Saylor ส่งสัญญาณซื้อ Bitcoin ใหม่ขณะที่ mNAV ของ Strategy ร่วงต่ำกว่า 1

Michael Saylor ได้ส่งสัญญาณอีกครั้งถึงการซื้อ Bitcoin ของ Strategy หลังจากโพสต์ตัวติดตาม Bitcoin ของบริษัทพร้อมข้อความว่า "เราต้องการกราฟเพิ่มขึ้นอีก"

จังหวะเวลาดังกล่าวดึงดูดความสนใจ เนื่องจาก mNAV ของ Strategy ร่วงลงต่ำกว่า 1.0 เป็นครั้งแรกในรอบนี้ ซึ่งหมายความว่าบริษัทซื้อขายอยู่ต่ำกว่ามูลค่าตลาดของ Bitcoin ที่ถือครองอยู่

Saylor โพสต์สัญญาณตัวติดตาม Bitcoin อีกครั้ง

โพสต์ของ Saylor เป็นไปตามรูปแบบที่คุ้นเคย ในอดีต การอัปเดตตัวติดตาม Bitcoin ในลักษณะเดียวกันมักเกิดขึ้นก่อนที่ Strategy จะเปิดเผยการซื้อ BTC ใหม่ผ่านเอกสารสาธารณะหรือการอัปเดตของบริษัท

การซื้อล่าสุดที่ Strategy เปิดเผยเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 22 มิถุนายน บริษัทซื้อ BTC จำนวน 520 เหรียญในราคาประมาณ 35 ล้านดอลลาร์ ในราคาเฉลี่ย 67,068 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ทำให้การถือครองรวมเพิ่มขึ้นเป็น 847,363 BTC ตามตัวติดตามการซื้ออย่างเป็นทางการ

สัญญาณใหม่นี้ก่อให้เกิดคำถามว่าจะมีการซื้ออีกครั้งในสัปดาห์หน้าหรือไม่ และยังดึงความสนใจไปที่วิธีที่ Strategy จัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อ Bitcoin ใหม่ในขณะที่มูลค่าตลาดอ่อนแอลง

Saylor ยืนหยัดในจุดยืนสาธารณะที่ชัดเจนในการสนับสนุนการสะสม Bitcoin ระยะยาว อย่างไรก็ตาม สภาพตลาดในปัจจุบันแตกต่างจากสภาพแวดล้อมที่ช่วยให้ Strategy สร้างสถานะ BTC ขนาดใหญ่ได้

การร่วงของ mNAV ทดสอบกลไก Bitcoin flywheel

โมเดลเดิมของ Strategy ทำงานได้ดีที่สุดเมื่อหุ้นซื้อขายสูงกว่ามูลค่า Bitcoin บริษัทสามารถออกหุ้นในราคาพรีเมียม ซื้อ BTC และเพิ่ม Bitcoin ต่อหุ้นให้กับผู้ถือหุ้นเดิม

วงจรนั้นยากขึ้นเมื่อ mNAV ร่วงต่ำกว่า 1 ตามที่รายงานก่อนหน้านี้ mNAV ของ Strategy ร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 0.80 เมื่อ Bitcoin ทะลุต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ ทำให้กลไกที่ขับเคลื่อนด้วยส่วนเพิ่มซึ่งรองรับการซื้อมาหลายปีอ่อนแรงลง

ฝ่ายบริหารเคยระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่าการออกหุ้นทุนใหม่ที่ต่ำกว่าประมาณ 1.22 เท่าของ mNAV อาจกลายเป็นการทำลายมูลค่าในแง่ต่อหุ้น ระดับดังกล่าวมีความสำคัญเนื่องจากเป็นตัวแยกระหว่างการระดมทุนที่เพิ่มมูลค่ากับความเสี่ยงจากการเจือจางหุ้น

หาก Strategy ออกหุ้นสามัญต่ำกว่าเกณฑ์ดังกล่าว ผู้ถือหุ้นเดิมอาจได้รับ Bitcoin ต่อหุ้นน้อยลง นั่นคือเหตุผลที่นักลงทุนบางส่วนตั้งคำถามว่า Strategy ควรซื้อ BTC ต่อไปหรือมุ่งเน้นการฟื้นฟูส่วนเพิ่มมูลค่าตลาดก่อน

แรงกดดันจาก STRC เพิ่มความท้าทายอีกประการ

แรงกดดันไม่ได้จำกัดอยู่แค่หุ้นสามัญ Strategy ยังใช้หุ้นบุริมสิทธิ รวมถึง STRC เป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างเงินทุนสำหรับการซื้อ Bitcoin และภาระผูกพันด้านเงินปันผล

ตามที่รายงานที่เกี่ยวข้องระบุไว้ STRC ซื้อขายอยู่ที่ส่วนลดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในขณะที่สถานะ Bitcoin ของ Strategy อยู่ต่ำกว่าต้นทุนหลายพันล้านดอลลาร์ สิ่งนี้ทำให้โครงสร้างเงินทุนของบริษัทกลายเป็นส่วนสำคัญในการถกเถียงเรื่องตลาด Bitcoin

หุ้นบุริมสิทธิสามารถช่วย Strategy ระดมเงินสดได้โดยไม่ต้องขายหุ้นสามัญ แต่เมื่อ STRC ซื้อขายต่ำกว่าระดับเป้าหมาย 100 ดอลลาร์มาก ต้นทุนในการออกหุ้นบุริมสิทธิเพิ่มเติมก็สูงขึ้น

สิ่งนี้สร้างสถานการณ์ที่ยากลำบาก Strategy ยังคงสามารถซื้อ Bitcoin ได้ แต่แต่ละช่องทางการจัดหาเงินทุนในตอนนี้ต้องเผชิญกับการตรวจสอบจากตลาดอย่างใกล้ชิดมากขึ้น

นักลงทุนชั่งน้ำหนักระหว่างการซื้อและการฟื้นฟูมูลค่า

กรณีขาขึ้นนั้นเข้าใจง่าย ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่า Strategy ควรซื้อ Bitcoin ต่อไปในขณะที่ราคาต่ำกว่า เนื่องจากวิทยานิพนธ์ระยะยาวของบริษัทไม่ได้เปลี่ยนแปลง

พวกเขายังชี้ให้เห็นถึงกองสะสม Bitcoin ขนาดใหญ่ของ Strategy และประวัติการรอดพ้นจากการลดลงของตลาดอย่างรุนแรง Saylor เคยโต้แย้งก่อนหน้านี้ว่าเงินสำรองและการเข้าถึงเงินทุนของบริษัทเปิดโอกาสให้ดำเนินการต่อได้

กรณีขาลงมุ่งเน้นไปที่คุณภาพของการจัดหาเงินทุน นักวิจารณ์กล่าวว่าการซื้อ BTC เพิ่มเติมในขณะที่ mNAV ต่ำกว่า 1 อาจไม่เป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้น หากบริษัทใช้เงินทุนราคาแพงหรือออกหุ้นในลักษณะที่ทำลายมูลค่า

ในขณะนี้ ตลาดยังไม่มีการยืนยันการซื้อใหม่ โพสต์ของ Saylor เป็นเพียงสัญญาณ แต่นักเทรดรู้ดีว่าสัญญาณของเขามักมาก่อนการเปิดเผยข้อมูลอย่างเป็นทางการ

การอัปเดตครั้งต่อไปจะแสดงให้เห็นว่า Strategy ยังคงเพิ่ม Bitcoin ต่อไปแม้จะมีส่วนลด mNAV หรือไม่ และจะแสดงให้เห็นว่าเครื่องจักรการซื้อของ Saylor ยังคงทำงานได้หรือไม่เมื่อหุ้นไม่ได้ซื้อขายที่ส่วนเพิ่มที่ชัดเจนเหนือการถือครอง BTC อีกต่อไป