หุ้น Circle (CRCL) ร่วง 17% เมื่อ Open USD Stablecoin ทวีความรุนแรงในการแย่งชิงรายได้จากทุนสำรอง

TLDRs;

• หุ้น Circle ร่วงลง 17% หลังนักลงทุนตอบสนองต่อ stablecoin ใหม่ที่ท้าทายโมเดลธุรกิจรายได้จากทุนสำรองของบริษัท
• Open USD วางแผนให้บริการ minting และ redemption แบบไม่มีค่าธรรมเนียม พร้อมแบ่งปันรายได้จากทุนสำรองกับพาร์ทเนอร์ในระบบนิเวศ
• แม้ BNY จะขยายการสนับสนุนการดูแล USDC แต่นักลงทุนกลับมุ่งความสนใจไปที่การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในตลาด stablecoin
• นักวิเคราะห์เชื่อว่าเศรษฐศาสตร์รายได้จากทุนสำรอง ไม่ใช่แค่การนำไปใช้งาน จะเป็นตัวกำหนดมูลค่าระยะยาวของ Circle มากขึ้นเรื่อยๆ

หุ้น Circle (NYSE: CRCL) ร่วงลงมากถึง 17% ในวันอังคาร หลังนักลงทุนประเมินผลกระทบของโครงการ stablecoin ใหม่ที่อาจเปลี่ยนแปลงวิธีการกระจายรายได้จากทุนสำรองในอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล การลดลงดังกล่าวสะท้อนถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นว่าโมเดลรายได้จากทุนสำรองที่ทำกำไรสูงของ Circle อาจเผชิญแรงกดดันมากขึ้น เมื่อคู่แข่งนำเสนอโครงสร้างทางเศรษฐกิจที่เป็นมิตรกับพาร์ทเนอร์มากกว่า

การเทขายเกิดขึ้นแม้ว่าสถาบันต่างๆ จะยังคงนำ USDC ไปใช้งานอย่างต่อเนื่อง และตามมาด้วยความสนใจที่กลับมาอีกครั้งเกี่ยวกับวิธีที่ผู้ออก stablecoin สร้างและแบ่งปันรายได้นอกเหนือจากการขยายจำนวน token ที่หมุนเวียนเพียงอย่างเดียว

Open USD ท้าทายโมเดลที่มีอยู่

ปฏิกิริยาของตลาดมุ่งเน้นไปที่ Open USD ซึ่งเป็น stablecoin ที่หนุนหลังด้วยดอลลาร์ที่กำลังจะเปิดตัว พัฒนาโดย Open Standard กลุ่มพันธมิตรที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทมากกว่า 140 แห่งในอุตสาหกรรมการชำระเงินและสกุลเงินดิจิทัล ในบรรดาผู้สนับสนุนที่โดดเด่น ได้แก่ Visa, Mastercard และ Coinbase ซึ่งทำให้โครงการมีความน่าเชื่อถืออย่างมากก่อนการเปิดตัวอย่างเป็นทางการ

Circle Internet Group, CRCL

ต่างจากโมเดล stablecoin แบบดั้งเดิม Open USD ตั้งใจที่จะยกเลิกค่าธรรมเนียม minting และ redemption สำหรับธุรกิจ พร้อมกระจายรายได้จากทุนสำรองให้กับพาร์ทเนอร์ที่เข้าร่วมหลังหักค่าใช้จ่ายในการบริหาร แนวทางดังกล่าวมุ่งเป้าไปที่แหล่งรายได้ที่มีค่าที่สุดแหล่งหนึ่งของ Circle โดยตรง

รายได้จากทุนสำรองได้กลายเป็นกระดูกสันหลังทางการเงินของผู้ออก stablecoin หลายราย เงินทุนที่หนุนหลัง stablecoin มักถูกนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำและให้ดอกเบี้ย เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น ซึ่งสร้างรายได้หลายพันล้านดอลลาร์ต่อปีในขณะที่อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง

ด้วยการสัญญาว่าจะแบ่งปันรายได้เหล่านั้นกับผู้เข้าร่วมในระบบนิเวศ Open USD จึงนำเสนอโครงสร้างแรงจูงใจที่อาจกระตุ้นให้บริษัทชำระเงิน ตลาดแลกเปลี่ยน และสถาบันการเงินสนับสนุนเครือข่ายของตนแทนทางเลือกอื่นที่แข่งขันกัน

รายได้จากทุนสำรองอยู่ในจุดสนใจ

นักลงทุนมองว่ารายได้จากทุนสำรองเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของผลการดำเนินงานทางการเงินของ Circle มากขึ้นเรื่อยๆ มากกว่าการออก stablecoin เพียงอย่างเดียว

ในไตรมาสแรกของปี 2026 Circle สร้างรายได้รวมและรายได้จากทุนสำรองประมาณ 694 ล้านดอลลาร์ โดยรายได้จากทุนสำรองคิดเป็นประมาณ 653 ล้านดอลลาร์จากตัวเลขดังกล่าว อย่างไรก็ตาม บริษัทยังรายงานต้นทุนการกระจาย การทำธุรกรรม และต้นทุนการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องประมาณ 407 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเน้นให้เห็นว่าการรักษาความร่วมมือในระบบนิเวศมีค่าใช้จ่ายสูงเพียงใด

เศรษฐศาสตร์เหล่านั้นอธิบายได้ว่าทำไมนักลงทุนจึงตอบสนองอย่างรุนแรงต่อโมเดลการแบ่งปันรายได้ที่ Open USD เสนอ หากตลาดแลกเปลี่ยน ผู้ให้บริการชำระเงิน บริษัท fintech และพาร์ทเนอร์สถาบันได้รับส่วนแบ่งรายได้จากทุนสำรองที่มากกว่าจากที่อื่น Circle อาจเผชิญแรงกดดันมากขึ้นในการเจรจาข้อตกลงการกระจายในอนาคต ตลาดดูเหมือนจะกำลังตีราคาความเป็นไปได้นั้น แม้ว่า Open USD ยังไม่ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการก็ตาม

การนำไปใช้งานในสถาบันยังคงดำเนินต่อไป

น่าแปลกใจที่การลดลงอย่างรวดเร็วเกิดขึ้นเพียงหนึ่งวันหลังจากข่าวดีสำหรับ Circle BNY ประกาศขยายแพลตฟอร์มการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลที่จะอนุญาตให้ลูกค้าสถาบันจัดเก็บ โอน mint และ burn USDC ได้โดยตรงผ่านโครงสร้างพื้นฐานของตน การเคลื่อนไหวดังกล่าวถือเป็นอีกหนึ่งột้าวสำคัญในการผสานรวม USDC กับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมที่เติบโตขึ้น

ความร่วมมือดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าธนาคารยังคงยอมรับ stablecoin ที่มีการกำกับดูแลเมื่อความต้องการบริการทางการเงินแบบ tokenized ขยายตัว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนดูเหมือนจะมุ่งความสนใจไปที่พลวัตการแข่งขันในอนาคตมากกว่าชัยชนะด้านการนำไปใช้งานในระยะใกล้

แม้ว่าความร่วมมือกับธนาคารเพิ่มเติมจะเสริมสร้างความน่าเชื่อถือของ USDC แต่ Wall Street กำลังประเมินมากขึ้นเรื่อยๆ ว่า Circle จะสามารถรักษาอัตรากำไรได้หรือไม่เมื่อการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้น

The post Circle (CRCL) Stock; Tumbles 17% as Open USD Stablecoin Intensifies Battle for Reserve Income appeared first on CoinCentral.