Crypto VCs เปลี่ยนโฟกัส: Public Chains และ AI ผ่อนคลาย Prediction, Payments และ RWA กลายเป็นประเด็นร gorячиข้อสนใจใหม่

ผู้เขียน: k, Odaily (Planet Daily)

ตลาดเงินทุนเสี่ยงสกุลเงินดิจิทัลกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงอย่างเงียบๆ ในข้อมูลการระดมทุนล่าสุดของ DefiLlama ในจำนวนโครงการ 73 โครงการที่ปิดรอบการระดมทุนเกิน 10 ล้านดอลลาร์ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา แทบไม่มีบล็อกเชนสาธารณะ Layer 1 หรือ Layer 2 เลย เซกเตอร์บล็อกเชนสาธารณะที่เคยถูกมองว่าเป็น "จอกศักดิ์สิทธิ์" ได้หายไปจริงๆ ในขณะเดียวกัน ตลาดคาดการณ์ ระบบการชำระเงิน RWA (สินทรัพย์ในโลกจริง) และโครงสร้างพื้นฐานสำหรับผู้ใช้ทั่วไปกำลังดึงดูดเงินทุนจำนวนมหาศาล

ความคึกคักของ L1 และ L2 สงบลง และการระดมทุน AI ขนาดใหญ่แทบจะหมดไป

เมื่อมองย้อนกลับไปที่จุดสูงสุดของตลาดกระทิงในปี 2021-2022 บล็อกเชนสาธารณะใหม่ๆ เช่น Solana, Avalanche และ Fantom ระดมทุนได้หลายร้อยล้านดอลลาร์ โดยนักลงทุนแย่งกันเดิมพันใน "Ethereum killers" อย่างไรก็ตามสามปีต่อมา ภูมิทัศน์ของตลาดได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมูลฐาน

หลังจาก Movement และ Story และ Berachain และ Monad ในปีนี้ การระดมทุนขนาดใหญ่สำหรับบล็อกเชนสาธารณะไม่แพร่หลายเหมือนแต่ก่อนอีกต่อไป

ตามข้อมูลจาก The Block เงินทุนรวมสำหรับเครือข่ายบล็อกเชน (รวม L1 และ L2) ในปี 2024 อยู่ที่ประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์ แม้จะยังคงเป็นภาคส่วนที่สำคัญ แต่อัตราการเติบโตได้ชะลอตัวลงอย่างมาก นอกจากนี้ ตามสถิติจากผู้ใช้ @pgreyy บน X ใน Q4 ของปี 2025 นอกเหนือจาก Tempo (บล็อกเชนสาธารณะใหม่ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Paradigm ที่มุ่งเน้นการชำระเงินเพียงอย่างเดียว) จะไม่มีบล็อกเชน L1 หรือ L2 ใหม่ที่ได้รับการลงทุนมากกว่า 10 ล้านดอลลาร์

บล็อกเชนสาธารณะที่ไม่มีเงินลงทุน 10 ล้านจะยังคงดำรงบทบาทเป็น "คอมพิวเตอร์โลก" และ "Ethereum killer" ได้หรือไม่?

นักลงทุนได้ตระหนักแล้วว่าตลาดไม่ต้องการ "บล็อกเชนสาธารณะประสิทธิภาพสูง" เพิ่มเติม แต่ต้องการแอปพลิเคชันที่สามารถสร้างผู้ใช้จริงและรายได้จริง อินฟลูเอนเซอร์คริปโต @sjdedic ระบุข้อสรุปของเขาบน X ว่า: "ไม่มีใครสนใจโครงสร้างพื้นฐานอีกต่อไป ความสนใจได้เปลี่ยนไปที่เลเยอร์แอปพลิเคชัน—ผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภคและกรณีการใช้งานในโลกจริง โทเค็น L1 ที่ยังคงติดอยู่ใน 'กับดัก IQ ปานกลาง' ที่มุ่งเน้นเฉพาะเทคโนโลยีในขณะที่เพิกเฉยต่อสิ่งอื่นๆ กำลังมีปัญหา" เขายังทำนายต่อว่า: "ฉันจะไม่แปลกใจที่จะเห็นแอปพลิเคชันที่มีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์เกิดขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ในขณะที่โทเค็น L1 ค่อยๆ สูญเสียส่วนแบ่งตลาดและค่อยๆ กลายเป็นไม่สำคัญ"

ในทำนองเดียวกัน แม้ว่า AI จะเป็นแนวคิดเทคโนโลยีที่ร้อนแรงที่สุดในปี 2025 มีเพียงสองโครงการคริปโตที่ระดมทุนได้มากกว่า 10 ล้านดอลลาร์ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาที่เป็นของเซกเตอร์ AI: Inference ระดมทุนได้ 11.8 ล้านดอลลาร์ในรอบ seed และ TAO Synergies Inc. ปิดรอบการระดมทุนแบบ private equity 11 ล้านดอลลาร์ รวมเพียง 22.8 ล้านดอลลาร์เท่านั้น แม้จะเอาขีดจำกัด 10 ล้านดอลลาร์ออก ก็มีเพียงเก้าโครงการเท่านั้น ตัวเลขนี้น้อยมากเมื่อเทียบกับ Web2 ในทางตรงกันข้าม บริษัทการชำระเงินขนาดกลางอย่าง Coinflow ระดมทุนได้ 25 ล้านดอลลาร์ในรอบเดียว

ใครจะนึกได้ว่าเพียงหนึ่งปีต่อมา ไม่เพียงแต่การต่อสู้อันตระการตาระหว่าง Virtuals และ ai16z จะกลายเป็นอดีตไปแล้ว แต่การแข่งขันทั้งหมดของ AI x Web3 ก็สูญเสียความเป็นประกายไปด้วย

แทร็กที่กำลังเกิดขึ้น

ตลาดคาดการณ์: จากชายขอบสู่กระแสหลัก

ตลาดคาดการณ์เป็นม้ามืดที่สว่างที่สุดของปี 2025 อย่างไม่ต้องสงสัยและเป็นภาคส่วนที่โดดเด่นที่สุดในข้อมูลการระดมทุนรอบนี้ Polymarket และ Kalshi เพียงสองแห่งได้ดึงดูดเงินทุนมากกว่า 3.15 พันล้านดอลลาร์ โดยครอบงำรายการทั้งหมด Polymarket สร้างปริมาณการซื้อขายมากกว่า 3.3 พันล้านดอลลาร์ในระหว่างการเลือกตั้งสหรัฐฯ ปี 2024 และความแม่นยำในการทำนายผลการเลือกตั้งยังเหนือกว่าหน่วยงานสำรวจความคิดเห็นแบบดั้งเดิมด้วยซ้ำ ในเดือนตุลาคม 2025 Intercontinental Exchange (ICE)—บริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก—ประกาศการลงทุนสูงถึง 2 พันล้านดอลลาร์ใน Polymarket ผลักดันให้มูลค่าของมันไปที่ 8-9 พันล้านดอลลาร์ Polymarket ยังได้ปิดรอบการระดมทุน 150 ล้านดอลลาร์มาก่อนหน้านี้ด้วย

ในเวลาเดียวกัน Kalshi ไม่เพียงแต่ปิดรอบการระดมทุน Series E มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ แต่ยังได้รับเงินทุน Series D มูลค่า 300 ล้านดอลลาร์สำหรับธุรกิจ DeFi โดยมีนักลงทุนรวมถึงสถาบันชั้นนำเช่น Sequoia, a16z และ Paradigm

การชำระเงินและการธนาคาร: "Supercycle" ของ Stablecoins

ใครกันแน่ที่รับช่วงการระดมทุนบล็อกเชนสาธารณะ? คำตอบคือภาคการชำระเงิน/การธนาคารอย่างไม่ต้องสงสัย

เมื่อดูข้อมูลการระดมทุน ภาคการชำระเงินได้ระดมทุนเกือบ 1.3 พันล้านดอลลาร์รวมกัน ครอบคลุมระบบนิเวศทั้งหมดตั้งแต่โครงสร้างพื้นฐานถึงแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค ในปี 2025 อุปทานหมุนเวียนของ stablecoins เพิ่มขึ้นประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์จากต้นปี โดยปริมาณการทำธุรกรรมรายเดือนเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์ เทียบเท่ากับปริมาณการทำธุรกรรมของ Visa

Ripple Labs ได้รับการลงทุนเชิงกลยุทธ์ 500 ล้านดอลลาร์ และ Rapyd ปิดรอบการระดมทุน Series F มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ ทำให้เงินทุนรวมที่ทั้งสองบริษัทระดมได้อยู่ที่ 1 พันล้านดอลลาร์ ให้พวกเขามีตำแหน่งที่โดดเด่นในภาคการชำระเงิน ในขณะที่ยักษ์ใหญ่เหล่านี้ยังคงนำฝูง ภาคการธนาคารดิจิทัลใหม่ บริการ B2B ระหว่างธนาคาร และบริการทางการเงินก็กำลังคึกคักเช่นกัน Pave Bank ของสิงคโปร์, Deblock ของฝรั่งเศส, Future Holdings ของสวิตเซอร์แลนด์ และ Amdax ของเนเธอร์แลนด์ล้วนระดมทุนได้มากกว่า 20 ล้านดอลลาร์

เป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการว่าในปี 2019 การลงทุน VC ในภาค stablecoin เพียงอย่างเดียวนั้นน้อยกว่า 50 ล้านดอลลาร์

RWA: เชื่อมโลกเสมือนและโลกจริง

การแปลงสินทรัพย์ในโลกจริงเป็นโทเค็น (RWA) กำลังเคลื่อนจากขั้นตอนการทดลองไปสู่การประยุกต์ใช้ขนาดใหญ่ เมื่อดูข้อมูลการระดมทุน Figure นำภาคด้วย IPO มูลค่า 787.5 ล้านดอลลาร์ และด้วยเงินทุนเพิ่มเติม 25 ล้านดอลลาร์ บริษัทเดียวนี้ได้มีส่วนร่วมมากกว่า 95% ของเงินทุนรวมในภาค RWA บริษัท RWA ที่สอดคล้องตามกฎระเบียบอย่าง Satschel ระดมทุนหุ้น 15 ล้านดอลลาร์ และบริษัทโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายหุ้นบนเชน Block Street ปิดรอบการระดมทุน 11.5 ล้านดอลลาร์ ทำให้เงินทุนรวมในภาค RWA เกิน 850 ล้านดอลลาร์

ตามข้อมูลจาก RWA.xyz สินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นบนเชนได้เกิน 36 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมูลค่าตลาดของทองคำที่เป็นโทเค็นคาดว่าจะเติบโตจาก 1 พันล้านดอลลาร์เป็นมากกว่า 3.27 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 เพิ่มขึ้น 227%

ในขณะเดียวกัน ยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเช่น BlackRock, Apollo และ Franklin Templeton กำลังแปลงผลิตภัณฑ์ระดับสถาบันของพวกเขาเป็นโทเค็นอย่างแข็งขัน ผู้จัดการกองทุน private equity กำลังเริ่มใช้บล็อกเชนเพื่อแสดงความเป็นเจ้าของสินทรัพย์แบบดั้งเดิม ทำให้สามารถถือครองแบบแบ่งส่วนและชำระบัญชีทันที

ในขณะเดียวกัน จุดสนใจหลักอีกประการสำหรับ VC คือโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถเข้าถึงผู้ใช้ทั่วไป โครงการเหล่านี้มีลักษณะการลดอุปสรรคในการใช้สกุลเงินดิจิทัล ช่วยให้ผู้ใช้ที่ไม่ใช่ native crypto สามารถเข้าถึงบริการบล็อกเชนได้อย่างง่ายดาย การแยกกระเป๋าเงิน การเข้าสู่ระบบทางสังคม และการฝาก-ถอนเงินเฟียต ล้วนกำลังดึงดูดการลงทุน U-card RedotPay ได้รับเงินทุนเชิงกลยุทธ์ 47 ล้านดอลลาร์ บริษัทลงทุน Finary ปิดรอบ Series A มูลค่า 29.4 ล้านดอลลาร์ และผู้ดูแลสินทรัพย์ Bron ระดมทุน seed 15 ล้านดอลลาร์ โครงการเหล่านี้กำลังลดอุปสรรคในการใช้สกุลเงินดิจิทัลสำหรับผู้ใช้ ปูทางสำหรับคลื่นการเติบโตของผู้ใช้รุ่นต่อไป

DeFi: การฟื้นตัวอย่างมั่นคง

DeFi มีผลงานที่มั่นคงในรอบการระดมทุนนี้ โดยระดมทุนได้ประมาณ 740 ล้านดอลลาร์รวมกัน อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับตลาดคาดการณ์และการชำระเงิน ขนาดของรอบการระดมทุนแต่ละรอบนั้นเล็กกว่ามาก แพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ Flying Tulip กลายเป็นโครงการ DeFi บริสุทธิ์ที่ได้รับเงินทุนสูงสุดด้วยรอบ seed มูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ ตามด้วย Lighter ที่ 68 ล้านดอลลาร์และ Jito ที่ 50 ล้านดอลลาร์ในการลงทุนเชิงกลยุทธ์ ข้อมูลการระดมทุนสำหรับปี 2025 สะท้อนทัศนคติการประเมินมูลค่าที่ระมัดระวังมากขึ้นจาก VC ต่อภาค DeFi ตามข้อมูลจาก The Block มีการปิดรอบการระดมทุนมากกว่า 530 รอบใน DeFi ในปี 2024 ซึ่งเป็นตัวเลขที่ชัดเจนว่ายังไม่ถึงในปี 2025