การเสนอซื้อ Bitcoin ที่หายไป: เงินหลายพันล้านจาก ETF ไปอยู่ที่ไหน?

US spot Bitcoin ETFs ยังคงเห็นเงินไหลออกจากกองทุนในวันที่ 30 มิถุนายน เนื่องจากนักลงทุนถอนเงินออก 223 ล้านดอลลาร์ – ติดต่อกันเป็นเวลา 9 วันแล้ว โดยรวมแล้ว ETF มีเงินไหลออก 4.51 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการไหลออกรายเดือนที่มากที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024

Tim Sun นักวิจัยอาวุโสของ HashKey Group กล่าวว่า แม้การไหลออกของ ETF จะสะท้อนถึงแรงกดดันการซื้อส่วนเพิ่มของ Bitcoin ที่อ่อนแอลง แต่ประเด็นหลักไม่ใช่แค่ว่าเงินกองทุน ETF กำลังไหลออก – แต่คือเงินที่ไหลออกเหล่านั้นกำลังมุ่งหน้าไปที่ไหน

การอพยพออกจาก Bitcoin ETF

ในแถลงการณ์ต่อ CryptoPotato Sun กล่าวว่า หากนักลงทุนเพียงแค่ย้ายเงินไปสู่เงินสดหรือพันธบัตรระยะสั้น นั่นจะบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงชั่วคราวไปสู่สินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่าในขณะที่ตลาดรอให้ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคคลี่คลาย แต่นักวิจัยกล่าวว่ากระแสเงินทุนตั้งแต่ต้นปีบ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันกำลังจัดสรรเงินทุนใหม่ไปยังภาคส่วนต่างๆ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ (AI) เซมิคอนดักเตอร์ และห่วงโซ่อุปทาน GPU

Sun อธิบายว่า Bitcoin และหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI มีลักษณะร่วมกันหลายประการ เช่น ระยะเวลายาว ความผันผวนสูง และความยืดหยุ่นของเรื่องเล่าสูง อย่างไรก็ตาม นักลงทุนสถาบันในปัจจุบันชื่นชอบห่วงโซ่อุปทาน AI มากกว่า เนื่องจากบริษัทในภาคส่วนนั้นสามารถเปลี่ยนรายได้และการใช้จ่ายด้านทุนให้เป็นผลลัพธ์ทางธุรกิจได้เร็วกว่าที่ Bitcoin จะสร้างผลตอบแทนผ่านเรื่องเล่าการลงทุนของมัน

ด้วยเหตุนี้ เขาเชื่อว่าการไหลออกของ ETF ในปัจจุบันควรถูกมองว่าเป็นสัญญาณที่ว่าความน่าดึงดูดระยะสั้นของ Bitcoin อ่อนแอลงเมื่อเทียบกับการลงทุนใน AI และเซมิคอนดักเตอร์ มากกว่าที่จะเป็นหลักฐานว่ากรณีการลงทุนระยะยาวสำหรับคริปโตได้หายไป Sun อธิบายแนวโน้มนี้ว่าเป็น "การจัดสรรเงินทุนใหม่ภายในสินทรัพย์เสี่ยง: ความน่าดึงดูดส่วนเพิ่มของ Bitcoin อ่อนแอกว่า AI และเซมิคอนดักเตอร์ชั่วคราว"

ในขณะเดียวกัน เขาตั้งข้อสังเกตว่า Bitcoin อาจดึงดูดเงินทุนสถาบันได้อีกครั้ง หากการซื้อขาย AI มีผู้เล่นหนาแน่นเกินไปและเกิดการปรับฐาน หรือหากสภาพคล่องมหภาคดีขึ้น

วิกฤต Strategy

การไหลออกของ ETF ไม่ใช่อุปสรรคเดียวสำหรับ Bitcoin Strategy ซึ่งเป็นผู้ถือ BTC รายใหญ่ที่สุดในองค์กร ยังเผชิญกับความท้าทายที่เพิ่มขึ้นในการรักษารูปแบบการจัดหาเงินทุน Sun ยอมรับว่าความเสี่ยงด้านลบยังคงมีนัยสำคัญ เขากล่าวว่าความกังวลหลักของตลาดไม่ใช่การพัฒนาใดๆ เพียงอย่างเดียว แต่เป็นการอ่อนแอลงพร้อมกันของแหล่งอุปสงค์การซื้อส่วนเพิ่มหลักสองแหล่งที่เคยสนับสนุนการชุมนุมของ Bitcoin

ในด้านหนึ่ง ETF ได้เปลี่ยนจากการไหลเข้าอย่างสม่ำเสมอเป็นการไหลออก ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง ตลาดกำลังกำหนดราคาความสามารถในการจัดหาเงินทุนของ Strategy ใหม่ แม้กระนั้น Sun เน้นย้ำว่าความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทไม่จำเป็นต้องเป็นการกระตุ้นให้เกิดการขายในวงกว้าง แต่ความสามารถในการซื้อ BTC ในอัตราเดิมอาจลดลง

หาก Strategy หยุดการซื้อ Sun ระบุว่า "อาจไม่จำเป็นต้องเป็นเรื่องเลวร้าย เพราะหมายความว่าการบิดเบือนของอุปสงค์และอุปทานที่แท้จริงก่อนหน้านี้ – ที่เกิดจากรูปแบบล้อการเงินของ Strategy – จะได้รับการบรรเทา" ในกรณีนั้น เขาเสริมว่า Bitcoin จะมีโอกาสสร้างฐานราคาโดยอิงจากอุปสงค์ตลาดที่แท้จริง แทนที่จะพึ่งพาการไหลเข้าของ ETF และการซื้อของ Strategy เป็นหลัก

The post The Vanishing Bitcoin Bid: Where Are the ETF Billions Going? appeared first on CryptoPotato.