ปัญหาความต้องการ DeFi ของ Bitcoin ยากที่จะเพิกเฉยมากขึ้น

ปัญหาด้านอุปสงค์ของ Bitcoin DeFi กำลังถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดมากขึ้น เนื่องจากช่องว่างระหว่างการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานกับการนำไปใช้จริงของผู้ใช้งานเริ่มชัดเจนจนปฏิเสธได้ยาก แม้กิจกรรมของนักพัฒนารอบๆ โปรโตคอล BTCFi จะเพิ่มขึ้น แต่คำถามสำคัญว่ามีผู้ใช้เพียงพอที่ต้องการใช้ Bitcoin เพื่อการเงินแบบกระจายศูนย์หรือไม่ยังคงไม่มีคำตอบ

จุดที่อุปสงค์ของ Bitcoin DeFi อ่อนแอที่สุด

กรอบแนวคิดนี้มาจากการวิเคราะห์ของ CryptoSlate โดยตรง ซึ่งระบุว่าอุปสงค์ ไม่ใช่อุปทาน คือคอขวดของ DeFi บน Bitcoin ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ: โปรโตคอลหลายสิบตัวได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์การให้กู้ยืม การ staking และการ bridging บนเลเยอร์ Bitcoin แต่จำนวนผู้ใช้ที่มีส่วนร่วมกับโปรโตคอลเหล่านี้อย่างสม่ำเสมอยังไม่ทันกัน

อุปสงค์ในบริบทนี้หมายถึงสามสิ่ง: กระเป๋าเงินที่ใช้งานอยู่ซึ่งโต้ตอบกับสัญญา BTCFi สภาพคล่องที่คงอยู่แทนที่จะหมุนออกหลังโปรแกรมสิ่งจูงใจสิ้นสุด และการใช้งานซ้ำที่บ่งชี้ถึง product-market fit จากมาตรการเหล่านี้ Bitcoin DeFi ยังตามหลังระบบนิเวศ Ethereum และ Solana มากในด้านความหนาแน่นของการนำไปใช้

นี่ไม่ใช่คำถามว่า Bitcoin สามารถ รองรับ DeFi ได้หรือไม่ เครือข่าย Layer-2 และ sidechain ทำให้มันเป็นไปได้ทางเทคนิคแล้ว ปัญหาคือผู้ถือครองเพียงพอหรือไม่ที่ต้องการนำ BTC ไปใช้งานในผลิตภัณฑ์ DeFi เมื่อหลายคนมองว่า Bitcoin เป็นหลักเป็นที่เก็บรักษามูลค่า คล้ายกับที่การแลกเปลี่ยนรายใหญ่ยังคงปรับโมเดลบริการเพื่อให้ตรงกับพฤติกรรมผู้ใช้จริง แทนที่จะเป็นอุปสงค์ที่คาดการณ์ไว้

เหตุใดอุปสงค์ที่อ่อนแอจึงสำคัญต่อวิทยานิพนธ์ BTCFi

กรณีมองบวกของ Bitcoin DeFi อยู่บนพื้นฐานง่ายๆ: Bitcoin มีมูลค่าตลาดรวมสูงสุดในโลกคริปโต ดังนั้นแม้เพียงเปอร์เซ็นต์เล็กน้อยของ BTC ที่ไหลเข้าสู่ DeFi ก็จะสร้างมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) มหาศาล แต่ความพร้อมของเงินทุนและความเต็มใจของเงินทุนเป็นคนละเรื่องกัน

การขาดแคลนอุปสงค์สร้างปัญหาที่ทบทวีกัน สภาพคล่องที่บางทำให้ผลิตภัณฑ์ BTCFi มีประโยชน์น้อยลง ซึ่งทำให้ผู้ใช้ใหม่ท้อถอย และทำให้สภาพคล่องยังคงบาง รายได้จากค่าธรรมเนียมต่ำ ทำให้โปรโตคอลยากที่จะดำเนินการต่อไปได้โดยไม่มีสิ่งจูงใจด้านโทเค็น พลวัตนี้ตรงข้ามกับวิธีที่กระแสเงินทุนขนาดใหญ่ในโปรเจกต์คริปโตอื่นๆ แสดงให้เห็นว่าอุปสงค์จริงสามารถค้ำจุนเศรษฐศาสตร์โปรโตคอลได้

ความแตกต่างระหว่างการสร้างโครงสร้างพื้นฐานและการพิสูจน์อุปสงค์มีความสำคัญอย่างยิ่ง หลายโปรเจกต์ได้ส่งมอบผลิตภัณฑ์ Bitcoin DeFi ที่น่าประทับใจทางเทคนิค แต่การส่งมอบไม่ใช่สิ่งเดียวกับการนำไปใช้ วิทยานิพนธ์ BTCFi ต้องการผู้ใช้ที่กลับมาหลังสิ่งจูงใจสัปดาห์แรกสิ้นสุด ไม่ใช่แค่เงินทุนที่ farm แล้วจากไป

เมตริกใดที่สามารถยืนยันหรือท้าทายวิทยานิพนธ์นี้

การประเมินว่าปัญหาอุปสงค์ของ Bitcoin DeFi เป็นชั่วคราวหรือโครงสร้างถาวรต้องติดตามข้อมูลเฉพาะเจาะจงแทนที่จะพึ่งพาเรื่องเล่า แพลตฟอร์มข้อมูลบนเชน เช่น CryptoSlate และ DeFi aggregator เป็นจุดเริ่มต้น แต่ TVL เพียงอย่างเดียวอาจให้ข้อมูลที่เข้าใจผิดได้เมื่อถูกพองตัวด้วยโปรแกรมสิ่งจูงใจระยะสั้น

กลุ่มหลักฐานที่สำคัญที่สุดได้แก่: ที่อยู่ที่ใช้งานรายวันบน Bitcoin L2 และ sidechain อัตราการรักษาสภาพคล่องหลังรางวัล farming สิ้นสุด รายได้ค่าธรรมเนียมโปรโตคอลในฐานะส่วนแบ่งของ TVL และอัตราส่วนของผู้ใช้เฉพาะต่อธุรกรรมทั้งหมด แต่ละอย่างช่วยแยกแยะอุปสงค์จริงจากเงินทุนที่หมุนเวียน ซึ่งเป็นความแตกต่างที่โปรเจกต์ทั่วอุตสาหกรรม รวมถึงโปรเจกต์ที่มุ่งเน้นการสร้างมูลค่าโทเค็นระยะยาวผ่านกลไก buyback ต่างก็เผชิญในรูปแบบที่ต่างกัน

ในด้านตลาด การติดตามว่าผู้ถือ BTC จัดสรรเงินทุนระหว่างการเก็บรักษาด้วยตนเอง การให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์ และ DeFi บนเชนอย่างไร จะช่วยชี้แจงว่าช่องว่างอุปสงค์สะท้อนความชอบของผู้ใช้หรือความไม่สมบูรณ์ของผลิตภัณฑ์ พฤติกรรมของผู้ถือ Bitcoin มักจะอนุรักษ์นิยมกว่าระบบนิเวศอื่น ซึ่งอาจกำหนดเพดานธรรมชาติของอัตราการนำ BTCFi ไปใช้

การรายงานในอนาคตควรยืนยันข้ออ้างเหล่านี้ด้วยข้อมูลที่วัดได้ก่อนที่จะสรุปข้อสรุปที่หนักแน่นขึ้น ปัญหาอุปสงค์อาจพิสูจน์ว่าเป็นชั่วคราวหากผลิตภัณฑ์ที่ดีกว่าเปลี่ยนพฤติกรรมผู้ใช้ หรือเป็นโครงสร้างถาวรหากผู้ถือ Bitcoin เพียงแค่ชอบความเรียบง่ายมากกว่าผลตอบแทน

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงินหรือการลงทุน ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีและสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง โปรดทำการวิจัยของคุณเองก่อนตัดสินใจเสมอ