KBRA ให้คะแนนความน่าเชื่อถือแก่ MidCap Financial Issuer Trust

นิวยอร์ก–(BUSINESS WIRE)–#creditratingagency–KBRA กำหนดอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารที่ A- อันดับหนี้สินไม่มีหักประกันอาวุโสที่ A- และอันดับหนี้สินด้อยสิทธิระดับจูเนียร์ที่ BBB ให้แก่ MidCap Financial Issuer Trust บริษัทย่อยที่ถือหุ้นทั้งหมดของ MidCap FinCo Intermediate LLC ("บริษัท" หรือ "MidCap") ซึ่งทำหน้าที่เป็นผู้ค้ำประกันหนี้สิน MidCap เป็นบริษัทการเงินเชิงพาณิชย์ที่ให้โซลูชันหนี้สินมีหลักประกันอาวุโสแก่บริษัทต่างๆ ในหลายอุตสาหกรรม บริษัทมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่เบเธสดา รัฐแมริแลนด์ แนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถืออยู่ที่ระดับมีเสถียรภาพ

ปัจจัยสำคัญด้านเครดิต

อันดับความน่าเชื่อถือสะท้อนถึงความสัมพันธ์เชิงกลยุทธ์ที่แข็งแกร่งของ MidCap กับ Apollo Global Management (NYSE: APO หรือ "Apollo") ซึ่งให้การเข้าถึงแพลตฟอร์มที่มีประสบการณ์และครอบคลุมกว้างขวางพร้อมสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ ("AUM") ประมาณ 908 พันล้านดอลลาร์ รวมถึง AUM 723 ล้านดอลลาร์ในผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับเครดิต ณ วันที่ 30 กันยายน 2568 Apollo, Athene Holding Ltd บริษัทประกันภัยย่อยของ Apollo และบริษัทในเครือ Apollo อื่นๆ ถือหุ้นรวมกัน 50% ของบริษัท MidCap ดำเนินการมาตั้งแต่ปี 2551 และมุ่งเน้นด้านการเงินเฉพาะทางในตลาดกลาง โดยรักษาพอร์ตการลงทุนที่มีความหลากหลายสูง ซึ่งรวมถึงการให้กู้ยืมแบบใช้ประโยชน์จากเลเวอเรจ การให้กู้ยืมโดยอาศัยสินทรัพย์เป็นหลัก การให้กู้ยืมอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ และภาระหนี้สินเงินกู้ที่มีหลักประกัน (CLOs) MidCap มีภาระผูกพันในงบดุลจำนวน 18 พันล้านดอลลาร์ พร้อมภาระผูกพันเพิ่มเติมแบบไซด์คาร์อีก 19 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งประกอบด้วยการลงทุนโดยตรงจากตราสารของ Apollo และการลงทุนจากบุคคลที่สามซึ่ง Apollo บริหารจัดการในฐานะที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียน ณ วันที่ 30 กันยายน 2568

MidCap ทำหน้าที่เป็นแพลตฟอร์มการสร้างสินเชื่อโดยตรงหลักของ Apollo ในตลาดกลางภาคเอกชน ครอบคลุมความสัมพันธ์กับผู้กู้กว่า 560 รายและความสัมพันธ์กับผู้สนับสนุน 500 รายในแพลตฟอร์มเครดิตของบริษัท บริษัทได้รับประโยชน์จากทีมผู้บริหารที่มีประสบการณ์ โดยผู้นำระดับสูงมีประสบการณ์ทำงานร่วมกันโดยเฉลี่ยกว่า 21 ปี มาตรฐานการรับประกันภัยที่เข้มแข็งและการบริหารความเสี่ยงที่มีระเบียบวินัยได้รับการสนับสนุนจาก Apollo โดยมีคณะกรรมการให้การกำกับดูแลแบบความไว้วางใจ

อันดับความน่าเชื่อถือได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากตัวชี้วัดผลประกอบการที่มีเสถียรภาพซึ่งขับเคลื่อนโดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่สม่ำเสมอและระดับการด้อยค่าที่ต่ำในอดีตตลอดวงจรเครดิต การสนับสนุนทุนซึ่งส่วนใหญ่มาจาก Apollo, Athene และนักลงทุนสถาบัน ถือเป็นลักษณะถาวร โดยไม่มีภาระผูกพันในการให้สภาพคล่องและการไถ่ถอนใดๆ ขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของคณะกรรมการ

โปรไฟล์การระดมทุนของ MidCap มีความหลากหลายและมีการกระจายระยะเวลาที่ดี โดยกลยุทธ์การระดมทุนระยะยาวรวมถึงภาระหนี้สินเงินกู้ที่มีหลักประกันแบบไม่มีสิทธิไล่เบี้ย (CLOs) วงเงินสินเชื่อหมุนเวียน และหนี้สินไม่มีหลักประกันอาวุโส การปรับโครงสร้างทุนของบริษัทรวมถึงการออกตั๋วเงินไม่มีหลักประกันอาวุโสและตั๋วเงินด้อยสิทธิระดับจูเนียร์ (JSNs) ซึ่งเสริมสร้างการใช้ทุนในส่วนของผู้ถือหุ้น ได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากการระดมทุนล่าสุดรวม 400 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมี 91 ล้านดอลลาร์ที่ยังไม่ได้เรียกใช้ ณ วันที่ 30 กันยายน 2568 MidCap คาดว่าจะชำระคืนหนี้สินมีหลักประกันส่วนใหญ่โดยใช้เงินที่ได้จากการออกหนี้สินไม่มีหลักประกันอาวุโสและการระดมทุนเพิ่มเติมในปี 2569 ผลที่ตามมาคือ หลักประกันที่ไม่ถูกยึดจะเพิ่มขึ้นเป็น 8.0+ พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2569

อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่คาดการณ์ของบริษัท รวมถึงการออกตราสารเหล่านี้ ค่อนข้างระมัดระวังที่ 1.04 เท่า ณ สิ้นปี 2569 และคาดว่าจะยังคงอยู่ที่หรือต่ำกว่า 1.5 เท่าอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ JSNs มีลำดับความสำคัญต่ำมากและมีอายุครบกำหนด 30 ปี ประมาณ 593 ล้านดอลลาร์มีช่วงห้ามไถ่ถอนห้าปี และ 1.48 พันล้านดอลลาร์มีช่วงห้ามไถ่ถอนสิบปี ซึ่งสามารถใช้สิทธิได้ตามดุลยพินิจของบริษัท ในกรณีที่มีการไถ่ถอน นโยบายของบริษัทคือการทดแทน JSNs ด้วยทุนหรือการรีไฟแนนซ์ด้วยตราสารด้อยสิทธิที่คล้ายกัน ซึ่งจะช่วยรักษาความสามารถในการดูดซับขาดทุนสำหรับผู้ถือตั๋วเงินไม่มีหลักประกันอาวุโส นอกจากนี้ บริษัทมีตัวเลือกที่จะจ่ายดอกเบี้ยในรูปแบบสิ่งของ (PIK) บน JSNs เป็นเวลาสูงสุด 5 ปี

จุดแข็งเหล่านี้ถูกชดเชยบางส่วนด้วยความเสี่ยงที่มีอยู่ในการลงทุนในหนี้สินไม่ได้รับการจัดอันดับเครดิตที่ไม่มีสภาพคล่อง รวมถึงอัตราการไม่คิดรายได้ค้างรับที่สูงขึ้นบ้างสำหรับพอร์ตการลงทุน ณ ไตรมาสที่ 3 ปี 2568 นอกจากนี้ยังมีแนวโน้มที่จะเพิ่มการลงทุนในสถานะไม่คิดรายได้ค้างรับด้วยสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนมากขึ้น ซึ่งมีลักษณะจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ อย่างไรก็ตาม KBRA เชื่อว่า MidCap รักษาระดับการด้อยค่าที่สามารถจัดการได้ โดยได้รับการสนับสนุนจากการสูญเสียด้านเครดิตในอดีตที่ต่ำและพอร์ตที่หลากหลาย ซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยเงินกู้มีหลักประกันอาวุโสประเภทแรก มีระดับเลเวอเรจของบริษัทที่พอประมาณเมื่อรวม JSNs

ความอ่อนไหวของอันดับความน่าเชื่อถือ

เนื่องจากแนวโน้มอยู่ที่ระดับมีเสถียรภาพ การปรับเพิ่มอันดับจึงไม่คาดว่าจะเกิดขึ้นในระยะกลาง แรงกดดันการปรับลดอันดับอาจเกิดขึ้นหากผลการดำเนินงานของพอร์ตต่ำกว่าความคาดหวังอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะหากคุณภาพสินทรัพย์ที่เสื่อมถอยนำไปสู่ผลการดำเนินงานทางการเงินที่อ่อนแอลงอย่างมากและตัวชี้วัดเลเวอเรจ

ในการเข้าถึงอันดับความน่าเชื่อถือและเอกสารที่เกี่ยวข้อง คลิกที่นี่

วิธีการ

• สถาบันการเงิน: วิธีการจัดอันดับโลกสำหรับบริษัทการเงิน
• บริษัทและสถาบันการเงิน: วิธีการโนชชิงโลกสำหรับตราสารบริษัท / ภาระผูกพันที่เชื่อมโยงกับบริษัท
• วิธีการจัดอันดับ ESG โลก

การเปิดเผยข้อมูล

คำอธิบายแหล่งข้อมูลสำคัญทั้งหมดที่ใช้ในการเตรียมอันดับความน่าเชื่อถือและข้อมูลเกี่ยวกับวิธีการ (รวมถึงแบบจำลองสำคัญและการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของสมมติฐานการจัดอันดับที่สำคัญที่เกี่ยวข้อง ตามความเหมาะสม) ที่ใช้ในการกำหนดอันดับความน่าเชื่อถือมีอยู่ในแบบฟอร์มการเปิดเผยข้อมูลที่อยู่ที่นี่

ข้อมูลเกี่ยวกับความหมายของแต่ละหมวดหมู่อันดับสามารถดูได้ที่นี่

การเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการจัดอันดับครั้งนี้มีอยู่ในแบบฟอร์มการเปิดเผยข้อมูลที่อ้างอิงข้างต้น ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับนโยบาย วิธีการ มาตราส่วนการจัดอันดับ และการเปิดเผยข้อมูลของ KBRA มีอยู่ที่ www.kbra.com

เกี่ยวกับ KBRA

Kroll Bond Rating Agency, LLC (KBRA) หนึ่งในหน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือหลัก (CRA) เป็น CRA ให้บริการครบวงจรที่จดทะเบียนกับคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกาในฐานะ NRSRO Kroll Bond Rating Agency Europe Limited จดทะเบียนเป็น CRA กับ European Securities and Markets Authority Kroll Bond Rating Agency UK Limited จดทะเบียนเป็น CRA กับ UK Financial Conduct Authority นอกจากนี้ KBRA ได้รับการกำหนดให้เป็นองค์กรจัดอันดับที่ได้รับการกำหนด (DRO) โดย Ontario Securities Commission สำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ที่มีสินทรัพย์ค้ำประกันเพื่อยื่นหนังสือชี้ชวนแบบแบบสั้นหรือหนังสือชี้ชวนแบบชั้นวาง KBRA ยังได้รับการรับรองเป็น Qualified Rating Agency โดย Taiwan's Financial Supervisory Commission และได้รับการรับรองโดย National Association of Insurance Commissioners ในฐานะผู้ให้บริการจัดอันดับความน่าเชื่อถือ (CRP) ในสหรัฐอเมริกา

Doc ID: 1012973

ผู้ติดต่อ

ผู้ติดต่อฝ่ายวิเคราะห์

Teri Seelig, กรรมการผู้จัดการ (นักวิเคราะห์หลัก)

+1 646-731-2386

teri.seelig@kbra.com

Bain Rumohr, กรรมการผู้จัดการ

+1 312-680-4166

bain.rumohr@kbra.com

Joe Scott, กรรมการผู้จัดการอาวุโส (ประธานคณะกรรมการจัดอันดับ)

+1 646-731-2438

joe.scott@kbra.com

ผู้ติดต่อฝ่ายพัฒนาธุรกิจ

Justin Fuller, กรรมการผู้จัดการ

+1 312-680-4163

justin.fuller@kbra.com