สรุปสั้น:
- Hyperliquid ควบคุมหนึ่งในสามของปริมาณการซื้อขายผ่านรหัสผู้สร้าง แต่กำลังเผชิญกับการแข่งขันที่ไม่มีค่าธรรมเนียม
- โครงสร้างเศรษฐกิจแบบดั้งเดิมของผู้สร้างบังคับให้ผู้รวมระบบเรียกเก็บ 4bps เมื่อโปรโตคอลกำหนดค่าธรรมเนียมพื้นฐานที่ 3bps
- Paradex และ Lighter เปิดตัวโมเดลแบ่งปันรายได้ที่ช่วยให้ผู้สร้างสามารถหลีกเลี่ยงโครงสร้างค่าธรรมเนียมบังคับได้
- Polymarket กำหนดความน่าจะเป็น 28% ที่ Hyperliquid จะสูญเสียตำแหน่งผู้นำ OI ในช่วงปีปฏิทิน 2026
Hyperliquid ปัจจุบันรักษาดอกเบี้ยเปิดสูงสุดในบรรดาตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจแบบถาวร แต่แรงกดดันจากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่าตำแหน่งนี้อาจเผชิญกับความท้าทาย
ตลาดคาดการณ์ Polymarket ปัจจุบันประเมินความน่าจะเป็นที่ Hyperliquid จะสูญเสียความเป็นผู้นำ OI ที่ 28 เปอร์เซ็นต์
แพลตฟอร์มสร้างรายได้และมูลค่ารวมที่ล็อคไว้ที่เหนือกว่าคู่แข่ง อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์การกระจายที่เกิดขึ้นใหม่จากโปรโตคอลคู่แข่งอาจปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์การแข่งขันตลอดปี 2026
เศรษฐศาสตร์รหัสผู้สร้างคุกคามส่วนแบ่งตลาด
Hyperliquid ได้รับปริมาณการซื้อขายประมาณหนึ่งในสามจากผู้สร้างบุคคลที่สามที่ใช้รหัสผู้สร้าง ความร่วมมือเหล่านี้เชื่อมต่อโปรโตคอลกับกระเป๋าเงินภายนอกและอินเทอร์เฟซการซื้อขาย
โครงสร้างรหัสผู้สร้างปัจจุบันกำหนดค่าธรรมเนียมพื้นฐานบังคับที่สร้างแรงเสียดทานสำหรับผู้รวมระบบภายนอก
โปรโตคอลมักบังคับใช้ข้อกำหนดค่าธรรมเนียมขั้นต่ำที่จำกัดความยืดหยุ่นของผู้สร้าง เมื่อ Hyperliquid กำหนดสามจุดฐานแต่ผู้สร้างต้องการเรียกเก็บผู้ใช้หนึ่งจุดฐาน ต้นทุนรวมจะถึงสี่จุดฐาน
การจัดการนี้จำกัดกลยุทธ์การกำหนดราคาที่แข่งขันได้และขัดขวางการทดลองกับโครงสร้างค่าธรรมเนียม
แพลตฟอร์มคู่แข่งตอนนี้เสนอรหัสผู้สร้างที่ไม่มีค่าธรรมเนียมควบคู่กับโมเดลแบ่งปันรายได้ Paradex และ Lighter ได้เปิดตัวการจัดการทางเลือกเหล่านี้
แนวทางนี้ช่วยให้ผู้สร้างสามารถจับปริมาณการซื้อขายได้โดยไม่ต้องส่งต่อค่าธรรมเนียมบังคับให้กับผู้ใช้ปลายทาง แรงจูงใจทางเศรษฐกิจสามารถเปลี่ยนเส้นทางปริมาณที่สำคัญออกจากช่องทางการกระจายปัจจุบันของ Hyperliquid
พลวัตการฟาร์ม Airdrop ปรับโครงสร้างตลาด
การฟาร์ม airdrop ของ DEX แบบถาวรได้กลายเป็นพลังสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อพลวัตของตลาด การครอบงำของ Hyperliquid ในด้านปริมาณ TVL และตัวชี้วัดดอกเบี้ยเปิดได้ลดลงจากจุดสูงสุดก่อนหน้า โปรโตคอลยังคงรักษาอัตราส่วนปริมาณต่อ OI ที่แข็งแกร่งแม้จะมีการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้
การทำให้โครงสร้างพื้นฐานกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงดำเนินต่อไปในภาคตลาดแลกเปลี่ยนแบบถาวร เมื่อความสามารถทางเทคนิคมาบรรจบกันในบรรดาแพลตฟอร์ม เครือข่ายการกระจายจึงมีความสำคัญมากขึ้น
โปรโตคอลที่เสนอเศรษฐศาสตร์ที่เหนือกว่าให้กับผู้สร้างได้รับข้อได้เปรียบในการรักษาตำแหน่งที่โดดเด่นภายในกระเป๋าเงินและตัวรวบรวม
แพลตฟอร์มเช่น Aster และ Variational ยังคงความพยายามในการพัฒนาเพื่อกำหนดเป้าหมายการเพิ่มส่วนแบ่งตลาด คู่แข่งเหล่านี้กระตุ้นการสะสมดอกเบี้ยเปิดอย่างแข็งขันผ่านกลไกต่างๆ
ข้อจำกัดของข้อมูลป้องกันการวัดที่แม่นยำว่าการเข้าชมรหัสผู้สร้างแปลงเป็นการมีส่วนร่วม OI ที่ยั่งยืนอย่างไร อย่างไรก็ตาม ผู้ซื้อขายที่รักษาตำแหน่งในหลายแพลตฟอร์มน่าจะมีส่วนร่วมในตัวเลขดอกเบี้ยเปิดรวม
ความน่าจะเป็น 28 เปอร์เซ็นต์ที่กำหนดโดยตลาดคาดการณ์สะท้อนถึงความไม่แน่นอนที่มีความหมายเกี่ยวกับผลลัพธ์ปี 2026 ในขณะที่ Hyperliquid รักษาความเป็นผู้นำปัจจุบันในตัวชี้วัดที่สำคัญ การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในเศรษฐศาสตร์ผู้สร้างนำเสนอความเสี่ยงที่จับต้องได้
ผู้ถือโทเค็นที่มีการเปิดรับ HYPE จำนวนมากอาจพิจารณาตลาดคาดการณ์เป็นกลไกการป้องกันความเสี่ยง สภาพแวดล้อมการแข่งขันมีแนวโน้มที่จะรุนแรงขึ้นเมื่อโปรแกรมผู้สร้างที่ไม่มีค่าธรรมเนียมขยายขนาดและโปรโตคอลใหม่พัฒนาข้อเสนอของพวกเขา
โพสต์ ความเป็นผู้นำดอกเบี้ยเปิดของ Hyperliquid เผชิญกับความท้าทายปี 2026 จากคู่แข่งที่ไม่มีค่าธรรมเนียม ปรากฏครั้งแรกบน Blockonomi
แหล่งที่มา: https://blockonomi.com/hyperliquids-open-interest-leadership-faces-2026-challenge-from-zero-fee-rivals/
