ตัวเลขการ Staking ของ Ethereum ที่ 50% จาก Santiment ถูกวิพากษ์วิจารณ์โดยนักวิจัย

Ethereum ได้ข้ามเกณฑ์สำคัญทางสัญลักษณ์ โดยมีอีเธอร์ (ETH) ที่ออกทั้งหมดมากกว่าครึ่งหนึ่งถูกเก็บไว้ในสัญญา proof-of-stake (PoS) เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ 11 ปีของเครือข่าย Santiment กล่าวในโพสต์บน X ซึ่งได้รับการวิจารณ์

บริษัทวิเคราะห์ onchain กล่าวเมื่อวันอังคารว่า 50.18% ของ ETH ทั้งหมดที่ออกมาในอดีตตอนนี้อยู่ในสัญญาฝาก staking ตัวเลขนี้สะท้อน ETH สะสมที่ไหลเข้าสู่สัญญาตั้งแต่ staking ถูกนำมาใช้ก่อนการเปลี่ยนผ่านของเครือข่ายในปี 2022 จาก proof-of-work เป็น PoS

ตามข้อมูล CoinDesk อุปทานทั้งหมดของอีเธอร์คือ 120.69 ล้านโทเค็น Bitmine บริษัทบริหารสมบัติที่มุ่งเน้นอีเธอร์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก มี 4.29 ล้าน ETH ซึ่ง 2.9 ล้านถูก stake ตามข้อมูล Arkham ผู้ถือครองรายใหญ่ที่สุดคือ Eth2 Beacon Deposit Contract ที่มี 77.1 ล้าน หรือกว่า 60% ของอุปทานทั้งหมด มันถือครองมากที่สุดเพราะทำหน้าที่เป็นประตูกลางบังคับสำหรับ staking เพื่อรักษาความปลอดภัยของบล็อกเชน Beacon ตามด้วย Binance ที่มี 4.1 ล้าน ETH, BlackRock ที่มี 3.4 ล้าน และ Coinbase ที่มี 2.9 ล้าน

ในขณะที่โทเค็นถูก stake พวกมันไม่สามารถโอนหรือซื้อขายได้ การถอนได้รับการเปิดใช้งานตั้งแต่การอัปเกรด Shanghai ในปี 2023 ทำให้ผู้ตรวจสอบสามารถออกและคืน ETH กลับสู่การหมุนเวียน

ความแตกต่างนั้นกระตุ้นให้นักวิเคราะห์บางคนเตือนไม่ให้ตีความตัวเลข 50% ว่าเป็นการล็อคอุปทานถาวร

'ไม่ถูกต้องและทำให้เข้าใจผิดอย่างมาก'

"โพสต์ไม่ถูกต้อง หรืออย่างน้อยก็ทำให้เข้าใจผิดอย่างมาก" Luke Nolan นักวิจัยอาวุโสที่ CoinShares กล่าวกับ CoinDesk "มันอ้างอิงถึงสัญญาฝากทางเดียวที่ใช้สำหรับ ETH staking แต่ไม่ได้คำนึงถึงการถอน แม้ว่า ETH จะถูกส่งเข้าสู่สัญญานั้นเมื่อผู้ตรวจสอบ stake แต่มันไม่ใช่แหล่งรับถาวร"

ตั้งแต่การถอนได้รับการเปิดใช้งาน ETH สามารถออกจากชุดผู้ตรวจสอบและกลับเข้าสู่การหมุนเวียน หมายความว่าการมองเพียงยอดคงเหลือสัญญาฝากเพียงอย่างเดียวอาจทำให้จำนวนที่ stake จริงดูสูงเกินไป Nolan กล่าว

"ยังมีความแตกต่างเล็กน้อยที่สำคัญเกี่ยวกับตัวเลขที่อ้างถึง" เขากล่าวเสริม "มันไม่ถูกต้องที่จะบอกว่ามี ETH มากกว่า 80 ล้านที่ถูก stake อยู่ในปัจจุบัน ประมาณ 80 ล้าน ETH ได้ผ่านสัญญา staking ในอดีต แต่จำนวนที่ถูก stake อย่างแข็งขันในวันนี้ใกล้เคียง 37 ล้าน ETH ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 30% ของอุปทานหมุนเวียนปัจจุบัน ความแตกต่างนั้นเปลี่ยนแปลงเรื่องเล่าอย่างมาก"

Aleksandr Vat, BizDev ที่ Ethplorer.io เห็นด้วยกับ Nolan และให้ข้อมูลสนับสนุน CoinDesk ที่เสริมความแตกต่างนั้น

ยอดคงเหลือสัญญาฝาก Beacon บนเครื่องมือติดตาม Etherscan ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 80.97 ล้าน ETH สะท้อนเงินฝากสะสมตั้งแต่เปิดตัวและไม่ลดลงเมื่อผู้ตรวจสอบออก การถอนได้รับการประมวลผลโดยการสร้าง ETH กลับไปยังที่อยู่ execution-layer แทนที่จะลบออกจากสัญญาฝากเอง Vat กล่าว

ตามตัวชี้วัด staking ที่ใช้งานอยู่ ประมาณ 37,253,430 ETH ถูก stake อยู่ในปัจจุบัน โดยอิงจากข้อมูลจาก Ethplorer และ CryptoQuant หมายความว่า staking แทนด้วย 30.8% ของอุปทานทั้งหมด

ตัวเลข 50% ของ Santiment ดูเหมือนจะเปรียบเทียบยอดคงเหลือสัญญา Beacon สะสมกับอุปทานที่ออกในอดีตก่อน EIP-1559 burns Vat กล่าว แม้ว่านั่นอาจสอดคล้องกันทางคณิตศาสตร์ขึ้นอยู่กับตัวหารที่ใช้ แต่มันไม่ได้แทนจำนวน ETH ที่ถูกล็อคหรือถูกลบออกจากการหมุนเวียนในปัจจุบัน เขาสังเกต

Ethereum เติบโตเป็น 'พันธบัตรดิจิทัล'

แม้กระนั้น เหตุการณ์สำคัญก็เน้นให้เห็นว่า staking ได้กลายเป็นศูนย์กลางของการออกแบบทางเศรษฐกิจของ Ethereum อย่างไร Vineet Budki พันธมิตรและ CEO ที่ Sigma Capital กล่าวกับ CoinDesk เมื่อการมีส่วนร่วมเพิ่มขึ้น ส่วนแบ่งที่มากขึ้นของ ETH จะได้รับผลตอบแทนผ่านรางวัลผู้ตรวจสอบ เสริมสร้างการวางตำแหน่งเป็นสินทรัพย์คริปโตที่ให้ผลตอบแทน เขากล่าว โดยเพิ่มว่าเขาเห็นการพัฒนานี้เป็นหลักฐานของการเติบโตของ Ethereum เป็นสิ่งที่เขาเรียกว่า "พันธบัตรดิจิทัล"

"เหตุการณ์สำคัญของ Ethereum ที่มีอุปทาน stake 50% เป็นการวิวัฒนาการไปสู่พันธบัตรดิจิทัล ซึ่งความปลอดภัยของเครือข่ายได้รับพลังจากความเชื่อมั่นระยะยาวมากกว่าการเก็งกำไรระยะสั้น" Budki กล่าว "โดยการล็อคครึ่งหนึ่งของการออกทั้งหมดในตู้นิรภัยทางเดียว โปรโตคอลได้สร้างวิกฤตอุปทานเชิงโครงสร้าง"

Budki ยังชี้ไปที่กิจกรรมเครือข่ายที่เร่งตัวขึ้น รวมถึงการเพิ่มขึ้น 125% ต่อปีของธุรกรรมรายวัน การเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าของที่อยู่ที่ใช้งานรายวัน และการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์โลกจริงที่เป็นโทเค็น ส่วนใหญ่เกิดขึ้นบนเครือข่าย layer-2 ที่ตกลงกลับไปยังชั้นฐานของ Ethereum

อย่างไรก็ตาม Nolan สังเกตว่าการเติบโตของผู้ตรวจสอบล่าสุดมีความเข้มข้นในกลุ่มผู้เข้าร่วมขนาดใหญ่

"ส่วนสำคัญของผู้ตรวจสอบที่เข้ามาล่าสุดได้รับแรงหนุนจากหน่วยงานขนาดใหญ่เช่น Bitmine และ ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ซึ่งครอบครองส่วนแบ่งที่โดดเด่นของคิวเข้า" เขาสังเกต

เมื่อระดับ staking ยังคงเพิ่มขึ้น การถกเถียงแสดงให้เห็นว่าตัวชี้วัดอุปทานของ Ethereum และวิธีการนำเสนอ สามารถหล่อหลอมเรื่องเล่าในตลาดได้อย่างมีนัยสำคัญ Budki สรุป