การล่มสลายของ Bitcoin ทำลายทุกคลังสินทรัพย์คริปโต: การล้มละลายจะเกิดขึ้นต่อไปหรือไม่?

บริษัทที่ถือครอง Crypto ในบัญชีการเงินกำลังเผชิญความกดดันทางการเงินที่เพิ่มมากขึ้น หลังจาก Bitcoin และ Ethereum ลดลงเกือบ 30% ภายในหนึ่งสัปดาห์ ทำให้มูลค่าที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในงบดุลสินทรัพย์ดิจิทัลหายไปประมาณ 25,000 ล้านดอลลาร์

ข้อมูลการติดตามบริษัทที่ถือครอง Crypto สาธารณะแสดงให้เห็นว่าไม่มีบริษัทใดที่ถือสินทรัพย์เหนือต้นทุนเฉลี่ยในปัจจุบัน การลดลงอย่างรวดเร็วได้ผลักดันกลยุทธ์การถือครองส่วนใหญ่เข้าสู่ภาวะขาดทุนในเวลาเดียวกัน ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่อง การระดมทุน และความยั่งยืนในระยะยาว

สนับสนุนโดย

การขาดทุนแพร่กระจายไปทั่วทั้งภาคการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล

การขายทิ้งส่งผลกระทบต่อบริษัทที่ถือครองสินทรัพย์จำนวนมากพร้อมกัน 

ผู้ถือครองรายใหญ่บันทึกการขาดทุนทางบัญชีที่ลึกที่สุด ดึงกำไรและขาดทุนสะสมที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงให้เป็นลบอย่างรุนแรง การขาดทุนเหล่านี้ยังไม่เกิดขึ้นจริง แต่ขนาดมีความสำคัญเพราะทำให้งบดุลและมูลค่าหุ้นอ่อนแอลง

ผลที่ตามมาคือ ตลาดได้เปลี่ยนจากการให้รางวัลกับการสะสม Crypto ไปเป็นการกำหนดราคาความเสี่ยงในการอยู่รอด

สนับสนุนโดย

ส่วนเพิ่มของตลาดได้ล่มสลายลง

สัญญาณความเครียดที่สำคัญคือการล่มสลายของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของตลาด (mNAV) ซึ่งเปรียบเทียบมูลค่าหุ้นของบริษัทกับมูลค่าของการถือครอง Crypto

บริษัทที่ถือครองสินทรัพย์รายใหญ่หลายแห่งขณะนี้ซื้อขายต่ำกว่า mNAV ที่ 1 หมายความว่าตลาดให้มูลค่าหุ้นของพวกเขาต่ำกว่าสินทรัพย์ที่พวกเขาถืออยู่ สิ่งนี้ทำให้ไม่สามารถระดมทุนอย่างมีประสิทธิภาพผ่านการออกหุ้นโดยไม่มีการเจือจาง

MicroStrategy หนึ่งในผู้ถือครอง Bitcoin ขององค์กรที่ใหญ่ที่สุด ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์แม้จะถือครอง Crypto หลายหมื่นล้านดอลลาร์ 

ส่วนลดนั้นจำกัดความยืดหยุ่นในการระดมทุนเพื่อการซื้อเพิ่มเติมหรือการปรับโครงสร้างหนี้ในราคาถูก

สนับสนุนโดย

สภาพคล่องขับเคลื่อนความเสี่ยงของการล้มละลาย

การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้เกิดการล้มละลาย ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นเมื่อราคาสินทรัพย์ที่ลดลงชนกับการใช้เลเวอเรจ การครบกำหนดหนี้ หรือการใช้เงินสดอย่างต่อเนื่อง

บริษัทขุดเหมืองและองค์กรที่ถือครองสินทรัพย์ที่พึ่งพาการจัดหาเงินทุนจากภายนอกเผชิญความเสี่ยงสูงสุด หากราคา Crypto ยังคงตกต่ำ ผู้ให้กู้อาจกำหนดเงื่อนไขที่เข้มงวดขึ้น ตลาดหุ้นอาจปิด และตัวเลือกการปรับโครงสร้างหนี้อาจลดลง

สนับสนุนโดย

สิ่งนี้สร้างวงจรป้อนกลับ ราคาที่ลดลงทำให้มูลค่าหุ้นลดลง ซึ่งจำกัดการเข้าถึงเงินทุนและเพิ่มความกดดันต่องบดุล

ระยะความเครียด ไม่ใช่การล่มสลาย

การลดลงในปัจจุบันสะท้อนถึงการลดเลเวอเรจที่ถูกบังคับและเงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดขึ้น มากกว่าความล้มเหลวของสินทรัพย์ Crypto เอง 

อย่างไรก็ตาม หากราคาไม่ฟื้นตัวและตลาดทุนยังคงมีข้อจำกัด ความเครียดอาจรุนแรงขึ้น

สำหรับตอนนี้ บริษัทที่ถือครอง Crypto ยังคงมีสภาพคล่อง แต่ขอบเขตสำหรับความผิดพลาดได้แคบลงอย่างรวดเร็ว