ยุค "สมัยทอง" คริปโตของทรัมป์ทำให้กำไร 2 ล้านล้านดอลลาร์สูญหาย ทิ้งให้ผู้ถือดอลลาร์เป็นผู้ชนะ

ตลาดคริปโตที่พุ่งขึ้นจากคำสัญญาในการหาเสียงของ Donald Trump เกี่ยวกับท่าทีที่เป็นมิตรมากขึ้นของสหรัฐฯ ตอนนี้กลับมาอยู่ใกล้จุดเริ่มต้น หลังจากการเดินทางไปกลับ 18 เดือนที่เพิ่มมูลค่าเกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์ แล้วจากนั้นก็ลดลงไปประมาณจำนวนเดียวกัน

ข้อมูลที่รวบรวมโดย CryptoSlate แสดงให้เห็นว่ามูลค่าตลาดคริปโตทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2024 หลายสัปดาห์ก่อนการเลือกตั้งของสหรัฐฯ

ภายในเดือนพฤศจิกายน 2024 ตลาดได้ผลักดันไปสู่ 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ เนื่องจากเทรดเดอร์กำหนดราคาใน "ค่าพรีเมียมนโยบาย" ซึ่งเป็นความคาดหวังว่าทำเนียบขาวที่สนับสนุนคริปโตจะหมายถึงแรงกดดันในการบังคับใช้ที่เบาลง กฎเกณฑ์ที่ชัดเจนขึ้น และการเข้าถึงที่กว้างขึ้นสำหรับทั้งนักลงทุนรายย่อยและสถาบัน

ภายในต้นเดือนตุลาคม 2025 ตลาดมีจุดสูงสุดที่ 4.379 ล้านล้านดอลลาร์

ณ เวลาที่ตีพิมพ์ หน้ามูลค่าตลาดของ CryptoSlate แสดงให้เห็นว่าตลาดทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 2.37 ล้านล้านดอลลาร์หลังจากการขายทิ้งอย่างรุนแรง

Bitcoin ซึ่งเป็นตัวชี้วัดของภาคส่วนนี้ ได้ลดลงสั้นๆ มาที่ประมาณ 60,000 ดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ก่อนจะฟื้นตัวมาที่ประมาณ 65,894 ดอลลาร์ Ethereum ซึ่งเป็นสินทรัพย์คริปโตที่ใหญ่เป็นอันดับสอง ซื้อขายอยู่ใกล้ 1,921 ดอลลาร์หลังจากลดลงใกล้ 1,752 ดอลลาร์ก่อนหน้านี้ในสัปดาห์

การเปลี่ยนแปลงที่สนับสนุนคริปโตในสำนักงาน

หลังจาก Trump เข้ารับตำแหน่ง รัฐบาลได้เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วเพื่อส่งสัญญาณการปรับเปลี่ยน แต่ขั้นตอนเหล่านั้นพิสูจน์แล้วว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงในโทนเสียง ไม่ใช่การแก้ไขทันที

ในปลายเดือนมกราคม 2025 Trump สั่งให้สร้างกลุ่มทำงานด้านสกุลเงินดิจิทัลเพื่อร่างกรอบการกำกับดูแลสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลและประเมินศักยภาพของคลังสินทรัพย์ดิจิทัลระดับชาติ

คำสั่งนี้ยังมุ่งเป้าไปที่สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งสะท้อนถึงการเน้นย้ำในช่วงแรกในการจำกัดการมีส่วนร่วมของรัฐบาลกลางในเงินดิจิทัลสำหรับค้าปลีกในขณะที่ขยายพื้นที่สำหรับโทเค็นของภาคเอกชน

นโยบายด้านการธนาคารก็เคลื่อนไหวเช่นกัน คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้ยกเลิกจดหมายเวียนบัญชีพนักงาน 121 ซึ่งเป็นคำแนะนำที่อุตสาหกรรมคริปโตและการธนาคารโต้แย้งว่าเพิ่มต้นทุนในการเก็บรักษาสินทรัพย์คริปโตของลูกค้า

ในเดือนมีนาคม 2025 สำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงิน (OCC) ได้ออกจดหมายตีความ 1183 เพื่อยืนยันอีกครั้งว่าธนาคารแห่งชาติอาจให้บริการเก็บรักษาสินทรัพย์คริปโต

สิ่งนี้ทำให้สถาบันเหล่านี้สามารถเข้าร่วมในกิจกรรม stablecoin บางประเภทและมีส่วนร่วมกับเครือข่ายบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย โดยยกเลิกข้อกำหนดเดิมสำหรับการไม่คัดค้านจากผู้ดูแลก่อนดำเนินการ

ในเวลาเดียวกัน บรรษัทประกันเงินฝากของรัฐบาลกลาง (FDIC) ได้ยกเลิกข้อกำหนดการแจ้งเตือนปี 2022 สำหรับสถาบันที่อยู่ภายใต้การดูแลของ FDIC และชี้แจงว่าธนาคารอาจมีส่วนร่วมในกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับคริปโตที่ได้รับอนุญาตโดยไม่ต้องได้รับการอนุมัติจาก FDIC ล่วงหน้า

ภายในเดือนเมษายน 2025 ธนาคารกลางสหรัฐได้ถอนคำแนะนำบางอย่างเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโตของธนาคารและกิจกรรมโทเค็นดอลลาร์ รวมถึงการยกเลิกจดหมายการกำกับดูแลปี 2023 ที่สร้างกระบวนการไม่คัดค้านสำหรับกิจกรรมดังกล่าว

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง FDIC และ Fed ยังได้ถอนแถลงการณ์ร่วมสองฉบับเกี่ยวกับกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโตของสถาบันการธนาคาร

ในขณะเดียวกัน เหตุการณ์สำคัญทางกฎหมายส่วนกลางได้มาถึงด้วย stablecoin ซึ่งเป็นโทเค็นที่ผูกกับดอลลาร์ที่ใช้อย่างแพร่หลายเป็นราง settlement ในตลาดคริปโต

รัฐสภาได้ผ่านและ Trump ได้ลงนามในกฎหมาย พระราชบัญญัติแนะนำและจัดตั้งนวัตกรรมแห่งชาติสำหรับ Stablecoin ของสหรัฐฯ (พระราชบัญญัติ GENIUS) เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025

กฎหมายนี้สร้างกรอบการกำกับดูแลของรัฐบาลกลางสำหรับ stablecoin การชำระเงิน กำหนดประเภทของผู้ออกที่ได้รับอนุญาต และกำหนดข้อกำหนดและการกำกับดูแลสำหรับการออก stablecoin

ที่น่าสนใจคือ stablecoin ไม่ใช่เป้าหมายเดียวของรัฐบาล Trump

สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐได้ผ่าน พระราชบัญญัติ CLARITY ที่ได้รับการสนับสนุนจากอุตสาหกรรมในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งเป็นร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดที่มุ่งสร้างกรอบงานของรัฐบาลกลางที่ชัดเจนขึ้นสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลและขยายการกำกับดูแลของคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC)

พัฒนาการเหล่านี้ทั้งหมดช่วยสร้างสภาพแวดล้อมที่ Bitcoin และอุตสาหกรรมคริปโตเจริญรุ่งเรือง

ด้วยเหตุนี้ มูลค่าของ BTC ได้ถึงจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาลที่มากกว่า 126,000 ดอลลาร์ และมูลค่าตลาดของอุตสาหกรรมคริปโตที่กว้างขึ้นมีจุดสูงสุดที่มากกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์

จากจุดสูงสุดสู่การปรับฐาน เมื่อเลเวอเรจและกระแสเงินทุนเปลี่ยนไป

ตั้งแต่อุตสาหกรรมคริปโตถึงจุดสูงสุด ตลาดได้สูญเสียไปประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ โดยสูญเสียมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนที่ผ่านมา

ผู้เข้าร่วมตลาดและนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ได้อธิบายการลดลงล่าสุดว่าเป็นการคลี่คลายเชิงกลไกมากกว่าการกำหนดราคาใหม่ของพาดหัวเดียว

Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายลงทุนของ Bitwise โต้แย้งว่าการลดลงควรอ่านเป็นการสะสมของแรงหลายอย่าง ไม่ใช่ตัวการเดียว ตามเขา ตลาดมีความซับซ้อน และการปรับฐานมักเป็นผลมาจากหลายปัจจัยที่กระทำร่วมกัน

เมื่อพิจารณาถึงสิ่งนี้ จุดเริ่มต้นของ Hougan เป็นวัฏจักร ไม่ใช่การเมือง เขากล่าวว่านักลงทุนระยะยาวได้ขายเพื่อนำหน้าสิ่งที่หลายคนคาดหวังจากรูปแบบสี่ปีของคริปโต ซึ่งคือสามปีขาขึ้นใหญ่ตามด้วยหนึ่งปีขาลง

พลวัตนี้สามารถเป็นการทำนายที่สำเร็จได้ด้วยตัวเอง เขากล่าว เพราะนักลงทุนที่กลัววัฏจักรจะซ้ำรอยอาจตัดสินใจรับกำไรก่อนแทนที่จะถือไว้ผ่านการปรับฐานที่อาจเกิดขึ้น

แม้ว่าเขาจะยอมรับว่าการวัดไม่สมบูรณ์แบบ Hougan ประมาณการว่านักลงทุนเหล่านั้นขาย Bitcoin มากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว

ในเวลาเดียวกัน เขาอธิบายถึงการจางหายของกระแสเงิน "ความสนใจ" สไตล์ค้าปลีกที่มักจะค้ำจุนมุมเก็งกำไรของตลาดในช่วงเวลาที่ดี

คริปโตในมุมมองของเขาเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นสำหรับความสนใจ โดยหุ้น AI และล่าสุด โลหะมีค่าดึงดูดเงินทุนที่อาจหมุนเวียนเข้าไปในสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนมากที่สุด

แม้ว่านักลงทุนเหล่านั้นสามารถกลับมาได้ พวกเขาในปัจจุบันเป็นแหล่งความต้องการที่ถอยห่างจากอุตสาหกรรมบางส่วน

ในขณะเดียวกัน Hougan ยังชี้ให้เห็นว่าเลเวอเรจได้เปลี่ยนการเปลี่ยนแปลงนี้ให้กลายเป็นหน้าผา เขาอ้างถึงเหตุการณ์การชำระบัญชี 20 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม ซึ่งเป็นการระเบิดของเลเวอเรจที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของคริปโต

ตามเขา สิ่งนี้เกิดจากการประกาศอย่างกะทันหันของ Trump เกี่ยวกับภาษีศุลกากร 100% สำหรับสินค้าจีนทั้งหมดเมื่อเวลา 17.30 น. ET ในวันศุกร์ เมื่อตลาดแบบดั้งเดิมหลายแห่งปิด และโดยเทรดเดอร์ใช้คริปโตเพื่อป้องกันความเสี่ยง

สิ่งนี้ทำให้เกิดการขายทิ้งทั่วทั้งตลาดที่ตลาดคริปโตยังไม่ฟื้นตัว

ในเวลาเดียวกัน นโยบายที่กว้างขึ้นของวอชิงตันและพื้นหลังเศรษฐกิจมหภาคได้ส่งผลกระทบต่อ Bitcoin

Hougan อ้างถึงการเสนอชื่อ Kevin Warsh ของ Trump เมื่อวันที่ 30 มกราคม เพื่อเป็นประธานคนต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งเป็นการเลือกที่เขากล่าวว่าถูกมองว่าเป็นฝ่าย hawkish

เขายังชี้ให้เห็นแหล่งที่มาของความลังเลแยกต่างหากภายใน Bitcoin เอง ด้วยความกังวลที่เพิ่มขึ้นในหมู่ผู้สนับสนุนบางคนว่าชุมชนไม่เคลื่อนไหวเร็วพอที่จะจัดการกับความเสี่ยงในอนาคตที่เกิดจากคอมพิวเตอร์ควอนตัม

Hougan กล่าวว่าควอนตัมเป็นความเสี่ยงระยะยาวและเป็นปัญหาที่แก้ไขได้ แต่เขาโต้แย้งว่าจนกว่าชุมชนนักพัฒนาจะดำเนินการอย่างเป็นรูปธรรม เงินทุนระยะยาวส่วนหนึ่งจะยังคงระมัดระวัง

สุดท้าย เขากล่าวว่าการปรับฐานได้รับการเสริมแรงโดยความเชื่อมั่นแบบ risk-off ที่กว้างขึ้น โดยชี้ไปที่ช่วงเวลาที่ BTC ลดลงควบคู่กับการลดลงอย่างรุนแรงของทองและเงิน โดยหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ในสภาพแวดล้อมนั้น คริปโตยังคงทำตัวเหมือน proxy ที่มี high-beta สำหรับความกระหายความเสี่ยง โดยกลายเป็นเปราะบางเมื่อพอร์ตโฟลิโอลด de-gross

ใครเป็นผู้ชนะในช่วงบูมและเหยื่อของการล่มสลาย?

ช่วงบูมให้รางวัลกับแกนหลักของคริปโต ธุรกิจที่ทำเงินจากกิจกรรมเมื่อราคาและปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น

ตลาดแลกเปลี่ยนและสถานที่อนุพันธ์ได้รับประโยชน์เมื่อการเก็งกำไรกลับมา รายงานประจำปี 2025 ของ CoinGecko ประมาณการว่าตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ประมวลผลปริมาณ perpetual futures 86.2 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 ในขณะที่ perpetuals แบบกระจายศูนย์ถึง 6.7 ล้านล้านดอลลาร์

ในช่วงบูม โครงสร้างนั้นทำงานเหมือนทางด่วนเก็บค่าผ่านทาง โดยความผันผวนที่มากขึ้นนำมาซึ่งค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นและการชำระบัญชีมากขึ้น

ผู้ออก Stablecoin ยังกลายเป็นผู้ชนะ เนื่องจากคาดว่าจะเติบโตต่อไปแม้ว่าราคาโทเค็นจะลดลง ทั้งนี้เพราะเทรดเดอร์และสถาบันยังคงต้องการราง denominated เป็นดอลลาร์เพื่อย้ายเงินสด ชำระบัญชีการซื้อขาย และจอดเงินระหว่างความผันผวน

ที่จริงแล้ว รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent เชื่อว่าสินทรัพย์เหล่านี้จะกลายเป็นผู้ซื้อที่สำคัญของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าในขณะที่พวกเขายังคงขยายตัวอย่างรวดเร็ว

ในขณะเดียวกัน ช่วงการล่มสลายได้รุนแรงขึ้นกับธุรกิจที่มีเลเวอเรจทางการเงินฝังอยู่และนักลงทุนรายย่อยที่เปิดรับกับอุตสาหกรรม

บริษัทมหาชนที่สะสม BTC และโทเค็นอื่นๆ เป็นกลยุทธ์กลายเป็นจุดโฟกัสเมื่อราคาลดลง

หุ้นของ Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดของการซื้อขาย Bitcoin ขององค์กร ลดลงจาก 457 ดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2025 มาอยู่ที่ต่ำสุดเพียง 111.27 ดอลลาร์ในวันพฤหัสบดี ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2024

Strategy ถือ bitcoin 713,502 เหรียญในต้นทุนเฉลี่ย 76,052 ดอลลาร์ต่อเหรียญ และประกาศขาดทุนรายไตรมาส 12.4 พันล้านดอลลาร์เนื่องจากการลดลงของ bitcoin บังคับให้มีการกำหนดราคาใหม่ของงบดุลที่มีคริปโตหนัก

ผู้ซื้อที่จดทะเบียนอื่นๆ ก็ลดลงเช่นกัน รวมถึง Smarter Web Company ของสหราชอาณาจักร Nakamoto Inc. และ Metaplanet ของญี่ปุ่น ควบคู่ไปกับบริษัทที่เชื่อมโยงกับกลยุทธ์ Ethereum และ Solana และบริษัทที่บอกว่าจะสะสมโทเค็นของครอบครัว Trump

พลวัตนั้นจับความขัดแย้งหลักของวัฏจักร

ท่าทีที่สนับสนุนคริปโตของ Trump ช่วยยึดการเสนอราคาหลังการเลือกตั้งและตรวจสอบส่วนหนึ่งของวิทยานิพนธ์ทางการเมืองผ่านการดำเนินการของผู้บริหารในช่วงแรก การเปลี่ยนแปลงในแนวทางการธนาคาร และกฎหมาย stablecoin

แต่การพุ่งขึ้นของตลาดก็เร่งโครงสร้างที่ทำให้คริปโตมีความไวต่อสภาวะเศรษฐกิจมหภาค กระแส ETF และฟองสบู่ที่ขับเคลื่อนโดยเลเวอเรจมากขึ้น ดังนั้น เมื่อแรงเหล่านั้นเปลี่ยนไป "ค่าพรีเมียมนโยบาย" เดียวกันที่ยกการประเมินมูลค่าพิสูจน์แล้วว่าง่ายที่จะ unprice

โพสต์ "ยุคทอง" คริปโตของ Trump ทิ้งผลกำไร 2 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้ผู้ที่ถือดอลลาร์เป็นผู้ชนะ ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate