หุ้น Circle ร่วงลง 65% จากจุดสูงสุด นี่คือเหตุผลที่การขยายตัวของ Stablecoin ของ Circle ยังคงอาจสร้างผลตอบแทนที่โดดเด่น

สถิติสำคัญของหุ้น CRCL

• ผลการดำเนินงานสัปดาห์ที่ผ่านมา: -7.9%
• ช่วง 52 สัปดาห์: $50 ถึง $263
• ราคาเป้าหมายจากแบบจำลองมูลค่า: $209
• Upside โดยนัย: +203.2% ใน 2.5 ปี

ประเมินมูลค่า Circle ด้วยตัวเองภายใน 60 วินาที ด้วย Valuation Model ฟรีของ TIKR >>>

เครือข่ายการชำระเงินของ Circle เติบโต ขณะที่ราคาหุ้นปรับตัวลง

Circle Internet Group (CRCL) ร่วงลงประมาณ 14% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ต่อเนื่องจากการขายออกอย่างรุนแรงจากจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ที่ $263 ขณะนี้หุ้นซื้อขายอยู่ใกล้ $69 ซึ่งต่ำกว่าช่วง IPO แต่เครือข่าย USDC ของบริษัทยังคงขยายตัวต่อเนื่อง นักลงทุนกำลังทบทวนมูลค่าอย่างชัดเจน แต่โมเมนตัมทางธุรกิจกลับชี้ไปในทิศทางตรงกันข้าม

พัฒนาการที่สำคัญที่สุดของสัปดาห์เกิดขึ้นในวันที่ 26 มิถุนายน เมื่อ Nomura ประกาศความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับ Circle เพื่อใช้ USDC สำหรับบริการทางการเงินระดับโลก รวมถึงการบริหารหลักประกันและการโอนเงิน Nomura เป็นหนึ่งในสถาบันการเงินที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น ดังนั้นความร่วมมือนี้จึงเป็นสัญญาณว่าการนำโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin มาใช้ในระดับสถาบันกำลังเร่งตัวขึ้นเกินกว่าบริษัทที่เป็น crypto-native Stablecoin คือสกุลเงินดิจิทัลที่ผูกกับสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพ โดยทั่วไปคือดอลลาร์สหรัฐ และ USDC คือผลิตภัณฑ์หลักของ Circle

ก่อนหน้านั้นในสัปดาห์เดียวกัน Circle ประกาศการผสานรวมกับ INFINIOS ในบาห์เรน, Munify ในฟิลิปปินส์, MassPay และ Nium ซึ่งแต่ละรายเชื่อมต่อการชำระเงิน USDC เข้ากับระบบการจ่ายเงินในตลาดเกิดใหม่ Circle Payments Network หรือ CPN คือชั้นโครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้การผสานรวมเหล่านั้นเป็นไปได้ การผสานรวมใหม่แต่ละครั้งขยายตลาดเป้าหมายสำหรับโมเดลรายได้สำรองของ Circle ซึ่งบริษัทได้รับดอกเบี้ยจากหลักทรัพย์รัฐบาลสหรัฐที่รองรับ USDC ทุกหน่วยที่หมุนเวียนอยู่

Jeremy Allaire CEO ของ Circle ได้อธิบาย USDC ว่าเป็น "ดอลลาร์ที่โปรแกรมได้" ซึ่งช่วยให้การชำระเงินเกิดขึ้นได้ทันทีและไร้พรมแดนในราคาเพียงเศษเสี้ยวของค่าใช้จ่ายในการโอนเงินแบบดั้งเดิม ผลประกอบการไตรมาส 1 ที่รายงานเมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม แสดงรายได้ 694 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ประมาณ 4%

กำไรสุทธิลดลง 15% เหลือ 55 ล้านดอลลาร์ ส่วนหนึ่งสะท้อนถึงต้นทุนการจัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นขณะที่ Circle แบ่งปันรายได้สำรองกับพันธมิตรในระบบนิเวศ ในอนาคต สิ่งที่จะขับเคลื่อนหุ้น CRCL คือว่าการขยาย CPN จะแปลงเป็นรายได้ที่เกิดซ้ำและมีอัตรากำไรสูงขึ้น หรือจะยังคงเป็นปริมาณที่แบ่งปันกับตัวกลางในสัดส่วนสูง

ดูการคาดการณ์การเติบโตและราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์สำหรับ CRCL (ฟรี) >>>

ทฤษฎี Stablecoin จะสามารถพิสูจน์ผลตอบแทนโดยนัยของ Circle ได้หรือไม่?

ภายใต้สมมติฐานของแบบจำลองการประเมินมูลค่าที่สิ้นสุด ณ วันที่ 31/12/28 หุ้นถูกจำลองโดยใช้:

• การเติบโตของรายได้ (CAGR): 25.6%
• อัตรากำไรจากการดำเนินงาน: 12.3%
• Exit P/E Multiple: 56.1 เท่า

จากข้อมูลเหล่านี้ แบบจำลองประมาณราคาเป้าหมายที่ $209 ซึ่งหมายถึง upside รวม 203.2% จากราคาหุ้นปัจจุบันที่ $69 และผลตอบแทนรายปี 55.3% ในช่วง 2.5 ปีข้างหน้า

การคาดการณ์ผลตอบแทนรายปี 55.3% สะท้อนสองสิ่งพร้อมกัน: โอกาส upside มหาศาลและความเสี่ยงในการปฏิบัติที่มีนัยสำคัญ การประมาณการล่วงหน้าที่แสดง CAGR รายได้ 2 ปีที่ 25.3% สนับสนุนความน่าเชื่อถือของสมมติฐาน CAGR รายได้ที่ 25.6% แต่สมมติฐานนี้ขึ้นอยู่กับการเติบโตของอุปทาน USDC ขณะที่การนำ stablecoin มาใช้ลึกขึ้นในกรณีการใช้งานของสถาบันและตลาดเกิดใหม่

เป้าหมายอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 12.3% คือจุดที่ความตึงเครียดอยู่ EBIT margin ย้อนหลัง 12 เดือนของ Circle ปัจจุบันติดลบที่ (5.0%) และ gross margin ย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่เพียง 8.1% เส้นทางจากโครงสร้างการดำเนินงานที่ขาดทุนในปัจจุบันไปสู่อัตรากำไร 12.3% ต้องผ่านการขยายรายได้และการลดต้นทุนการจัดจำหน่ายที่จ่ายให้กับพันธมิตรด้านแลกเปลี่ยนและกระเป๋าเงิน สิ่งนี้ทำได้แต่ไม่รับประกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก USDC เผชิญแรงกดดันการแข่งขันจาก stablecoin ที่ออกโดยธนาคารภายหลังกฎหมาย stablecoin ของสหรัฐ

Exit P/E multiple ที่ 56.1 เท่านั้นสูงเมื่อเทียบกับการประเมินมูลค่า fintech แบบดั้งเดิม แต่ Circle ไม่ใช่ fintech แบบดั้งเดิม มันใกล้เคียงกับบริษัทโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินดิจิทัลมากกว่า ที่ NTM P/E ปัจจุบัน 56.1 เท่า แบบจำลองกำหนดราคาหุ้นที่ exit multiple โดยนัยแล้ว หมายความว่าการเติบโตของกำไรเป็นตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนทั้งหมดในแบบจำลอง ไม่ใช่การขยาย multiple

ดูสิ่งที่นักวิเคราะห์คาดการณ์สำหรับรายได้และกำไรของ Circle ถึงปี 2028 ด้วย TIKR >>>

Circle เทียบกับ Coinbase และเครือข่ายการชำระเงินแบบดั้งเดิม

บริษัทที่เปรียบเทียบได้สาธารณะที่เกี่ยวข้องที่สุดของ Circle คือ Coinbase (COIN) และบริษัทโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินแบบดั้งเดิมอย่าง PayPal (PYPL) Coinbase ได้รับประโยชน์จากกระแสลมด้านกฎระเบียบ stablecoin เดียวกันและเป็นพันธมิตรการจัดจำหน่ายหลักสำหรับ USDC แต่ยังคงได้รับรายได้ส่วนใหญ่จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายแทนที่จะเป็นรายได้สำรอง นักวิเคราะห์คาดการณ์การเติบโตของรายได้ NTM ของ Coinbase อยู่ในช่วงกลางสิบ ต่ำกว่าเป้าหมาย 25% ของ Circle แต่ Coinbase มีอัตรากำไรจากการดำเนินงานสูงกว่าอย่างมีนัยสำคัญ

PayPal กำลังเข้าสู่ตลาด stablecoin ด้วยผลิตภัณฑ์ PYUSD ของตนเองและมีข้อได้เปรียบด้านเครือข่ายร้านค้าที่ Circle ขาดอยู่ PayPal ซื้อขายที่ประมาณ 14 เท่าของกำไรล่วงหน้า ซึ่งเป็นเพียงเศษเสี้ยวของ multiple ของ Circle แต่โปรไฟล์การเติบโตของ PayPal ก็ต่ำกว่ามากเช่นกัน การเปรียบเทียบนี้แสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดด้านการประเมินมูลค่าใน CRCL: นักลงทุนกำลังจ่ายสำหรับธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่ถูกกำหนดราคาเหมือนซอฟต์แวร์ที่เติบโตสูง

คูเมืองการแข่งขันของ Circle ขึ้นอยู่กับขนาดของ USDC ในฐานะผู้เข้าตลาดรายแรกและความลึกของความสัมพันธ์กับสถาบัน ด้วย Nomura, INFINIOS, Nium และอื่นๆ ที่เข้าร่วม CPN Circle กำลังสร้างเอฟเฟกต์เครือข่ายที่ยากสำหรับผู้เข้าตลาดในภายหลังที่จะจำลองได้อย่างรวดเร็ว สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบยังเอื้อต่อ USDC เนื่องจาก Circle เป็นผู้ออก stablecoin ที่สอดคล้องและโปร่งใสที่สุดในตลาด ซึ่งทำให้มีตำแหน่งที่ดีสำหรับกฎหมาย stablecoin ของสหรัฐใดๆ ที่กำหนดให้ต้องตรวจสอบและโปร่งใสเรื่องสำรอง

อ่านมุมมองเต็มของเราเกี่ยวกับแนวโน้มของ Circle ขณะที่การนำ USDC มาใช้ขยายตัว >>>

อะไรเป็นตัวขับเคลื่อนหุ้น CRCL ในอนาคต?

ตัวเร่งปฏิกิริยาที่สำคัญที่สุดของ Circle ในอนาคตคือกฎหมาย stablecoin ของสหรัฐ ซึ่งกำลังก้าวหน้าผ่านรัฐสภา กรอบกฎระเบียบที่ชัดเจนจะปลดล็อกการนำมาใช้ในระดับสถาบันที่ความไม่แน่นอนทางกฎหมายได้เลื่อนออกไป โครงสร้างพื้นฐานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Circle สอดคล้องกับข้อกำหนดที่กฎหมายที่เสนออยู่จะกำหนดแล้ว ทำให้มีข้อได้เปรียบในฐานะผู้เข้าตลาดรายแรกหากกฎระเบียบชัดเจนขึ้น

ไปป์ไลน์ความร่วมมือ CPN ยังเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตระยะใกล้ที่ชัดเจนที่สุด การผสานรวมใหม่แต่ละครั้งขยายการเข้าถึงการชำระเงินของ USDC โดยไม่ต้องให้ Circle สร้างโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ ความร่วมมือกับ Nomura มีความหมายเป็นพิเศษเนื่องจากการบริหารหลักประกันและการโอนเงินเป็นกรณีการใช้งานที่มีความเร็วสูงและมูลค่าสูง ซึ่งจะเพิ่มยอดคงเหลือ USDC เฉลี่ยที่หมุนเวียนอยู่และรายได้สำรองของ Circle

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 มีกำหนดในวันที่ 10 สิงหาคม ตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องติดตามคือการเติบโตของอุปทาน USDC เนื่องจากโมเดลรายได้ของ Circle ผูกกับจำนวน stablecoin ที่หมุนเวียนโดยตรงคูณด้วยอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ใช้อยู่ หากอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงและอุปทาน USDC เติบโตพร้อมกับการขยาย CPN รายได้สำรองของ Circle ควรเร่งตัวขึ้น

ความเสี่ยงที่นักลงทุนกำลังคิดรวมอยู่คือแรงกดดันต้นทุนการจัดจำหน่าย Circle จ่ายรายได้สำรองส่วนสำคัญให้กับ Coinbase และพันธมิตรในระบบนิเวศอื่นๆ เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การเติบโต USDC หากโครงสร้างต้นทุนนั้นไม่ได้รับการปรับปรุงให้สมเหตุสมผลเมื่อเครือข่ายขยายตัว เส้นทางสู่อัตรากำไรจากการดำเนินงาน 12.3% จะยาวนานขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และผลตอบแทนโดยนัยของแบบจำลองจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ประมาณมูลค่าที่เป็นธรรมของบริษัทได้ทันที (ฟรีกับ TIKR) >>>

คุณควรลงทุนใน Circle Internet Group หรือไม่?

วิธีเดียวที่จะรู้จริงๆ คือดูตัวเลขด้วยตัวเอง TIKR ให้คุณเข้าถึงฟรีสำหรับข้อมูลทางการเงินคุณภาพระดับสถาบันเดียวกับที่นักวิเคราะห์มืออาชีพใช้ในการตอบคำถามนั้นพอดี

เปิด CRCL แล้วคุณจะเห็นข้อมูลการเงินย้อนหลังหลายปี สิ่งที่นักวิเคราะห์ Wall Street คาดการณ์สำหรับรายได้และกำไรในไตรมาสข้างหน้า ว่า valuation multiple เคลื่อนไหวอย่างไรตามเวลา และราคาเป้าหมายกำลังเป็นขาขึ้นหรือขาลง

คุณสามารถสร้าง watchlist ฟรีเพื่อติดตาม CRCL ควบคู่กับหุ้นอื่นๆ ทุกตัวที่คุณจับตามอง ไม่ต้องใช้บัตรเครดิต เพียงแค่ข้อมูลที่คุณต้องการเพื่อตัดสินใจด้วยตัวเอง

วิเคราะห์หุ้น CRCL บน TIKR ฟรี→

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ:

โปรดทราบว่าบทความบน TIKR ไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำการลงทุนหรือทางการเงินจาก TIKR หรือทีมเนื้อหาของเรา และไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหุ้นใดๆ เราสร้างเนื้อหาโดยอิงจากข้อมูลการลงทุนของ TIKR Terminal และการประมาณการของนักวิเคราะห์ การวิเคราะห์ของเราอาจไม่รวมข่าวบริษัทล่าสุดหรืออัปเดตสำคัญ TIKR ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง ขอบคุณที่อ่านและขอให้ลงทุนอย่างมีความสุข!