะเวลาผ่อนผัน 15 นาทีก่อนที่จะมีการลงโทษ

โครงสร้างค่าธรรมเนียมถูกจำกัดถาวรภายในโปรโตคอล ค่าธรรมเนียมการชำระไม่สามารถเกิน 50 basis points ต่อปี และค่าธรรมเนียมผู้ให้กู้ถูกจำกัดที่ 1% ต่อปี

ขีดจำกัดเหล่านี้ถูกกำหนดไว้ในโค้ดและไม่สามารถเพิ่มขึ้นได้โดยการกำกับดูแลหรือกลไกอื่นใด ผู้เข้าร่วมในระดับสถาบันได้รับโครงสร้างต้นทุนที่เชื่อถือได้และไม่เปลี่ยนแปลง

วิทยานิพนธ์ที่กว้างขึ้นของ Morpho คือตลาดสินเชื่อออนเชนควรจะคล้ายกับตลาดตราสารรายได้คงที่แบบดั้งเดิมในที่สุด

พูลอัตราลอยตัวเหมาะกับ DeFi ในยุคแรก แต่ขนาดตลาดที่เติบโตขึ้นในปัจจุบันต้องการตราสารที่มีโครงสร้างมากขึ้น Morpho Midnight ได้รับการออกแบบมาเพื่อตอบสนองความต้องการนั้นโดยตรง

โพสต์ Morpho Midnight Whitepaper เสนอโปรโตคอลการให้กู้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่สำหรับ Institutional DeFi ปรากฏครั้งแรกบน Blockonomi