ผลประกอบการล่าสุดของ IREN (IREN) นำเสนอภาพรวมของบริษัทที่อยู่ระหว่างการเปลี่ยนผ่าน โดยหุ้นกำลังจ่ายราคาสำหรับการเปลี่ยนผ่านนั้น บริษัทรายงานรายได้และผลกำไรที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ เนื่องจากการขุด bitcoin BTC$68,713.65 ถูกทิ้งไว้เบื้องหลังเพื่อให้ความสำคัญกับความทะเยอทะยานด้าน AI cloud ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว

ผู้ขุด bitcoin ถูกบดขยี้ด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำเป็นประวัติการณ์หลังจากการ halving ปี 2024 กำลังเปลี่ยนภาพลักษณ์ตนเองเป็นผู้เล่นโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล โดยแปลงไซต์ขุดที่ใช้พลังงานสูงเป็นศูนย์ข้อมูลที่พร้อมสำหรับ AI เพื่อแสวงหารายได้ระยะยาวที่มั่นคงมากขึ้น

หนึ่งในหุ้นที่มีผลงานดีที่สุดของปีที่แล้ว ไม่ใช่แค่ในวงการคริปโต แต่สำหรับตลาดทั้งหมด IREN กลับมาสู่พื้นดินอีกครั้งนับตั้งแต่แตะจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใกล้ 77 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน ลดลงประมาณ 20% ท่ามกลางความผันผวนของตลาดในวันพฤหัสบดี หุ้นอยู่ที่ระดับคงที่ในวันศุกร์ที่ 39.77 ดอลลาร์

IREN ได้รับเงินทุน GPU จำนวน 3.6 พันล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับสัญญากับ Microsoft พร้อมกับการชำระเงินล่วงหน้าจากลูกค้า 1.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งฝ่ายบริหารกล่าวว่าจะครอบคลุมประมาณ 95% ของค่าใช้จ่ายทุนที่เกี่ยวข้องกับ GPU ในขณะที่ขยายธุรกิจ AI การพัฒนาที่นักวิเคราะห์ของ JPMorgan คือ Reginald Smith และ Charles Pearce อธิบายว่าน่าให้กำลังใจ

รายได้ไตรมาสที่สองทางการเงินของ IREN ลดลงตามลำดับ เนื่องจากอัตรา hashrate เฉลี่ยที่ต่ำลง จำนวนเหรียญที่ขุดได้น้อยลง และราคา bitcoin ที่ลดลงเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสส่งผลกระทบต่อผลลัพธ์ ตามที่ธนาคาร Wall Street กล่าว

แรงลากจากการขุดได้รับการชดเชยบางส่วนจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของบริการคลาวด์ ซึ่งรายได้เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากไตรมาสก่อนหน้าเป็น 17 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้สูงกว่าประมาณการ 14 ล้านดอลลาร์ของ JPMorgan แต่ต่ำกว่าการคาดการณ์ 28 ล้านดอลลาร์ของ Street ค่อนข้างมาก ฝ่ายบริหารกล่าวว่า GPU ทั้งหมดที่เปิดใช้งานในปัจจุบันมีสัญญาครบถ้วนแล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณที่ธนาคารอธิบายว่าน่าให้กำลังใจในขณะที่บริษัทหันไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI

การควบคุมต้นทุนยังช่วยบรรเทาไตรมาสนี้ด้วย SG&A เงินสดลดลงอย่างรวดเร็วเหลือ 43 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ต้นทุนพลังงานลดลงจากอัตรา hashrate เฉลี่ยที่ต่ำลง ผลที่ได้คือ EBITDA ที่ปรับแล้วแตะ 75 ล้านดอลลาร์ เกินประมาณการของธนาคาร โดยได้รับแรงหนุนจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและพลังงานที่ต่ำลง ธนาคารให้คำแนะนำ underweight สำหรับหุ้นนี้

ธนาคารเพื่อการลงทุน B. Riley เพิ่มเป้าหมายราคาของ IREN เป็น 83 ดอลลาร์จาก 74 ดอลลาร์ พร้อมยืนยันคำแนะนำซื้อ โดยให้เหตุผลว่าการปรับลดลงล่าสุดสร้างจุดเข้าที่น่าสนใจ

การอัปเกรดมาถึงแม้จะมีไตรมาสที่สองทางการเงินที่อ่อนแอลง ซึ่ง EBITDA ที่ปรับแล้วอยู่ที่ 75.3 ล้านดอลลาร์พลาดความคาดหวัง B. Riley กล่าวว่าความพลาดของผลกำไรถูกบดบังด้วยความคืบหน้าของ IREN ในการเปลี่ยนผ่านสู่ AI รวมถึงเงินทุน GPU ต้นทุนต่ำ 3.6 พันล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับข้อตกลงกับ Microsoft การชำระเงินล่วงหน้า 1.9 พันล้านดอลลาร์ที่ครอบคลุมประมาณ 95% ของค่าใช้จ่ายทุน GPU และพอร์ตโฟลิโอพลังงานที่ขยายตัวเกิน 4.5 กิกะวัตต์ (GW)

นักวิเคราะห์ของ Compass Point คือ Michael Donovan ยืนยันคำแนะนำซื้อและเป้าหมายราคา 105 ดอลลาร์สำหรับ IREN โดยกล่าวว่าผลประกอบการล่าสุดแสดงให้เห็นบริษัทที่มีตำแหน่งที่ดีกว่าสำหรับการเติบโต แม้ว่าผลลัพธ์ล่าสุดจะอ่อนแอลง เขากล่าวว่า IREN ตอนนี้มีพลังงานที่มั่นคงมากขึ้นและแผนที่ชัดเจนกว่าในการให้เงินทุนสำหรับการขยายตัว ซึ่งสำคัญกว่าหนึ่งไตรมาสที่อ่อนแอ

Donovan อธิบายไตรมาสที่สี่ว่าเป็นช่วงเวลาของการเปลี่ยนแปลง รายได้ลดลงเหลือ 184.7 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากบริษัทขุด bitcoin น้อยลงในขณะที่เปลี่ยนสิ่งอำนวยความสะดวกจากเครื่องจักรเก่าที่เน้น bitcoin ไปเป็นชิปใหม่ที่ใช้สำหรับปัญญาประดิษฐ์ อย่างไรก็ตาม ส่วนผสมของรายได้ดีขึ้นเมื่อบริการที่เกี่ยวข้องกับ AI เริ่มคิดเป็นสัดส่วนที่มากขึ้นของธุรกิจ

เขาชี้ไปที่แพ็คเกจการจัดหาเงินทุน 3.6 พันล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับโครงการ Microsoft ของ IREN ว่าเป็นเหตุการณ์สำคัญ เงินทุนมีขนาดใหญ่กว่าที่วางแผนไว้เดิมและมีโครงสร้างเพื่อให้เงินถูกเบิกเมื่อการก่อสร้างดำเนินไปข้างหน้าและสัญญารายได้เริ่มต้นขึ้น

Donovan คาดว่า IREN จะเริ่มรับรู้รายได้จาก Microsoft เข้าสู่ปลายไตรมาสที่สองของปี 2569 โดยรายได้จะเพิ่มขึ้นเป็นขั้นๆ หลังจากนั้น ภายในสิ้นปี 2569 เขาเห็นเส้นทางสำหรับธุรกิจที่จะสร้างรายได้ประจำปีประมาณ 3.4 พันล้านดอลลาร์

อ่านเพิ่มเติม: ผลประกอบการที่อ่อนแอฉุดลาก IREN, Amazon; หุ้น bitcoin ฟื้นตัวในตลาดก่อนเปิด