Stablecoins แตะ $284B – ธนาคารมีความเสี่ยงจริงหรือไม่? นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็น

ตลาด stablecoin ทั่วโลกมีมูลค่าหมุนเวียนเกิน 284 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เกิดการถискัสกันอีกครั้งว่าการเติบโตของ stablecoin เป็นภัยคุกคามที่แท้จริงต่อธนาคารแบบดั้งเดิมหรือเป็นเพียงการสะท้อนถึงโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินชั้นใหม่ที่กำลังพัฒนาไปพร้อมกัน

คำถามนี้กลายเป็นประเด็นสำคัญในสัปดาห์นี้หลังจากนักประวัติศาสตร์และนักเศรษฐศาสตร์ Niall Ferguson และ Manny Rincon-Cruz โต้แย้งว่าความกลัวเกี่ยวกับความไม่มั่นคงของธนาคารนั้นเกินจริง แม้ว่ากลุ่มธนาคารจะเพิ่มการต่อต้านรางวัล stablecoin

ในบทความความเห็นที่ตีพิมพ์โดย Bloomberg Ferguson และ Rincon-Cruz อธิบายว่า stablecoin แตกต่างโดยพื้นฐานจากสินทรัพย์คริปโตที่มีความผันผวนเช่น Bitcoin

ในขณะที่โทเค็นเก็งกำไรมีพฤติกรรมคล้ายอนุพันธ์ทางการเงินมากกว่า พวกเขาโต้แย้งว่า stablecoin ที่มีหลักประกันเป็นเงินเฟียตทำหน้าที่เป็นเครื่องมือการชำระเงินที่มีการเติบโตเร่งขึ้นหลังจากการผ่าน U.S. GENIUS Act เมื่อฤดูร้อนที่ผ่านมา

กฎหมายดังกล่าวได้สร้างกรอบงานของรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมครั้งแรกสำหรับ stablecoin การชำระเงิน โดยจำกัดเงินสำรองเป็นเงินสด เงินฝากธนาคาร และพันธบัตรสหรัฐอายุสั้น ขณะที่ห้ามผู้ออกจากการให้กู้ยืมหรือจ่ายดอกเบี้ยโดยตรงแก่ผู้ถือโทเค็น

ตั้งแต่กฎหมายมีผลบังคับใช้ ภาคส่วน stablecoin ได้ขยายตัวอย่างรวดเร็ว

ธนาคารส่งสัญญาณเตือนเมื่อ Stablecoin ขยายเกินกว่าการชำระเงิน

ข้อมูลจากคณะกรรมการที่ปรึกษาการกู้ยืมของกระทรวงการคลังที่อ้างถึงในบทความความเห็นแสดงให้เห็นว่า stablecoin ที่มีหลักประกันเป็นเงินเฟียตมีมูลค่าเกิน 284 พันล้านดอลลาร์ โดยครอบงำโดย USDT ของ Tether และ USDC ของ Circle ซึ่งรวมกันคิดเป็นมากกว่า 90% ของอุปทาน

การชำระเงิน สภาพคล่องในการซื้อขาย และความต้องการการชำระบัญชีข้ามพรมแดนคาดว่าจะถึงระหว่าง 2 ถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์ในตลาดภายในปี 2028 ตามที่เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังอ้างถึง

อย่างไรก็ตาม ธนาคารได้ผลักดัน เนื่องจากกลุ่มอุตสาหกรรมได้เตือนว่า stablecoin โดยเฉพาะเมื่อจับคู่กับรางวัลที่เสนอโดยการแลกเปลี่ยนหรือแพลตฟอร์ม อาจดึงเงินฝากออกจากระบบธนาคาร

American Bankers Association และ Bank Policy Institute ได้โต้แย้งว่าการโยกย้ายเงินฝากขนาดใหญ่จะเพิ่มต้นทุนการระดมทุนของธนาคารและลดความพร้อมใช้งานของสินเชื่อ/

ผู้บริหาร JPMorgan ได้อ้างถึงดอลลาร์ดิจิทัลที่มีดอกเบี้ยว่าเป็นการสร้างระบบธนาคารคู่ขนานที่ขาดระดับการปกป้องเดียวกัน

การผลักดันโดยล็อบบี้ของธนาคารเพื่อเปลี่ยนแปลง CLARITY Act ที่เสนอ ซึ่งเป็นร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตที่ขยายออกไป ก่อให้เกิดการต่อต้านโดยบริษัทคริปโตและนำไปสู่ความล่าช้าในการไต่สวนของวุฒิสภา

Paul Grewal หัวหน้าฝ่ายกฎหมายของ Coinbase ปฏิเสธข้อกล่าวหาต่อสาธารณะว่ารางวัล stablecoin เป็นภัยคุกคามต่อเสถียรภาพทางการเงิน โดยกล่าวว่าไม่มีหลักฐานของความเสี่ยงเชิงระบบและการแข่งขันไม่ควรถูกสับสนกับความไม่มั่นคง

ประวัติศาสตร์เล่าเรื่องราวที่แตกต่างเกี่ยวกับ Stablecoin และธนาคาร

Ferguson และ Rincon-Cruz ได้โต้แย้งเรื่องเล่าของธนาคารด้วยการหันไปหาประวัติศาสตร์

พวกเขากล่าวว่า stablecoin มีลักษณะคล้ายธนบัตรธนาคารมากกว่าเงินฝาก และในอดีต ธนบัตรและเงินฝากเพิ่มขึ้นด้วยกัน แทนที่จะแย่งชิงกัน

พวกเขาอ้างถึงสถิติบางอย่างที่แสดงให้เห็นว่าตั้งแต่การเปิดตัว USDC ในปี 2018 เงินฝากธนาคารอเมริกันเติบโตมากกว่า 6 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่ stablecoin เพิ่มขึ้นประมาณ 280 พันล้านดอลลาร์ และทั้งสองกำลังเพิ่มขึ้นในทิศทางเดียวกัน

พวกเขาสังเกตว่ารางวัล stablecoin ไม่ใช่เรื่องใหม่และไม่ได้ทำให้เกิดการหนีของเงินฝากแม้ในช่วงเวลาที่ธนาคารจ่ายดอกเบี้ยใกล้เคียงศูนย์

ความรู้สึกเดียวกันนี้ได้รับการยืนยันอีกครั้งเมื่อเร็วๆ นี้โดย Jeremy Allaire ซีอีโอของ Circle ใน Davos ที่ World Economic Forum

Allaire ปฏิเสธการคาดเดาว่ารางวัล stablecoin อาจทำให้การธนาคารหยุดชะงัก โดยยืนยันว่ามันเหมือนกับโปรแกรมความภักดีที่มีให้ในการเงินปกติ

ข้อมูลสนับสนุนขนาดของการใช้งาน stablecoin นอกเหนือจากการเก็งกำไร มูลค่าการทำธุรกรรม stablecoin ทั่วโลกถึง 33 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 เพิ่มขึ้น 72% เมื่อเทียบเป็นรายปี

USDC ประมวลผลการชำระเงิน 18.3 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่ USDT จัดการ 13.3 ล้านล้านดอลลาร์

กองทุนการเงินระหว่างประเทศได้รับทราบถึงผลประโยชน์ด้านประสิทธิภาพที่ stablecoin เสนอในการชำระเงินข้ามพรมแดน ในขณะที่เตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงในตลาดเกิดใหม่และความจำเป็นในการประสานงานด้านกฎระเบียบ