Jefferies กล่าวว่าการขายคริปโตครั้งล่าสุดแสดงสัญญาณเพียงเล็กน้อยของจุดต่ำสุดที่ใกล้จะเกิดขึ้น แม้ว่า bitcoin และ ether จะอยู่ใกล้ระดับที่เคยดึงดูดผู้ซื้อจุดต่ำในอดีต

ในบันทึกการวิจัยสัปดาห์นี้ ธนาคารอธิบายการชะลอตัวว่าเป็นการปรับฐานที่ขับเคลื่อนโดยสภาพคล่อง มากกว่าการล่มสลายของกิจกรรมบล็อกเชน โดยชี้ไปที่การใช้เครือข่ายที่ต่อเนื่องและการสะสม bitcoin ของบริษัทอย่างเลือกสรรเป็นหลักฐานว่าโครงสร้างพื้นฐานของภาคส่วนนี้ยังคงไม่เสียหาย

นี่เกิดขึ้นในขณะที่ bitcoin ซื้อขายใกล้ $64,800 ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ประมาณ $123,500 ราว 47% ขณะที่ ether ซื้อขายราว $1,900 ลดลงเกือบ 60% จากจุดสูงสุดของรอบก่อนหน้า

Jefferies เขียนว่าการลดลงของราคาอย่างรวดเร็วได้ฟื้นคืนเรื่องเล่า "crypto winter" ที่คุ้นเคย แต่โต้แย้งว่าความอ่อนแอในปัจจุบันมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับความเชื่อมั่นในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในตลาดโลกที่กว้างขึ้นและการหมุนเวียนออกจากสินทรัพย์การเติบโต มากกว่าการเสื่อมถอยของปัจจัยพื้นฐานของบล็อกเชน การชำระบัญชีสถานะซื้อมากกว่า $2 พันล้านเมื่อเร็วๆ นี้ได้ขยายความผันผวนรายวันในโทเค็นหลักเพิ่มเติม

ธนาคารเน้นการขายจากผู้ถือครอง bitcoin รายใหญ่และกระแสเงินออกสุทธิจาก spot ETF ที่ยืดเยื้อเป็นอุปสรรคหลักในระยะสั้น โดยชี้ว่าการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอของสถาบันกำลังสร้างแรงกดดันต่อราคามากกว่าพฤติกรรมของผู้ค้าปลีก

ในขณะเดียวกัน Jefferies สังเกตว่าผู้ถือครองขนาดเล็กและขนาดกลางดูเหมือนจะถือครองสถานะที่มีอยู่มากกว่าการออกอย่างก้าวร้าว ขณะที่ปริมาณการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และกิจกรรมการให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์เริ่มมีเสถียรภาพหลังจากพุ่งขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้

แม้จะมีน้ำเสียงระมัดระวัง รายงานก็ยังไม่ถึงขั้นมองโลกในแง่ร้ายอย่างเต็มรูปแบบ Jefferies กล่าวว่าปัจจัยกระตุ้นระยะยาวเช่นความคืบหน้าด้านกฎระเบียบ ความเป็นผู้ใหญ่ของโครงสร้างพื้นฐาน และการมีส่วนร่วมที่มากขึ้นจากการเงินแบบดั้งเดิมอาจขับเคลื่อนความสนใจที่เริ่มต้นใหม่ในโทเค็นที่เชื่อมโยงกับบล็อกเชนที่สร้างรายได้ในที่สุด นำไปสู่ความแตกต่างของผลการดำเนินงานที่กว้างขึ้น มากกว่าการฟื้นตัวอย่างสม่ำเสมอ