การจ่ายดอกเบี้ย Stablecoin จุดประกายการถกเถียงอย่างดุเดือดในงาน Davos ระหว่างผู้นำคริปโตและนักการธนาคารกลาง

BitcoinWorld

การจ่ายดอกเบี้ย Stablecoin จุดประกายการถกเถียงอย่างดุเดือดในดาวอสระหว่างยักษ์ใหญ่ด้านคริปโตกับนายธนาคารกลาง

ดาวอส สวิตเซอร์แลนด์ – มกราคม 2025: ความขัดแย้งพื้นฐานเกี่ยวกับอนาคตของเงินตราได้ปะทุขึ้นในเวทีเศรษฐกิจโลก โดยตั้งนวัตกรรมสกุลเงินดิจิทัลขึ้นเผชิญหน้าโดยตรงกับความมีเสถียรภาพทางการเงินแบบดั้งเดิม การถกเถียงเรื่องการจ่ายดอกเบี้ย Stablecoin ระหว่าง Brian Armstrong ซีอีโอของ Coinbase และ François Villeroy de Galhau ผู้ว่าการธนาคารกลางฝรั่งเศส เผยให้เห็นแนวรอยร้าวด้านกฎระเบียบระดับโลกที่ลึกซึ้งซึ่งมีผลกระทบหลายล้านล้านดอลลาร์ต่อผู้ใช้และประเทศต่างๆ

ข้อโต้แย้งหลักเกี่ยวกับการจ่ายดอกเบี้ย Stablecoin

ในระหว่างการอภิปรายสำคัญที่ CoinDesk รายงาน ผู้นำทั้งสองนำเสนอวิสัยทัศน์ที่ตรงข้ามกันโดยสิ้นเชิง Brian Armstrong สนับสนุนสิทธิของผู้ใช้และความสามารถในการแข่งขันของประเทศ เขาโต้แย้งว่าผู้ถือสกุลเงินดิจิทัลที่ผูกกับดอลลาร์สมควรได้รับผลตอบแทนจากสินทรัพย์ของพวกเขา Armstrong ชี้ไปที่หยวนดิจิทัลของจีนซึ่งอนุญาตให้มีคุณสมบัติคล้ายดอกเบี้ยอยู่แล้ว เป็นมาตรฐานในการแข่งขัน "การห้ามการจ่ายเงินดังกล่าวของสหรัฐฯ จะเพียงแต่ทำให้คู่แข่งเติบโต" เขากล่าว โดยกำหนดกรอบประเด็นนี้เป็นความจำเป็นทางเศรษฐกิจ ในทางตรงกันข้าม ผู้ว่าการ Villeroy de Galhau ปกป้องความเป็นหลักของระบบธนาคารแบบดั้งเดิม เขาแสดงความกังวลอย่างชัดเจนว่าโทเค็นเอกชนที่เสนอดอกเบี้ยอาจทำให้ฐานเงินฝากและการสร้างสินเชื่อไม่มั่นคง "วัตถุประสงค์สาธารณะหลักจะต้องเป็นการรักษาเสถียรภาพทางการเงิน" เขายืนยัน โดยระบุถึงความชอบในยูโรดิจิทัลที่ไม่มีดอกเบี้ย

บริบทโลกของการแข่งขัน CBDC

ความขัดแย้งในดาวอสครั้งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นในสุญญากาศ มันสะท้อนถึงการแย่งชิงระดับโลกที่กว้างขวางขึ้นเพื่อกำหนดยุคถัดไปของสกุลเงิน ปัจจุบันมีกว่า 130 ประเทศกำลังสำรวจสกุลเงินดิจิทัลธนาคารกลาง (CBDC) ตามข้อมูลของ Atlantic Council การออกแบบของพวกเขาแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ ตัวอย่างเช่น โครงการทดลองหยวนดิจิทัลของจีนรวมถึงคุณสมบัติที่โปรแกรมได้และความสามารถด้านดอกเบี้ยที่จำกัด อย่างไรก็ตาม โครงการยูโรดิจิทัลของธนาคารกลางยุโรปในปัจจุบันเน้นย้ำบทบาทของมันในฐานะเงินสดดิจิทัล โดยอภิปรายอย่างชัดแจ้งเกี่ยวกับขอบเขตการถือครองและการขาดค่าตอบแทน ความแตกต่างข้ามแอตแลนติกและข้ามแปซิฟิกนี้สร้างภูมิทัศน์ที่ซับซ้อนสำหรับผู้ออก Stablecoin ระดับโลกอย่าง Circle (USDC) และ Tether (USDT) ซึ่งต้องรับมือกับความคาดหวังด้านกฎระเบียบที่ขัดแย้งกัน

การวิเคราะห์ของผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงระบบ

ผู้เชี่ยวชาญด้านเสถียรภาพทางการเงินมักเน้นย้ำถึงความเสี่ยง "การตัดสินใจกลาง" ที่ผู้ว่าการ Villeroy อ้างถึง หากผู้บริโภคย้ายเงินฝากจำนวนมากจากธนาคารแบบดั้งเดิมไปยัง Stablecoin ที่มีดอกเบี้ย ธนาคารอาจเผชิญกับต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้นและความสามารถในการปล่อยกู้ที่ลดลง เอกสารของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ปี 2024 ระบุว่าความกังวลนี้ต้องการการปรับเทียบอย่างระมัดระวัง อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์คนอื่นๆ เช่นที่ IMF แนะนำว่าด้วยการป้องกันที่เหมาะสม เช่น การถือเงินสำรอง Stablecoin ในสินทรัพย์ที่ปลอดภัยและมีสภาพคล่อง นวัตกรรมนี้สามารถอยู่ร่วมกับการเงินแบบดั้งเดิมได้ ดังนั้นการถกเถียงจึงมุ่งเน้นไปที่การออกแบบและขอบเขต ไม่ใช่แค่หลักการของดอกเบี้ยเท่านั้น

ความขัดแย้งที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับ Bitcoin และอธิปไตย

ความตึงเครียดของคณะกรรมการขยายออกไปนอกเหนือจาก Stablecoin ไปสู่บทบาทเชิงปรัชญาของเงิน Armstrong อธิบาย Bitcoin ว่าเป็นอิสระโดยเฉพาะเนื่องจากขาดผู้ออกส่วนกลาง ลักษณะนี้ เขาแนะนำ ให้การตรวจสอบต่อต้านการควบคุมเชิงระบบ Villeroy de Galhau โต้กลับด้วยคำเตือนที่รุนแรงเกี่ยวกับอธิปไตย เขากำหนดกรอบสกุลเงินเอกชนที่ไม่มีกฎระเบียบว่าเป็นภัยคุกคามทางการเมืองที่อาจบ่อนทำลายการควบคุมการเงินของรัฐ ซึ่งเป็นหน้าที่หลักของการธนาคารกลางสมัยใหม่ การแลกเปลี่ยนนี้เน้นย้ำคำถามพื้นฐาน: เงินดิจิทัลควรเป็นเครื่องมือของนโยบายสาธารณะหรือผลิตภัณฑ์ทางการเงินภาคเอกชน?

ผลกระทบจริงต่อผู้ใช้และตลาด

ผลลัพธ์ด้านกฎระเบียบของการถกเถียงนี้จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อคนหลายล้านคน ปัจจุบัน ผู้ถือ Stablecoin หลายคนได้รับผลตอบแทนผ่านโปรโตคอลการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ไม่ใช่จากผู้ออกเอง แบบจำลองการจ่ายดอกเบี้ยโดยตรงจากหน่วยงานที่ได้รับการควบคุมจะเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ มันจะให้ช่องทางผลตอบแทนที่เรียบง่ายและอาจปลอดภัยกว่าสำหรับผู้ใช้ในกระแสหลัก ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่ามูลค่ารวมที่ล็อคในโปรโตคอล DeFi ที่เสนอผลตอบแทน Stablecoin เกิน 50,000 ล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นความต้องการของผู้ใช้ที่สำคัญสำหรับผลตอบแทนเหล่านี้ การแก้ไขจะมีอิทธิพลต่อกระแสเงินทุน ศูนย์กลางนวัตกรรม และสถานที่ที่บริการทางการเงินรุ่นถัดไปจะถูกสร้างขึ้น

เส้นเวลาประวัติศาสตร์ของการถกเถียงเรื่องดอกเบี้ย

ความขัดแย้งได้พัฒนาขึ้นเป็นเวลาหลายปี ในปี 2022 หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ เริ่มตรวจสอบแพลตฟอร์มให้กู้ยืมคริปโตที่เสนอผลตอบแทน ภายในปี 2023 กฎระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรปได้จัดให้มีกรอบสำหรับ Stablecoin แต่ทิ้งกฎเฉพาะเกี่ยวกับดอกเบี้ยไว้ให้หน่วยงานระดับชาติ การเปิดตัวโครงการโทเค็นไนเซชันที่นำโดยธนาคารใหญ่ในปี 2024 ทำให้เส้นแบ่งระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและคริปโตเบลอมากขึ้น การเผชิญหน้าในดาวอสปี 2025 ทำเครื่องหมายจุดสูงสุดในบทสนทนาที่ดำเนินต่อไปนี้ โดยนำประเด็นมาสู่แนวหน้าของความเป็นผู้นำทางเศรษฐกิจโลก

บทสรุป

การถกเถียงในดาวอสเกี่ยวกับการจ่ายดอกเบี้ย Stablecoin ระหว่าง Brian Armstrong และ François Villeroy de Galhau เป็นมากกว่าข้อพิพาททางทฤษฎี มันคือการต่อสู้อย่างเป็นรูปธรรมเกี่ยวกับสถาปัตยกรรมของระบบการเงินในอนาคต โดยสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรม ผลประโยชน์ของผู้ใช้ และความปลอดภัยเชิงระบบ เส้นทางที่หน่วยงานกำกับดูแลเลือก ไม่ว่าจะไปสู่การแข่งขันที่อนุญาตหรือเสถียรภาพที่ป้องกัน จะกำหนดการเข้าถึงและการทำงานของเงินดิจิทัลเป็นเวลาหลายทศวรรษ ในขณะที่ประเทศต่างๆ เช่นจีนพัฒนาแบบจำลองของตนเอง แรงกดดันสำหรับการตอบสนองนโยบายของตะวันตกที่สอดคล้องกันเพิ่มขึ้นทุกวัน

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: การจ่ายดอกเบี้ย Stablecoin คืออะไร?
การจ่ายดอกเบี้ย Stablecoin หมายถึงผลตอบแทนหรือผลตอบแทนที่จ่ายให้แก่ผู้ถือ Stablecoin คล้ายกับดอกเบี้ยในบัญชีออมทรัพย์ธนาคาร ผลตอบแทนนี้อาจมาจากผู้ออกโดยตรงหรือผ่านโปรโตคอลทางการเงินที่บูรณาการ

คำถามที่ 2: เหตุใดธนาคารกลางฝรั่งเศสจึงคัดค้าน?
ผู้ว่าการ Villeroy de Galhau โต้แย้งว่า Stablecoin เอกชนที่จ่ายดอกเบี้ยอาจดึงดูดเงินฝากออกจากธนาคารแบบดั้งเดิม ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนการระดมทุนของธนาคารเพิ่มขึ้นและคุกคามเสถียรภาพทางการเงินและความสามารถในการให้กู้ยืมกับเศรษฐกิจ

คำถามที่ 3: ข้อโต้แย้งหลักของ Brian Armstrong ที่สนับสนุนคืออะไร?
Armstrong โต้แย้งว่าผู้ใช้มีสิทธิที่จะได้รับผลตอบแทนจากเงินดิจิทัลของพวกเขาและการห้ามการจ่ายเงินดังกล่าวทำร้ายความสามารถในการแข่งขันของชาติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อประเทศอื่นๆ เช่นจีนกำลังสำรวจคุณสมบัติที่คล้ายกันสำหรับสกุลเงินดิจิทัลของพวกเขา

คำถามที่ 4: หยวนดิจิทัลจ่ายดอกเบี้ยหรือไม่?
โครงการทดลองหยวนดิจิทัล (e-CNY) ของจีนได้ทดสอบคุณสมบัติที่โปรแกรมได้แบบจำกัดที่สามารถเลียนแบบการจ่ายดอกเบี้ยหรือเงินอุดหนุนในสถานการณ์เฉพาะ ทำให้เป็นจุดอ้างอิงในการถกเถียงเรื่องความสามารถในการแข่งขันระดับโลก

คำถามที่ 5: ดอกเบี้ย Stablecoin จะส่งผลกระทบต่อผู้ใช้ทั่วไปอย่างไร?
หากได้รับอนุญาต มันอาจให้วิธีการใหม่ที่เข้าถึงได้สำหรับผู้คนในการได้รับผลตอบแทนจากการถือดอลลาร์ดิจิทัล หากถูกห้าม ผู้ใช้อาจแสวงหาผลตอบแทนผ่านแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจที่มีความเสี่ยงมากกว่าและมีกฎระเบียบน้อยกว่า หรือเห็นนวัตกรรมย้ายไปยังเขตอำนาจศาลที่อนุญาตมากกว่า

โพสต์นี้ การจ่ายดอกเบี้ย Stablecoin จุดประกายการถกเถียงอย่างดุเดือดในดาวอสระหว่างยักษ์ใหญ่ด้านคริปโตกับนายธนาคารกลาง ปรากฏครั้งแรกบน BitcoinWorld