BlackRock ยื่นจดทะเบียน Bitcoin Premium Income ETF: สิ่งที่อาจหมายถึงสำหรับ BTC

BlackRock ได้ยื่นแบบ S-1 สำหรับ "iShares Bitcoin Premium Income ETF" ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีเป้าหมายติดตามราคา bitcoin พร้อมทั้งสร้างรายได้จากพรีเมียมออปชันผ่านการขาย call options อย่างเป็นระบบที่เชื่อมโยงกับ spot bitcoin ETF ของตนเองเป็นหลัก คือ IBIT สำหรับตลาดตราสารอนุพันธ์ที่เชื่อมโยงกับ BTC การยื่นเอกสารนี้ถูกมองว่าเป็นแหล่งจัดหาความผันผวนเชิงกลไกที่มีศักยภาพมากกว่าเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาเชิงทิศทาง

นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg คือ Eric Balchunas ได้แจ้งเตือนเอกสารนี้บน X โดยระบุว่ายังขาดรายละเอียดเชิงพาณิชย์ที่สำคัญอยู่ "BlackRock เพิ่งเปิดตัวแบบ S-1 อย่างเป็นทางการสำหรับ iShares Bitcoin Premium Income ETF ที่กำลังจะมาถึง.. ยังไม่มีค่าธรรมเนียมหรือสัญลักษณ์" Balchunas เขียน "กลยุทธ์คือการ 'ติดตามผลการดำเนินงานของราคา bitcoin พร้อมทั้งมอบรายได้พรีเมียมผ่านกลยุทธ์ที่จัดการอย่างเต็มที่ในการเขียน (ขาย) call options เป็นหลักบนหุ้น IBIT และเป็นครั้งคราวบน ETP Indices'"

นี่คือสิ่งที่อาจหมายถึงสำหรับ Bitcoin

หลักการพื้นฐานนั้นคุ้นเคยกับทุกคนที่เคยติดตาม covered-call equity ETFs: ขายด้านบนเพื่อสร้างรายได้จาก implied volatility ในกรณีของ bitcoin ออปชันพื้นฐานถูกเขียนบน ETF wrapper มากกว่าตรงบน BTC แต่ผลกระทบทางเศรษฐกิจนั้นคล้ายกัน การ overwriting call อย่างต่อเนื่องสามารถเพิ่มอุปทานของการเปิดรับด้านบนระยะสั้นและบีบอัดพรีเมียมที่มีให้กับผู้ขายเมื่อเวลาผ่านไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากผลิตภัณฑ์หลายรายการติดตามโปรแกรมที่เทียบเคียงได้

พลวัตนั้นเป็นจุดสนใจของความเห็นจากหัวหน้าการซื้อขาย OTC ของ Wintermute คือ Jake Ostrovskis ผู้ซึ่งกำหนดกรอบการยื่นเอกสารว่าเป็นการเพิ่มเติมในภูมิทัศน์การขายความผันผวนที่แออัดอยู่แล้ว "BTC vols ประสบปัญหาอุปทานส่วนเกินอย่างมีนัยสำคัญหลังจากการเปิดตัว ETFs, SP's และออปชันบน IBIT" Ostrovskis โพสต์ "ตอนนี้เพิ่มการขาย vol เชิงกลไกเพิ่มเติมและผลลัพธ์เชิงตรรกะเพียงอย่างเดียวคือการลดลงอย่างต่อเนื่องในผลตอบแทนจากพรีเมียมที่ตลาดบ่งบอก"

นัยไม่ใช่ว่าราคา bitcoin จะต้องตกเพราะมี premium-income ETF อยู่ แต่ว่าส่วนประกอบ "รายได้" อาจกลายเป็นเรื่องที่ยากขึ้นในการรักษาไว้ที่ระดับที่น่าดึงดูดหาก implied volatility ยังคงถูกพึ่งพาโดยผู้ขาย call อย่างเป็นระบบ ในโลกนั้น ผลตอบแทนหลักอาจลดลง และโปรไฟล์ผลตอบแทนจะขึ้นอยู่กับเส้นทางมากขึ้น การจับพรีเมียมในช่วงที่เงียบสงบอาจดูเชื่อถือได้ แต่ก็สามารถทำให้นักลงทุนเปิดรับน้อยเกินไปเชิงโครงสร้างต่อการเคลื่อนไหวขาขึ้นอย่างรวดเร็วหาก BTC มีแนวโน้มสูงขึ้นผ่าน strikes ที่กำลังถูกขาย

สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดที่พยายามดึงพรีเมียมออปชันจากการเปิดรับ BTC Ostrovskis โต้แย้งว่าความได้เปรียบเปลี่ยนจากการเป็น short vol เพียงอย่างเดียวไปสู่การดำเนินการและการจัดจำหน่าย "การจัดโครงสร้าง/จังหวะเวลา + การพึ่งพาแกนผ่านโต๊ะ OTC จะกลายเป็นสิ่งสำคัญมากขึ้นในการเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งาน" เขาเขียน โดยชี้ไปที่บทบาทที่เพิ่มขึ้นของการจัดโครงสร้างแบบสั่งทำพิเศษ การเลือก strike การจัดการระยะเวลา และการเข้าถึงสภาพคล่องเมื่อการซื้อขายแออัดขึ้น

หาก BlackRock ดำเนินการต่อและความต้องการเกิดขึ้นจริง คำถามถัดไปสำหรับเทรดเดอร์จะเป็นว่า call supply เพิ่มเติมเท่าใดที่กลยุทธ์นี้แสดงถึงเมื่อเทียบกับกิจกรรมออปชัน IBIT ที่มีอยู่และอุปทานนั้นกระจุกตัวในวันหมดอายุหรือ strikes ที่เฉพาะเจาะจงหรือไม่ ไม่ว่าอย่างไร การยื่นเอกสารนี้เน้นย้ำแนวโน้มการเติบโตที่กว้างขึ้น: เมื่อการเปิดรับ BTC กลายเป็น ETF-native มากขึ้น ศูนย์กลางแห่งแรงโน้มถ่วงสำหรับการกำหนดราคาความผันผวนอาจยังคงย้ายไปสู่ตลาดออปชันของ wrapper โดยพรีเมียมที่บ่งบอกจะถูกกำหนดโดยกระแสเชิงระบบมากขึ้นมากกว่ามุมมองที่มีดุลยพินิจ

ณ เวลาที่เผยแพร่ Bitcoin ซื้อขายที่ $87,633