Benchmark ลดเป้าหมาย Coinbase เหลือ $285 แต่เห็น "จุดสำคัญของความเป็นผู้ใหญ่" ในปัจจัยพื้นฐาน

Benchmark ได้ลดเป้าหมายราคาหุ้น Coinbase จาก $450 เหลือ $285 ลดลง 37% แต่ยังคงคำแนะนำ Buy (Speculative Buy)

การปรับลดนี้สะท้อนถึงการบีบตัวของตัวคูณมูลค่าหุ้นคริปโตโดยรวมภายหลังเหตุการณ์ตลาดล่มสลาย "10/10" เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2025 และปริมาณการซื้อขายที่ลดลงเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในช่วงกลางปี 2025 มากกว่าการเสื่อมถอยของแนวโน้มการดำเนินงานของบริษัท

นักวิเคราะห์หลัก Mark Palmer อธิบายว่าช่วงปัจจุบันของ Coinbase เป็น "จุดสำคัญแห่งความเป็นผู้ใหญ่" โดยระบุว่าฐานรายได้ของบริษัทกำลังมีความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างมากขึ้นแม้จะเผชิญกับแรงกดดันจากตลาดที่เป็นวัฏจักร

เหตุใดจึงลดเป้าหมายราคา

เป้าหมาย $285 ที่ปรับใหม่คำนึงถึงตัวคูณมูลค่าที่ลดลงทั่วทั้งภาคคริปโตหลังเหตุการณ์การล้างพอร์ตในปี 2025 ซึ่งเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงที่ยอมรับได้และบีบตัวค่าพรีเมียมการเติบโต ปริมาณการซื้อขายยังลดลงจากระดับสูงสุดในปี 2025 ทำให้ลดสมมติฐานการเพิ่มขึ้นจากธุรกรรมในระยะสั้น

การลดเป้าหมายราคาไม่ได้เป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นระยะยาว แต่ Benchmark ได้ปรับเทียบความคาดหวังมูลค่าเพื่อสะท้อนสภาพแวดล้อมตัวคูณที่เป็นปกติมากขึ้นภายหลังการบีบตัวความผันผวนและกิจกรรมเก็งกำไรที่ลดลง

ส่วนผสมของรายได้: จากค่าธรรมเนียมรายย่อยสู่โครงสร้างพื้นฐานสถาบัน

วิทยานิพนธ์หลักของ Benchmark คือ Coinbase กำลังปลดการพึ่งพาค่าธรรมเนียมการซื้อขายรายย่อยมากขึ้น ปริมาณการซื้อขายจากสถาบันปัจจุบันเกินกว่าปริมาณรายย่อยอย่างสม่ำเสมอ สร้างฐานธุรกรรมที่มีเสถียรภาพมากขึ้นแม้จะมีอัตรากำไรที่ต่ำกว่า

ที่น่าสังเกตมากกว่านั้น รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการคิดเป็นเกือบ 40% ของรายได้สุทธิทั้งหมด เพิ่มขึ้นจากประมาณ 25% เมื่อสองปีก่อน หมวดหมู่นี้รวมถึง:

• รายได้จาก Staking
• ค่าธรรมเนียมการดูแลรักษาที่เชื่อมโยงกับ ETF ของ Bitcoin และ Ethereum
• ค่าธรรมเนียม Sequencer จาก Base เครือข่าย Layer 2 ของ Coinbase

การเปลี่ยนไปสู่รายได้ที่เกิดซ้ำและเชื่อมโยงกับโครงสร้างพื้นฐานช่วยลดความอ่อนไหวต่อวัฏจักรการเก็งกำไรรายย่อยในระยะสั้น

ปัจจัยด้านกฎระเบียบและการดำเนินงาน

Benchmark ยังอ้างถึงความชัดเจนของกฎระเบียบที่ดีขึ้นเป็นปัจจัยบวกเชิงโครงสร้าง ด้วยความพยายามประสานงานระหว่าง U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) และ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ควบคู่ไปกับความคิดริเริ่มต่างๆ เช่น "Project Crypto" บริษัทเชื่อว่าภาระทางกฎหมายที่ค้างคาของ Coinbase กำลังคลี่คลาย

ความไม่แน่นอนที่ลดลงช่วยลดความเป็นไปได้ของการบังคับใช้กฎหมายอย่างกะทันหันหรือค่าปรับที่รบกวน ซึ่งในอดีตส่งผลต่อตัวคูณมูลค่า

ในด้านการดำเนินงาน Coinbase ได้บูรณาการการสนับสนุนลูกค้าที่ขับเคลื่อนด้วย AI และกระบวนการวิศวกรรมที่คล่องตัว ตาม Benchmark การปรับเปลี่ยนเหล่านี้ได้รักษาอัตรากำไรแม้ว่าราคา Bitcoin จะปรับตัวลงในต้นปี 2026

บริบทผลประกอบการและตำแหน่งในตลาด

มุมมองที่ปรับใหม่เกิดขึ้นหลังการประชุมรายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2025 ของ Coinbase ซึ่งบริษัทรายงานผลกำไรติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สี่ นักวิเคราะห์สังเกตว่าแม้ค่าพรีเมียม "ความฮือฮา" เชิงเก็งกำไรที่แนบมากับหุ้นคริปโตจะจางหายไป แต่ประโยชน์เชิงโครงสร้างของบริษัทภายในระบบการเงินกลับแข็งแกร่งขึ้น

Palmer สรุปการเปลี่ยนผ่านอย่างกระชับว่า Coinbase ในปี 2026 ไม่ได้ถูกกำหนดด้วยกิจกรรมการซื้อขายเป็นหลักอีกต่อไป แต่ด้วยบทบาทเป็นสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมของสหรัฐฯ และโครงสร้างพื้นฐานบนเชน

สรุปเชิงโครงสร้าง

การปรับของ Benchmark สะท้อนถึงการรีเซ็ตมูลค่ามากกว่าการลดระดับพื้นฐาน การบีบตัวของเป้าหมายราคารับทราบถึงการหดตัวของตัวคูณในระดับมหภาคและทั่วทั้งภาคส่วน ขณะที่คำแนะนำ Buy ที่คงไว้ส่งสัญญาณความเชื่อมั่นในความทนทานของรายได้ที่พัฒนาไปและการบูรณาการสถาบันของ Coinbase

เมื่อความผันผวนที่ขับเคลื่อนโดยรายย่อยลดลง การวางตำแหน่งโครงสร้างพื้นฐานของบริษัทที่ครอบคลุมการดูแลรักษา staking การดำเนินงาน Layer 2 และกระแสสถาบัน ดูเหมือนจะเป็นศูนย์กลางของวิทยานิพนธ์การลงทุนระยะยาวมากขึ้น

โพสต์ Benchmark ลดเป้าหมาย Coinbase เหลือ $285 แต่มอง "จุดสำคัญแห่งความเป็นผู้ใหญ่" ในปัจจัยพื้นฐาน ปรากฏครั้งแรกบน ETHNews