สัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรของ Binance ควบคุมตลาด TradFi 80% — นั่นเป็นความเสี่ยงหรือไม่?

Binance ปัจจุบันครองส่วนแบ่งตลาดอย่างมหาศาลในตลาดที่แทบไม่มีอยู่เมื่อสามเดือนก่อน กระดานเทรดนี้ประมวลผลสัญญา perpetual ของหุ้นการเงินแบบดั้งเดิมมูลค่า 5.38 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน ซึ่งคิดเป็นประมาณ80% ของตลาด perpetual futures ทั้งหมดสำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ ตัวเลขเหล่านี้บอกเล่าเรื่องราวของการเติบโตอย่างก้าวกระโดด — และการกระจุกตัวของอำนาจ — ที่ทั้งนักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแลเริ่มให้ความสนใจ

ประเด็นสำคัญ

• Binance ประมวลผลสัญญา perpetual ของหุ้น TradFi มูลค่า 5.38 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน ซึ่งคิดเป็นประมาณ 80% ของตลาดทั้งหมด
• การ IPO ใน NASDAQ ของ SpaceX เมื่อวันที่ 12 มิถุนายนผลักดันปริมาณการซื้อขายในวันเดียวสูงถึง 5.7 พันล้านดอลลาร์ในสัญญา SPCXUSDT ของ Binance เพียงอย่างเดียว
• ปริมาณสัญญา perpetual ก่อน IPO พุ่งจาก 2 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคมเป็น 1.2 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน — เพิ่มขึ้นประมาณ 6,000 เท่าในหนึ่งไตรมาส
• Binance ครองส่วนแบ่ง 83% ในส่วนของสัญญา perpetual ก่อน IPO โดยประมวลผลมูลค่า 1.03 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน
• JPMorgan ระบุว่าความต้องการ perpetual futures จากสถาบันยังคงซบเซา โดยมองว่าเป็นเครื่องมือเก็งกำไรมากกว่าเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง

Binance ครองตลาด Traditional Finance Perpetual Futures

ขนาดของการครอบครองตลาดนี้ของ Binance นั้นยากที่จะกล่าวเกินจริง เมื่อกระดานเทรดแห่งเดียวจัดการปริมาณการซื้อขายถึงสี่ในห้าส่วนในหมวดผลิตภัณฑ์หนึ่ง มันก็ไม่ได้เป็นตลาดที่มีการแข่งขันอีกต่อไป แต่เริ่มดูเหมือนการผูกขาดมากขึ้น การกระจุกตัวนี้ทั้งเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงความสามารถในการดำเนินการของ Binance และเป็นสัญญาณเตือนภัยสำหรับทุกคนที่ประเมินความเสี่ยงเชิงระบบ

สิ่งที่ทำให้ข้อมูลในเดือนมิถุนายนโดดเด่นเป็นพิเศษคือความเร็ว Perpetual futures ของ Binance สำหรับหุ้นแบบดั้งเดิมเหล่านี้ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ดั้งเดิมที่มีการยอมรับจากสถาบันมาหลายปี พวกมันเป็นเครื่องมือใหม่ที่พบความต้องการจากนักลงทุนรายย่อยอย่างระเบิดเกือบในชั่วข้ามคืน — ส่วนใหญ่เป็นเพราะเหตุการณ์เดียว

การ IPO ของ SpaceX เป็นชนวนระเบิด

เมื่อSpaceX เข้าจดทะเบียนใน NASDAQ เมื่อวันที่ 12 มิถุนายน ฝ่ายซื้อขายของ Binance ก็กลายเป็นหนึ่งในสถานที่ที่คึกคักที่สุดในเดือนนั้น สัญญาperpetual futures SPCXUSDT ของกระดานเทรดนี้มียอดซื้อขาย 5.7 พันล้านดอลลาร์ในวันเดียว — ทำให้ติดอันดับผลิตภัณฑ์ futures ที่ได้รับความนิยมเป็นอันดับสองบนแพลตฟอร์มชั่วคราว เป็นรองเพียง Bitcoin perpetuals

เมื่อรวมทุกกระดานเทรด ปริมาณสัญญาที่เกี่ยวข้องกับ SpaceX สูงเกิน9 พันล้านดอลลาร์สะสม Binance คว้ามากกว่า60% ของยอดรวมดังกล่าว สำหรับสัญญาที่เปิดตัวในเดือนพฤษภาคม เพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะของ SpaceX ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงการดำเนินการที่เกือบสมบูรณ์แบบในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ให้ตรงกับเหตุการณ์ตลาดที่ผู้คนรอคอย

ความสามารถในการเปิดสถานะ long หรือ short แบบใช้เลเวอเรจสำหรับ SpaceX โดยใช้ USDT เป็นหลักประกันเมื่อเวลา 3.00 น. ของวันอาทิตย์ เป็นสิ่งที่โบรกเกอร์แบบดั้งเดิมไม่สามารถทำได้อย่างแท้จริง การเข้าถึงได้ตลอด 24/7 นี้คือข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่กระดานเทรด crypto-native มีเหนือแพลตฟอร์มการเงินแบบดั้งเดิม — และการ IPO ของ SpaceX ทำให้ข้อได้เปรียบนี้ไม่สามารถมองข้ามได้

Perpetuals ก่อน IPO: จาก 2 ล้านดอลลาร์สู่ 1.2 หมื่นล้านดอลลาร์ในหนึ่งไตรมาส

เรื่องราวของ SpaceX นั้นน่าทึ่ง แต่ส่วนของสัญญา perpetual ก่อน IPO ในภาพรวมอาจเป็นการพัฒนาที่มีนัยสำคัญมากกว่า ในเดือนมีนาคม ปริมาณการซื้อขายทั่วทั้งอุตสาหกรรมสำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้อยู่ที่ประมาณ 2 ล้านดอลลาร์ ภายในเดือนมิถุนายน มันเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1.2 หมื่นล้านดอลลาร์ — เพิ่มขึ้นประมาณ 6,000 เท่าในไตรมาสเดียว

นั่นไม่ใช่การเติบโตตามธรรมชาติ นั่นคือการสร้างหมวดหมู่ใหม่ขึ้นมาในเวลาจริง

ความเป็นผู้นำตลาดก่อน IPO ของ Binance

Binance ประมวลผลการซื้อขายก่อน IPO มูลค่า 1.03 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน คว้าส่วนแบ่ง 83% ของส่วนนี้ กระดานเทรดสร้างตำแหน่งนี้ด้วยการดำเนินการอย่างเป็นระบบ: เริ่มเปิดตัวสัญญาที่ใช้ USDT เป็นหลักประกันสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์เช่นทองคำและเงินในเดือนมกราคม 2026 โดยดำเนินการภายใต้หน่วยงานที่กำกับดูแลโดยAbu Dhabi Global Market (ADGM) ตามด้วยสัญญาหุ้น และผลิตภัณฑ์ก่อน IPO ก็พิสูจน์แล้วว่าเป็นเครื่องยนต์การเติบโตที่แท้จริง — การเดิมพันที่จ่ายผลตอบแทนอย่างงดงามเมื่อ SpaceX เข้าจดทะเบียน

สำหรับเทรดเดอร์ crypto-native การขยายตัวนี้ปลดล็อกความสามารถใหม่ที่แท้จริง: การแสดงมุมมองต่อตลาดแบบดั้งเดิมโดยไม่ต้องออกจากระบบนิเวศ crypto โดยใช้หลักประกันที่คุ้นเคย บนโครงสร้างพื้นฐานที่คุ้นเคย ในเวลาใดก็ได้

JPMorgan คิดอย่างไรเกี่ยวกับ Perpetual Futures

ไม่ใช่ทุกคนที่จะประทับใจ JPMorgan ในรายงานปลายเดือนมิถุนายน ระบุว่าความต้องการ perpetual futures จากสถาบันยังคงจำกัด โดยอธิบายว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้เหมาะกับการซื้อขายเก็งกำไรมากกว่าฟังก์ชันการป้องกันความเสี่ยงที่ดึงดูดเงินจำนวนมหาศาลจากสถาบันเข้าสู่ตลาดอนุพันธ์

"การตรวจสอบสถานะภายใน J.P. Morgan ของเราชี้ให้เห็นว่าไม่มีความต้องการ/มีความต้องการจากสถาบันจำกัดที่โต๊ะซื้อขายของเรากำลังเห็น" นักวิเคราะห์ของธนาคารเขียน "ความเห็นพ้องดูเหมือนจะเป็นว่ากิจกรรม perps คล้ายกับกรณีการใช้งานเก็งกำไรโดยเทรดเดอร์มากกว่าการป้องกันความเสี่ยงโดยผู้ผลิต/ผู้บริโภค หรือผู้เล่นที่มีความเสี่ยงที่แท้จริงต่อสินทรัพย์อ้างอิง"

JPMorgan ชี้ให้เห็นถึงอุปสรรคเชิงโครงสร้างหลายประการ: ความเสี่ยงพื้นฐานที่ไม่มีขอบเขต ไม่มีโครงสร้างระยะเวลาล่วงหน้า ไม่มีการส่งมอบทางกายภาพ และการขาดการป้องกันแบบการชำระราคาแบบดั้งเดิม ธนาคารยังเตือนถึงความเสี่ยงจากการกระจุกตัวในตลาด perpetual นอกชายฝั่ง โดยอ้างอิงข้อมูลจาก Hyperliquid ที่แสดงว่าประมาณครึ่งหนึ่งของปริมาณ perpetuals ได้รับเงินทุนจากเพียง 12 กระเป๋าเงิน

ประเด็นสุดท้ายนี้สอดคล้องโดยตรงกับตำแหน่งตลาดของ Binance เมื่อกระดานเทรดเดียวควบคุม 80% ของหมวดผลิตภัณฑ์ คำถามเกี่ยวกับความสามารถในการปรับขนาดและความเสี่ยงเชิงระบบจึงไม่ใช่เรื่องทฤษฎี — แต่เป็นความจริงในการดำเนินงานที่ผู้เข้าร่วมรายจริงจังทุกคนต้องนำมาคำนวณ

กรอบการกำกับดูแลและความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน

Binance ยึดธุรกิจ perpetuals TradFi ของตนไว้ในหน่วยงานที่กำกับดูแลโดย ADGM ซึ่งให้ความชอบธรรมด้านการกำกับดูแลในระดับหนึ่ง แต่ผลิตภัณฑ์ที่เข้าถึงได้ทั่วโลกจะดึงดูดการตรวจสอบจากเขตอำนาจศาลที่มีมุมมองเข้มงวดกว่าต่อกิจกรรมหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ การกำกับดูแลของ ADGM มอบความคุ้มครอง แต่ไม่ได้ปกป้องผลิตภัณฑ์จากกรอบการกำกับดูแลทุกแห่งที่มันเข้าไปเกี่ยวข้อง

เลเวอเรจ, การเปิดรับแบบสังเคราะห์, และการกระจุกตัวของคู่สัญญา

ชั้นความเสี่ยงสามชั้นซ้อนทับกันที่นี่ ประการแรก สัญญา perpetual มีความเสี่ยงจากเลเวอเรจที่สำคัญ — การขาดทุนอาจเกินกว่าเงินทุนเริ่มต้น ประการที่สอง ธรรมชาติแบบสังเคราะห์ของผลิตภัณฑ์เหล่านี้หมายความว่าเทรดเดอร์ไม่มีการอ้างสิทธิ์ในความเป็นเจ้าของหุ้นอ้างอิง พวกเขากำลังซื้อขายการเปิดรับราคา ไม่ใช่ตัวสินทรัพย์เอง ประการที่สาม เมื่อแพลตฟอร์มเดียวควบคุม 80% ของตลาด ความเสี่ยงของคู่สัญญาจึงกระจุกตัวอย่างหนักที่ Binance ในลักษณะที่ไม่มีสิ่งเทียบเท่าในตลาดอนุพันธ์แบบดั้งเดิม

การกระจุกตัวนั้นคือพาดหัวข่าวที่ซ่อนอยู่ในตัวเลขปริมาณการซื้อขายเหล่านี้ เรื่องราวการเติบโตเป็นเรื่องจริง การครอบงำเป็นเรื่องจริง แต่ความเปราะบางเชิงโครงสร้างที่มาพร้อมกับการที่สถานที่แห่งเดียวครองส่วนแบ่งตลาดส่วนใหญ่ในตลาดที่ยังอยู่ในช่วงเดือนแรกๆ ก็เป็นเรื่องจริงเช่นกัน — โดยเฉพาะตลาดที่ลูกค้าสถาบันของ JPMorgan ยังไม่รีบเร่งเข้าร่วม

คำถามที่พบบ่อย

Binance ครองตลาด traditional finance equity perpetual futures มากแค่ไหน?

Binance ประมวลผลสัญญา perpetual ของหุ้นการเงินแบบดั้งเดิมมูลค่า 5.38 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน ซึ่งคิดเป็นประมาณ 80% ของตลาดทั้งหมดสำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้

การ IPO ของ SpaceX มีบทบาทอย่างไรต่อปริมาณการซื้อขายของ Binance?

การ IPO ใน NASDAQ ของ SpaceX เมื่อวันที่ 12 มิถุนายนเป็นตัวเร่งให้เกิดการพุ่งขึ้นอย่างมากในกิจกรรมการซื้อขาย สัญญา SPCXUSDT ของ Binance มียอดซื้อขาย 5.7 พันล้านดอลลาร์ในวัน IPO เพียงวันเดียว และปริมาณสัญญาที่เกี่ยวข้องกับ SpaceX สะสมทั่วทุกสถานที่สูงเกิน 9 พันล้านดอลลาร์ โดย Binance คว้ามากกว่า 60% ของยอดรวมดังกล่าว

นักลงทุนควรตระหนักถึงความเสี่ยงใดบ้างเมื่อซื้อขาย perpetual futures ของ Binance?

ความเสี่ยงหลักๆ ได้แก่ การเปิดรับเลเวอเรจที่สำคัญ การไม่มีความเป็นเจ้าของในสินทรัพย์อ้างอิงเนื่องจากโครงสร้างแบบสังเคราะห์ของสัญญา และความเสี่ยงของคู่สัญญาที่กระจุกตัวอยู่ที่กระดานเทรดเดียวซึ่งควบคุม 80% ของตลาด การตรวจสอบด้านกฎระเบียบจากเขตอำนาจศาลนอกเหนือจากขอบเขตของ ADGM ก็เป็นข้อกังวลที่ยังคงอยู่เช่นกัน

Binance นำเสนอสัญญาที่ใช้ USDT เป็นหลักประกันภายใต้กรอบการกำกับดูแลใด?

Binance ได้เสนอสัญญา perpetual ที่ใช้ USDT เป็นหลักประกันผ่านหน่วยงานที่กำกับดูแลโดย Abu Dhabi Global Market (ADGM) ตั้งแต่เดือนมกราคม 2026 ครอบคลุมสินค้าโภคภัณฑ์ หุ้น และผลิตภัณฑ์ก่อน IPO

บทความนี้จัดทำด้วยความช่วยเหลือของปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจสอบโดยทีมบรรณาธิการ