บรรยายใหม่ในยุค $5,000: การกลับมาของ "ราชาเก่า"—เข้าใจตรรกะการโทเค็นไนซ์เซชันของทองคำอย่างไร?

เขียนโดย: imToken

หากมีใครบอกคุณเมื่อปีที่แล้วว่าทองคำจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วไปที่ $5,000 ต่อออนซ์ ปฏิกิริยาแรกของคนส่วนใหญ่คงเป็นว่านั่นเป็นเพียงความฝันกลางวันเท่านั้น

แต่นั่นคือความจริง ในเวลาเพียงครึ่งเดือน ตลาดทองคำเหมือนม้าดุที่วิ่งหลุดบังเหียน ทะลุผ่านระดับประวัติศาสตร์หลายระดับที่ $4,700, $4,800 และ $4,900 ต่อออนซ์ และเกือบจะไม่มีการหันกลับ มันก็ไปถึงเกณฑ์ $5,000 ที่ตลาดต่างจับตามองอย่างพร้อมเพรียงกัน

ที่มา: companiesmarketcap.com

สามารถกล่าวได้ว่าหลังจากการยืนยันซ้ำแล้วซ้ำเล่าของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก ทองคำได้กลับมาสู่ตำแหน่งที่คุ้นเคยที่สุด—ในฐานะสินทรัพย์ที่เป็นฉันทามติซึ่งไม่ต้องพึ่งพาคำมั่นสัญญาของอธิปไตยใดอธิปไตยหนึ่ง

แต่ในขณะเดียวกัน คำถามที่เป็นจริงมากขึ้นกำลังปรากฏขึ้น: เมื่อฉันทามติเกี่ยวกับทองคำกลับมาแล้ว วิธีการถือครองแบบดั้งเดิมยังสามารถตอบสนองความต้องการของยุคดิจิทัลได้อีกหรือไม่?

I. ความหลีกเลี่ยงไม่ได้ของวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาค: "กษัตริย์เก่า" กลับขึ้นสู่บัลลังก์

จากมุมมองเศรษฐกิจมหภาคในระยะยาว การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำครั้งนี้ไม่ใช่ความบ้าคลั่งในการเก็งกำไรระยะสั้น แต่เป็นการแก้ไขโครงสร้างภายใต้ฉากหลังของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ขยายจากรัสเซียและยูเครนไปยังภูมิภาคทรัพยากรหลักและเส้นทางการเดินเรือในตะวันออกกลางและอเมริกาใต้ ระบบการค้าโลกถูกขัดขวางซ้ำแล้วซ้ำเล่าโดยภาษี การคว่ำบาตร และการยุทธวิธีทางนโยบาย และการขาดดุลการคลังของสหรัฐยังคงขยายตัว นำไปสู่การพูดคุยที่บ่อยขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับเสถียรภาพระยะยาวของความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ตลาดจะเร่งการค้นหาจุดยึดมูลค่าที่ไม่พึ่งพาเครดิตของประเทศใดประเทศหนึ่งและไม่ต้องการการรับรองจากผู้อื่นอย่างแน่นอน

จากมุมมองนี้ ทองคำไม่จำเป็นต้องพิสูจน์ว่ามันสามารถสร้างผลตอบแทนได้ มันต้องพิสูจน์เพียงสิ่งเดียวซ้ำแล้วซ้ำเล่า: ว่ามันยังคงมีอยู่ในยุคของความไม่แน่นอนทางเครดิต

นี่ยังอธิบายได้ในระดับหนึ่งว่าทำไม BTC ซึ่งครั้งหนึ่งเคยคาดหวังว่าจะเป็น "ทองคำดิจิทัล" ในวัฏจักรนี้ ยังไม่ได้รับบทบาทฉันทามติเดียวกันอย่างสมบูรณ์ - อย่างน้อยที่สุดในแง่ของการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงระดับมหภาค การเลือกของเงินทุนได้ให้คำตอบแล้ว ซึ่งจะไม่อธิบายโดยละเอียดที่นี่ (อ่านเพิ่มเติม: " From Trustless BTC to Tokenized Gold, Who is the Real 'Digital Gold'? ")

อย่างไรก็ตาม การกลับมาของฉันทามติทองคำไม่ได้หมายความว่าปัญหาทั้งหมดได้รับการแก้ไขแล้ว ท้ายที่สุดแล้ว เป็นเวลานานที่นักลงทุนเกือบจะสามารถเลือกได้เพียงสองวิธีที่ไม่สมบูรณ์ในการถือครองทองคำ

ประเภทแรกคือทองคำแท่งจริง ซึ่งปลอดภัยและมีอธิปไตยที่สมบูรณ์ แต่มีสภาพคล่องเกือบจะไม่มีเลย การล็อคทองคำแท่งไว้ในตู้เซฟหมายถึงต้นทุนสูงในการจัดเก็บ การป้องกันการขโมย และการโอน และยังหมายความว่าเกือบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะเข้าร่วมในการทำธุรกรรมแบบเรียลไทม์และการใช้งานในชีวิตประจำวัน

ปรากฏการณ์ล่าสุดของ "ตู้นิรภัยของธนาคารที่หายากมาก" ในหลายพื้นที่แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าความขัดแย้งนี้กำลังถูกขยายใหญ่ขึ้น หมายความว่าผู้คนมากขึ้นเรื่อยๆ ต้องการถือทองคำไว้ในมือของตนเอง แต่ความเป็นจริงไม่เสมอไปสอดคล้องกับสิ่งนี้

ประเภทที่สองคือทองคำกระดาษหรือ ETF ทองคำ ซึ่งในระดับหนึ่งชดเชยเกณฑ์การถือครองทางกายภาพของทองคำแท่งจริง ตัวอย่างเช่น ผลิตภัณฑ์ทองคำกระดาษที่ออกโดยบัญชีธนาคารหรือบริษัทหลักทรัพย์เป็นหนี้สินที่มีต่อสถาบันการเงินโดยพื้นฐาน ทำให้คุณได้รับคำมั่นสัญญาในการชำระบัญชีที่สนับสนุนโดยระบบบัญชี

ปัญหาคือว่าสภาพคล่องนี้ไม่สมบูรณ์ – สิ่งที่ทองคำกระดาษและ ETF ทองคำให้คือสภาพคล่องที่ถูกล็อคไว้ภายในระบบการเงินเดียว มันสามารถซื้อและขายได้ภายใต้ธนาคารบางแห่ง ตลาดหลักทรัพย์บางแห่ง และชุดของกฎเกณฑ์การชำระบัญชีบางชุด แต่มันไม่สามารถไหลออกจากระบบนี้ได้อย่างอิสระ

นี่หมายความว่ามันไม่สามารถแบ่งหรือรวมกันได้ และไม่สามารถใช้ข้ามระบบกับสินทรัพย์อื่นๆ อีกทั้งยังไม่สามารถใช้โดยตรงในสถานการณ์ต่างๆ มันสามารถถือได้เพียงแค่ "สภาพคล่องในบัญชี" มากกว่าสภาพคล่องของสินทรัพย์ที่แท้จริง

ผลิตภัณฑ์การลงทุนทองคำชิ้นแรกที่ฉันเป็นเจ้าของ "Tencent Micro Gold" เป็นตัวอย่างของสิ่งนี้ จากมุมมองนี้ ทองคำกระดาษไม่ได้แก้ปัญหาสภาพคล่องของทองคำอย่างแท้จริง แต่แทนที่ความไม่สะดวกของรูปแบบทางกายภาพด้วยเครดิตของคู่สัญญาเพียงชั่วคราว

ท้ายที่สุด ความปลอดภัย สภาพคล่อง และอธิปไตยอยู่ในสถานะที่ยากลำบากซึ่งกันและกันมาเป็นเวลานาน และในยุคที่มีดิจิทัลสูงและข้ามพรมแดน การแลกเปลี่ยนดังกล่าวกำลังกลายเป็นที่ไม่น่าพอใจมากขึ้นเรื่อยๆ

ภายใต้บริบทนี้ ทองคำที่เป็นโทเค็นได้เริ่มเข้ามาในมุมมองของผู้คนมากขึ้น

II. ทองคำที่เป็นโทเค็น: การคืน "สภาพคล่องเต็มรูปแบบ" ให้กับสินทรัพย์เอง

ทองคำที่เป็นโทเค็น เช่น XAUt (Tether Gold) ที่ออกโดย Tether พยายามแก้ไขมากกว่าแค่ปัญหาผิวเผินของ "การทำให้ทองคำถือครอง/ซื้อขายได้ง่ายขึ้น" ซึ่งทองคำกระดาษก็สามารถแก้ไขได้เช่นกัน มันจัดการกับปัญหาที่เป็นพื้นฐานมากกว่า:

เราจะบรรลุระดับสภาพคล่องและความสามารถในการประกอบข้ามระบบเดียวกับสินทรัพย์คริปโตโดยไม่สูญเสีย "การสนับสนุนทางกายภาพ" ของทองคำได้อย่างไร?

หากเราใช้ XAUt เป็นตัวอย่างและแยกวิเคราะห์ตรรกะการออกแบบของมัน เราจะพบว่ามันไม่รุนแรง และยังสามารถกล่าวได้ว่าค่อนข้างดั้งเดิมและสำรวม: XAUt แต่ละชิ้นสอดคล้องกับทองคำแท่งจริง 1 ออนซ์ในตู้นิรภัยลอนดอน และทองคำแท่งจริงถูกเก็บไว้ในตู้นิรภัยแบบมืออาชีพที่สามารถตรวจสอบและยืนยันได้ ในขณะเดียวกัน ผู้ถือทองคำที่เป็นโทเค็นมีสิทธิ์ในการเรียกร้องทองคำพื้นฐาน

การออกแบบนี้ไม่ได้แนะนำวิศวกรรมการเงินที่ซับซ้อน หรือพยายามขยายคุณสมบัติของทองคำผ่านอัลกอริทึมหรือการขยายเครดิต แต่จงใจรักษาความเคารพต่อตรรกะแบบดั้งเดิมของทองคำ—เพื่อให้แน่ใจว่าคุณสมบัติทางกายภาพของทองคำยังคงเป็นจริงก่อนที่จะพูดคุยเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่นำมาโดยดิจิทัลไลเซชัน

ท้ายที่สุด ทองคำที่เป็นโทเค็นเช่น XAUt และ PAXG ไม่ได้ "สร้างเรื่องเล่าทองคำใหม่" แต่กลับบรรจุรูปแบบสินทรัพย์ที่เก่าแก่ที่สุดใหม่โดยใช้เทคโนโลยีบล็อคเชน ในแง่นี้ XAUt เหมือน "ทองคำแท่งจริงดิจิทัล" มากกว่าอนุพันธ์เก็งกำไรในโลกคริปโต

อย่างไรก็ตาม ในขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญกว่าอยู่ที่การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในชั้นสภาพคล่องของทองคำ ตามที่กล่าวข้างต้น ในระบบแบบดั้งเดิม ไม่ว่าจะเป็นทองคำกระดาษหรือ ETF ทองคำ สภาพคล่องที่เรียกว่านั้นเป็นสภาพคล่องในบัญชีโดยพื้นฐาน— มันมีอยู่ภายในธนาคารบางแห่ง บริษัทนายหน้าบางแห่ง หรือระบบการชำระบัญชีบางระบบ และสามารถซื้อ ขาย และชำระบัญชีได้ภายในขอบเขตที่กำหนดไว้ล่วงหน้าเท่านั้น

สภาพคล่องของ XAUt ติดอยู่กับสินทรัพย์โดยตรง เมื่อทองคำถูกแมปไปยังโทเค็นบนเชน มันจะมีคุณสมบัติพื้นฐานของสินทรัพย์คริปโตโดยธรรมชาติ ทำให้สามารถโอน แบ่ง รวม และหมุนเวียนได้อย่างอิสระระหว่างโปรโตคอลและแอปพลิเคชันต่างๆ โดยไม่จำเป็นต้องขอรับอนุญาตจากสถาบันแบบรวมศูนย์ใดๆ อีก

นี่หมายความว่าเป็นครั้งแรก ทองคำไม่ต้องพึ่งพา "บัญชี" เพื่อพิสูจน์สภาพคล่องของมัน แต่หมุนเวียนอย่างอิสระทั่วโลก 24/7 ในฐานะสินทรัพย์เอง ในสภาพแวดล้อมบนเชน XAUt และโทเค็นที่คล้ายกันไม่ใช่แค่ "โทเค็นทองคำที่ซื้อขายได้" อีกต่อไป แต่เป็นหน่วยสินทรัพย์พื้นฐานที่สามารถรับรู้ เรียกใช้ และรวมกันโดยโปรโตคอลอื่นๆ ได้

• มันสามารถแลกเปลี่ยนได้อย่างอิสระกับ stablecoin และสินทรัพย์อื่นๆ
• มันสามารถรวมเข้ากับกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์และพอร์ตโฟลิโอที่ซับซ้อนมากขึ้น
• มันสามารถทำหน้าที่เป็นพาหะของมูลค่า เข้าร่วมในสถานการณ์การใช้งานเช่นการชำระเงินของผู้บริโภค

นี่คือ "สภาพคล่อง" ที่ทองคำกระดาษไม่เคยสามารถให้ได้

III. จาก "บนเชน" ถึง "การใช้งาน": จุดแบ่งน้ำที่แท้จริงสำหรับทองคำดิจิทัล

ดังนั้น การทำให้ทองคำเป็นโทเค็นยังไกลจากการบรรลุเป้าหมายหากมันเพียงแค่ทำขั้นตอน "บนเชน" เสร็จสมบูรณ์

เส้นแบ่งที่แท้จริงอยู่ที่ ว่า "ทองคำดิจิทัล" นี้สามารถถือครอง จัดการ ซื้อขาย และแม้แต่ใช้เป็น "สกุลเงิน" สำหรับการชำระเงินของผู้บริโภคได้ง่ายจริงๆ หรือไม่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง กลับไปที่ข้อโต้แย้งที่กล่าวถึงข้างต้น หากทองคำที่เป็นโทเค็นเป็นเพียงสตริงของโค้ดบนบล็อคเชนและท้ายที่สุดยังคงถูกห่อหุ้มไว้ในแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์หรือจุดเข้าเดียว มันก็ไม่แตกต่างจากทองคำกระดาษ

ภายใต้บริบทนี้ ความสำคัญของโซลูชันการเก็บรักษาด้วยตนเองแบบน้ำหนักเบาเช่น imToken Web ได้เริ่มปรากฏขึ้น ยกตัวอย่าง imToken Web มันอนุญาตให้ผู้ใช้เข้าถึงผ่านเบราว์เซอร์—เหมือนเปิดหน้าเว็บ—และจัดการทองคำที่เป็นโทเค็นและสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ ได้ทันทีบนอุปกรณ์ใดๆ

นอกจากนี้ ในสภาพแวดล้อมที่เก็บรักษาด้วยตนเอง คีย์ส่วนตัวถูกควบคุมโดยผู้ใช้อย่างสมบูรณ์ ทองคำของคุณไม่ได้มีอยู่บนเซิร์ฟเวอร์ของผู้ให้บริการใดๆ แต่ถูกยึดไว้ที่แอดเดรสบล็อคเชนจริงๆ

นอกจากนี้ ด้วยความสามารถในการทำงานร่วมกันของโครงสร้างพื้นฐาน Web3 XAUt ไม่ใช่โลหะหนักที่นอนอยู่ในตู้เซฟอีกต่อไป มันสามารถซื้อได้อย่างยืดหยุ่นในฐานะสินทรัพย์ขนาดเล็ก และเมื่อจำเป็น กำลังซื้อของมันสามารถปล่อยออกมาแบบเรียลไทม์ไปยังสถานการณ์การบริโภคทั่วโลกผ่านเครื่องมือการชำระเงินเช่น imToken Card

ที่มา: imToken Web

โดยสรุป ในสภาพแวดล้อม Web3 XAUt ไม่เพียงแต่สามารถซื้อขายได้ แต่ยังสามารถรวมกับสินทรัพย์อื่นๆ แลกเปลี่ยน และแม้แต่เชื่อมต่อกับสถานการณ์การชำระเงินและการบริโภค

เมื่อทองคำครั้งแรกมีทั้งความแน่นอนสูงสุดในการเป็นที่เก็บมูลค่าและศักยภาพสำหรับการใช้งานสมัยใหม่ มันได้ทำการกระโดดข้ามจาก "ที่หลบภัยแบบเก่า" ไปสู่ "สกุลเงินของอนาคต" อย่างแท้จริง

ท้ายที่สุดแล้ว ทองคำในฐานะฉันทามติที่ข้ามพ้นสหัสวรรษมา ไม่ได้ล้าสมัยโดยธรรมชาติ สิ่งที่ล้าสมัยคือวิธีการถือครองมัน

ดังนั้น เมื่อทองคำเข้าสู่บล็อคเชนในรูปแบบของ XAUt และกลับมาสู่การควบคุมของบุคคลผ่านสภาพแวดล้อมการเก็บรักษาด้วยตนเองเช่น imToken Web สิ่งที่มันดำเนินต่อไปไม่ใช่เรื่องเล่าใหม่ แต่เป็นตรรกะที่ข้ามพ้นเวลา:

ในโลกที่ไม่แน่นอน มูลค่าที่แท้จริงอยู่ที่การพึ่งพาคำมั่นสัญญาของผู้อื่นให้น้อยที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้