SEC ออกแนวทางชี้แจงกฎระเบียบสำหรับหลักทรัพย์โทเค็นเมื่อการเงินบล็อกเชนขยายตัว

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้เผยแพร่แนวทางเมื่อวันพุธที่ผ่านมา โดยระบุถึงวิธีที่กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางใช้บังคับกับตราสารการเงินแบบโทเคนไนซ์ และกำหนดกรอบการกำกับดูแลในขณะที่การเงินแบบดั้งเดิมกำลังนำเทคโนโลยีบล็อกเชนมาใช้มากขึ้น

แถลงการณ์ร่วมจากแผนกการเงินองค์กร การจัดการการลงทุน และการซื้อขายและตลาดของ SEC ได้แยกความแตกต่างระหว่างหลักทรัพย์ที่โทเคนไนซ์โดยตรงจากผู้ออกและหลักทรัพย์ที่โทเคนไนซ์โดยบุคคลที่สาม โดยให้ความชัดเจนเกี่ยวกับข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับแต่ละรูปแบบ

แนวทางนี้ให้กรอบงานที่ครอบคลุมครั้งแรกของ SEC สำหรับหลักทรัพย์โทเคนไนซ์ในขณะที่เทคโนโลยีพัฒนาเกินกว่าการทดลองในช่วงเริ่มต้น

แถลงการณ์นี้ตอบสนองต่อความสับสนที่เพิ่มขึ้นในตลาดเกี่ยวกับว่าหลักทรัพย์ที่อิงบนบล็อกเชนต้องการการกำกับดูแลที่แตกต่างจากตราสารแบบดั้งเดิมหรือไม่ โดยการยืนยันว่ากฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่ใช้บังคับไม่ว่ารูปแบบใด SEC มีเป้าหมายที่จะส่งเสริมนวัตกรรมในขณะที่รักษาการคุ้มครองนักลงทุนที่กำหนดขึ้นภายใต้การกำกับดูแลหลักทรัพย์มานานหลายทศวรรษ

ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถยื่นการจดทะเบียนและข้อเสนอสำหรับหลักทรัพย์โทเคนไนซ์ได้ด้วยความเข้าใจที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ซึ่งอาจเร่งการนำโครงสร้างพื้นฐานการชำระบัญชีบล็อกเชนมาใช้ในตลาดทุน

"แถลงการณ์นี้มีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยเหลือผู้เข้าร่วมตลาดในขณะที่พวกเขาพยายามปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางและเตรียมยื่นการจดทะเบียน ข้อเสนอ หรือคำขอสำหรับการดำเนินการที่เหมาะสม" แผนกต่างๆ กล่าว

แนวทางนี้มาในขณะที่สถาบันการเงินรายใหญ่กำลังแข่งขันกันสร้างโครงสร้างพื้นฐานหลักทรัพย์โทเคนไนซ์ ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กประกาศเมื่อต้นเดือนนี้ว่ากำลังพัฒนาแพลตฟอร์มสำหรับการซื้อขายหุ้นโทเคนไนซ์ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วัน พร้อมการชำระบัญชีทันที โดยรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล Ondo Finance ได้โทเคนไนซ์หลักทรัพย์มากกว่า 200 รายการบนแพลตฟอร์มของตน ซึ่งได้ประมวลผลปริมาณการซื้อขายสะสมมากกว่า 6.4 พันล้านดอลลาร์

ภายใต้กรอบงานของ SEC หลักทรัพย์โทเคนไนซ์แบ่งออกเป็นสองประเภท: ที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ออกและที่ได้รับการสนับสนุนจากบุคคลที่สาม สำหรับการโทเคนไนซ์ที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ออก บริษัทสามารถออกหลักทรัพย์โดยตรงเป็นสินทรัพย์คริปโตโดยผสานเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายเข้ากับไฟล์ผู้ถือหลักทรัพย์หลักของพวกเขา ทำให้บันทึกบล็อกเชนเป็นทะเบียนความเป็นเจ้าของอย่างเป็นทางการ

อีกทางเลือกหนึ่ง ผู้ออกสามารถรักษาบันทึก offchain แบบดั้งเดิมในขณะที่ใช้สินทรัพย์คริปโตเพื่ออำนวยความสะดวกในการโอน ในรูปแบบนี้ ธุรกรรมบล็อกเชนจะกระตุ้นการอัปเดตบันทึกความเป็นเจ้าของอย่างเป็นทางการที่รักษาไว้ผ่านฐานข้อมูลแบบเดิม

แถลงการณ์เน้นย้ำว่ารูปแบบไม่ได้เปลี่ยนการกำกับดูแล "รูปแบบที่หลักทรัพย์ออกหรือวิธีการที่ผู้ถือถูกบันทึก (เช่น onchain กับ offchain) ไม่ส่งผลต่อการใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง" แผนกต่างๆ กล่าว ข้อกำหนดการจดทะเบียนตามพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ใช้บังคับไม่ว่าหุ้นจะซื้อขายเป็นใบรับรองแบบดั้งเดิมหรือสินทรัพย์โทเคนไนซ์

สำหรับการโทเคนไนซ์โดยบุคคลที่สาม SEC ได้ระบุสองรูปแบบ: แบบดูแลและแบบสังเคราะห์ หลักทรัพย์โทเคนไนซ์แบบดูแลแสดงถึงส่วนได้เสียความเป็นเจ้าของในหลักทรัพย์พื้นฐานที่อยู่ในความดูแล คล้ายกับวิธีที่กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนถือหุ้นหลายตัว สินทรัพย์คริปโตแสดงให้เห็นถึงความเป็นเจ้าของโดยตรงหรือโดยอ้อมของผู้ถือในหลักทรัพย์ที่อยู่ในความดูแล

หลักทรัพย์โทเคนไนซ์แบบสังเคราะห์ให้ความเสี่ยงต่อหลักทรัพย์พื้นฐานโดยไม่ได้ถ่ายทอดความเป็นเจ้าของที่แท้จริง ซึ่งรวมถึงหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงเช่นตั๋วเงินที่มีโครงสร้างหรือสัญญาแลกเปลี่ยนที่อิงหลักทรัพย์ที่จัดรูปแบบเป็นสินทรัพย์คริปโต แถลงการณ์ระบุว่าผู้ถือหลักทรัพย์โทเคนไนซ์แบบสังเคราะห์อาจเผชิญความเสี่ยงจากผู้ออกบุคคลที่สาม เช่น ความเสี่ยงจากการล้มละลาย ที่ผู้ถือหลักทรัพย์พื้นฐานจะไม่พบเจอ

สัญญาแลกเปลี่ยนที่อิงหลักทรัพย์เผชิญข้อจำกัดเพิ่มเติม บุคคลที่สามไม่สามารถเสนอสัญญาแลกเปลี่ยนโทเคนไนซ์ให้กับนักลงทุนรายย่อยได้ เว้นแต่จะมีคำแถลงการจดทะเบียนตามพระราชบัญญัติหลักทรัพย์มีผลบังคับใช้และธุรกรรมเกิดขึ้นในตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ ตราสารเหล่านี้สามารถขายได้เฉพาะให้กับผู้เข้าร่วมสัญญาที่มีคุณสมบัติในการเสนอขายที่ไม่ได้จดทะเบียน