การเปิดเผยของ Oracle ต่อ OpenAI กลายเป็นประเด็นสำคัญสำหรับนักวิเคราะห์ตลาด

Oracle ติดอยู่ในการพึ่งพา OpenAI อย่างหนัก และการพึ่งพานั้นกำลังขับเคลื่อนทุกปัญหาที่บริษัทกำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้

บริษัทใช้เวลาห้าทศวรรษในการสร้างฐานลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่ แต่ชะตากรรมของบริษัทไม่เคยผูกติดกับลูกค้ารายเดียวเหมือนอย่างที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน

การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นหลังจาก Oracle ตกลงที่จะให้บริการการประมวลผล AI มูลค่า 300 พันล้านดอลลาร์แก่ OpenAI พร้อมกับรายการข้อตกลงขนาดใหญ่อื่นๆ ที่ OpenAI ได้ลงนาม แม้ว่าจะมีรายได้น้อยกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ต่อปี

สามเดือนต่อมา ทุกส่วนของธุรกิจของ Larry El กำลังถูกตัดสินผ่านความสัมพันธ์เพียงครั้งเดียวนั้น

แรงกดดันเพิ่มขึ้นหลังจาก Google เปิดตัว Gemini 3 เมื่อเดือนที่แล้ว โมเดลนี้มีประสิทธิภาพเหนือกว่า ChatGPT เวอร์ชันล่าสุด และบังคับให้ผู้นำของ OpenAI ประกาศสิ่งที่พวกเขาเรียกว่า "code red"

เนื่องจาก OpenAI เป็นบริษัทเอกชน นักลงทุนได้แสดงความกังวลโดยการขายหุ้นของบริษัทที่มีความเสี่ยงสูงสุดต่อ OpenAI Oracle กลายเป็นหนึ่งในผู้ที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด หุ้นของบริษัทลดลง 32% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาก่อนถึงรายงานไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ

ผลการดำเนินงานนี้จัดอยู่ในอันดับที่แย่ที่สุดอันดับที่สามใน S&P 500 ในช่วงเวลาที่ Oracle กำลังใกล้จะมีมูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ตามความคาดหวังว่าความต้องการ AI จะทำให้ขนาดของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า

Oracle รับภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในขณะที่ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนพุ่งสูงขึ้น

Oracle รายงานการเติบโตของรายได้ 14% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วในไตรมาสล่าสุด ซึ่งเป็นอัตราที่แข็งแกร่งที่สุดในเกือบสามปี ตัวเลขนี้ยังคงต่ำกว่าความคาดหวังของ Wall Street เล็กน้อย

Oracle ยังเพิ่มงานคงค้างในรายได้ประมาณ 68 พันล้านดอลลาร์ผ่านข้อตกลงใหม่กับ Meta และ Nvidia แม้ว่าบริษัทได้กล่าวถึงข้อตกลงเหล่านี้แล้วในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อเดือนตุลาคม ความประหลาดใจที่แท้จริงมาจากการใช้จ่าย Oracle เปิดเผยค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนที่เป็นสถิติ 12 พันล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสสิ้นสุดเดือนพฤศจิกายน ซึ่งสูงกว่า 8.4 พันล้านดอลลาร์ที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้มาก

บริษัทได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนทั้งปีจาก 35 พันล้านดอลลาร์เป็น 50 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งผลให้หุ้นของบริษัทลดลงอีก 12% ในการซื้อขายหลังเวลาทำการ

ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนขนาดนี้คิดเป็น 75% ของรายได้ที่คาดการณ์ของ Oracle สำหรับปีนี้ ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา บริษัทมีค่าเฉลี่ยประมาณ 17%

เมื่อเปรียบเทียบกัน คาดว่า Meta จะใช้จ่ายประมาณ 36% ของรายได้สำหรับค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนในปีนี้ ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดที่ Oracle กำลังแบกรับในขณะที่พยายามจัดหาให้กับ OpenAI และรักษาลูกค้าคลาวด์ที่เหลือ

Oracle แบกรับภาระผูกพันมหาศาลที่เชื่อมโยงกับ OpenAI

การใช้จ่ายของ Oracle เชื่อมโยงกับมากกว่าการเติบโตของศูนย์ข้อมูล OpenAI เป็นตัวแทนส่วนใหญ่ของภาระผูกพันในการดำเนินงานที่เหลืออยู่ของบริษัทมูลค่า 523 พันล้านดอลลาร์ ภาระผูกพันเหล่านี้คือสัญญาสำหรับรายได้ที่ยังไม่ได้รับการรับรู้

ยอดรวมนี้มีขนาดใหญ่กว่ารายได้ประจำปีของ Oracle เกือบเก้าเท่า คู่แข่งด้านคลาวด์อย่าง Microsoft, Amazon และ Google อยู่ในอัตราส่วนที่ต่ำกว่ามาก Microsoft ซึ่งเป็นพันธมิตรการประมวลผลหลักของ OpenAI มีงานคงค้างเพียงประมาณ 1.4 เท่าของรายได้ในช่วงสี่ไตรมาสที่ผ่านมา

การเติบโตในอนาคตของ Oracle ขึ้นอยู่กับการที่ OpenAI ปฏิบัติตามข้อผูกพันเหล่านั้น แต่มีบริษัทไม่กี่แห่งที่สามารถรับข้อตกลงในระดับนี้ได้ ทำให้ Oracle มีทางเลือกที่จำกัดในการกระจายความเสี่ยง ความมั่นคงของภาระผูกพันเหล่านั้นยังขึ้นอยู่กับทิศทางของความต้องการ AI และว่าคู่แข่งอย่าง Google หรือ Anthropic จะลดการนำของ OpenAI ต่อไปหรือไม่

Gil Luria จาก D.A. Davidson กล่าวว่า Oracle จำเป็นต้องใช้รายงานรายไตรมาสของตน "เพื่อแก้ไขความกังวลเกี่ยวกับความสมดุลที่ยากลำบากของการกู้ยืมเงินเพื่อสร้างกำลังการผลิตสำหรับ OpenAI โดยมีความเข้าใจใหม่ว่ามีความเป็นไปได้ต่ำมากที่ OpenAI จะปฏิบัติตามข้อผูกพันของตน"

Oracle ไม่ได้ให้ความชัดเจนนั้น บริษัทเผาเงินสดไปมากกว่า 13 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสี่ไตรมาสที่ผ่านมาและตอนนี้มีหนี้สินสุทธิประมาณ 88 พันล้านดอลลาร์

สิ่งนี้ตรงข้ามอย่างชัดเจนกับคู่แข่งที่มีสถานะเงินสดสุทธิขนาดใหญ่ Moody's กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า "Oracle มีความเสี่ยงสูงสุดต่อ OpenAI และมีตัวชี้วัดด้านเครดิตที่อ่อนแอที่สุดในบรรดาผู้ให้บริการคลาวด์ระดับการลงทุน"

Oracle กล่าวเมื่อวันพุธว่าบริษัทตั้งใจที่จะปกป้องอันดับความน่าเชื่อถือระดับการลงทุนในขณะที่จัดหาเงินทุนสำหรับการขยายตัวด้าน AI แต่นักลงทุนกำลังแสดงสัญญาณความคับข้องใจอย่างชัดเจนในขณะที่แรงกดดันทางการเงินยังคงเพิ่มขึ้น

รับรางวัลการซื้อขายสูงถึง 30,050 ดอลลาร์เมื่อคุณเข้าร่วม Bybit วันนี้