ENA ของ Ethena ดึงดูดนักลงทุนซื้อช่วงราคาตกหลังจากลดลง 62% และการไหลออกของ USDe

• การไถ่ถอน USDe พุ่งสูงถึง 5.7 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคมเพียงเดือนเดียว และดำเนินต่อไปในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม

• ในขณะที่ USDe เผชิญกับการไหลออกอย่างหนัก คู่แข่งอย่าง sUSDS ของ Sky และ syrupUSDC ของ Maple กลับดึงดูดเงินไหลเข้าในช่วง 90 วันที่ผ่านมา

• โทเค็น ENA ลดลง 62% เหลือต่ำกว่า $0.2 แต่อุปทานบนแพลตฟอร์มเทรดลดลง แสดงให้เห็นว่ามีนักลงทุนซื้อขณะราคาตกต่ำ รวมถึง Arthur Hayes

ค้นพบว่าการไหลออกของ USDe ของ Ethena ส่งผลกระทบต่อ TVL และราคา ENA หลังตลาดล่มสลายในเดือนตุลาคม 2025 อย่างไร สำรวจสัญญาณการฟื้นตัวท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงของสเตเบิลคอยน์—ติดตามเทรนด์ DeFi ได้วันนี้

อะไรเป็นสาเหตุของการไหลออกของ USDe ของ Ethena หลังตลาดล่มสลายในเดือนตุลาคม 2025?

การไหลออกของ Ethena USDe เกิดจากการชำระบัญชีในตลาดอย่างรุนแรงระหว่างตลาดล่มสลายในเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งสเตเบิลคอยน์หลุดตรึงราคาชั่วคราวบนแพลตฟอร์ม Binance ทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนลดลง มูลค่ารวมที่ล็อคไว้ (TVL) ของโปรโตคอลดิ่งลงจาก 14.8 พันล้านดอลลาร์เหลือ 7.4 พันล้านดอลลาร์เมื่อการไถ่ถอนเร่งตัวขึ้น ภายในสองเดือน มีการถอน 8 พันล้านดอลลาร์จาก USDe โดยมี 5.7 พันล้านดอลลาร์ออกในเดือนตุลาคมเพียงเดือนเดียว สะท้อนถึงความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้างต่อสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทน

Ethena เป็นหนึ่งในผู้แพ้รายใหญ่หลังจากตลาดล่มสลายในเดือนตุลาคม TVL (มูลค่ารวมที่ล็อคไว้) ของโปรโตคอล ซึ่งขับเคลื่อนหลักจากสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทน USDe ลดลงครึ่งหนึ่งจาก 14.8 พันล้านดอลลาร์เหลือ 7.4 พันล้านดอลลาร์ 

ในช่วงเวลาเดียวกัน นักลงทุนออกจาก USDe เป็นจำนวนมาก ในเดือนตุลาคมเพียงเดือนเดียว มีการไถ่ถอน 5.7 พันล้านดอลลาร์จากสเตเบิลคอยน์ และแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไปเป็นเวลาสองเดือนที่ผ่านมา รวมเป็น 8 พันล้านดอลลาร์  

แหล่งที่มา: Dune

USDe ได้รับผลกระทบมากที่สุดเนื่องจากการชำระบัญชีที่เพิ่มขึ้นในตลาดล่มสลายเดือนตุลาคมเกิดจากการหลุดตรึงราคาชั่วคราวบนแพลตฟอร์ม Binance บางส่วน 

เหตุการณ์นี้เน้นย้ำถึงช่องโหว่ในโปรโตคอลดอลลาร์สังเคราะห์ในช่วงความผันผวน ตามที่ระบุไว้ในการวิเคราะห์จากแพลตฟอร์มข้อมูลออนเชน การหลุดตรึงราคานำไปสู่การชำระบัญชีแบบทบต้น กระตุ้นให้ผู้ใช้ไถ่ถอน USDe เป็นจำนวนมากเพื่อลดความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น ทีมงานของ Ethena เน้นย้ำถึงการปรับปรุงกลไกการป้องกันความเสี่ยงเพื่อป้องกันเหตุการณ์ในอนาคต โดยนำบทเรียนจากเหตุการณ์ที่คล้ายกันในประวัติศาสตร์ DeFi มาใช้

USDe เปรียบเทียบกับสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนอื่นๆ ในช่วงเดือนที่ผ่านมาอย่างไร?

USDe ล้าหลังคู่แข่งอย่าง sUSDS ของ Sky และ syrupUSDC ของ Maple อย่างมาก ซึ่งมีเงินไหลเข้าจำนวนมากในขณะที่ Ethena เผชิญกับการไหลออก ในช่วง 90 วันที่ผ่านมา ข้อมูลจากเครื่องมือติดตามสเตเบิลคอยน์แสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งการตลาดของ USDe ลดลงเมื่อนักลงทุนเปลี่ยนไปใช้ทางเลือกอื่นที่เสนอผลตอบแทนเทียบเท่ากับความเสี่ยงที่รับรู้ว่าต่ำกว่า ตัวอย่างเช่น เงินไหลเข้า sUSDS ถึงกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ เน้นย้ำถึงแนวโน้มการกระจายความเสี่ยงในภาคส่วนนี้

ในความเป็นจริง การพิจารณาตลาดสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนอย่างใกล้ชิดแสดงให้เห็นว่าการไหลออกมีความเข้มข้นโดยเฉพาะบน USDe 

ในช่วง 90 วันที่ผ่านมา ขณะที่ USDe เผชิญกับการไหลออกจำนวนมาก ผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกันเช่น sUSDS ของ Sky, syrupUSDC ของ Maple และอื่นๆ ดึงดูดเงินไหลเข้าจำนวนมาก 

แหล่งที่มา: Stable Watch

ผู้เชี่ยวชาญจากบริษัทวิจัย DeFi ชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงความชอบของผู้ใช้ที่เป็นผู้ใหญ่ขึ้นต่อโปรโตคอลที่มีสินทรัพย์หนุนหลังที่แข็งแกร่งและการจัดการความเสี่ยงที่โปร่งใส USDe ของ Ethena ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากกลยุทธ์เดลต้าเป็นกลางที่เกี่ยวข้องกับ staked ETH และฟิวเจอร์ส เผชิญการตรวจสอบอย่างละเอียดเกี่ยวกับการเปิดเผยต่ออัตราเงินทุนแบบ perpetual ในระหว่างตลาดล่มสลาย ในทางตรงกันข้าม เงินไหลเข้า sUSDS ได้รับการสนับสนุนจากการบูรณาการกับผลตอบแทนสินทรัพย์โลกจริง ให้โปรไฟล์ผลตอบแทนที่มีเสถียรภาพมากขึ้นตามข้อมูลออนเชน

นอกจากนี้ ตลาดสเตเบิลคอยน์ในวงกว้างแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น โดย TVL ที่ให้ผลตอบแทนรวมคงอยู่ที่ประมาณ 25 พันล้านดอลลาร์ การมุ่งเน้นการไหลออกใน USDe เพียงอย่างเดียว—คิดเป็นกว่า 30% ของอุปทานสูงสุด—บ่งชี้ถึงช่วงเวลาสำคัญสำหรับ Ethena ในการสร้างความไว้วางใจใหม่ การอภิปรายด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับเสถียรภาพของสเตเบิลคอยน์ ตามที่สื่อการเงินรายงาน ได้ขยายความกังวลเหล่านี้ กดดันให้โปรโตคอลเสริมสร้างมาตรการปฏิบัติตามและความโปร่งใส

คำถามที่พบบ่อย

ปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการไหลออก 8 พันล้านดอลลาร์ของ USDe ในช่วงปลายปี 2025 คือะไร?

การไหลออก 8 พันล้านดอลลาร์ของ USDe เกิดจากตลาดล่มสลายในเดือนตุลาคม 2025 เป็นหลัก โดยการหลุดตรึงราคาชั่วคราวบน Binance กระตุ้นการชำระบัญชีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ นักลงทุนไถ่ถอนเพื่อหลีกเลี่ยงความสูญเสียท่ามกลางความผันผวนที่เพิ่มสูงขึ้น โดยข้อมูลออนเชนจาก Dune ยืนยันว่า 5.7 พันล้านดอลลาร์ออกในเดือนตุลาคม และขยายต่อเนื่องไปในเดือนถัดๆ ไปเมื่อความเชื่อมั่นในกลยุทธ์ผลตอบแทนลดลงในช่วงตลาดตกต่ำ

ราคา ENA ลดลงหลังตลาดล่มสลายเป็นโอกาสในการซื้อสำหรับนักลงทุนหรือไม่?

การลดลง 62% ของ ENA เหลือต่ำกว่า $0.2 หลังจากตลาดล่มสลายสะท้อนถึงระดับต่ำสุดในอดีตจากเดือนสิงหาคม 2024 อาจบ่งบอกถึงส่วนลดหากตลาดฟื้นตัว ตัวชี้วัดออนเชนจาก Santiment แสดงอุปทานบนแพลตฟอร์มเทรดที่ลดลง บ่งชี้ถึงการสะสมโดยผู้ถือระยะยาว แม้ว่านักลงทุนควรประเมินความเสี่ยง DeFi อย่างรอบคอบก่อนเข้าสู่ตำแหน่ง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หลังจากตลาดล่มสลาย นักลงทุนส่วนใหญ่หนีออกจาก USDe ของ Ethena ไปยังสเตเบิลคอยน์คู่แข่งอื่นๆ ที่ให้ผลตอบแทน การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงปรากฏชัดเจนใน ENA ซึ่งเป็นโทเค็นดั้งเดิมสำหรับโปรโตคอล Ethena 

หลังจากการชำระบัญชีแบบทบต้น ENA สูญเสีย $0.5 และร่วงลง 62% เหลือต่ำกว่า $0.2 ในไตรมาสที่ 4 

แหล่งที่มา: ENA/USDT, TradingView

ในความเป็นจริง ปริมาณการเทรด ตามที่ติดตามโดย OBV (On-balance volume) ลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ เน้นย้ำถึงความสนใจที่เงียบหายท่ามกลางแรงกดดันแบบขาลง 

แต่ระดับปัจจุบันคล้ายกับระดับต่ำสุดในเดือนสิงหาคม 2024 และอาจเสนอโอกาสส่วนลดที่น่าดึงดูดหากตลาดฟื้นตัว

ที่น่าสนใจคือ Arthur Hayes ผู้ก่อตั้งแพลตฟอร์มเทรด BitMEX ขายการถือครอง ETH เพื่อ 'สินทรัพย์ DeFi เบต้าสูง' รวมถึง ENA 

ตามข้อมูล Lookonchain Hayes ซื้อ 1.22 ล้าน ENA มูลค่า $257.5K แต่ Hayes ไม่ได้อยู่คนเดียว 

ในระหว่างการลดลง 62% อุปทาน ENA นอกแพลตฟอร์มเทรดปีนสูงขึ้น แตกต่างจากการตกต่ำในไตรมาสที่ 1 ปี 2025

นั่นหมายความว่ามีการซื้อขณะราคาตกต่ำเนื่องจากผู้เล่นบางรายใช้ประโยชน์จากช่วงส่วนลดเพื่อเพิ่มการเปิดรับต่อ ENA มากขึ้น

แหล่งที่มา: Santiment

โดยรวมแล้ว Ethena กลายเป็นหนึ่งในผู้ประสบภัยของตลาดล่มสลายในวันที่ 10 ตุลาคม กระตุ้นการไหลออก $8B ของ USDe และการลดลงของราคา 62% สำหรับ ENA

ในขณะที่ USDe ยังไม่เผชิญการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง ENA มีการซื้ออย่างกระตือรือร้นในระหว่างราคาตกต่ำ 

ประเด็นสำคัญ

• การไหลออกของ USDe เน้นช่องโหว่ของ DeFi: การไถ่ถอน 8 พันล้านดอลลาร์หลังตลาดล่มสลายเปิดเผยความเสี่ยงในสเตเบิลคอยน์สังเคราะห์ โดยเหตุการณ์การหลุดตรึงราคาเร่งการออก
• การเปลี่ยนแปลงการแข่งขันในผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์: ในขณะที่ USDe ลดลง เงินไหลเข้า sUSDS และ syrupUSDC ถึงหลายพันล้าน บ่งชี้ถึงความชอบของผู้ใช้สำหรับโปรโตคอลที่หลากหลาย
• การซื้อ ENA ขณะราคาตกต่ำบ่งชี้การฟื้นตัวที่เป็นไปได้: อุปทานบนแพลตฟอร์มเทรดที่ลดลงและการซื้อโดยบุคคลอย่าง Arthur Hayes บ่งชี้ถึงการสะสมเชิงกลยุทธ์ท่ามกลางการลดลงของราคา 62%

สรุป

การไหลออกของ USDe ของ Ethena และการลดลงของราคา ENA หลังจากตลาดล่มสลายในเดือนตุลาคม 2025 เน้นย้ำถึงลักษณะที่ผันผวนของสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนใน DeFi ด้วยการไถ่ถอน 8 พันล้านดอลลาร์และ TVL ที่ลดลงครึ่งหนึ่ง โปรโตคอลเผชิญกับความท้าทาย แต่สัญญาณของการสะสมใน ENA ชี้ไปที่ความยืดหยุ่นพื้นฐาน เมื่อตลาดมีเสถียรภาพ การมุ่งเน้นของ Ethena ในการป้องกันความเสี่ยงที่ปรับปรุงแล้วอาจขับเคลื่อนการฟื้นตัว—นักลงทุนควรติดตามการพัฒนาออนเชนสำหรับโอกาสที่เกิดขึ้นใหม่ในพื้นที่ที่กำลังพัฒนานี้