การหยุดยิงอิหร่านเป็นของขวัญชิ้นใหญ่สำหรับ Kevin Warsh ส่วนที่เหลือขึ้นอยู่กับเขา

บทความ The Iran Ceasefire Is a Huge Gift to Kevin Warsh. The Rest Is Up to Him ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St.

ตลอดช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ดูเหมือนจะแทบไม่มีพื้นที่เหลือสำหรับการยืนนิ่ง เงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง อัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำตามมาตรฐานประวัติศาสตร์ และตลาดการเงินเริ่มตั้งราคารับความเป็นไปได้ที่การเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปอาจเป็นการปรับขึ้น ไม่ใช่ปรับลง 

ในเวลาเดียวกัน ทำเนียบขาวกำลังกดดันให้ดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายมากขึ้น ซึ่งสร้างบรรยากาศที่ยากลำบากสำหรับประธาน Fed คนใหม่ Kevin Warsh บัดนี้ข้อตกลงหยุดยิงที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านได้เปลี่ยนสมการนี้ไปแล้ว ด้วยการบรรเทาความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ใหญ่ที่สุดประการหนึ่งที่เศรษฐกิจเผชิญอยู่ ทำให้ Warsh ได้รับสิ่งที่มีค่า นั่นคือ เวลา

Fed กำลังโคลงเคลงเข้าสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดแสดงให้เห็นว่าราคาสินค้าปรับขึ้นในอัตรา 4.2% ต่อปี ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Federal Reserve อย่างมาก ขณะที่ตลาดแรงงานยังคงแสดงความยืดหยุ่น โดยอัตราการว่างงานยังคงค่อนข้างเสถียร

ภายใต้สถานการณ์ปกติ นี่คือส่วนผสมที่ผลักดันให้นักการธนาคารกลางมุ่งหน้าสู่นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนี้เริ่มปรากฏให้เห็นในตลาดการเงินแล้ว นักเทรดพันธบัตร เริ่มปรับความคาดหวัง รับความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยอาจขยับสูงขึ้นในช่วงปลายปีนี้แทนที่จะลดลง ตรรกะนั้นชัดเจน: หากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจยังแข็งแกร่ง Fed จะต้องดำเนินการ

มุมมองนั้นไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในวอลล์สตรีท ประธาน Federal Reserve สาขาดัลลาส Lorie Logan กล่าวในต้นเดือนนี้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งอาจเป็นสิ่งจำเป็น หากเงินเฟ้อไม่สามารถเย็นลงได้ ถ้อยแถลงจากหนึ่งในผู้กำหนดนโยบายที่มีอิทธิพลมากที่สุดของ Fed ยิ่งตอกย้ำว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่แค่การอภิปรายในเชิงทฤษฎีอีกต่อไป

ทำไมน้ำมันจึงสำคัญกว่าที่นักลงทุนส่วนใหญ่ตระหนัก

ข้อตกลงหยุดยิงและการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งช่วยลดความกลัวการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานโลกในระยะยาวได้ทันที ราคาน้ำมันที่ดีดตัวขึ้นจากความกังวลทางภูมิรัฐศาสตร์ ปรับตัวลงต่ำกว่า 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างรวดเร็ว

ราคาพลังงานมีอิทธิพลมากกว่าแค่สิ่งที่ผู้บริโภคจ่ายที่ปั๊ม ราคาน้ำมันเบนซินส่งผลโดยตรงต่อรายงานเงินเฟ้อ นอกจากนี้ยังส่งผลกระทบต่อต้นทุนการขนส่ง ตั๋วเครื่องบิน ค่าใช้จ่ายในการจัดส่ง ต้นทุนการผลิต และในท้ายที่สุดราคาสินค้าที่ผู้บริโภคจ่ายในชีวิตประจำวัน เมื่อน้ำมันปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว เงินเฟ้อมักตามมา เมื่อน้ำมันลดลง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็มักจะผ่อนคลายลง

Federal Reserve ไม่สามารถผลิตน้ำมันเพิ่มได้ ไม่สามารถเปิดเส้นทางเดินเรืออีกครั้งได้ ไม่สามารถเจรจาหยุดยิงได้ สิ่งที่ทำได้คือหลีกเลี่ยงการทำผิดพลาดทางนโยบายในขณะที่แรงภายนอกเหล่านั้นส่งผ่านไปยังเศรษฐกิจ

นี่อาจเป็นโอกาสที่ Warsh ต้องการพอดี

เหตุผลที่หนักแน่นสำหรับการยืนนิ่ง

ประธานาธิบดีทรัมป์โต้แย้งซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าอัตราดอกเบี้ยควรเคลื่อนต่ำลง แม้ว่าถ้อยคำของเขาจะนุ่มนวลลงเมื่อความกังวลด้านเงินเฟ้อกลับมา

ขณะนี้ Warsh มีเส้นทางที่หลีกเลี่ยงทั้งการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เต็มไปด้วยประเด็นทางการเมือง และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เสี่ยงต่อเศรษฐกิจ แต่กลับสามารถสนับสนุนแนวทางการอดทนรอแทน

หากราคาน้ำมันที่ลดลงเริ่มส่งผ่านไปยังราคาน้ำมันเบนซินในช่วงสัปดาห์ที่จะมาถึง เงินเฟ้ออาจเย็นลงโดยไม่ต้องมีการแทรกแซงใดๆ จาก Fed ซึ่งจะช่วยให้ผู้กำหนดนโยบายสามารถรวบรวมข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจเดินหน้าต่อ

แน่นอนว่าเงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย และราคาพลังงานที่ลดลงเพียงเดือนเดียวจะไม่สามารถแก้ปัญหาทุกอย่างได้ ที่อยู่อาศัย ภาคบริการ และการเติบโตของค่าจ้างยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของเงินเฟ้อ

กระนั้น การหยุดยิงช่วยลดหนึ่งในภัยคุกคามที่เร่งด่วนที่สุดที่ผู้กำหนดนโยบายเผชิญอยู่ ความเร่งด่วนเบื้องหลังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลงแล้ว อย่างน้อยก็ในตอนนี้

บทสรุปสำคัญ

กล่าวโดยสรุป การหยุดยิงของอิหร่านมอบ โอกาสอันหายากให้ Kevin Warsh เมื่อเพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อน เงินเฟ้อที่สูงขึ้น การว่างงานต่ำ และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังผลักดัน Federal Reserve ไปสู่การตัดสินใจที่ยากลำบาก วันนี้ ราคาพลังงานที่ลดลงเปิดโอกาสให้ระบายแรงกดดัน การเคลื่อนไหวที่ฉลาดอาจไม่ใช่ทั้งการปรับลดหรือปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

แต่ Warsh สามารถโต้แย้งสนับสนุนแนวทางรอดูสถานการณ์ในขณะที่ติดตามว่าราคาน้ำมันเบนซินที่ลดลงจะแปลงเป็นตัวเลขเงินเฟ้อที่ต่ำลงหรือไม่ ในท้ายที่สุด การหยุดยิงไม่ได้แก้ปัญหาเงินเฟ้อของ Fed แต่อาจเลื่อนความจำเป็นในการดำเนินการทันทีออกไปก่อน สำหรับนักลงทุน นั่นหมายความว่ารายงานเงินเฟ้อในช่วงต่อไปอาจมีความสำคัญมากกว่าสิ่งที่ Warsh ประกาศในวันนี้

บทความ The Iran Ceasefire Is a Huge Gift to Kevin Warsh. The Rest Is Up to Him ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St.