หุ้น DAT ร่วงลงเมื่อ bitcoin และ ether ลดลง

ตลาดคริปโตได้ผลักดันหุ้นคลังสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าสู่ความเป็นจริงที่โหดร้ายในปีนี้ ล้างความตื่นเต้นที่สร้างขึ้นภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์ขณะที่ Bitcoin มีการเติบโตอย่างมหาศาลในช่วงครึ่งแรกของปี 2025

การเติบโตนั้นได้ผลักดันให้บริษัทมหาชนมากกว่า 180 แห่งถือครองโทเค็นในงบดุลของพวกเขา และประมาณ 100 แห่งได้ลอกเลียนกลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้ซึ่งคิดค้นโดย Michael Saylor ในปี 2020

กลยุทธ์นั้นใช้ได้ผลเมื่อราคากำลังเพิ่มขึ้น จากนั้น bitcoin ก็แตกในเดือนตุลาคม และทั้งภาคส่วนก็พลิกเข้าสู่โหมดเอาตัวรอด

ตอนนี้บริษัทคลังหลายแห่งติดอยู่กับการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง หุ้นที่ลดลง และตลาดที่ต้องการเห็นว่าใครมีธุรกิจจริงและใครเพียงแค่อาศัยแรงเหวี่ยง

หุ้น DAT ตกเมื่อ bitcoin และ ether ลดลง

การชำระบัญชีของ Bitcoin ในเดือนตุลาคมส่งผลกระทบต่อ Strategy เป็นอันดับแรก หุ้นได้ลดลงประมาณ 40% นับตั้งแต่วันที่ 10 ต.ค. แต่ผู้เลียนแบบได้รับความเสียหายมากกว่า KindlyMD (NAKA) ลดลง 39% American Bitcoin (ABTC) ของ Eric Trump ลดลง 60%

ProCap Financial (BRR) ของ Anthony Pompliano ลดลง 65% บริษัทคลังที่เน้น Ether ก็ถูกลากลงด้วย Bitmine Immersion Technologies (BMNR) ที่มี Tom Lee เป็นประธาน ลดลงมากกว่า 33% ขณะที่ ether ลดลงมากกว่า 25% ในช่วงเดียวกัน SharpLink Gaming (SBET) และ Bit Digital (BTBT) ต่างสูญเสียประมาณ 40% ในช่วงสองเดือน

ตัวชี้วัดหลักที่นักลงทุนกำลังจับตาดูคือ mNAV ซึ่งเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของบริษัทกับคริปโตที่ถือครอง mNAV ต่ำกว่า 1 บอกตลาดว่านักเทรดให้มูลค่าบริษัทน้อยกว่าโทเค็นในบัญชี mNAV ของ Strategy เคลื่อนไหวเข้าใกล้ 1x ในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน ทำให้เกิดความกังวลว่าบริษัทอาจถูกผลักดันให้ขาย bitcoin เพื่อครอบคลุมเงินปันผลและหนี้สิน

บริษัทตอบสนองด้วยเงินสำรอง 1.44 พันล้านดอลลาร์เพื่อรักษาการจ่ายเงินเหล่านั้นต่อไปเป็นเวลา 21 เดือนหากความผันผวนยังคงรุนแรง

Strategy ยังท้าทาย MSCI ก่อนการตัดสินใจในเดือนมกราคมว่าจะตัดบริษัทที่มีการถือครองโทเค็นคิดเป็นอย่างน้อยครึ่งหนึ่งของสินทรัพย์หรือไม่ นักวิเคราะห์ของ Bernstein เขียนว่า Strategy ควรอยู่รอดผ่านฤดูหนาวคริปโต แต่พวกเขาระบุว่าบริษัทที่ลอกเลียนแบบหลายแห่งมีความเปราะบาง Gautam Chhugani เขียนว่าความกังวลเกี่ยวกับ Strategy นั้น "เกินจริง" แต่ผู้เลียนแบบหลายรายอาจยังคงซื้อขายต่ำกว่า NAV ของพวกเขาโดยไม่มีวิธีที่ชัดเจนในการระดมทุนระยะยาว

บริษัท DAT ที่อ่อนแอเผชิญกับการขาดทุน การปรับโครงสร้าง และการควบรวมกิจการ

รายงานจาก Bitcoin Treasuries นับบริษัทคลัง bitcoin 100 แห่งที่มีต้นทุนที่วัดได้ หกสิบห้าแห่งซื้อ bitcoin สูงกว่าราคาปัจจุบัน ทำให้พวกเขาจมน้ำ ในระหว่างการขายทิ้งเดือนที่แล้ว บริษัทห้าแห่งได้ขาย bitcoin รวม 1,883 เหรียญ Matt Zhang จาก Hivemind Capital กล่าวว่าทีมของเขาได้ตรวจสอบ DAT มากกว่า 100 แห่งในปีนี้และลงทุนเพียงสิบสองแห่ง "ผมคิดว่าคุณจะเห็น DAT จำนวนมากกลายเป็นสิ่งไร้ความสำคัญ" เขากล่าว เขาเปรียบเทียบช่วงเวลานี้กับฟองสบู่ dot-com ปี 2000 เมื่อผู้คนเพิ่ม dot-com ลงในนามบัตรของพวกเขาโดยไม่มีโมเดลจริงมารองรับ

Zhang กล่าวว่าเขาคาดหวังว่าทุกบริษัทใน S&P 500 จะถือครอง bitcoin และ ether ในที่สุดในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า แต่กล่าวว่าการถือครองโทเค็นนั้นไม่เพียงพอ "คำถามคือคุณจะทำอะไรนอกเหนือจากนั้น?" เขากล่าว เขาชี้ให้เห็นถึงความจำเป็นของธุรกิจที่ดำเนินการจริงซึ่งสามารถสร้างกระแสเงินสดและสนับสนุนคลังโทเค็น เขาสังเกตว่าการควบรวมกิจการอาจเกิดขึ้นได้ แต่กล่าวว่าขึ้นอยู่กับวิวัฒนาการของตลาด

Will Owens ที่ Galaxy Digital เขียนว่าบริษัทคลังกำลังเข้าสู่ "ระยะดาร์วิน" เขากล่าวว่าการทำสถิติสูงสุดใหม่ของ bitcoin อาจฟื้นฟูภาคส่วนสำหรับผู้รอดชีวิต แต่เสริมว่า "มาตรฐานดูเหมือนจะสูงขึ้นแล้ว"

ผู้เล่นใหม่ที่พยายามบรรลุมาตรฐานนั้นคือ Twenty One Capital (XXI) ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Tether และ SoftBank บริษัทลดลง 19% ในวันซื้อขายวันแรกเมื่อวันที่ 9 ธ.ค. CEO Jack Mallers ต่อต้านการเปรียบเทียบกับ Strategy หรือ Coinbase "ผู้คนต้องการประเมินเราเหมือน Strategy — เราไม่ใช่" เขากล่าว "เรากำลังจะสร้างกระแสเงินสด ธุรกิจ ผลิตภัณฑ์ ผู้คนประเมินเราเทียบกับ Coinbase เราไม่ใช่ เรามี bitcoin มากกว่าพวกเขามากแล้ว" Mallers กล่าวว่าตลาดจะ "ใช้เวลานานเท่าที่ต้องการ" เพื่อทำความเข้าใจบริษัท

เข้าร่วมชุมชนการเทรดคริปโตระดับพรีเมียมฟรีเป็นเวลา 30 วัน - ปกติ $100/เดือน