หุ้น SpaceX ที่พุ่งสูงขึ้นจ่ายค่าซื้อกิจการ Cursor มูลค่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์ได้ภายในเพียงไม่กี่ชั่วโมงของการซื้อขาย—และมันเผยให้เห็นอำนาจใหม่ของ Elon Musk

การพุ่งขึ้นอย่างน่าตื่นตาของ IPO ของ SpaceX ได้ผลักดันมูลค่าทรัพย์สินสุทธิของ Elon Musk ไปสู่ระดับมหาศาล และยังมอบเครื่องมือทางธุรกิจที่พิเศษอย่างยิ่งให้แก่เขา นั่นคือ "สกุลเงินพิเศษ" สำหรับการควบรวมและซื้อกิจการ

Musk แสดงให้เห็นถึงพลังของสกุลเงินนั้นในวันอังคาร เมื่อ SpaceX ประกาศซื้อกิจการสตาร์ทอัพด้านการเขียนโค้ด AI อย่าง Cursor ในมูลค่า 60,000 ล้านดอลลาร์ในรูปแบบหุ้น บางคนกล่าวว่าดีลนี้อาจเป็นการซื้อกิจการสตาร์ทอัพที่ได้รับการสนับสนุนจาก Venture Capital ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา แม้ SpaceX และ Cursor จะประกาศข้อตกลงในเดือนเมษายนที่ให้สิทธิ์ SpaceX ในการซื้อสตาร์ทอัพดังกล่าวหลัง IPO ในมูลค่า 60,000 ล้านดอลลาร์ในรูปแบบหุ้น แต่ความต้องการหุ้น SpaceX ของ Wall Street ได้เปลี่ยนแปลงโครงสร้างทางเศรษฐกิจของดีลนี้สำหรับ Musk ไปอย่างสิ้นเชิง

ในทางทฤษฎี ดีลนี้แทบไม่มีต้นทุนใดๆ สำหรับ Musk เลย

SpaceX ชำระค่าซื้อ Cursor ทั้งหมดด้วยหุ้น และหุ้นนั้นได้ปรับตัวขึ้นหลายเท่าจากราคาเริ่มต้นของดีล SpaceX เปิดตัวที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้นในวันที่ 12 มิถุนายน และปิดในวันจันทร์ที่ 192.46 ดอลลาร์ ทำให้ SpaceX มีมูลค่าตลาดรวม 2.51 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 740,000 ล้านดอลลาร์จากมูลค่าตอน IPO ภายในเวลาไม่ถึงสี่วันทำการ การซื้อกิจการ Cursor มูลค่า 60,000 ล้านดอลลาร์คิดเป็นไม่ถึงหนึ่งในสิบของกำไรดังกล่าว

ในความเป็นจริง หุ้นของ SpaceX ปรับตัวขึ้นเทียบเท่ากับต้นทุนทั้งหมดในการซื้อ Cursor ภายในเวลาเพียงไม่กี่ชั่วโมงในวันแรกที่เข้าซื้อขาย

"IPO ครั้งนี้มอบมูลค่าและสกุลเงินพรีเมียมให้แก่ SpaceX" Franco Granda นักวิเคราะห์อาวุโสของ Pitchbook ผู้ติดตาม SpaceX กล่าวกับ Fortune ทางอีเมล "การเซ็นสัญญาดีลหุ้นล้วนมูลค่า 60,000 ล้านดอลลาร์ภายในสี่วันหลังจดทะเบียน ขณะที่ราคาหุ้นขึ้นมากกว่า 50% จากราคาเสนอขาย แสดงให้เห็นถึงแนวทางการเล่น SpaceX สามารถซื้อบริษัทขนาดนั้นได้โดยไม่ต้องแตะเงินสด หนี้สิน หรือเงินระดมทุนจาก IPO และยิ่งราคาหุ้นขึ้นสูง ดีลก็ยิ่งรู้สึกว่าถูกลง"

ยิ่งไปกว่านั้น Granda กล่าวว่าโครงสร้างหุ้นสองชั้นของ SpaceX ที่ Musk ควบคุมคะแนนเสียงเกือบทั้งหมด "ขจัดอุปสรรคสุดท้าย" ออกไป ทำให้ SpaceX "เคลื่อนไหวได้ด้วยความเร็วที่บริษัทขนาดใหญ่ที่มีมูลค่าตลาดสูงทั่วไปไม่สามารถทำได้"

SpaceX ระดมทุนได้ 86,200 ล้านดอลลาร์หลังจากใช้สิทธิ์ greenshoe เพื่อซื้อหุ้นเพิ่มเติม ซึ่งนับเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา มอบทั้งคลังเงินสดและหุ้นสาธารณะที่ Musk สามารถนำไปใช้เป็นสกุลเงินในการซื้อกิจการโดยไม่ต้องแตะต้อง ดีล Cursor คือการสาธิตครั้งแรกว่าสิ่งนั้นเป็นไปได้ในทางปฏิบัติอย่างไร

ดีลที่ทุกฝ่ายได้ประโยชน์

แน่นอนว่าดีลนี้เป็นผลลัพธ์ที่ดีสำหรับ Cursor เช่นกัน

เมื่อสามเดือนก่อน Silicon Valley กำลังเขียนคำไว้อาลัยให้สตาร์ทอัพด้านการเขียนโค้ด AI รายนี้ไว้ล่วงหน้า Cursor ถูกมองว่ากำลังสูญเสียพื้นที่ให้คู่แข่งอย่าง Claude Code ของ Anthropic และ Codex ของ OpenAI Michael Truell ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO ของ Cursor วัย 25 ปี บัดนี้กลายเป็นหนึ่งในมหาเศรษฐีที่อายุน้อยที่สุดในประวัติศาสตร์ในทางทฤษฎี

สตาร์ทอัพที่ตั้งอยู่ในซานฟรานซิสโกแห่งนี้ได้รับการสนับสนุนจาก Andreessen Horowitz, Thrive Capital และ Accel และได้รับการประเมินมูลค่าอย่างเป็นทางการครั้งล่าสุดที่ 29,300 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2025 โดยพัฒนาเครื่องมือเขียนโค้ด AI ที่ใช้โดย 67% ของบริษัทใน Fortune 500 สร้างโค้ดระดับองค์กรถึง 150 ล้านบรรทัดต่อวัน ถือเป็นบริษัทซอฟต์แวร์ B2B ที่เติบโตเร็วที่สุดเท่าที่เคยมีมาในหลายแง่มุม บริษัทสามารถสร้างรายได้รายปีถึง 1,000 ล้านดอลลาร์ภายในเวลาไม่ถึง 24 เดือน และ 4,000 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ โดยกลุ่มธุรกิจองค์กรเติบโตสามเท่าในไตรมาสแรกเพียงไตรมาสเดียว

ราคาซื้อกิจการ 60,000 ล้านดอลลาร์ชำระด้วยหุ้น SpaceX Class A โดยคิดราคาจากราคาปิดเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาณการซื้อขายของ SpaceX ในเจ็ดวันทำการก่อนดีลจะปิดตัว ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนของ Cursor จะยังไม่ทราบจำนวนหุ้นที่แน่นอนจนกว่าถึงเวลานั้น แต่ที่ราคาปัจจุบัน 60,000 ล้านดอลลาร์สามารถซื้อหุ้น SpaceX ได้ประมาณ 312 ล้านหุ้น ยิ่ง SPCX ขึ้นสูงก่อนปิดดีล Cursor ก็ยิ่งได้หุ้นน้อยลง แต่ถ้า SPCX ลดลง Cursor ก็จะได้หุ้นมากขึ้นและมีโอกาสกำไรมากขึ้น

SpaceX มีตัวเลือกที่จะทำงานร่วมกับ Cursor ต่อไปภายใต้สัญญาที่มีอยู่ และจ่ายค่าธรรมเนียมยกเลิกและค่าบริการรอการตัดบัญชีรวมกัน 10,000 ล้านดอลลาร์หากเลือกที่จะไม่ใช้สิทธิ์ซื้อกิจการ แต่เมื่อ Musk ทำให้ AI เป็นส่วนสำคัญมากขึ้นในการนำเสนอ SpaceX ในการทำตลาด IPO Cursor จึงกลายเป็นชิ้นส่วนสำคัญในจิ๊กซอว์โครงสร้างพื้นฐาน AI ของ SpaceX ที่รวมถึงโมเดล AI Grok และศูนย์ข้อมูล Colossus การมีฐานลูกค้าองค์กรของ Cursor ทำให้เป็นแพลตฟอร์มนักพัฒนาความถี่สูงที่ป้อนข้อมูลการเขียนโค้ดในโลกจริงกลับเข้าสู่ไปป์ไลน์การฝึกของ Grok ตาม S-1 SpaceX คาดว่าข้อมูลดังกล่าวจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ "การฝึกโมเดลและการอนุมาน รวมถึงในส่วนที่เกี่ยวกับ Grok" โดยตรง

สำหรับ Granda จาก Pitchbook มีแรงจูงใจในเชิงป้องกันสำหรับ SpaceX เช่นกัน "Cursor คือหนึ่งในสินทรัพย์ที่เติบโตเร็วที่สุดใน AI ระดับองค์กร" เขาอธิบาย "การจ่ายด้วยหุ้นที่มีมูลค่าสูงเป็นวิธีที่ไม่มีอุปสรรคในการป้องกันไม่ให้คู่แข่งเป็นเจ้าของ เมื่อสกุลเงินของคุณกำลังปรับตัวขึ้นเร็วขนาดนี้ การล็อกสินทรัพย์หายากด้วยกระดาษเป็นการตัดสินใจที่ง่าย แทบไม่ว่า Composer จะกลายเป็นผู้แข่งขันชั้นนำในระดับสากลจริงหรือไม่"

คู่แข่งของ SpaceX อย่าง OpenAI และ Anthropic ต่างก็เร่งนำหุ้นเข้าจดทะเบียนเช่นกัน โดยทั้งสองบริษัทได้ยื่นเอกสารเพื่อเริ่มกระบวนการ IPO เมื่อไม่นานมานี้ อย่างไรก็ตาม จนกว่าพวกเขาจะเข้าตลาดได้ สกุลเงินใหม่ของ Musk จะมอบข้อได้เปรียบอย่างมากในตลาดให้เขา ตราบใดที่ราคาหุ้นยังคงอยู่ในระดับสูง

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกบน Fortune.com