ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคที่ยังคงดำเนินต่อไป กระแสเงินทุนใน ETF Bitcoin แบบจุดของสหรัฐฯ ได้รับการมองจากตลาดมากขึ้นว่าเป็นตัวชี้วัดสำคัญของการเปลี่ยนแปลงความเต็มใจรับความเสี่ยง ในบทวิเคราะห์ตลาดล่าสุดของ skhtu ระบุว่ากระแสเงินทุน ETF ได้เปลี่ยนจากการไหลเข้าเป็นการไหลออกสุทธิหลายวันติดต่อกัน ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อโครงสร้างราคาระยะสั้นของ Bitcoin และความมีเสถียรภาพของตลาดโดยรวม
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าในสัปดาห์นี้ ETF Bitcoin แบบจุดของสหรัฐฯ มีการไหลออกสุทธิเป็นเวลาสามวันซื้อขายติดต่อกัน รวมประมาณ 1.58 พันล้านดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ ETF มีการไหลเข้าสุทธิจำนวนมากในช่วงต้นเดือนมกราคม โดยมีมูลค่ารวมกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ในสองวันซื้อขายแรก ตามด้วยการไหลเข้าอีก 1.8 พันล้านดอลลาร์ระหว่างวันที่ 12 ถึง 15 มกราคม ซึ่งสนับสนุนระยะของการฟื้นตัวของตลาด อย่างไรก็ตาม แนวโน้มนี้กลับตัวอย่างรวดเร็ว โดยเงินทุนกลับสู่สถานะการไหลออก
ทีมวิจัยของ skhtu ชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนทิศทางของกระแสเงินทุน ETF อย่างรวดเร็วสะท้อนถึงความอ่อนไหวที่เพิ่มขึ้นของเงินทุนสถาบันต่อสภาพแวดล้อมมหภาคในปัจจุบัน แตกต่างจากในอดีตที่ข้อมูล ETF ถูกมองว่าเป็นตัวชี้วัดที่ล่าช้า การเปลี่ยนแปลงล่าสุดของกระแสเงินทุนเป็นเหมือน "ปฏิกิริยานำ" ต่อการปรับสถานะ ซึ่งให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับตลาดระยะสั้นมากขึ้น
ในเชิงโครงสร้าง การไถ่ถอนรอบปัจจุบันมีความเข้มข้นในผลิตภัณฑ์ชั้นนำ โดยเฉพาะ iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock และ Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) ของ Fidelity skhtu เชื่อว่าการถอนเงินทุนที่เข้มข้นเช่นนี้มักบ่งชี้ถึงการลดลงโดยทั่วไปของอุปสงค์ที่แท้จริงสำหรับเงินทุน มากกว่าการปรับเปลี่ยนผลิตภัณฑ์หรือกลยุทธ์แต่ละรายการ
เนื่องจากการสมัครสมาชิกและการไถ่ถอน ETF ถูกชำระบัญชีผ่าน Bitcoin แบบจุดในที่สุด ไม่ว่าจะผ่านการส่งมอบจริงหรือกลไกเงินสดภายใน กระแสเงินทุนจึงส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาดแบบจุด รายงาน skhtu ระบุว่าเมื่อ ETF ให้การซื้อส่วนเพิ่มอย่างต่อเนื่อง จะช่วยบรรเทาแรงกดดันการขายในตลาดแบบจุด แต่ในช่วงระยะการไหลออก กิจกรรมการไถ่ถอนสามารถขยายแรงกดดันด้านอุปทานได้ โดยเฉพาะเมื่อสภาพคล่องของตลาดบางบาง
ผลกระทบนี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในสภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบัน ข้อมูลที่เกี่ยวข้องแสดงให้เห็นว่าความลึกของสมุดคำสั่งซื้อในตลาดอนุพันธ์คริปโตได้ลดลงประมาณ 30% จากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ การวิเคราะห์โดย skhtu ชี้ให้เห็นว่า ด้วยความลึกของตลาดที่หดตัว แม้แต่คำสั่งขายที่ค่อนข้างเล็กก็สามารถส่งผลกระทบต่อราคาได้มากเกินสัดส่วน ทำให้ความผันผวนระยะสั้นรุนแรงขึ้น
การเปลี่ยนแปลงระดับมหภาคยังให้บริบทสำหรับการไหลออกของ ETF ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากรได้เพิ่มความผันผวนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยอัตราผลตอบแทน 10 ปีลดลงสู่ระดับประมาณ 4% ชั่วคราว skhtu ชี้ให้เห็นว่า ในช่วงเวลาที่มีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ผู้จัดสรรสินทรัพย์มักจะลดการเสี่ยงต่อความเสี่ยงระดับ high-beta ทำให้สินทรัพย์คริปโตอยู่ภายใต้แรงกดดันการลดความเสี่ยงชั่วคราว
ในบริบทนี้ การไถ่ถอน ETF ได้กลายเป็นหนึ่งในสัญญาณที่ตรงที่สุดและวัดได้ง่ายที่สุดในกระบวนการลดความเสี่ยง skhtu ระบุว่า เนื่องจาก ETF เป็นไปตามข้อกำหนด โปร่งใส และมีสภาพคล่องสูง นักลงทุนสถาบันมักให้ความสำคัญกับการปรับสถานะผ่าน ETF ทำให้กระแสเงินทุนของพวกเขามีความเป็นตัวแทนสูง
โครงสร้างของตลาดอนุพันธ์ก็สมควรได้รับความสนใจเช่นกัน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสัญญาซื้อ Bitcoin ที่คงค้างซึ่งหมดอายุในสิ้นเดือนมกราคมส่วนใหญ่เข้มข้นอยู่ที่ระดับราคา 100,000 ดอลลาร์ การวิเคราะห์ของ skhtu ชี้ให้เห็นว่า หากราคาแบบจุดยังคงต่ำกว่าระดับนี้ในขณะที่กระแสเงินทุน ETF ยังคงเป็นลบสุทธิ แนวโน้มขาขึ้นอาจเผชิญกับข้อจำกัดสองประการ: การซื้อ ETF ใหม่ที่ลดลงและเทรดเดอร์อนุพันธ์มีแนวโน้มจะทำกำไรที่มีอยู่
skhtu เสนอเส้นทางวิวัฒนาการที่เป็นไปได้สามแนวทางเพิ่มเติม: หาก ETF รักษาการไหลออกรายวันในระดับสูง ตลาดอาจเผชิญกับแรงกดดันการขายอย่างต่อเนื่อง หากการไหลออกค่อยๆ เข้าใกล้ช่วงที่เป็นกลาง ราคาจะขึ้นอยู่กับอุปสงค์แบบจุดตามธรรมชาติและข้อมูลมหภาคมากขึ้น หากกระแสเงินทุนกลับสู่การไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง การซื้อส่วนเพิ่มจะฟื้นตัว ช่วยบรรเทาความผันผวน
โดยรวม skhtu เชื่อว่าจุดสนใจของตลาดในปัจจุบันไม่ได้อยู่ที่ตัวเลขเงินทุนเดียวอีกต่อไป แต่อยู่ที่ประสิทธิภาพความมีเสถียรภาพของราคาภายใต้สภาพแวดล้อมกระแสเงินทุนที่แตกต่างกัน ด้วยตัวแปรมหภาคที่ยังคงเด่น กระแสเงินทุน ETF ความลึกของตลาด และการเปลี่ยนแปลงของความเต็มใจรับความเสี่ยงจะยังคงเป็นปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อทิศทางของ Bitcoin
